2026-05-19_四方股份_Tushare营收拆分与盈利预测快照

四方股份 Tushare 营收拆分与盈利预测快照

• 日期: 2026-05-19
• 来源: Tushare Pro
• 类型: market-data / 主营构成 / 财务指标 / 估值快照 / 盈利预测聚合
• 标的: 四方股份（601126.SH）
• 涉及公司: 四方股份（601126.SH）
• 涉及主题: 电网自动化、发电与工业自动化、海外业务、SST/AIDC、营收预测、盈利预测
• 一句话摘要: 本 source 汇总四方股份 2020-2025 主营构成、2020-2026Q1 财务指标、估值快照、卖方盈利预测聚合，并沉淀 2026-2028E 分业务收入与盈利预测模型。
• 数据来源: Tushare Pro fina_mainbz、income、cashflow、balancesheet、fina_indicator、daily_basic、report_rc
• 用途: 支撑公司页和 query 页的营收拆分、营收预测、盈利预测。
• 口径: 金额单位除特别说明外为人民币亿元；Tushare report_rc 原始预测字段为万元，已换算为亿元。主营构成最终以公司年报披露口径为准，Tushare 作为结构化摘录。

1. 2023-2025 分产品 / 分业务主营构成

year	bz_item	sales_yi	gross_profit_yi	gross_margin_pct
2023	电网自动化	29.24	12.25	41.9%
2023	电厂及工业自动化	24.91	6.86	27.5%
2023	其他主营业务	3.22	0.61	18.9%
2023	其他业务	0.14	0.09	64.6%
2024	电网自动化	33.09	13.75	41.5%
2024	电厂及工业自动化	31.22	7.96	25.5%
2024	其他主营业务	5.07	0.7	13.8%
2024	其他业务	0.13	0.07	58.3%
2025	电厂及工业自动化	38.26	9.15	23.9%
2025	电网自动化	36.79	14.73	40.0%
2025	其他主营业务	6.76	0.78	11.6%
2025	其他业务	0.12	0.09	75.7%

要点:

• 2023 年起公司披露口径切换为“电网自动化”、“电厂及工业自动化”、“其他主营业务”与“其他业务”；2020-2022 的旧口径不直接和新口径逐项同比。
• Tushare 2023 年分产品原始数据中同时出现“其他业务”和“其他业务收入”两个等额行，本表按年报口径只保留一次，避免重复计算。
• 2025 年电网自动化收入 36.79 亿元、毛利率 40.05%，仍是高毛利基本盘。
• 2025 年电厂及工业自动化收入 38.26 亿元、毛利率 23.92%，收入体量超过电网自动化，是增长盘但对综合毛利率有稀释。

2. 2023-2025 境内 / 境外收入构成

year	bz_item	sales_yi	gross_profit_yi	gross_margin_pct
2023	中国大陆	55.91	19.24	34.4%
2023	国外	1.6	0.57	35.8%
2024	中国大陆	67.39	21.79	32.3%
2024	国外	2.12	0.69	32.4%
2025	中国大陆	79.84	23.93	30.0%
2025	国外	2.1	0.83	39.7%

要点:

• 2025 年国外收入 2.10 亿元，占总收入约 2.6%，毛利率 39.73%。
• 会议口径显示 2025 年国际业务新签约 5 亿元、同比约 +60%；2026Q1 国际业务新签约 3.9 亿元。预测时应把海外作为交叉维度，不与产品分部重复加总。

3. 核心财务指标

period_label	revenue_yi	gross_margin_pct	sell_exp_ratio_pct	admin_exp_ratio_pct	rd_exp_ratio_pct	np_parent_yi	net_margin_pct	roe_waa	roic	ocf_yi	free_cashflow_yi
2021FY	42.98	36.0%	10.1%	4.9%	10.4%	4.52	10.5%	11.6%	10.3%	6.68	5.75
2022FY	50.78	32.2%	8.4%	4.4%	8.4%	5.43	10.7%	13.8%	12.6%	7.1	6.73
2023FY	57.51	34.4%	8.3%	4.8%	9.4%	6.27	10.9%	15.5%	13.9%	12.33	12.4
2024FY	69.51	32.3%	7.4%	4.6%	9.4%	7.16	10.3%	16.6%	14.9%	12.54	10.74
2025FY	81.93	30.2%	6.7%	3.7%	8.6%	8.29	10.1%	17.8%	16.5%	12.25	10.63

