四方股份（601126）2026年第一季度业绩交流会
- 来源: Gangtise 会议纪要/业绩交流会资料
- 日期: 2026-04-29
- 类型: 电话会 / 业绩交流会 / 调研纪要
- 涉及公司: 四方股份（601126.SH）
- 涉及主题: 电网自动化、网外、新能源、储能、SST、AIDC、出海
- 一句话摘要: 四方股份会议纪要 Markdown 转换稿，用于支撑公司页和 SST/出海 query 的证据链。
- 转换日期: 2026-05-07
- 原始 HTML/TXT: 四方股份（601126）2026年第一季度业绩交流会.txt
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一、一季度整体经营情况
2026年一季度，四方股份整体保持稳健增长，收入与利润均实现两位数增长，为全年目标奠定基础。
- 收入与利润：收入同比增长18%，利润增速虽低于收入但仍为两位数，单季度利润达2.7亿元。经营现金流为正，但同比有所下降。
- 收入结构：系统外业务（新能源、火电）增速显著快于电网端。发电板块整体增速27%，其中新能源增速超20%，火电因基数低增速达50%-60%，与行业逻辑匹配；电网端主网增速5%，配网基本持平。储能业务因基数低保持较高增速，但对整体拉动有限。
- 订单情况：新签订单同比增长17%-18%，电网端新签增速约10%，发电端增速较过往几年放缓，主要受年初及行业因素影响，但全年预期好于一季度。
二、国际业务与海外市场机会
国际业务延续高增长趋势，一季度新签合同达3.9亿元，成为重要亮点，全年目标明确。
- 一季度表现：国际新签合同金额同比大幅增长（去年同期仅几千万），主要源于去年未入库合同的释放及电力电子产品的海外突破。
- 全年目标与结构：全年国际业务目标从2025年的5亿元提升至近10亿元，增长主要依赖电力电子类产品（如SVG、调相机等一二次融合产品），二次设备保持同比增长但贡献有限。
- 市场与客户：客户涵盖海外电网公司、发电集团及工业客户，区域分布多元（如菲律宾侧重电网，新能源及工业园区需求并存）。储能业务海外仍处开拓阶段，规模较小（仅几十兆瓦级别）。
- 重点区域：东南亚市场为当前重点，已在菲律宾中标构网型项目；欧洲市场因电网升级及新能源需求，长期潜力较大。
三、技术创新与产品进展
公司持续加大研发投入，重点布局SSC（固态变压器）及调相机等关键产品，技术突破与市场验证同步推进。
- 研发投入：一季度研发费用同比增长16%，主要投向SSC及电子品类，短期对利润有一定影响，但长期战略坚定。
- SSC（固态变压器）：SST 1.0版本已发布，完成国内10kV产品型号及数据中心适配性研发测试，海外认证同步开展。预计2026年将实现验证落地，市场端落地可能早于预期，但具体时间节点尚未明确。
- 调相机与构网型产品：国内调相机需求快速增长，项目机会从2024年的30-50个、2025年的100多个增至2026年的150-200个，主要解决新能源并网后的电网安全与稳定问题，区域性需求显著（如西北、新疆等新能源高比例区域）。海外市场刚起步，东南亚、欧洲已有需求迹象。
四、成本与盈利影响因素
一季度毛利率受结构变化略有承压，费用控制有效，但减值及原材料涨价对利润形成拖累。
- 毛利率与费用：整体毛利率因业务结构变化略有下降，但基本保持稳定；管理及销售费用增速低于收入和利润增速，体现规模效应。
- 减值影响：信用减值同比增加近3000万元（2026年一季度约4000万元，2025年同期约1000万元），主要因应收账款回款及原材料库存计提，对利润产生负面影响。
- 成本压力：上游材料涨价影响成本约1000-2000万元，包括一次设备的铜、铁等大宗材料及二次设备的存储芯片（受AI产业需求推动），预计后续压力仍将持续。
五、业务板块发展与市场竞争
各业务板块分化明显，发电侧增长强劲，电网端稳健，电力电子类产品国内外竞争格局差异显著。
