中熔电气营收与盈利预测（2026-2028）
- 状态: 已完成
- 日期: 2026-05-17
- 更新时间: 2026-05-22
- 公司页: 中熔电气(301031.SZ)
- 预测口径: 人民币；收入 / 利润单位为百万元，必要处折算为亿元
- 核心证据: 2025 年报收入结构、Tushare 财务数据、Wind 行情估值与 WFR 财务快照、业绩交流会原文增量要点、Gangtise 交流纪要与研报索引、中熔电气知识星球筛选文字
0. 结论
我的基准预测：
| 年度 | 营收 | 同比 | 归母净利 | 同比 | 毛利率 | 净利率 | EPS | 2026-05-22 Wind 市值隐含 PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025A | 21.72 亿元 | +52.9% | 4.05 亿元 | +116.7% | 40.58% | 18.51% | 4.10 元 | 40.2x 静态 |
| 2026E | 29.16 亿元 | +34.2% | 5.45 亿元 | +34.6% | 38.3% | 18.7% | 5.52 元 | 29.9x |
| 2027E | 36.75 亿元 | +26.0% | 7.06 亿元 | +29.4% | 39.0% | 19.2% | 7.14 元 | 23.1x |
| 2028E | 44.60 亿元 | +21.4% | 8.74 亿元 | +23.9% | 39.4% | 19.6% | 8.84 元 | 18.6x |
一句话：2026 年收入做到 29 亿元左右有较强证据链，利润做到 5.4-5.5 亿元相对稳健；真正决定估值弹性的是 2027 年之后海外、储能、数据中心 800V/HVDC 是否接棒，以及毛利率能否从 2026Q1 的 35.89% 修复到 38-39%区间。
与卖方预测和知识星球乐观线索相比，本模型 2026 年收入接近卖方均值，但利润略低；2027-2028 年更保守，原因是：不把数据中心 800V/HVDC、继电器、PDU/eFuse 提前按确定性利润资本化，也不默认 2026 年毛利率回到 2025 年 40.58%。知识星球“2026 年乐观看 6 亿元以上利润”只作为乐观情景，不进入基准。
1. 预测框架：为什么不能只看历史增速外推
1.1 已知基数
公司 2025 年收入 21.72 亿元，归母净利 4.05 亿元，毛利率 40.58%，净利率 18.51%。分行业收入基数如下：
| 分行业 | 2025 收入 | 占比 | 同比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| 新能源汽车 | 14.19 亿元 | 65.31% | +58.16% | 40.06% |
| 新能源风光发电及储能 | 5.08 亿元 | 23.40% | +45.71% | 44.82% |
| 通信行业 | 0.81 亿元 | 3.71% | +61.76% | 年报未披露 |
| 工控电源及其他 | 1.48 亿元 | 6.83% | +41.58% | 年报未披露 |
| 轨道交通 | 0.16 亿元 | 0.75% | -19.99% | 年报未披露 |
2026Q1 公司收入 6.32 亿元，同比 +61.92%，归母净利 1.14 亿元，同比 +87.43%，但毛利率降至 35.89%。这说明：收入高增的趋势还在，但利润率假设不能简单按照 2025 年全年外推。
1.2 交流会给出的边界条件
来自三份 2026 年 4 月底业绩交流会原文的关键约束：
- 2026 年收入目标约 30%+，Q1 高增部分有低基数因素，利润增速不线性外推全年。
- 海外与激励熔断器 2026 年目标约 50%+ / 大几十增长，但不是爆发式翻倍。
- 数据中心已有低压 / UPS / 240V 产品收入基础，800V/HVDC 仍在样品、方案沟通和等待行业放量阶段。
- 毛利率最大不确定性来自铜、银等原材料涨价和顺价滞后；部分客户已接受调价，但 2026 年毛利率恢复到 2025 年 40.58% 难度较大。
- 新产品中，电流传感器 2025 年约千万元级收入，2026 年预计提升；继电器、PDU/eFuse 短期不应给太高利润贡献。
2. 基准营收预测：按下游行业拆分
2.1 分行业预测表
| 分行业 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E 核心假设 |
