Gangtise 研究报告检索：达仁堂（2024-2026）
- 来源: Gangtise 研报检索
- 日期: 2026-05-15
- 类型: Gangtise 研报检索
- 涉及公司: 达仁堂（600329.SH）
- 涉及主题: 中成药、财务数据、研报线索
- 一句话摘要: Gangtise 检索到的达仁堂研报候选；初次
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研究报告查询结果:
标题：达仁堂(600329)：聚焦核心品类 业绩端持续表现亮眼
文件时间：2026-05-06
作者：曹泽运,赵宁宁
来源机构：国海证券
摘要："""
2025 年公司重磅推出达仁堂速效救心公益行动，涵盖公益“救”助站建设、《2025 国人心血管健康白皮书》发布、全网寻找好“心”人、旅途“心”守护等十大系列项目，构建急救防护网络、守护重点人群与场景、助力公众健康认知升级。全年触达受众超6 亿人次，累计将全国超6000 家零售药店升级为急救前哨，培育救助员2.6 万人。 深化二次开发，强化循证支撑。公司致力于慢病科研项目攻关，获批国家科技重大专项和天津市科技计划项目22 项，速效救心丸等7大独家品种入选“四大慢病”国家科技9 个重大专项。 一季度高基数下业绩表现亮眼。2026Q1 公司实现营收15.15 亿元（同比+4.12%），实现归母净利润4.24 亿元（同比+13.24%），实现扣非归母净利润4.19 亿元（同比+11.61%），实现经营性现金流净额为4.22 亿元（同比+18.74%）。考虑到2025Q1 报表端仍然具有合营公司中美天津史克的利润贡献，去除联营及合营公司利润基数影响，2026 年Q1 药品端内生利润增速比报表增速更高。
"""
file-type：研究报告
file-id：443205458674208768
标题：达仁堂(600329)：剥离商业聚焦主业，产品创新研发持续深化
文件时间：2026-04-27
来源机构：东北证券
摘要："""
事件：公司发布2025年度报告，全年实现营业收入49.17亿元，同比下降32.70%；归母净利润21.31亿元，同比下降4.41%；扣非后归母净利润7.95亿元，同比增长6.56%。收入端同比下滑主要系2024年完成医药商业板块剥离，报告期内不再确认相关收入；转让中美天津史克12%股权实现税后净收益13.08亿元，对当期利润形成显著贡献。 聚焦主业成效显现，核心品种放量叠加渠道协同驱动高质量增长 1）剥离商业板块后，公司工业主业增长质量进一步凸显。2025年工业板块实现收入47.72亿元，同比增长8.64%，毛利率提升至75.18%，同比提升1.21pct。核心品种持续放量，全年13项重点品种销售收入总计突破40亿元，心脑血管与呼吸品类增长表现亮眼。2）渠道端，“医疗-零售-电商-海外”四轮驱动持续深化。医疗端，速效救心丸、清咽滴丸等8款核心产品纳入16项权威指南与专家共识；零售端，公司持续推进“一路向C”，强化终端渗透；新零售与电商方面，2025年即时零售GTV突破2亿元，电商业务销售收入突破1亿元；海外市场实现销售收入同比增长30%，并在新加坡成功注册14款产品，国际化布局稳步推进。 科研创新持续推进，二次开发与成果转化同步强化长期价值 1）公司持续加码科研创新，全年研发投入2.04亿元，占营业收入比重4.15%。报告期内共7个新产品获批上市，启动 3 项改良型新药研究，3首古代经典名方中药复方制剂进入中试研究阶段，22项国家级和地方科研项目持续推进。2）二次开发方面，公司围绕独家品种和大品种持续深化循证与机制研究，速效救心丸等7大独家品种入选“四大慢病”国家科技9个重大专项；同时推进京万红软膏、参附强心丸、痹祺胶囊新增适应症研究，强化大品种学术价值挖掘与临床价值再验证。我们认为，公司完成商业剥离后主业轮廓更清晰，工业端增长质量持续提升，叠加核心品种放量、二次开发深化及创新转化提速，中长期经营韧性与成长确定性有望进一步增强。 投资建议：我们预计2026-2028年收入分别实现53.03/57.73/63.43亿元，归母净利润分别为11.04/12.28/14.35亿元，当前股价对应PE分别为27.78/24.98/21.37 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：研发失败风险、竞争格局恶化风险、销售不及预期风险
