2026-05-07 东方电缆资料索引与分析底稿

来源: Tushare、公司公告/官网/上交所、Gangtise 文件中心、公开行业资料
日期: 2026-05-07
类型: 市场数据 / 公告 / 财报 / 电话会 / 研报 / 行业资料
涉及公司: 东方电缆（603606.SH）
涉及主题: 海上风电、海底电缆、高压电缆、柔直海缆、海外海缆、铜价、套期保值
一句话摘要: 东方电缆 2025-2026Q1 进入 500kV 海缆与海外项目交付放量期，在手订单高、盈利修复，但估值已计入 2026-2028 年海风景气与海外扩张，需要跟踪订单新增、交付现金流、毛利率和铜价风险。
原始链接/文件: 结构化数据、公开资料、电话会目录、研报目录

1. 核心结论

东方电缆的研究框架应从“海风 beta”升级为“高压海缆交付 + 海外窗口期 + 柔直技术壁垒 + 铜价/现金流约束”的组合。

基本面正在兑现：2025 年营收 108.43 亿元，同比 +19.26%；归母净利 12.71 亿元，同比 +26.11%。2026Q1 营收 28.83 亿元，同比 +34.28%；归母净利 3.72 亿元，同比 +32.26%。
订单提供可见度：截至 2026-04-21，在手订单 184.12 亿元，其中海底电缆与高压电缆 103.89 亿元、海洋装备工程与运维 36.56 亿元、电力工程与装备线缆 43.67 亿元。
结构改善是利润弹性核心：2025 年海底电缆与高压电缆收入 53.63 亿元，同比 +65.60%，毛利率约 33.36%；外销收入超 10 亿元，毛利率约 38.5%。高附加值海缆占比提升解释了毛利率和利润增速好于收入的主要部分。
估值不便宜但未极端：截至 2026-05-06，收盘 62.40 元，PE TTM 31.51x，PB 5.05x，接近 3 年 PE/PB 中位附近；若按券商 2026 年归母净利 17.7-18.7 亿元预测，对应 2026E PE 约 23-24x。
最大风险不是短期收入，而是节奏和现金流：2026Q1 经营现金流 -9.73 亿元，存货、合同负债、原材料采购和项目备货显著影响现金流。铜价高位会放大营运资金和套保波动。

东方电缆结构化数据摘要
东方电缆收入结构与境内外分析
原始 CSV/JSON：sources/market-data/东方电缆/，包括三张表、财务指标、行情估值、资金流、股东、陆股通持股、分红、主营业务分产品/分地区收入等。

关键数据：

2025 年营收 108.43 亿元，归母净利 12.71 亿元，ROE 16.79%，毛利率 22.11%，净利率 11.73%，资产负债率 46.69%，经营现金流 19.65 亿元。
2019-2025 年主营业务构成显示：2025 年海缆系统收入 53.63 亿元，占主营收入约 49.5%；境外收入 12.53 亿元，占主营收入约 11.6%，境外毛利率约 38.5%。
2026Q1 营收 28.83 亿元，归母净利 3.72 亿元，毛利率 23.56%，净利率 12.89%，资产负债率 47.45%，经营现金流 -9.73 亿元。
2026Q1 前十大股东中，宁波东方集团持股 31.63%，袁黎雨持股 6.76%，香港中央结算持股 5.43%；陆股通较 2025 年末 3.12% 回升至 2026Q1 5.43%。

东方电缆公开资料与行业背景摘录
官方 PDF 链接包括 2025 年报、2026 一季报、2026 年原材料期货套保公告、新加坡分公司公告；直接下载被上交所反爬拦截，当前保留官方链接和可读镜像。

重点：

2025 年在手订单截至 2026-03-25 为 193.12 亿元；2026Q1 截至 2026-04-21 为 184.12 亿元，下降主要由一季度交付确认收入解释。
公司参与阳江三山岛 ±500kV 柔直、浙江海风 ±500kV、英国 Inch Cape、新加坡分公司等项目/布局。
行业中期目标：到“十五五”末海上风电累计并网 1 亿千瓦以上，较 2025 年底约 0.47 亿千瓦存在翻倍空间。
2026 年拟开展铜、铅、铝套期保值，最高保证金合计 8.16 亿元。

已入库目录：东方电缆

主要文件：

重要口径：

2026-04-23 电话会：2025 年海缆与高压电缆毛利率约 33.36%，外销毛利率约 38.5%；海外在手订单超 20 亿元；海外海缆项目毛利率整体在 30%-40% 区间；国内外海缆重大订单交付周期约 0.5-2 年；公司启动 640/750/800kV 海缆研发和型式试验。
500kV 交直流海缆能力是核心技术壁垒，会议口径称仅少数头部企业具备该能力。

已入库目录：东方电缆

主要文件：

卖方预测区间：

申万宏源：2026-2028 年归母净利 17.71 / 23.12 / 26.95 亿元，对应 2026-2028E PE 约 24 / 18 / 16 倍。
国海证券：2026-2028 年归母净利 18.24 / 23.00 / 27.72 亿元，对应 2026-2028E PE 约 25.34 / 20.10 / 16.67 倍（以其报告日股价测算）。
国盛观点：2026-2028 年归母净利约 18.65 / 23.33 / 27.25 亿元。