全行业抱团横向比较数据快照（2026-05-25）
- 来源: Tushare
fund_portfolio / daily_basic / daily / margin_detail / index_daily，Wind Excel s_info_industry_citic
- 日期: 2026-05-25
- 类型: 市场数据
- 涉及公司: 不适用（沪深 A 股中信一级行业）
- 涉及主题: 公募抱团、行业拥挤、资金交易、退潮监测
- 一句话摘要: 以行业为比较对象时，当前通信是“主动增配 + 显著超配 + 筹码占用 + 交易共振”最完整的抱团候选；电子为最大配置与最强换手方向但主动配置较前期下降；医药和食品饮料出现相对走弱与退出脆弱组合。
- 原始链接/文件: 行业抱团比较模型（三锚点）
1. 计算口径
- 行业分类: 中信一级行业，以各锚点日 Wind 行业映射为准。
- 股票范围: 沪深 A 股；行业融资分母、行业自由流通权重和换手口径保持一致。
- 主动基金范围: 股票型/混合型，排除被动指数、增强指数、ETF、联接及港股/海外主题；A/C 等份额按基金组合去重。
- 持仓可见层: 均使用峰值日/当前时点之前已公告的季报 Top 重仓持仓。当前
2026Q1，2021 锚点 2020Q4，2015 锚点 2015Q1；每基金持仓条数中位数均为 10。
- 边际配置比较: 当前
2026Q1 对 2025Q4，2021 2020Q4 对 2020Q3，2015 2015Q1 对 2014Q4，均为季报可见 Top 重仓同层比较。
- 评分口径:
机构共识分、筹码拥挤分、市场共振分 和 退潮风险分 都是每个锚点内部的行业横截面分位；结构拥挤关注分 为前三项等权均值，仅用于同一时点行业排序，不是顶部概率。
2. 四维指标定义
| 分组 | 构成指标 | 解释 |
|---|
| 机构共识分 | 主动配置占比、主动超配倍数、主动基金覆盖率、同层配置占比变化 | 主动基金是否共同、边际更强地押注该行业 |
| 筹码拥挤分 | 主动/全公募持仓占行业自由流通市值、行业内 CR10/HHI、行业退出天数 | 已披露持仓是否锁住可交易筹码、行业内部是否集中于少数股票 |
| 市场共振分 | 融资/自由流通市值、自由流通加权换手率、成交额份额 | 公募主线是否吸引杠杆和短期交易资金共同拥挤 |
| 退潮风险分 | 行业观察窗口相对中证800收益的反向分位 | 行业越相对转弱，退潮风险分越高 |
行业退出天数定义为：
主动可见持仓按锚点价格标记后的行业市值 /（行业过去20个交易日日均成交额 × 20%）
3. 当前行业抱团比较结果
| 当前关注排名 | 行业 | 主动配置占比 | 主动超配倍数 | 配置变化 | 主动基金覆盖率 | 主动持仓/自由流通市值 | 退出天数 | 市场共振分 | 相对中证800 | 结构拥挤关注分 |
|---|
| 1 | 通信 | 12.81% | 2.11x | +1.73pct | 34.92% | 9.79% | 6.88 天 | 78.89% | +7.23% | 88.63% |
| 2 | 电力设备及新能源 | 10.19% | 1.23x | +0.86pct | 47.93% | 3.92% | 3.84 天 | 55.56% | -1.93% | 73.13% |
| 3 | 电子 | 20.99% | 1.15x | -2.08pct | 55.02% | 5.49% | 3.95 天 | 86.67% | +19.88% | 70.78% |
| 4 | 基础化工 | 6.99% | 1.11x | +1.41pct | 42.14% | 3.63% | 2.70 天 | 76.67% | +0.72% | 69.22% |
| 5 | 医药 | 8.44% | 1.47x | +0.56pct | 30.97% | 4.22% | 5.93 天 | 60.00% | -6.81% | 68.56% |
当前结构判读
- 通信是最完整的当前抱团候选。 它不只是交易热，主动配置占比仍在上升、超配倍数达到
2.11x、主动持仓占自由流通市值 9.79%、行业退出天数 6.88 天，四类证据同时靠前；当前相对收益仍为正，因此是高拥挤但未退潮的重点对象。
- 电子是高配置和高交易热度主线，但边际增配未确认。 电子主动配置占比最高，为
20.99%，市场共振分 86.67%，相对中证800仍强；但配置占比较前期下降 2.08pct，更像存量核心仓位与市场交易共振，不宜仅凭换手断言公募继续抱团加速。
- 电力设备及新能源进入观察区。 主动共识较高且仍在增配，但相对收益已轻微转弱；后续应看配置继续抬升还是价格弱化扩大。
- 医药是脆弱而非最热的行业。 配置仍有超配与微幅增加，退出天数
5.93 天，且相对中证800已经低于 -5%，比电子更早出现退潮信号。
- 食品饮料未进综合前五，但退出压力和退潮风险值得保留观察。 其当前相对中证800为
-9.60%，退出天数 9.18 天，体现存量筹码脆弱而非新一轮交易拥挤。
4. 两个历史顶部的行业画像
| 锚点 | 结构拥挤关注分前三行业 | 更适合的解释 |
|---|
| 2021-02-10 | 电力设备及新能源、有色金属、食品饮料 | 公募集中抱团与核心资产/新能源方向退潮并存；食品饮料主动配置 18.95%、超配 1.87x、退出天数 40.26 天且相对收益 -9.29%，是典型脆弱抱团行业 |
| 2015-06-12 | 传媒、非银行金融、计算机 | 杠杆与交易广泛扩散；计算机主动配置 17.27%、超配 3.39x、配置增量 +8.69pct 且随后相对收益 -16.49%，但全市场风险不局限于公募抱团 |
5. 使用方式与下一步验证
- 当前的行业比较首先应盯
通信、电子、电力设备及新能源、医药，分别对应“完整高拥挤”“高热但未增配”“增配后转弱观察”“存量脆弱转弱”。
- 日/周频更新市场共振与行业相对收益；季度披露后更新机构共识与筹码拥挤。
- 下一步若要把评分升级为预警系统，应补
5/20/60 日融资与换手历史分位，并检验行业从高关注分进入相对破位后的后续收益与回撤。
6. 数据文件与局限
局限：季报只披露 Top 重仓，基金覆盖率和配置为公开可见代理；行业相对收益为行情代理序列，2015 急跌期存在大量停牌，终点按窗口内最后可得收盘价估值，无法充分反映无法卖出的流动性损失。