- 发电侧与电网端：发电侧（新能源、火电）增速领先，新能源发货保持较快节奏，但新签受市场需求压力；电网端主网增速5%，配网持平，全年配网目标增速15%-20%，一季度中标情况良好。
- 电力电子类产品竞争：
- SVG：国内市场竞争激烈，毛利率较低；海外市场因供给关系及能力要求，毛利率显著高于国内，欧美市场潜力更大。
- 构网型SVG/调相机：门槛较高，国内参与者约三四家，南瑞占据优势，四方紧随其后；海外市场刚起步，格局待形成，菲律宾等区域已有突破。
- SSC：技术门槛高（需系统理解、可靠性验证及持续研发投入），海外（如北美）因可靠性需求及成本敏感度低，毛利率预期乐观；国内竞争或更激烈，但短期门槛仍较高。
Q&A
Q1: 2026年全年网内网外各板块新增订单的指引水平如何？一季度海外订单放量的原因是什么？全年海外订单的指引和预期是怎样的？
A1:
2026年全年新增订单指引保持15%-20%的增速，目标为115亿-120亿元，各板块将通过不同策略保障目标实现。一季度海外订单放量主要原因包括：一是去年未及时中标和入库的合同在年初兑现；二是国际业务在原有二次设备基础上，加强了电力电子偏一二次融合或一次场景的海外突破，叠加海外本地化布局的持续贡献，打开了规模空间。全年海外订单目标从2025年的5亿元增长至9.6亿元或近10亿元，主要依靠电力电子相关的新品类（如构网型SVG、调相机等）拉动，二次设备也将保持同比不错的增速。
Q2: 海外订单的品类结构（如储能、SVG等）及客户类型（如海外电网公司、新能源侧客户）是怎样的？
A2:
海外订单客户类型多元，包括海外电网公司、发电集团及工业客户，不同国家侧重有所不同（如菲律宾以电网需求为主，同时涵盖新能源建设及工业园区需求），但整体客户分布不集中。品类结构方面，主要以SVG（含构网型SVG）、调相机等电力电子产品为主，此类产品需求与国内电网发展路径相似，海外市场潜力逐步显现；储能业务虽有小项目突破，但规模较小（仅几十兆瓦级别），占比可忽略，更多为开拓意义。
Q3: 2026年4月初发布的SST 1.0版本产品目前进展如何？未来半年到一年该业务的主要里程碑事件计划是什么？
A3:
SST 1.0版本产品目前已完成国内市场易于接受的十千伏产品型号开发，针对数据中心的适配性需求、标准通用模块的研发与测试已完成，为海外市场不同电压、功率需求及客户共创式设计奠定了基础，海外产品认证工作同步推进。未来半年到一年，预计在验证层面将看到更确定的落地成果，市场端落地预期可能早于行业普遍预期，但具体时间及合作细节因商业考虑暂不便于披露，公司对项目进展及市场前景保持信心。
Q4: 一季度发电侧增速较快，但部分企业因去年抢装因素节奏较慢，这种节奏差异的原因是什么？
A4:
节奏差异主要原因在于：一是新能源端发货速度虽保持正常，但新签订单受2026年市场新项目及需求压力影响，增速有所放缓；二是公司未掌握其他友商具体发货数据，无法直接比较，但整体判断市场压力客观存在。
Q5: 调相机近两年来的市场规模如何？2026年的市场展望是怎样的？
A5:
调相机国内市场规模呈现增长趋势，2024年（前年）项目机会约30-50个，2025年（去年）增至100多个，2026年预计可达150-200个，需求确定性随新能源比例上升而增强。海外市场处于起步阶段，目前主要关注东南亚区域，欧洲市场因已有相关解决方案，未来需求也将逐步释放。
Q6: 调相机的必要性体现在哪些方面？新能源装机比例是否存在阈值，超过该阈值后必须配置调相机？
A6:
调相机的必要性在于解决新能源比例提升后的电网安全稳定问题，提供惯量支撑与频率支撑，满足构网型安全需求。其需求与新能源比例相关，但具有区域性特征：整体来看，中国新能源装机比例已超30%，发电量约20%，而在三北、西北等新能源高比例区域（如新疆），调相机已成为刚性需求，即新增新能源并网需进行构网评估并配置调相机。
Q7: 东南亚地区调相机市场的体量大概是多少？能否进行初步估算？
A7:
东南亚调相机市场体量难以精确量化，但在能源安全需求及新能源装机规划推动下，构网性需求是确定性趋势。目前该区域市场仍处于发展阶段，具体量化数据需基于进一步的市场工作基础。
Q8: 公司对2026年东南亚调相机市场有何判断？
A8:
2026年公司已在东南亚区域中标构网项目，标志着该市场进入起步阶段。东南亚、南亚及印度等区域目前以传统SVG需求为主，部分地区已开始向构网型产品升级，公司将持续关注并推进相关市场开拓。
Q9: 上游材料涨价对公司盈利有何影响？对后续几个季度的成本压力如何展望？
A9:
上游材料涨价对公司盈利存在影响，初步统计成本增加约1000万-2000万元，主要来自两方面：一是一次设备所需铜、铁等大宗原材料价格上涨；二是AI产业带来的存储芯片涨价，影响部分二次设备成本。后续成本压力仍将存在，公司正通过供应链优化、采购策略调整等措施积极应对。
Q10: 材料涨价是否会影响国内电网项目的建设节奏？公司对此有何感受？
A10:
行业对材料涨价影响电网项目建设节奏存在顾虑，但公司未观察到明确趋势。相比材料涨价，招投标价格对公司的影响更为显著，而行业整体投入是否受成本压力传导影响尚不明确。
Q11: 下游客户对SSC产品的应用接受程度如何？国内数据中心层面是否有测试或推进中的项目？在新能源微网等其他场景是否存在应用机会？
A11:
下游客户对SSC产品接受程度较高，产业界、政府及电力系统各环节关注度与拥抱意愿强烈，但国内外阶段存在差异：国内客户虽愿尝试，但数据中心实际落地需求尚需时间，更多表现为潜在布局与机构关注；海外客户因800伏需求及变压器短缺等问题，正积极推进产品验证，以解决AIDC投运实际需求。国内数据中心直接应用SSC的项目较少，但新能源微网、储能、充电站等场景存在项目机会，多为储备或示范性质，公司优先选择未来可能规模化、标准化的市场方向进行开发与配合。
Q12: 如何看待2026年国网配网的价格趋势？公司对配网业务的全年经营计划是怎样的？
A12:
2026年国网配网价格趋势存在波动性：集招层面呈现“好一批坏一批”的特点，配网集采虽有反内卷政策引导（如优化评分机制），但区域及时段差异导致趋势判断不清晰。公司对配网业务全年目标保持15%-20%的增速，一季度中标情况良好，将积极参与市场竞争，若价格竞争过于激烈则考虑放弃部分项目。
Q13: SSC产品大规模商业化后价格竞争情况如何？公司如何降本以保障盈利能力？SPG（SVG）产品2026年价格及盈利水平展望如何？调相机当前及后续盈利水平展望如何？
A13:
SSC产品：国内市场竞争将较激烈，海外市场（如北美）因可靠性要求高、进入门槛高，毛利率相对乐观；降本依赖技术积累（电路拓扑选择）、系统能力（降低模块冗余）及规模化生产，其研发投入大、系统理解门槛高，预计能参与的厂商有限。SPG（SVG）产品：国内市场价格竞争惨烈，毛利率稳定但处于较低水平；海外市场因供给关系及能力要求，毛利率显著高于国内。调相机：门槛较高，市场格局相对较好，但仍面临国内价格竞争压力，长期将形成稳定格局，盈利能力优于普通SVG。
Q14: 构网型SVG和调相机目前的市场参与厂家有哪些？份额集中度与前两年相比有何演变？
A14:
构网型SVG和调相机市场参与厂家较少，国内市场南瑞集团凭借技术优势及与电网的深度互动占据领先地位，四方股份依托专业能力及电力系统积累位居其次，整体市场参与者约三四家。与前两年相比，市场集中度有所提升，因产品对电力系统理解、二次能力及行业认可度要求较高，多数厂商难以进入，格局逐步稳定。
Q15: 在推广构网型储能或SVG过程中，哪些区域或类型的电网更容易推进？是否需要与当地电网公司深度绑定和沟通？
A15:
推进构网型储能或SVG较容易的区域包括：一是电网基础较好、主导能力强的区域（如菲律宾，依托国家电网体系及标准，电网公司主动推动）；二是技术领先企业影响力强的区域（如欧洲，依赖ABB、西门子等品牌推动电网升级）。推广过程中需与当地电网公司深度沟通，不同区域电网参与方式差异较大：部分区域电网主导规划与标准制定，部分区域仅提出接入条件，需企业进行市场教育与技术推广。