|---|---|---|---|---|---|
| 新能源汽车 | 14.19 | 18.73 | 23.22 | 27.87 | +32%；国内终端弱但公司靠激励熔断器、MQB/高压平台、海外客户、商用车/电池厂链条跑赢行业 |
| 新能源风光发电及储能 | 5.08 | 7.01 | 8.98 | 10.95 | +38%；储能占比提升，储能在风光储中超过 40%并可能过半，光伏/风电平稳但价格压力仍在 |
| 通信行业 | 0.81 | 1.25 | 1.81 | 2.45 | +55%；数据中心低压/UPS收入增长，800V/HVDC 不作为 2026 核心收入来源 |
| 工控电源及其他 | 1.48 | 2.00 | 2.56 | 3.15 | +35%；工业电源、数据中心相关、电流传感器和部分新产品小规模贡献 |
| 轨道交通 | 0.16 | 0.16 | 0.17 | 0.17 | 基本持平；资源向汽车、储能、海外、数据中心倾斜 |
| 合计 | 21.72 | 29.16 | 36.75 | 44.60 | 2026 +34.2%，略高于公司 30%+目标 |
2.2 各板块的假设依据
新能源汽车
2025 年汽车收入 14.19 亿元，同比 +58.16%，远高于国内新能源车销量增速。2026 年不应再按 2025 年高增外推，原因是国内新能源车终端增速已放缓，且 2026Q1 行业同比转弱。但公司仍有几条结构性 Alpha：
- 激励熔断器 2025 年收入 2.58 亿元，同比 +88.05%；2026Q1 初步约 8000 万元，全年目标 50%+ / 大几十增长。
- 中高端车型占比提升、安规强化与 800V 平台有助于激励熔断器渗透。
- 海外车企项目进入初始放量年，宝马等客户 2026H2 SOP，沃尔沃、Rivian 等项目逐步贡献。
- 商用车通过电池厂链条供应，仍可能保持较高份额。
因此基准按 2026 年汽车收入 +32% 到 18.73 亿元，低于 2025 年 +58%，但显著高于国内终端销量增速。
风光储
2025 年风光储收入 5.08 亿元，同比 +45.71%，毛利率 44.82%，高于汽车业务。交流会原文显示储能是核心增量，2025 年储能在风光储中占比超过 40%，部分口径已接近/超过一半，2026Q1 占比继续提升。国内客户线索包括宁德时代、阳光电源、比亚迪等。
基准预测 2026 年风光储 +38% 到 7.01 亿元：
- 储能仍高景气，且高压化 / 1500V+ / 安全冗余带动保护件需求。
- 光伏、风电不做高增长假设，主要贡献来自客户份额提升和储能占比提升。
- 项目降价会压制 ASP 和毛利率，因此增速低于储能装机弹性。
通信 / 数据中心
2025 年通信收入约 0.81 亿元，同比 +61.76%。交流会显示其中数据中心占大部分，但当前主要是低压 / UPS / 240V 产品，通过维谛、台达、中恒等设备商间接服务终端；800V/HVDC 仍处样品、方案沟通和行业等待阶段。
基准预测 2026 年通信 +55% 到 1.25 亿元：
- 低基数 + 数据中心低压产品可保持较快增长。
- 但 800V/HVDC 不在 2026 年模型中作为大规模收入来源，只作为 2027-2028 年期权。
工控电源及其他
2025 年收入 1.48 亿元，同比 +41.58%。这一项可能包含工业电源、数据中心相关、电流传感器、新产品小规模收入。交流会显示电流传感器 2025 年约千万元级收入，2026 年预计提升；继电器已有产线/定点/客户审核，但 2026 年不会有大规模收入。
基准预测 2026 年 +35% 到 2.00 亿元，主要来自工业电源、数据中心相关、传感器放量；继电器/PDU/eFuse 只给小额贡献。
2.3 进一步分业务底层测算（模型口径）
说明：公司官方披露口径是“分行业 / 分产品 / 分地区”，并不直接披露“储能、光伏、数据中心低压、HVDC、传感器、继电器”等细项。下表是模型口径：先用年报官方分行业总额校准，再用业绩交流会中的占比、目标增速、客户和产品阶段做拆分；所有细项都要能合回官方分行业口径。
| 分业务模型口径 | 2025A | 2026E | 2026E 同比 | 2027E | 2027E 同比 | 2028E | 2028E 同比 | 关键依据 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 新能源汽车-激励熔断器 | 2.45 | 3.80 | +55% | 5.13 | +35% | 6.67 | +30% | 2025 总激励熔断器 2.58 亿元，交流会称少量在风光储；Q1 初步约 0.8 亿元，2026 年目标 50%+ / 大几十增长 |
