查询沉淀-鱼跃医疗海内外医保报销与支付路径
- 状态: 已完成 / 观察
- 更新时间: 2026-05-07
- 来源问题: 鱼跃海内外可以报医保吗
- 相关对象: 鱼跃医疗(002223.SZ)
1. 结论
不能按“鱼跃产品能不能报医保”一刀切，必须按产品和地区拆：
- 国内：大部分家用器械仍偏自费/医保个人账户/地方补贴/药店医保，而不是统筹基金直接报销。公司 2025Q1 电话会明确说，院内产品约占 20%，其中消毒感控、针灸针、普外器械等本身是医院成本项，原本不在医保覆盖范围内，DRG 控费影响较小。
- 国内可形成支付支持的方向：血糖测试仪/试纸、血压计、部分药店械字号产品可在部分地区用医保个人账户支付；CGM、医疗级可穿戴和药店医保/地方医保有机会，但目前更偏地方和渠道试点，不宜假设为全国统筹报销。
- 海外：更依赖“注册证 + 医生处方/诊断 + 保险/政府支付准入 + DME/药房/医院渠道”。美国 Medicare 对 CGM、BGM、CPAP、氧疗等都有 DME 支付路径，但鱼跃相关产品仍需要 FDA/编码/供应商网络等条件；欧洲/英国 NHS 对 CGM 和呼吸治疗也有支付路径，但按国家和人群条件分化。
投资含义：医保/商保支付不是当前鱼跃收入的统一底层逻辑，但它是海外呼吸机、制氧机、CGM、AED/急救能否从“卖硬件”升级到“医疗支付体系内放量”的关键变量。
2. 国内：更多是个人账户/地方补贴，不是全国统筹报销
2.1 家用健康检测：血压计、血糖仪/试纸等有个人账户支付机会
国内医保个人账户的政策口径是：个人账户主要用于支付定点医疗机构或定点零售药店发生的政策范围内自付费用；多地将部分医疗器械/耗材纳入个人账户可支付范围。例如部分地方清单包括血压计、血糖测试仪、血糖试纸、采血针、胰岛素注射器及针头、体温计等。
判断：
- 这对鱼跃血压计、血糖仪、试纸、体温计等基础产品是渠道利好。
- 但这是医保个人账户余额支付，不是统筹基金按比例“报销”。对消费者现金流有帮助，但对厂家更像提升可及性和药店转化率。
- 各地清单差异大，不能全国统一外推。
2.2 CGM：国内有医保/药店医保线索，但不能按全国报销建模
电话会提到公司可穿戴/CGM 相关产品“受取证和地方医保、药店医保支持”，但现有材料没有披露全国统筹报销、覆盖城市、报销比例、患者条件或处方要求。
判断：
- CGM 国内当前主逻辑仍是 C 端自费 + 线上/药店/医生教育 + 部分地方支付支持。
- 若未来进入更多地方医保个人账户、门诊慢特病或商保支付，复购率和渗透率会明显提升。
- 但在模型里不宜直接按“全国医保报销”给高确定性，需要跟踪各省/市政策、药店医保支付、医院处方和慢病管理场景。
2.3 呼吸机 / 制氧机：国内更多是自费、国补或院内采购，不是典型医保报销
2025H1 电话会称“目前有国补的地方很少，国补对大机器有一定帮助，但占比没想象中高”；2025Q1 电话会提到线上国补对呼吸机、制氧机等大件产品有支持，线下因各地政策和落地子公司推进存在难度。
判断：
- 呼吸机、制氧机在国内家用端主要看自费消费、国补/地方补贴和渠道能力。
- 院内呼吸设备则更多是医院采购、科室设备、DRG/预算约束，而非患者单独报销鱼跃某个单品。
- 因此国内呼吸产品不能简单套“医保报销带动放量”，更应看产品力、价格带、国补、院内招标和渠道。
2.4 院内产品：多为医院成本项，DRG 影响小但不等于患者报销
公司 2025Q1 电话会明确：院内场景产品约占 20%，主要包括消毒感控、针灸针、普外手术器械等；这些产品单品价格不高，本身在院内属于医院资产和成本项，原本不在医保覆盖范围内，DRG 控费政策影响较小。
判断：
- 这类产品不是典型“医保目录高值耗材报销”逻辑。
- 对公司更重要的是医院采购预算、科室使用量、集采/价格治理和市占率，而不是患者端报销比例。
3. 海外：有医保/商保路径，但鱼跃需要逐产品拿准入