4. 2026Q1 同比观察

period_label	revenue_yi	gross_margin_pct	sell_exp_ratio_pct	admin_exp_ratio_pct	rd_exp_ratio_pct	np_parent_yi	net_margin_pct	ocf_yi	contract_liab_yi
2025Q1	18.28	31.8%	6.8%	4.1%	9.0%	2.41	13.2%	1.87	15.24
2025FY	81.93	30.2%	6.7%	3.7%	8.6%	8.29	10.1%	12.25	19.93
2026Q1	21.58	31.5%	5.8%	3.7%	8.9%	2.71	12.5%	0.14	17.29

5. 卖方盈利预测交叉参照（2026 年以来 report_rc）

forecast_year	reports	orgs	revenue_median_yi	revenue_yoy_pct	net_profit_median_yi	net_profit_yoy_pct	eps_median	roe_median
2026	24	15	96.79	18.1%	9.86	18.9%	1.18	18.9%
2027	23	14	113.14	16.9%	11.42	15.9%	1.37	20.6%
2028	16	11	131.28	16.0%	14.12	23.6%	1.69	23.1%

最近报告样本（只列部分）:

report_date	org_name	report_title	forecast_year	op_rt_yi	np_yi	eps	rating	min_price
20260514	长江证券	四方股份：收入保持较高增长水平，净利润受计提资产减值损失影响	2026	97.02	9.62	1.15	买入
20260514	长江证券	四方股份：收入保持较高增长水平，净利润受计提资产减值损失影响	2027	113.56	11.42	1.37	买入
20260514	长江证券	四方股份：收入保持较高增长水平，净利润受计提资产减值损失影响	2028	130.61	13.54	1.62	买入
20260512	东吴证券	工控＆电网25Q4＆26Q1总结：工控进一步复苏，电网景气度保持	2026		10	1.2	买入
20260512	东吴证券	工控＆电网25Q4＆26Q1总结：工控进一步复苏，电网景气度保持	2027		11	1.32	买入
20260512	东吴证券	工控＆电网25Q4＆26Q1总结：工控进一步复苏，电网景气度保持	2028		15	1.8	买入
20260511	华鑫证券	FLNC验证AI＋电网双重驱动，全球储能进入从配套到刚需的新阶段—电力设备行业周报	2026		9.83	1.18	买入
20260511	华鑫证券	FLNC验证AI＋电网双重驱动，全球储能进入从配套到刚需的新阶段—电力设备行业周报	2027		11.5	1.38	买入
20260503	招商证券	四方股份：主业保持稳健，SST布局领先	2026	96.79	9.55	1.15	增持
20260503	招商证券	四方股份：主业保持稳健，SST布局领先	2027	115.08	11.09	1.33	增持
20260503	招商证券	四方股份：主业保持稳健，SST布局领先	2028	138.2	13.1	1.57	增持
20260430	东吴证券	四方股份2026年一季报点评：业绩符合市场预期，SST步步为营值得期待	2026	95.06	9.7	1.16	买入
20260430	中金	四方股份：网内外协同稳增，SST发布拓宽AIDC应用	2026	95.61	9.86	1.18	跑赢行业	60
20260430	中金	四方股份：网内外协同稳增，SST发布拓宽AIDC应用	2027	110.72	11.24	1.35	跑赢行业	60
20260430	东吴证券	四方股份2026年一季报点评：业绩符合市场预期，SST步步为营值得期待	2027	109.96	11.34	1.36	买入
20260430	东吴证券	四方股份2026年一季报点评：业绩符合市场预期，SST步步为营值得期待	2028	130	15.03	1.8	买入
20260429	华泰证券	四方股份：公司Q1业绩保持稳健增长	2026	97.9	9.94	1.19	买入	61.88
20260429	兴业证券	四方股份：行业需求高景气，业务拓展驱动业绩稳健增长	2026	99.73	9.74	1.17	增持

