2026-05-08 平高电气详细分析

• 对象: 平高电气（600312.SH）
• 状态: 已完成
• 更新时间: 2026-05-08
• 问题: 平高电气详细分析，用 LLM Wiki 框架；Gangtise 搜索会议纪要，同时谨慎参考知识星球。

结论摘要

平高电气的核心是特高压交流 GIS/高压开关周期。2025-2026Q1 的数据表明，收入不是主要亮点，利润率和订单前瞻指标才是关键：2025 收入 +0.93%、归母净利 +9.45%；2026Q1 收入 -2.41%、归母净利 +15.75%，毛利率升至 29.42%。若 2026-2028 年交流特高压项目推进顺利，百万伏 GIS 交付和新增订单将支撑高压板块利润弹性。

主要证据

• 2025 高压板块收入 77.47 亿元，毛利率 27.76%，同比 +2.23pct。
• 2025 国内收入 121.14 亿元，国外收入 3.28 亿元；海外仍亏损，短期不是利润主线。
• 合同负债从 2024 年末 11.98 亿元升至 2025 年末 17.30 亿元、2026Q1 末 18.24 亿元。
• Gangtise 摘要显示，2025 国网输变电中标约 75/76 亿元，在手百万伏订单约 34 个间隔、750kV 订单约 150 个间隔；需补原文验证。
• 知识星球线索与公司 2026Q1 财报数据相互印证营收、利润、毛利率、存货、合同负债，但交付间隔数仍需业绩会原文验证。
• 东吴策略会线索（2026-05-08）：国网 2026 年第二批招标约 210 亿元；叠加本批后平高百万伏 GIS 在手订单约 50 个间隔；交流项目对平高弹性大于直流项目；百万伏 GIS 压价少。该线索已入 sources/field-notes/平高电气/，数字待公告/招标原文验证。

回写

• 已新增公司页：wiki/companies/平高电气(600312.SH).md

• 已新增市场数据 source：sources/market-data/平高电气/2026-05-08_平高电气_Tushare财务行情数据.md

• 已新增 Gangtise source index：sources/calls/平高电气/2026-05-08_平高电气_Gangtise会议纪要与研报索引.md

• 已新增知识星球线索：sources/alternative-data/平高电气/2026-05-08_平高电气_知识星球线索摘录.md

• 已新增亲历/小范围纪要：sources/field-notes/平高电气/2026-05-08_平高电气_东吴策略会交流纪要.md

• 已新增电话会变量梳理：sources/calls/平高电气/2026-05-08_平高电气_财报电话会关键变量梳理.md，并回写公司页。