| 新能源汽车-电力熔断器/其他车规件 | 11.74 | 14.63 | +25% | 17.45 | +19% | 20.18 | +16% | 车端主盘仍受益高端化、MQB/高压平台、份额和出口；但交流会提示剔除激励后 800V 对传统熔断器用量未见大幅增加，所以增速逐年降档 |
| 新能源汽车-车端其他增量/交叉销售 | 0.00 | 0.30 | n.a. | 0.64 | +113% | 1.02 | +59% | 车端传感器、PDU/集成产品、继电器等开始贡献，但交流会明确 2026 不会有大规模收入，先只给小额 |
| 储能 | 2.55 | 3.95 | +55% | 5.34 | +35% | 6.84 | +28% | 风光储中储能 2025 年超过 40%，部分口径接近/超过一半；客户包括宁德、阳光、比亚迪；高压化与保护要求升级驱动 |
| 光伏/风电 | 2.53 | 3.06 | +21% | 3.64 | +19% | 4.11 | +13% | 光伏/风电不是主要弹性，行业价格压力仍在；增量主要来自客户份额提升和产品迭代 |
| 数据中心低压/UPS/通信电源 | 0.55 | 0.90 | +64% | 1.25 | +39% | 1.55 | +24% | 2025 通信 0.81 亿元中数据中心占大部分；当前主要是 UPS / 低压 240V 产品，通过维谛、台达、中恒等设备商间接服务终端 |
| 数据中心 800V/HVDC | 0.00 | 0.05 | n.a. | 0.25 | +400% | 0.60 | +140% | 交流会显示仍处样品、方案沟通和行业等待阶段；2026 只给样品/小批，2027-2028 才逐步订单化 |
| 传统通信/其他通信 | 0.26 | 0.30 | +15% | 0.31 | +3% | 0.30 | -3% | 传统通信不作为高增长来源，主要维持 |
| 工控电源/工业电源及其他 | 1.38 | 1.77 | +28% | 2.12 | +20% | 2.55 | +20% | 工业电源、部分数据中心工业电源相关需求延续增长，但不是主弹性 |
| 电流传感器 | 0.10 | 0.20 | +100% | 0.34 | +70% | 0.45 | +32% | 交流会称 2025 年约千万元级，2026 年预计提升；仍处培育阶段 |
| 继电器/PDU/eFuse 等 | 0.00 | 0.03 | n.a. | 0.10 | +233% | 0.15 | +50% | 交流会明确继电器已有产线/定点/客户审核，但 2026 不会大规模贡献；PDU/eFuse 更偏中长期储备 |
| 轨道交通 | 0.16 | 0.16 | +0% | 0.17 | +6% | 0.17 | +0% | 资源向汽车、储能、海外、数据中心倾斜，轨交维持 |
| 合计 | 21.72 | 29.15 | +34.2% | 36.74 | +26.0% | 44.59 | +21.4% | 与上一节官方分行业预测合回，仅四舍五入差异 |
2.4 合回官方分行业口径
| 官方分行业口径 | 包含的模型细项 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 新能源汽车 | 激励熔断器 + 电力熔断器/车规件 + 车端其他增量 | 14.19 | 18.73 | 23.22 | 27.87 |
| 新能源风光发电及储能 | 储能 + 光伏/风电 | 5.08 | 7.01 | 8.98 | 10.95 |
| 通信行业 | 数据中心低压/UPS + 数据中心 800V/HVDC + 传统通信 | 0.81 | 1.25 | 1.81 | 2.45 |
| 工控电源及其他 | 工控/工业电源 + 电流传感器 + 继电器/PDU/eFuse | 1.48 | 2.00 | 2.56 | 3.15 |
| 轨道交通 | 轨道交通 | 0.16 | 0.16 | 0.17 | 0.17 |
| 合计 | 21.72 | 29.15 | 36.74 | 44.59 |
这个拆法的核心约束是：
- 不能把海外单独加一遍。 海外是地区口径，已经落在新能源汽车、储能、工控/通信等下游业务里；如果单列海外再加总，会重复计算。
