重庆啤酒 2025 年报与 2026Q1 法定披露摘录
- 来源: 重庆啤酒股份有限公司定期报告
- 日期: 2026-05-27
- 类型: 财报
- 涉及公司: 重庆啤酒（600132.SH）
- 涉及主题: 嘉士伯中国平台、啤酒高档化、高分红、关联交易
- 一句话摘要: 2025 年高档收入增长且毛利恢复，但扣非归母利润下降；2026Q1 结构改善尚未驱动整体增长。
- 整理日期: 2026-05-27
- 证券代码: 600132.SH
- 来源性质: 公司正式定期报告（PDF 归档于同目录）
- 原始文件: 2025 年年度报告、2026 年第一季度报告
- 用途: 公司页、详细分析 query、啤酒行业页的官方硬证据。
1. 公司定位与控制关系
- 年报称公司是丹麦嘉士伯集团在中国的运营平台；国际品牌包括嘉士伯、乐堡、1664、布鲁克林、夏日纷，本地品牌包括乌苏、重庆、山城、风花雪月、西夏、大理、京 A。
- 公司拥有覆盖全国各省区市的销售网络和 27 家酒厂。
- 2025 年末，嘉士伯啤酒厂香港有限公司持股
42.54%，CARLSBERG CHONGQING LIMITED 持股 17.46%，两者同属嘉士伯啤酒厂控制，合计 60.00%；控股股东为 Carlsberg Breweries A/S，实际控制人为 Carlsberg Foundation。
- 2020 年重大资产重组后，嘉士伯控制的除上市公司及其控股子公司外的中国大陆啤酒资产和业务已注入上市公司；避免同业竞争和关联交易规范承诺仍为长期承诺。
2. 2025 年核心财务与现金回报
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2025 同比 |
|---|
| 营业收入（亿元） | 148.15 | 146.45 | 147.22 | +0.53% |
| 归母净利润（亿元） | 13.37 | 11.15 | 12.31 | +10.43% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 13.14 | 12.22 | 11.88 | -2.78% |
| 经营现金流净额（亿元） | 30.97 | 25.42 | 26.24 | +3.23% |
| 归母净资产（亿元） | 21.40 | 11.85 | 13.77 | +16.18% |
- 2025 年销售费用
26.55 亿元，同比 +5.66%；管理费用 5.98 亿元，同比 +15.77%。毛利改善同时伴随费用加码，扣非利润没有跟随归母利润恢复。
- 2025 年公司中期和年度拟派发现金红利合计
12.10 亿元，占归母净利润 98.30%。高分红可支持股东回报，但也意味着留存资本较薄、归母净资产和 ROE 受分红节奏明显影响。
- 合并口径净利润
24.78 亿元，而归母净利润 12.31 亿元，少数股东损益 12.47 亿元。分析上市公司股东所得价值时，应以归母/扣非归母为核心，不把合并利润全部归属于公众股东。
- 年报关联交易附注披露，公司 2025 年向
Carlsberg Breweries A/S 支付商标使用许可费 2.33 亿元（2024 年 2.29 亿元）。嘉士伯/乐堡/K1664 非 Blanc/Blanc 系列许可费率分别为相关产品净销售收入的 5%/4%/6%/7%；国际品牌资源与许可费负担需要同时评价。
3. 产品、地区与渠道
| 2025 年啤酒业务 | 收入（亿元） | 同比 | 毛利率 | 毛利率同比变化 |
|---|
| 啤酒合计 | 142.98 | +0.90% | 52.03% | +2.32pct |
| 国际品牌 | 54.92 | +3.47% | 53.82% | +0.52pct |
| 本土品牌 | 88.05 | -0.64% | 50.92% | +3.37pct |
| 西北区 | 40.26 | +3.65% | 52.10% | +2.68pct |
| 中区 | 58.84 | -1.43% | 46.72% | +3.13pct |
| 南区 | 43.88 | +1.67% | 59.10% | +0.68pct |
| 产品档次（2025） | 销量（万千升） | 销量同比 | 销售收入（亿元） | 收入同比 | 毛利率 |
|---|
| 高档（消费价格 >= 8 元） | 150.43 | +3.23% | 87.80 | +2.19% | 55.26% |
| 主流（4 元 <= 价格 < 8 元） | 137.86 | -1.95% | 51.89 | -1.03% | 47.92% |
| 经济（价格 < 4 元） | 11.23 | +0.53% | 3.29 | -1.80% | 30.76% |
- 2025 年合计销量
299.51 万千升，高档销量增长是公司抵消主流产品回落的核心支撑。
- 批发代理收入
142.63 亿元，仍为绝对主渠道；年报提出继续拓展非现饮、即时零售、O2O、电商和下沉市场。
- 2025 年末经销商按地区披露为西北
938 家、中区 1,427 家、南区 824 家，合计 3,189 家。
4. 2026Q1 观察点
| 指标 | 2026Q1 | 同比/对照 |
|---|
| 销量 | 88.65 万千升 | +0.34% |
| 营业收入 | 43.50 亿元 | -0.12% |
| 归母净利润 | 4.38 亿元 | 相比 2025Q1 的 4.73 亿元下滑 |
| 扣非归母净利润 | 4.34 亿元 | 相比 2025Q1 的 4.67 亿元下滑 |
| 高档主营收入 | 26.66 亿元 | +2.42% |
| 主流主营收入 | 14.92 亿元 | -3.75% |
| 经济主营收入 | 0.95 亿元 | +3.62% |
- Q1 延续高档增、主流降的结构特征，但收入和利润未延续 2025 全年改善，说明高档化仍需抵消需求偏弱和投放压力。
- Q1 末经销商
3,280 家，较 2025 年末增加 91 家；需在后续财报中核对新增覆盖是否转化为动销而非渠道库存。
5. 行业与风险原文证据
- 年报援引国家统计局：2025 年中国规模以上企业累计啤酒产量
3,536.0 万千升，同比下降 1.1%。
- 以公司 2025 年销售量
299.51 万千升除以上述行业产量得到约 8.47%，仅是“销量/行业产量”代理，不是同口径市场份额，也不用于声称全国排名。
- 年报披露 2025 年日常关联交易实际发生额
35,864.76 万元；嘉士伯控制关系带来品牌和供应链协同，也需要持续关注关联交易公允性及少数股东利益。
引用边界
- 表中数据来自正式报告原文；Tushare 快照用于机器可读复核。
- 公司管理层对战略和竞争力的表述属于官方定性，不等同于第三方验证的市场份额或必然增长结论。
关联页面