蔓迪国际申请版本关键摘录
- 来源: 港交所披露易蔓迪国际 Application Proof
- 日期: 2025-11-20
- 类型: 港交所申请版本 / IPO 草拟文件
- 涉及公司: 蔓迪国际、三生制药（01530.HK）
- 涉及主题: 蔓迪产品、医保目录、线上线下渠道、脱发药物市场份额
- 一句话摘要: 蔓迪米诺地尔酊和泡沫为 OTC 且 NRDL 为 N/A，不能按基本医保统筹报销；渠道披露为线上/线下，未拆院内与药店收入。
- 公司页: 三生制药（01530.HK）
- 详细 memo: 2026-06-01_三生制药详细分析
- 行业补充: 创新药与生物医药 - 三生制药补充
- 数据包: 财务估值与渠道快照
- source_type: 港交所申请版本 / Application Proof
- source_date: 2025-11-20
- applicant: Mandi Inc. / 蔓迪国际
- source_url: https://www.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107871/documents/sehk25112001323.pdf
- related_company: 三生制药（01530.HK）
- extracted_at: 2026-06-01
- note: 申请版本为草拟本，资料可能更新，不应作为投资决定唯一依据。2026-05-20 前后，第三方媒体披露该次申请已满 6 个月失效；若后续重新递表需以港交所最新文件为准。
产品、医保与适应症
申请版本披露的主要已上市产品中：
| 领域 | 产品 | 类型 | 适应症 | 首次纳入 NRDL |
|---|---|---|---|---|
| 头发健康/脱发 | 蔓迪 5% 米诺地尔酊 | OTC | 雄激素性脱发、斑秃 | N/A |
| 头发健康/脱发 | 蔓迪 5% 米诺地尔泡沫 | OTC | 雄激素性脱发、斑秃 | N/A |
| 头发健康/护理 | 蔓迪洗发水 | 消费品 | N/A | N/A |
| 皮肤科/特应性皮炎 | 莱兹他克莫司软膏 | 处方药 | 中重度特应性皮炎 | 2010 |
因此，对“蔓迪能否医保报销”的当前结论是：
- 对蔓迪 5% 米诺地尔酊、5% 米诺地尔泡沫，基本医保目录/NRDL 口径为 N/A，不能按国家医保目录药品走统筹报销。
- 部分地区或定点药店可能允许用医保个人账户支付 OTC 购药，这属于个人账户消费，不等同于医保统筹报销；具体以当地医保和定点药店规则为准。
国家医保局的通用规则是：参保人在定点医药机构发生的、符合医保药品目录的相关医疗费用，医保基金按规定支付。来源：https://www.nhsa.gov.cn/art/2025/3/13/art_52_15960.html
蔓迪收入与产品拆分
单位为人民币百万元。
| 期间 | 产品销售收入 | 蔓迪系列 | 米诺地尔酊 | 米诺地尔泡沫 | 洗发水 | 莱兹 | 其他 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 973.9 | 892.7 | 889.6 | 0.0 | 3.1 | 55.3 | 26.0 |
| 2023 | 1,214.9 | 1,121.6 | 1,112.8 | 0.0 | 8.8 | 59.8 | 33.4 |
| 2024 | 1,440.6 | 1,326.8 | 991.0 | 307.1 | 28.7 | 66.1 | 47.7 |
| 2024H1 | 612.4 | 551.8 | 480.2 | 64.6 | 7.0 | 36.7 | 23.9 |
| 2025H1 | 731.3 | 675.4 | 357.9 | 283.0 | 34.4 | 25.1 | 30.9 |
2025H1 中泡沫剂收入已接近酊剂，说明 2024 年上市的 5% 米诺地尔泡沫正在快速替代/增量化。
渠道结构
单位为人民币百万元，口径为产品销售收入。
| 期间 | 线上销售 | 线上占比 | 线下销售 | 线下占比 |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 537.2 | 55.2% | 436.8 | 44.8% |
| 2023 | 824.2 | 67.8% | 390.6 | 32.2% |
| 2024 | 1,041.3 | 72.3% | 399.3 | 27.7% |
| 2024H1 | 429.8 | 70.2% | 182.6 | 29.8% |
| 2025H1 | 541.0 | 74.0% | 190.3 | 26.0% |
渠道结论：
- 蔓迪已经是以线上为主的消费医药品牌，线上占比从 2022 年 55.2% 提升至 2025H1 的 74.0%。
- 线下覆盖超过 2,000 家医疗机构、约 190,000 家零售药店，并覆盖中国前 100 大连锁药店总部的 90% 以上。
- 申请版本没有披露线下收入在“院内医疗机构”和“院外零售药店”之间的金额占比，不能直接推算院内/院外拆分。
市场份额与位置
根据申请版本引用 CIC 资料，按零售销售额计，蔓迪米诺地尔类产品自 2014 年起连续十年在中国防脱发药物市场和米诺地尔类药物市场排名第一；2024 年市场份额分别约为 57% 和 71%。