- 不能把数据中心概念全部按 800V/HVDC 放量。 2025-2026 的数据中心收入主要还是低压/UPS/240V；800V/HVDC 在模型里 2026 只给 0.05 亿元，避免过早资本化。
- 不能把继电器/PDU/eFuse 当 2026 主收入。 交流会明确 2026 不会有大规模收入，因此 2026 只给 0.03 亿元象征性贡献。
- 汽车主盘增速要降档。 2025 年汽车 +58% 是强景气 + 产品升级共同作用，2026 终端增速降速后，主盘不能继续按 50%+ 外推；主要弹性放在激励熔断器和海外项目。
2.5 分业务毛利测算
| 官方分行业口径 | 2026E 收入 | 2026E 毛利率 | 2026E 毛利 | 2027E 收入 | 2027E 毛利率 | 2027E 毛利 | 2028E 收入 | 2028E 毛利率 | 2028E 毛利 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 新能源汽车 | 18.73 | 37.5% | 7.02 | 23.22 | 38.3% | 8.89 | 27.87 | 38.8% | 10.81 |
| 新能源风光发电及储能 | 7.01 | 42.5% | 2.98 | 8.98 | 43.0% | 3.86 | 10.95 | 43.2% | 4.73 |
| 通信行业 | 1.25 | 32.5% | 0.41 | 1.81 | 34.5% | 0.62 | 2.45 | 36.0% | 0.88 |
| 工控电源及其他 | 2.00 | 34.5% | 0.69 | 2.56 | 35.5% | 0.91 | 3.15 | 36.0% | 1.13 |
| 轨道交通 | 0.16 | 33.0% | 0.05 | 0.17 | 33.0% | 0.06 | 0.17 | 33.0% | 0.06 |
| 合计 | 29.15 | 38.3% | 11.15 | 36.74 | 39.0% | 14.34 | 44.59 | 39.5% | 17.62 |
毛利率这样设的理由：
- 新能源汽车 2026 毛利率低于 2025 年 40.06%，因为车端年降、铜银涨价和顺价滞后最直接；2027 后靠激励熔断器占比、海外客户和规模效应小幅修复。
- 风光储 2026 毛利率仍高于汽车，但低于 2025 年 44.82%，因为储能盈利性较好但项目降价仍存在。
- 通信 / 数据中心 2026 毛利率较低，因为当前主要是低压/UPS/240V 产品；800V/HVDC 占比提升后，2027-2028 毛利率才逐步改善。
- 工控电源及其他毛利率保守处理，因为电流传感器、继电器、PDU/eFuse 处于爬坡期，初期规模和良率不确定。
3. 产品口径交叉检验
行业口径预测需要用产品口径交叉验证，否则容易重复计算数据中心、海外和新产品。
| 产品 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 说明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电力熔断器及配件 | 18.95 | 24.81 | 30.70 | 36.53 | 仍是主盘，覆盖车、储能、数据中心低压、工控等；2026 增速约 31% |
| 激励熔断器 | 2.58 | 4.00 | 5.40 | 7.02 | 2026 +55%，对应交流会“50%+ / 大几十增长”；2027-2028 随车端、储能和数据中心主动开断扩展 |
| 电子类熔断器 / eFuse 等 | 0.19 | 0.35 | 0.65 | 1.05 | 低基数高增，但绝对额仍小，eFuse 不作为短期主利润来源 |
| 合计 | 21.72 | 29.16 | 36.75 | 44.60 | 与分行业口径一致 |
这个交叉检验说明：即便激励熔断器 2026 年增长 55%，它对公司总收入的增量约 1.42 亿元；公司要达到 29 亿元收入，仍主要依赖电力熔断器主盘在汽车、储能、海外和数据中心低压场景的持续放量。
4. 盈利预测：毛利率、费用率、净利率
4.1 毛利率假设
| 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 解释 |
|---|---|---|---|---|---|
| 综合毛利率 | 40.58% | 38.3% | 39.0% | 39.4% | 2026 受铜银涨价和顺价滞后压制；2027 后产品结构、海外、激励熔断器占比提升带动修复 |