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file-type：研究报告
file-id：439341962081619968
标题：达仁堂：聚焦主业、创新驱动、分红凸显投资价值
文件时间：2026-04-02
作者：刘鹏,袁紫馨
来源机构：长城证券
摘要："""
达仁堂(600329)
事件：2025年公司实现营收49.17亿元（yoy-32.70%），实现归母净利润21.31亿元（yoy-4.41%），实现扣非归母净利润7.95亿元（yoy+6.56%）；其中2025Q4公司实现营收12.47亿元（yoy-26.44%），实现归母净利润-0.21亿元（yoy-101.48%），实现扣非归母净利润-0.23亿元（yoy-11.97%）。
商业板块正式剥离，核心品种实现高质量增长。2025年公司实现营收49.17亿元（yoy-32.70%），剔除24年剥离的商业部分（中新医药）同期影响后，营收同比增长。分行业，工业/商业分别实现营收47.72/1.46亿元，分别同比+8.64%/-95.52%，工业板块实现逆势增长，商业板块已基本剥离；分产品，中成药/西药实现营收44.61/0.90亿元，分别同比增长10.14%/7.79%，其中心脑血管及呼吸系统核心品种持续放量，速效救心丸与清咽滴丸表现抢眼，销售额分别同比增长9.26%/58.50%。
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file-type：研究报告
file-id：430295337308672000
标题：达仁堂:Q3盈利高质量增长，渠道改革与高分红共塑价值
文件时间：2025-11-25
作者：刘鹏,袁紫馨
来源机构：长城证券
摘要："""
事件：2025年前三季度公司实现营收36.70亿元（yoy-34.59%），实现归母净利润21.52亿元（yoy+167.73%），实现扣非归母净利润8.18亿元（yoy+6.70%）；其中2025Q3公司实现营收10.19亿元（yoy-38.08%），实现归母净利润2.25亿元（yoy+53.66%），实现扣非归母净利润2.22亿元（yoy+66.92%）。 Q3利润高增，速效救心丸表现亮眼。2025Q3公司实现营收10.19亿元（yoy-38.08%），实现归母净利润2.25亿元（yoy+53.66%），实现扣非归母净利润2.22亿元（yoy+66.92%）。营收下滑主要系2025年合并报表剥离商业板块，利润端高增主要系主品带动下工业板块稳中向好，前三季度速效救心丸销售额（含税）17.16亿元（yoy+13.34%），清咽滴丸销售额（含税）3.76亿元（yoy+38.61%）。 聚焦工业主业，盈利能力大幅提升。2025Q3毛利率/归母净利率分别为75.79%/22.03%，分别同比增长29.14/13.15pct。2025Q3销售/管理/研发费用率分别为38.91%/11.58%/4.23%，分别同比增长11.92/5.01/1.06pct；财务费用率为-2.93%（yoy-3.38pct），主要系转让中美天津史克股权后大额存单增加。 加大分红力度，凸显投资价值。公司发布前三季度分红预案，拟向全体股东每股派发现金红利2.45元人民币（含税），现金分红占公司2025年前三季度合并报表归母净利润比例为87.67%。我们认为，公司加大分红力度，一方面是剥离商业板块后，现金流结构优化；另一方面反映了管理层积极与股东共享发展成果，强化市场信心，凸显投资价值。 与国药控股深度合作，深化渠道改革与生态共建。近日，天津医药集团与国药控股集团战略合作签约会在南京隆重举行，双方围绕“渠道整合、扩品增量、结算模式与数据共享”等核心议题达成共识。截至2025年10月，双方合作已覆盖30个省份，累计金额近6亿元，合作品规达186个，共同打造了速效救心丸（2.25亿元）、痹祺胶囊（约6000万元）、清咽滴丸（约4000万元）、癃清片（约3500万元）等多个销售额超三千万元的核心品种。未来双方将发挥各自优势，在供应链协同与创新药械等领域深化合作，进一步扩品增量，全力冲击2026年10亿元的合作目标。