A股公募抱团与行业融资换手数据快照（2026-05-25）

来源: Tushare fund_portfolio / daily_basic / daily / margin_detail / index_daily，CNInfo 公募重仓汇总（经 AkShare 读取），Wind Excel s_info_industry_citic
日期: 2026-05-25
类型: 市场数据
涉及公司: 不适用（全 A / 沪深 A 股行业横截面）
涉及主题: 公募抱团、市场拥挤、融资交易、风险监测
一句话摘要: 主动公募公开重仓的集中度低于 2021-02-10 可见窗口；当前融资杠杆与整体换手低于 2015-06-12 的全面杠杆泡沫，但行业成交集中度显著高于 2015，电子与通信是“公募重仓 + 集中高换手”的主要交叉区域。
原始链接/文件: 三锚点监测模型 Excel

1. 口径与可比性

顶部比较时点: 2021-02-10，使用此前已公告的 2020Q4 季报重仓记录，ann_date <= 20210210。
当前时点: 最新可得交易日 2026-05-22，使用此前已公告的 2026Q1 季报重仓记录，ann_date <= 20260522。
2015 顶部时点: 以广义 A 股牛市峰值 2015-06-12 为锚点（上证综指该轮收盘与盘中高点均在当日），使用此前已公告的 2015Q1 季报重仓记录，ann_date <= 20150612。
三个时点每只基金的持仓记录中位数均为 10，属于同层级季度重仓披露，因此可做点对点比较；绝对持仓规模不宜直接横比，因为基金市场规模已扩张。
主动权益候选: 基金类型为股票型/混合型，排除被动指数、增强指数、ETF、联接及港股/海外主题；A/C 等份额按基金组合合并，避免重复计算。
股票范围: A 股普通股票，排除港股与 B 股。

行业分类: Wind 中信一级行业，按对应交易日映射。
当前范围: 2026-05-22 沪深 A 股 5,191 只，均有行业分类。
顶部范围: 2021-02-10 沪深 A 股 4,174 只，其中 3 只 Wind 分类返回 0，记为未分类并纳入全市场合计、不进入行业排行；该组成交额占全市场约 0.09%。
2015 顶部范围: 2015-06-12 具有自由流通市值口径的沪深 A 股 2,326 只，其中 26 只 Wind 分类返回 0，记为未分类并纳入市场合计、不进入行业排行；该组成交额占全市场约 0.25%。
融资比率: 行业融资余额 / 行业自由流通市值；融资余额来自 margin_detail.rzye，无融资余额股票仍计入行业自由流通市值分母。
换手率: Σ(个股自由流通市值 × turnover_rate_f) / Σ行业自由流通市值。
交易集中度: 行业成交额占比的 CR5 与 HHI。

实时可见主动权益候选指标	当前（2026-05-22）	2021 顶部（2021-02-10）	2015 顶部（2015-06-12）
CR20	30.36%	41.37%	24.34%
HHI	0.895%	1.343%	0.557%
Top30 持仓占自由流通盘中位数	9.48%	17.52%	15.16%
Top30 按 20% 日成交退出天数中位数	18.54 天	56.57 天	17.60 天

2015 的公开主动重仓并不表现为头部股票高度集中：CR20 与 HHI 都低于当前。其顶部风险更可能来自场外/两融杠杆、广谱交易热度和小盘题材扩散，而非 2021 式的公募核心资产锁仓。

注：2026-05-25 复核时发现股票层退出天数旧实现将 持仓 / (ADV x 20%) 误写为 持仓 x 20% / ADV，绝对值低估 25 倍；上表及退出压力附件已按正确定义修正。行业篮子退出天数原已使用正确定义，不受此项修正影响。

同层历史分位的全公募指标也没有指向极端顶部：

历史节点	披露层	C 拥挤度同层分位	说明
2026Q1	季报重仓切片	32.35%	最新方向指标
2025Q4	完整披露重构	40.63%	最新完整结构
2020Q4	完整披露重构	78.13%	事后重构，不代表 2021-02-10 当日信息集

市场资金/交易指标	当前（2026-05-22）	2021-02-10	2015-06-12
全市场融资余额 / 自由流通市值	4.91%	3.60%	7.47%
全市场自由流通市值加权换手率	5.26%	2.38%	7.50%
行业成交额 CR5	61.44%	45.39%	30.38%
行业成交额 HHI	12.63%	6.13%	4.22%

这组数据给出的分型很清楚：2015 的融资与换手绝对水平最高，但交易更广泛扩散于多个行业；当前整体杠杆/换手没有达到 2015，但成交比 2015 更集中于少数行业，属于更窄的结构性拥挤。

当前融资比率排名靠前的行业：

行业	融资 / 自由流通市值	加权换手率	主动公募重仓行业占比
非银行金融	7.86%	1.90%	1.55%
综合金融	7.71%	4.49%	0.00%
综合	7.00%	3.62%	0.00%
计算机	6.66%	5.96%	2.10%
房地产	6.57%	5.97%	0.33%

当前换手率排名靠前且更值得与公募重仓交叉观察的行业：

行业	加权换手率	当前换手排名	融资 / 自由流通市值	主动公募重仓行业占比
电子	8.69%	1	5.13%	20.96%
机械	7.26%	2	4.73%	6.06%
建材	7.04%	3	3.65%	0.75%
通信	6.46%	4	4.93%	12.79%
基础化工	6.41%	5	4.79%	6.98%

2015 顶部日的高热行业更分散，融资率前五为非银行金融、煤炭、石油石化、有色金属、国防军工；换手率前五为钢铁、煤炭、轻工制造、机械、交通运输，未呈现当前电子/通信与主动公募重仓高度重合的特征。

观察窗口	主动重仓 Top20 等权组合相对中证800超额收益	判读
当前披露后：2026-04-23 至 2026-05-22	+9.85%	未触发相对破位
顶部后验证：2021-02-10 至 2021-03-31	-11.40%	显著破位，能够识别历史反转阶段
2015 顶部急跌期：2015-06-12 至 2015-07-08	+6.11%	组合本身下跌 28.82%，但中证800跌幅更大；公募相对破位未能识别该类广谱杠杆崩塌