| 新能源汽车毛利率 | 40.06% | 38.0%-39.0% | 38.5%-39.5% | 39%+ | 车端年降和原材料压力较大，但激励熔断器与海外结构改善抵消部分压力 |
| 风光储毛利率 | 44.82% | 43.0%-44.0% | 43%+ | 43%+ | 储能盈利性较好，但项目降价存在 |
| 激励熔断器毛利率 | 45.67% | 44%-46% | 44%-46% | 44%-46% | 均价约 99 元，价格稳定；规模与竞争格局仍需跟踪 |
2026 年综合毛利率没有直接假设回 40%+，这是本模型相比部分卖方更保守的地方。原因是：2026Q1 已经降到 35.89%，交流会明确铜银涨价与顺价滞后；虽然 Q2 后有修复可能，但全年要回到 2025 年 40.58% 需要非常强的顺价和产品结构改善。
4.2 费用率与净利率假设
2025 年期间费用率约 17.8%，2026Q1 约 16%+。公司交流会强调 2026 年研发费用继续加大，但销售、管理等费用率会随收入规模下降。
| 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 解释 |
|---|---|---|---|---|---|
| 综合毛利率 | 40.58% | 38.3% | 39.0% | 39.4% | 2026 下修，2027 后逐步修复 |
| 期间费用率 | 约 17.8% | 约 16.5%-16.8% | 约 16.0%-16.3% | 约 15.7%-16.0% | 研发投入上行，但销售/管理费用率随规模下降 |
| 归母净利率 | 18.51% | 18.7% | 19.2% | 19.6% | 毛利率下降由规模效应、费用率下降、股权激励费用下降部分抵消 |
| 归母净利 | 4.05 亿 | 5.45 亿 | 7.06 亿 | 8.74 亿 | 对应 2026-2028 CAGR 约 29% |
需要注意：2026 年净利率 18.7% 不是因为毛利率乐观，而是基于费用率下降抵消毛利率压力。若 Q2/Q3 毛利率不能修复，即使收入达到 29 亿元，利润也可能低于 5.4 亿元。
5. 三情景预测
| 情景 | 2026E 收入 | 2026E 归母净利 | 2027E 收入 | 2027E 归母净利 | 2028E 收入 | 2028E 归母净利 | 核心条件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 悲观 | 26.75 亿 | 4.71 亿 | 32.35 亿 | 5.86 亿 | 38.35 亿 | 7.06 亿 | 顺价不及预期，毛利率 36.5%-37.5%；海外/数据中心兑现慢，收入增速降到 20% 左右 |
| 基准 | 29.16 亿 | 5.45 亿 | 36.75 亿 | 7.06 亿 | 44.60 亿 | 8.74 亿 | 收入 30%+ 目标兑现，毛利率修复至 38%-39%+，海外和激励熔断器 50% 左右增长 |
| 乐观 | 30.35 亿 | 5.92 亿 | 40.50 亿 | 8.10 亿 | 52.00 亿 | 10.66 亿 | 海外、储能、激励熔断器同时超预期，800V/HVDC 提前出现订单，毛利率回到 39%-40%+ |
6. 与卖方预测交叉参照
选取 2026 年 4 月年报/一季报后更新的卖方报告作为参照：华泰、东吴、国联民生、中国银河。
| 机构 | 2026E 收入 | 2027E 收入 | 2028E 收入 | 2026E 归母净利 | 2027E 归母净利 | 2028E 归母净利 | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 华泰 | 28.96 亿 | 37.68 亿 | 48.51 亿 | 5.55 亿 | 7.24 亿 | 9.38 亿 | 年报点评，强调新品、多场景与出海提速 |
| 东吴 | 29.78 亿 | 38.31 亿 | 48.68 亿 | 6.00 亿 | 8.06 亿 | 10.33 亿 | 利润端更乐观，隐含净利率提升更快 |
| 国联民生 | 29.72 亿 | 39.31 亿 | 50.94 亿 | 5.92 亿 | 7.84 亿 | 10.27 亿 | 对多领域出货与海外市场较乐观 |