此次战略合作是公司渠道改革与业务升级的关键一步，不仅标志着双方从长期合作迈向战略绑定与生态共建的新阶段，更为行业探索协同发展提供了可复制的路径。未来，公司计划与上药系、南药系等更多主流商业平台开展深度合作，共同构建产品供应高效稳定、数据清晰可溯的新型供应链体系。 投资建议：公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心的重点品类增长较好。剥离商业轻装上阵，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。预计公司2025-2027年实现营收48.9/53.9/58.63亿元，分别同比增长-33%/10%/9%；实现归母净利润23.16/10.72/11.96亿元，分别同比增长4%/-54%/12%；对应PE估值分别为15.2/32.9/29.5X，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策风险、中药材价格波动、渠道拓展不及预期、重点产品销售不及预期、盈利能力提升不及预期。
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file-type：研究报告
file-id：383944193527795712
标题：达仁堂(600329)2025年三季报点评：聚焦主业 核心产品放量可期
文件时间：2025-11-21
作者：郑辰,高初蕾
来源机构：华创证券
摘要："""
达仁堂2025 年前三季度推出每10 股派现24.50 元（含税）的分红方案，合计派现18.87 亿元，股利支付率87.67%，高分红彰显公司对经营前景的信心，强化长期投资价值。 盈利能力大幅优化。1）3Q25 综合毛利率75.8%（同比+29.2pct），净利率21.9%（同比+13.3pct）；2）25 年前三季度公司销售费用率38.6%（同比+12.3pct），管理费用率8.3%（同比+2.1pct），研发费用率2.9%（同比+1.1pct）；3）应收账款10.3 亿元（3Q24 23.7 亿元），存货12.1 亿元（3Q24 16.3 亿元）。 投资建议：聚焦工业主业，主品稳健放量，维持“推荐”评级。基于公司商业板块剥离及联营公司股权转让，我们预计25-27 年业绩为22.4、11.1、12.0 亿元，同比+0.5%/-50.7%/+8.8%。鉴于达仁堂作为中华老字号稀缺标的，具备估值溢价，给予公司26 年35x 目标 PE，对应目标价50.2 元，维持“推荐”评级。 风险提示：核心产品销量不及预期，营销改革不及预期，政策波动。
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file-type：研究报告
file-id：382382215197773824
标题：达仁堂(600329.SH)：2025年前三季度主业增长稳健，高分红重视股东回报
文件时间：2025-11-05
作者：黄翰漾,孙媛媛,董晓洁
来源机构：兴业证券
摘要："""
达仁堂(600329)
投资要点：
前三季度主业增长稳健，投资收益增厚利润。2025年前三季度公司实现营业收入36.7亿元，同比下滑34.59%，主要由于商业业务剥离、合并范围发生变化；归母净利润21.52亿元，同比增长167.73%，利润高增长主要由于：1）出售联营公司中美天津史克制药有限公司12%的股权，实现处置收益15.4亿元，税后净利润13.1亿元；2）公司经营利润的提升；3）本年合并范围发生变化，去年同期含天津中新医药有限公司的负利润。2025年前三季度公司实现扣非归母净利润8.18亿元，同比增长6.7%，主业经营稳健。2025年Q3单季度公司实现营业收入10.19亿元，同比下滑38.08%，归母净利润2.25亿元，同比增长53.66%，扣非归母净利润2.22亿元，同比增长66.92%，单季度增长表现亮眼。
业务结构优化，盈利能力显著提升。
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file-type：研究报告
file-id：376975805186199552
标题：【中信建投中药Ⅱ】达仁堂(600329):聚焦品牌引领及营销创新，工业主业经营趋势稳健
