2025 年报关键摘录 - 三生制药（01530.HK）

来源: 三生制药 2025 年报
日期: 2026-04-29
类型: 公司官方年报
涉及公司: 三生制药（01530.HK）
涉及主题: 财务、产品、销售网络、SSGJ-707（PD-1/VEGF 双抗）辉瑞授权
一句话摘要: 2025 年三生制药收入和利润受 707 授权收入大幅放大，成熟生物药销售同比下降，销售网络和核心产品份额仍构成现金流基础。
公司页: 三生制药（01530.HK）
详细 memo: 2026-06-01_三生制药详细分析
行业补充: 创新药与生物医药 - 三生制药补充
数据包: 财务估值与渠道快照
source_type: 公司官方年报
source_date: 2026-04-29
period: 2025-12-31
security: 01530.HK
local_pdf: 2025_Annual_Report_3SBio.pdf
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extracted_at: 2026-06-01

公司与产品

三生制药是中国生物技术公司，核心商业化产品包括特比澳（重组人血小板生成素，rhTPO）、益比奥/赛博尔（重组人促红素，rhEPO）、益赛普（TNF-α 抑制剂）、赛普汀（伊尼妥单抗，HER2 单抗）和蔓迪（米诺地尔外用产品）。

2025 年特比澳在中国内地血小板减少症治疗市场按销售额市占率为 60.4%，按销量市占率为 27.7%。益比奥/赛博尔在中国内地 rhEPO 市场合计按销售额市占率为 39.6%。蔓迪在中国内地防脱发药物市场保持主导地位。

截至 2025 年末，公司有 27 个重点在研产品，其中 24 个在中国内地作为创新药开发；19 个为抗体或融合蛋白，3 个为其他生物制品，5 个为小分子药物。

公司主要通过自营团队推广核心产品，并将产品销售给分销商，再由分销商交付医院和其他医疗机构。蔓迪也通过线上店铺和零售药店销售。

截至 2025 年末，公司在中国内地有 2,916 名销售及营销人员；报告期内产品覆盖超过 3,600 家三级医院，以及超过 8,200 家二级或更低层级医院和医疗机构；产品销往 39 个海外市场。

2025-05-19，公司、沈阳三生与 Pfizer 签订 707（PD-1/VEGF 双特异性抗体）独家许可协议。授权区域为中国内地以外全球市场，公司保留中国内地开发、生产、商业化和其他权益，Pfizer 拥有中国内地商业化选择权。

交易结构：

单位为人民币百万元，除比例外。

年份	收入	毛利	归母净利润	经调整归母净利润	经营现金流	研发费用	有息负债率
2021	6,382.0	5,275.7	1,651.2	1,727.0	1,578.3	753.9	17.9%
2022	6,865.7	5,671.6	1,915.7	1,659.1	2,134.3	693.8	29.4%
2023	7,815.9	6,641.6	1,549.2	1,952.4	2,082.9	794.8	29.3%
2024	9,108.0	7,828.4	2,090.3	2,318.8	3,201.3	1,326.5	19.7%
2025	17,695.7	16,347.3	8,482.2	8,454.2	9,668.9	1,520.4	9.8%

2025 年收入增加 94.3%，主要由于 707 与 Pfizer 交易确认授权收入。2025 年授权收入为 9,425.9 百万元；生物制药销售收入为 8,006.4 百万元，同比下降 10.3%，主要受带量采购降价和医保政策影响；CDMO 收入为 263.5 百万元，同比增长 46.3%。

单位为人民币百万元。

美国客户收入大幅上升主要来自 Pfizer 相关授权安排，不宜理解为传统产品美国销售已经放量。