6. 本次模型假设

6.1 基准情景：分业务收入与毛利率

year	segment	revenue_yi	gross_margin_pct	gross_profit_yi
2026	电网自动化	42	39.5%	16.59
2026	电厂及工业自动化	47	24.2%	11.37
2026	其他主营业务	8.3	12.0%	1
2026	其他业务	0.2	60.0%	0.12
2027	电网自动化	48	39.8%	19.1
2027	电厂及工业自动化	55.5	25.0%	13.88
2027	其他主营业务	9.8	12.0%	1.18
2027	其他业务	0.2	60.0%	0.12
2028	电网自动化	54.7	40.0%	21.88
2028	电厂及工业自动化	66	25.2%	16.63
2028	其他主营业务	11.1	12.5%	1.39
2028	其他业务	0.2	60.0%	0.12

6.2 三情景盈利预测

scenario	year	revenue_yi	gross_margin_pct	np_parent_yi	net_margin_pct	eps	roe_pct	roic_pct	key_assumption
base	2026	97.5	29.8%	9.8	10.1%	1.18	18.6%	16.5%	传统订单+海外收入确认，SST只计小额验证收入
base	2027	113.5	30.2%	11.6	10.2%	1.39	20.5%	17.5%	海外与电力电子占比提升，SST开始小批/示范贡献
base	2028	132	30.5%	13.8	10.5%	1.66	22.0%	18.5%	SST/高压直流从期权转为增量，但不按全面爆发测算
bear	2026	92	29.0%	9	9.8%	1.08	17.0%	15.0%	网外毛利率继续下压，海外订单转收入慢，减值/研发拖累
bear	2027	103	29.0%	10.3	10.0%	1.24	18.2%	15.8%	收入增速降档，SST仍停留验证
bear	2028	115	29.2%	11.9	10.3%	1.43	19.5%	16.5%	传统业务稳但新业务兑现不足
bull	2026	101	30.2%	10.5	10.4%	1.26	19.5%	17.2%	海外订单高兑现，网外毛利率企稳，SST出现可验证订单
bull	2027	123	31.0%	12.8	10.4%	1.54	22.0%	19.0%	海外/SST贡献加速且费用率摊薄
bull	2028	150	32.0%	15.6	10.4%	1.87	25.0%	21.0%	数据中心供电产品批量化，国际收入进入更高台阶

6.3 境外收入交叉校验

year	region	revenue_yi	revenue_share_pct	gross_margin_pct	note
2026	中国大陆	93	95.4%	29.4%	国内主网/配网/发电/新能源订单继续稳增
2026	国外	4.5	4.6%	38.0%	2025 新签 5 亿、2026Q1 新签 3.9 亿开始转收入，但仍按小体量测算
2027	中国大陆	106.8	94.1%	29.6%	国内基本盘稳定，网外收入继续提升
2027	国外	6.7	5.9%	39.0%	海外二次系统、SVG/电力电子、小储能等订单交付
2028	中国大陆	122	92.4%	29.8%	国内增长降档但基数扩大
2028	国外	10	7.6%	40.0%	若海外认证/渠道顺利，国际收入接近两位数亿级

7. 文件清单

• 2026-05-19_tushare_main_business_product_2020_2025.csv
• 2026-05-19_tushare_main_business_region_2020_2025.csv
• 2026-05-19_tushare_financials_2020_2026Q1.csv
• 2026-05-19_tushare_valuation_snapshot.csv
• 2026-05-19_tushare_report_rc_recent_forecasts.csv
• 2026-05-19_tushare_report_rc_consensus.csv
• 2026-05-19_forecast_model_segment_assumptions.csv
• 2026-05-19_forecast_model_scenarios.csv
• 2026-05-19_forecast_region_assumptions.csv

8. Caveats

• 2020-2022 与 2023-2025 的分产品披露口径发生变化，不能机械逐项同比。
• 国际业务是地区/订单维度，和电网自动化、电厂及工业自动化等产品维度交叉，不可简单相加。
• SST / AIDC 在 2026E 基准情景中只作为小额验证收入和估值期权处理；只有出现明确客户验证、批量订单或海外认证突破，才应上调到盈利主线。
• 卖方预测来自 Tushare report_rc 聚合，作为交叉参照而非本模型直接照抄。

关联页面

• 公司页：四方股份(601126.SH)