2026-06-03 奥普光电盈利预测拆分与中文图表
- 来源: Tushare
income/fina_mainbz显式字段；奥普光电 2025 年报；Wind 官方 AIFin Market skill；长光辰芯招股章程 / 配发结果公告；分业务盈利预测模型 - 日期: 2026-06-03
- 类型: market-data / financial-model / chart-assets
- 涉及公司: 奥普光电；长光辰芯
- 涉及主题: 盈利预测；权益法投资收益；主业净利润；中文图表
- 一句话摘要: 重做奥普光电盈利预测，将主业按业务拆分预测，再桥接长光辰芯 Wind 一致预期净利润形成权益法收益，并将奥普光电相关图表统一改为中文；补充分业务收入同比增速和分业务毛利率逐年变化图。
- 原始链接或文件: 奥普光电 2025 年报文本；奥普光电 Tushare income 显式字段；奥普光电 Tushare 分业务字段；长光辰芯 Wind 港股数据与股东查询记录
口径
旧预测问题：原 2026E / 2027E 盈利预测只给奥普光电整体归母 / 扣非，没有显式预测长光辰芯投资收益，低估了最重要的利润变量。
修正口径：
合并净利润预测 = 主业/控股业务净利润近似 + 长光辰芯权益法收益
主业/控股业务净利润近似 = 各业务收入、毛利率和毛利贡献分摊后的模型结果
长光辰芯权益法收益 = 长光辰芯净利润预测 × 奥普权益比例
权益比例：
- 2026 年: 约 22.53%。按 2026-01-01 至 2026-04-16 IPO 前持股比例、2026-04-17 至 2026-05-07 超额配股前比例、2026-05-08 后超额配股后比例做天数加权。
- 2027 年起: 约 21.25%。使用超额配股权悉数行使后总股本 445,088,300 股和奥普持股 94,571,000 股。
长光辰芯净利润中性情景采用 Wind 官方 AIFin Market skill 在 2026-06-03 返回的 3277.HK 一致预期：2026E / 2027E / 2028E 净利润 4.50 / 6.14 / 7.96 亿元，EPS 1.0110 / 1.3795 / 1.7884 元，记账本位币 CNY。
主业 / 控股业务净利润近似不是严格经营利润，仍包含减值、政府补助、财务费用、营业外收支和少数股东损益等影响；分业务净利润贡献也是模型分摊值，不是公司披露的分部净利润。这里用于把长光辰芯权益法收益从奥普合并净利润中单独拆出来。
中性情景分业务预测
单位: 亿元人民币
| 年份 | 光电测控仪器收入 | 光栅传感器收入 | 复合材料收入 | 光学材料及其他收入 | 主业/控股业务净利润近似 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 3.65 | 1.88 | 3.25 | 0.52 | 0.60 |
| 2027E | 4.05 | 2.12 | 3.55 | 0.58 | 0.72 |
| 2028E | 4.50 | 2.45 | 3.90 | 0.65 | 0.90 |
主要假设：
- 光电测控仪器：按在手订单和 2.97 亿元研制合同分期确认，不假设一次性全部确认；毛利率从 2025 年 20.49% 小幅修复到 2028E 23.0%。
- 光栅传感器：高端光栅尺、机器人编码器和半导体设备验证带动收入从 2025 年 1.69 亿元增至 2028E 2.45 亿元，毛利率维持 42%-43%。
- 复合材料：长光宇航维持高毛利军工 / 航天结构件增长，收入从 2025 年 3.05 亿元增至 2028E 3.90 亿元。
- 光学材料及其他：包含精密光学制造中心小规模爬坡和其他收入，仍按低毛利 / 爬坡处理，不提前假设半导体核心客户大规模放量。
情景预测
单位: 亿元人民币
| 情景 | 年份 | 收入 | 主业/控股业务净利润近似 | 长光辰芯净利润 | 奥普权益比例 | 长光辰芯权益法收益 | 合并净利润预测 | 参考PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 悲观 | 2026 | 8.80 | 0.44 | 3.60 | 22.53% | 0.81 | 1.25 | 103x |
| 悲观 | 2027 | 9.30 | 0.51 | 4.91 | 21.25% | 1.04 | 1.55 | 83x |
| 悲观 | 2028 | 9.80 | 0.58 | 6.37 | 21.25% | 1.35 | 1.93 | 67x |
| 中性 | 2026 | 9.30 | 0.60 | 4.50 | 22.53% | 1.01 | 1.61 | 80x |
| 中性 | 2027 | 10.30 | 0.72 | 6.14 | 21.25% | 1.30 | 2.02 | 64x |
| 中性 | 2028 | 11.50 | 0.90 | 7.96 | 21.25% | 1.69 | 2.59 | 50x |
| 乐观 | 2026 | 10.20 | 0.77 | 4.95 | 22.53% | 1.12 | 1.89 | 68x |
| 乐观 | 2027 | 11.80 | 0.94 | 6.75 | 21.25% | 1.43 | 2.37 | 54x |
| 乐观 | 2028 | 13.50 | 1.20 | 9.00 | 21.25% | 1.91 | 3.11 | 41x |
参考 PE 使用 2026-06-03 Wind 返回奥普光电最新成交价 53.68 元、总市值 128.83 亿元除以合并净利润预测，只作为利润弹性参考。Wind 同次返回 PE(TTM) 131.719x；PB 字段返回 0.000，判断为不可用，不采信。正式估值仍需结合归母、少数股东损益、现金流、长光辰芯持股流动性和减持折价。
中文图表
文件
profit_forecast_split_2020_2028.csv: 2020-2025 实际值与 2026-2028 Bear/Base/Bull 拆分预测。segment_forecast_base_2025_2028.csv: 中性情景 2025A-2028E 分业务收入、毛利率、毛利贡献和分摊后主业净利润贡献。segment_revenue_yoy_base_2026_2028.csv: 中性情景 2026E-2028E 分业务收入同比增速。changguang_chenxin_wind_consensus_2026_2028.csv: Wind 返回的长光辰芯 2026-2028 一致预期净利润和 EPS。forecast_table.md: 情景预测表。chart_profit_forecast_split_base.png/svg: 中性情景净利润拆分图。chart_scenario_profit_split.png/svg: 2026-2028 情景预测拆分图。chart_segment_revenue_forecast_base.png/svg: 中性情景分业务收入预测图。chart_segment_revenue_yoy_base.png/svg: 中性情景分业务收入同比增速图。chart_segment_gross_margin_base.png/svg: 中性情景分业务毛利率逐年变化图。chart_segment_profit_forecast_base.png/svg: 中性情景分业务净利润贡献预测图。chart_margin_roe_roic.png/svg: 中文盈利能力指标图。chart_segment_product_region.png/svg: 中文分业务收入结构图。chart_longgx_stake_mapping.png/svg: 中文市值与长光辰芯持股映射图。
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- 公司页: 奥普光电（002338.SZ）
- 详细分析: 奥普光电详细分析-2026-06-02
- 补充 query: 奥普光电利润总额拆分与长光辰芯股东背景