2026-06-03 奥普光电 SOTP 主业与投资市值测算

来源: Wind 官方 AIFin Market skill；长光辰芯招股章程 / 超额配股权悉数行使公告；奥普光电分业务盈利预测模型；Investing HKD/CNY 0.8672 附近报价作为粗略折算参考
日期: 2026-06-03
类型: market-data / valuation-model / SOTP
涉及公司: 奥普光电；长光辰芯
涉及主题: SOTP；主业估值；参股公司市值映射；长光辰芯持股折价
一句话摘要: 用 SOTP 将奥普光电拆为主业价值和长光辰芯投资市值，当前市值基本隐含“长光辰芯少折价 + 奥普主业高倍数”的组合。

核心输入

奥普光电: Wind 2026-06-03 返回最新成交价 54.48 元，总市值 130.75 亿元，PE(TTM) 133.7x；PB 字段返回 0.000，未采信。
长光辰芯: Wind 返回总市值 446.87 亿港元，PE(TTM) 137.2x，PB(MRQ) 25.9x。
奥普持有长光辰芯 94,571,000 股，按超额配股权后总股本 445,088,300 股测算，经济权益比例 21.25%。
奥普所持长光辰芯市值映射约 94.95 亿港元；按 HKD/CNY 0.8672 粗略折算约 82.34 亿元人民币。汇率只用于把港元市值转成人民币近似值，实际 SOTP 应随汇率刷新。
奥普主业采用前次分业务模型：2027E / 2028E 主业 / 控股业务净利润近似 0.72 / 0.90 亿元，不含长光辰芯权益法收益。

SOTP 矩阵

单位: 亿元人民币。主业价值按 2027E 主业净利润 0.72 亿元乘 PE；投资腿按长光辰芯持股市值做 0%-40% 折价。

主业 PE	主业价值	长光辰芯折价	投资腿价值	SOTP 合计	相对当前市值
35x	25.20	0%	82.34	107.54	-17.75%
35x	25.20	20%	65.87	91.07	-30.35%
35x	25.20	30%	57.64	82.84	-36.64%
35x	25.20	40%	49.40	74.60	-42.94%
45x	32.40	0%	82.34	114.74	-12.25%
45x	32.40	20%	65.87	98.27	-24.84%
45x	32.40	30%	57.64	90.04	-31.14%
45x	32.40	40%	49.40	81.80	-37.44%
55x	39.60	0%	82.34	121.94	-6.74%
55x	39.60	20%	65.87	105.47	-19.33%
55x	39.60	30%	57.64	97.24	-25.63%
55x	39.60	40%	49.40	89.00	-31.93%
65x	46.80	0%	82.34	129.14	-1.23%
65x	46.80	20%	65.87	112.67	-13.83%
65x	46.80	30%	57.64	104.44	-20.13%
65x	46.80	40%	49.40	96.20	-26.42%

当前市值反推

单位: 亿元人民币。这里反推的是：如果先扣掉折价后的长光辰芯持股价值，当前奥普市值给主业留下多少估值。

长光辰芯折价	投资腿价值	当前市值隐含主业价值	隐含 2027E 主业 PE	隐含 2028E 主业 PE
0%	82.34	48.41	67.2x	53.8x
20%	65.87	64.88	90.1x	72.1x
30%	57.64	73.11	101.5x	81.2x
40%	49.40	81.35	113.0x	90.4x

结论

不折价看长光辰芯，奥普持股价值约 82.34 亿元；当前 130.75 亿元市值隐含奥普主业价值约 48.41 亿元，对 2027E 主业净利润是 67.2x，对 2028E 是 53.8x。
若给长光辰芯 20%-30% 折价，投资腿降至 65.87-57.64 亿元，当前市值隐含奥普主业价值升至 64.88-73.11 亿元，对 2027E 主业净利润约 90.1-101.5x。
用 2027E 主业 45x + 长光辰芯 20%-30% 折价测算，SOTP 约 90.0-98.3 亿元，低于当前 130.75 亿元市值。当前价格更像在交易“长光辰芯少折价甚至接近不折价 + 奥普主业继续高倍数兑现”。
如果改用 2028E 主业 55x 且长光辰芯不折价，SOTP 约 131.8 亿元，才大致贴近当前市值；这意味着当前价格已经比较充分地前置了 2028 年主业兑现和长光辰芯持股价值。

文件

sotp_assumptions_20260603.csv: SOTP 输入假设。
sotp_matrix_2027pe_discount.csv: 主业 PE × 长光辰芯持股折价矩阵。
implied_main_business_valuation.csv: 当前市值反推主业估值。
chart_sotp_matrix.png/svg: SOTP 矩阵图。
chart_implied_main_pe.png/svg: 当前市值隐含主业 PE 图。

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