3.1 美国：CGM、BGM、CPAP、氧疗均有 Medicare/DME 路径，但鱼跃还要补 FDA/编码/渠道
美国 Medicare 官方口径：CGM 可在符合条件时按 Part B DME 覆盖，通常要求医生/医疗服务提供者开具、糖尿病患者使用胰岛素或有低血糖问题，并满足培训等要求；满足 deductible 后，患者通常承担 Medicare-approved amount 的 20%。CMS 政策文章也将 BGM/CGM 放在 DME benefit 下。
呼吸类方面，美国 Medicare 对 CPAP 和家用氧疗也有 DME 支付路径，通常需要医生诊断、处方和供应商接受 Medicare assignment。
对鱼跃的含义：
- CGM：CT7 面向美国，但要进入 Medicare/商保体系，需要 FDA、DME/HCPCS 编码、供应商网络、临床证据和 payer 合同；当前不能把美国 CGM 收入按已报销建模。
- 呼吸机/CPAP/制氧机：美国 DME 支付路径成熟，Inogen/ENOGEN 合作价值就在于渠道、保险体系和供应链协同；但鱼跃产品仍需 FDA 和供应商准入。
- BGM/血糖仪/试纸：理论上有 DME 路径，但价格竞争强，品牌和渠道壁垒高。
3.2 英国/欧洲：CGM 和呼吸治疗有政府/保险支付，但按国家准入
英国 NHS/Diabetes UK 口径显示，1 型糖尿病患者一般应可获得 CGM 或 flash glucose monitor；部分 2 型糖尿病患者在胰岛素使用、低血糖、监测频率等条件下也可获得。NHS inform 对居家氧疗的口径是需由医院授权处方者开具，GP 不能直接处方。
对鱼跃的含义：
- MDR/CE 是市场准入条件，但不是自动报销。
- 鱼跃 CGM Anytime 4/5 获欧盟 MDR IIb 类 CE 认证，说明具备欧盟及认可 MDR 市场销售准入；后续真正放量还要看各国医保/保险目录、采购价、医生/糖尿病团队推荐和渠道。
- 呼吸机、制氧机、面罩在欧洲通过气体公司、保险体系、医院/居家呼吸服务商切入，这也是外销毛利率偏低的原因之一：终端支付链条中，渠道/服务商会拿走相当部分价值。
3.3 东南亚、南美、中东：支付体系分化，更多靠当地保险/项目/经销
电话会提到泰国呼吸产品进入当地保险体系放量；中东 AED/血糖产品受欢迎，阿曼、卡塔尔、沙特等项目推进；南美巴西、哥伦比亚、阿根廷等在子公司化和渠道切换中。
判断：
- 东南亚/南美/中东不是统一医保市场，通常是公立医院项目、商业保险、政府采购、当地经销和自费混合。
- 进入保险体系或政府项目会提升销量确定性，但可能牺牲毛利率和账期。
- 投资跟踪应关注是否披露“进入保险体系/政府采购/中标项目/回款周期”，而不只是注册证。
4. 按产品线的支付判断
| 产品线 | 国内支付 | 海外支付 | 投资判断 |
|---|---|---|---|
| CGM | 当前更偏自费、药店医保/地方医保线索，未见全国统筹报销 | 美国 Medicare/商保、英国/NHS、欧洲各国有支付路径，但需 FDA/MDR + payer 准入 | 最大弹性来自支付准入；不能只看注册证 |
| BGM/血糖仪/试纸 | 多地个人账户可支付 | 美国 Medicare DME 可覆盖 BGM/相关用品 | 稳定但竞争激烈，毛利弹性有限 |
| 电子血压计/体温计 | 多地个人账户可支付 | 多数偏 OTC/零售或保险边缘品类 | 渠道利好大于医保报销利好 |
| 呼吸机/CPAP | 国内家用多自费/国补，院内为采购预算 | 美国/欧洲有 DME/处方/保险路径 | 海外支付体系是核心变量，Inogen/ENOGEN 很关键 |
| 制氧机/氧疗设备 | 国内家用多自费/国补，院内/居家氧疗依政策 | 美国 Medicare、欧洲/NHS 等需处方/医嘱和供应商体系 | 有保险路径，但渠道/服务商分走毛利 |