| 中国银河 | 29.03 亿 | 35.81 亿 | 42.15 亿 | 5.42 亿 | 6.86 亿 | 8.27 亿 | 相对保守，接近本模型利润中枢 |
| 卖方均值 | 29.37 亿 | 37.78 亿 | 47.57 亿 | 5.72 亿 | 7.50 亿 | 9.56 亿 | 仅作参照，不作为事实 |
| 本模型基准 | 29.16 亿 | 36.75 亿 | 44.60 亿 | 5.45 亿 | 7.06 亿 | 8.74 亿 | 收入接近均值，利润和远期收入更保守 |
本模型低于卖方均值的原因：
- 2026 年毛利率只给 38.3%，不直接回到 40%+。
- 数据中心 800V/HVDC 不在 2026 年给大额收入，只作为 2027-2028 年期权。
- 继电器、PDU/eFuse 不计入 2026 年大规模利润。
- 2028 年对海外和新业务放量节奏更克制，避免把远期可选项直接当主业利润。
7. 估值含义
按 2026-05-22 Wind 总市值 162.81 亿元、总股本约 0.988 亿股测算：
| 年度 | 基准归母净利 | EPS | 当前市值隐含 PE |
|---|---|---|---|
| 2026E | 5.45 亿 | 5.52 元 | 29.9x |
| 2027E | 7.06 亿 | 7.14 元 | 23.1x |
| 2028E | 8.74 亿 | 8.84 元 | 18.6x |
解释：当前股价并非便宜，市场已经部分定价 2026 年 5.5-6.0 亿元利润，但较 2026-05-15 口径估值压力略缓和。若本模型基准兑现，估值主要靠 2027-2028 年业绩消化；若 2026Q2/Q3 毛利率不能修复、应收回款恶化或海外爬坡慢，股价容错率不高。若海外、储能、激励熔断器和数据中心 800V/HVDC 同时超预期，则利润可能向乐观情景靠拢，估值压力会明显缓解。
8. 最重要的验证指标
- 2026Q2 毛利率：能否从 35.89% 修复到 38%附近；如果低于 37%，全年 5.45 亿利润有压力。
- 激励熔断器单季收入：Q2/Q3 是否持续高于 8000 万元，均价是否维持约 100 元。
- 海外收入：Q1 约 6000 万元后，Q2/Q3 是否继续环比提升；泰国工厂新增产线、宝马/沃尔沃/Rivian 等客户 SOP 是否转收入。
- 风光储中储能占比：储能是否继续过半，毛利率是否保持高于汽车。
- 数据中心订单性质：区分低压/UPS收入、800V/HVDC 样品、定点、批量收入，不混同概念。
- 新产品收入：电流传感器是否从千万元级提升；继电器/PDU/eFuse 是否有明确量产指引。
9. 结论口径
- 保守能看清楚的部分：2026 年收入 29 亿元左右、归母净利 5.4-5.5 亿元。
- 市场最关心的弹性：海外、激励熔断器、储能能否让 2027 年净利进入 7 亿元以上；数据中心 800V/HVDC 是否从方案沟通进入订单。
- 最大反证：毛利率不修复。若 2026Q2/Q3 毛利率仍在 36%附近，说明顺价和成本控制不足，本模型利润需要下修。
- 我的偏保守判断：中熔电气是好公司，但这个位置不是靠便宜赚钱，而是靠 2026-2028 年业绩持续兑现赚钱；预测必须持续用季度毛利率、海外收入和激励熔断器收入校验。
10. 全部参考资料来源
- 官方公告 / 年报 / 一季报：2025 年年度报告等 filings 索引；2025 年报收入结构：年报口径。
- 结构化财务与估值数据：Tushare 数据摘录。
- Wind Excel 估值与 WFR 数据：Wind 行情估值与 WFR 财务快照。
- 业绩交流会原文：业绩交流会原文增量要点，底层原文见 Gangtise 交流纪要与研报拉取（2026-05-17 重试）。
- 卖方预测交叉参照：华泰《中熔电气：看好新品放量、多元场景与出海提速》、东吴《2025 年年报&2026 年一季报点评：业绩持续高增，符合预期》、国联民生《多领域出货高增，盈利能力大幅提升》、中国银河《下游行业发展高景气，推动业绩持续高增长》，PDF 均已归档于 Gangtise reports。
- 知识星球线索：中熔电气知识星球筛选文字，仅作乐观情景和产业链跟踪线索，不替代公告或公司纪要；复筛后不纳入知识星球全量 topics/raw_pages/json/html。
- 详细公司研究底稿：中熔电气详细分析-2026-05-16。
11. 免责声明
本页为内部投研预测模型，不构成投资建议；所有预测均需随 2026Q2/Q3 财报、业绩说明会、原材料价格和订单数据更新。