| AED/急救 | 国内公共场所/单位采购、C 端自费为主 | 海外政府/公共项目、学校/企业/机构采购为主 | 不是典型个人医保报销品，偏公共安全采购 |
| 院内消毒/手术器械/针灸针 | 医院成本项，原本多不在医保覆盖，DRG 影响小 | 医院采购/预算/招标 | 看市占率和招标，不看患者报销 |
5. 投资跟踪清单
后续应重点追踪：
- CGM 国内是否进入更多地方医保个人账户、药店医保、门诊慢特病或商保支付。
- CGM 欧洲 MDR 后，是否进入具体国家支付目录或医院/糖尿病团队推荐清单。
- CT7 美国 FDA 节点、HCPCS/DME 编码、Medicare/商保准入和 payer 合同。
- Inogen/ENOGEN 合作是否带来美国 DME 渠道真实订单。
- 泰国、欧洲、南美呼吸产品是否进入当地保险体系或居家呼吸服务渠道。
- AED 是否在海外公共安全项目、学校/机场/企业采购中持续中标。
- 支付准入后的毛利率和应收账款：医保/保险/政府项目可能放量，但未必高毛利、未必短账期。
6. 可回写页面
7. 全部参考资料来源
- 公司电话会：2025Q1 业绩交流会、2025H1 业绩电话会、2025Q3 业绩说明会、2025年和2026Q1业绩交流会。
- 公司披露：2025 年报与 2026Q1 摘录。
- 国内医保个人账户政策线索：医保个人账户主要用于定点医疗机构/定点零售药店政策范围内费用；多地个人账户可支付清单包括血压计、血糖测试仪、试纸、采血针等，具体以当地医保局清单为准。参考：上海医保局《沪医保待遇发〔2023〕17号》https://ybj.sh.gov.cn/qtwj/20230626/02ada47381fe4133a48258ce64b75b4e.html、北京房山区医保局政策问答https://www.bjfsh.gov.cn/zsk/zcwd/202209/t20220920_40051237.shtml、鄂州政府网个人账户问答https://www.ezhou.gov.cn/gk/zcwdpt/12345zsk/202305/t20230525_551160.html。
- 美国 Medicare/CMS：CGM coverage，https://www.medicare.gov/coverage/continuous-glucose-monitors；CMS Glucose Monitor Policy Article A52464，https://www.cms.gov/medicare-coverage-database/view/article.aspx?articleId=52464&lcdid=33792；CPAP coverage，https://www.medicare.gov/coverage/continuous-positive-airway-pressure-devices；oxygen coverage，https://www.medicare.gov/coverage/oxygen-equipment-accessories。
- 英国/欧洲支付线索：Diabetes UK / NHS 对 CGM 可及性的说明，https://www.diabetes.org.uk/about-diabetes/looking-after-diabetes/technology/continuous-glucose-monitors/can-i-get-cgm-on-the-nhs；NHS inform 居家氧疗说明，https://www.nhsinform.scot/tests-and-treatments/medicines-and-medical-aids/medical-aids/home-oxygen-treatment。
- 弱可信或需后续验证：电话会中关于地方医保、药店医保、泰国保险体系、美国 FDA/保险路径等为管理层表述或政策线索，需用后续公告、各国医保/保险目录和实际订单验证。