文件时间：2025-09-05
作者：贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙
来源机构：中信建投
摘要："""
营销创新转型 展望25年，公司坚持以品牌引领为核心，持续推动品牌向消费者端，以核心主品速效救心丸强化达仁堂心血管品牌定位，不断夯实品牌建设基础，同时积极拓展达仁堂品牌店、不断增加各媒介曝光等，有望推动达仁堂品牌力持续提升，赋能速效救心丸、清咽滴丸等大品种终端销售。在此基础上，公司积极推进营销创新转型：1）零售端：加强出货、分销、实销管理，持续推动大品种战略，全面提升终端覆盖能力以及渠道渗透率；2）新零售：与美团医药健康战略合作，提高O2O覆盖率，持续推进电商上架转化，电商旗舰店上半年已上新玄归滴丸、舒脑欣滴丸等8个独家产品和1个大健康产品，GMV有望不断实现突破；3）医疗端：速效救心丸“灯塔计划”持续推进，继续加强参与胸痛中心建设，扩展常服，院端开发有望加速。整体来看，随着公司业务结构持续优化，聚焦工业主业及大品种，我们看好品牌引领及营销创新转型推动公司品牌力不断提升、赋能终端销售上量。
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file-type：研究报告
file-id：354570721903267840
标题：达仁堂(600329)：商业板块剥离聚焦主业，B2C+O2O双轮驱动拓展海外零售网络
文件时间：2025-08-20
作者：杜向阳,汪翌雯
来源机构：西南证券
摘要："""
达仁堂(600329)
投资要点
事件：公司发布2025年半年报，上半年实现营收26.5亿元，同比-33.2%，营收下滑主要是因为医药商业板块已从公司层面剥离；实现归母净利润19.3亿元，同比+193.1%，主要是由于转让天津史克12%的股权实现税后净收益13.08亿元；扣非后净利润6.0亿元，同比下降5.9%，主要是之前天津史克联营收益影响，扣除该投资收益后，扣非后归母净利润同比+12.9%。
速效救心丸筑公司营收支柱。公司2025年上半年中成药收入24.3亿元，同比-33.1%，其中速效救心丸实现销售额11.28亿元，同比增长5.5%，占中成药收入比重超42%，清咽滴丸成增长亮点，销售额2.9亿元，同比激增52.3%，展现出了良好的市场潜力。在业务拓展上，公司通过“三核九翼”战略，聚焦心脑血管、皮肤创面修复、精品国药三大核心领域，上半年完成4745家终端医院开发，渠道下沉效果初显。此外，公司积极开拓大健康业务，7月上市的“舒韧安肤系列”护肤品，将“京万红因子”应用其中，为未来大健康版图扩张埋下伏笔。
建立中药材及药品综合性产业链，出海打造新增长极。
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file-type：研究报告
file-id：349436707668119552
标题：达仁堂(600329)：核心产品收入增长稳健 看好公司长期成长性
文件时间：2025-08-18
来源机构：国海证券
摘要："""
事件:
2025 年8 月14 日，达仁堂发布2025 年中报：2025H1 公司实现营业收入26.51 亿元（同比 -33.15%），归母净利润19.28 亿元（同比 +193.08%），扣非归母净利润5.96 亿元（同比 -5.93%）。
投资要点:
核心产品收入增长稳健，自营利润增速高于工业收入。2025 年上半年，公司实现营业收入26.51 亿元，其中公司工业主营收入26.45 亿元，同比增长0.87%；公司速效救心丸销售额（含税）11.28 亿元，同比增长5.45%；清咽滴丸销售额（含税）2.89 亿元，同比增长52.28%。2025H1 公司实现归母净利润19.28 亿元，同比增长193.08%，主要是由于转让中美天津史克股权实现税后净收益13.08 亿元；2025H1 公司实现扣非归母净利润5.96 亿元，扣除联营公司投资收益影响后，扣非归母净利润同比增长12.86%。
零售端加强品宣活动，加速拓展新零售。零售端，公司积极推动达仁堂速效救心公益行动，对清咽滴丸开展宣传爱嗓活动，同时对京万红、胃肠安丸开展“皮肤健康主题动销项目”、“达仁堂·胃肠健康中国行”等活动。
"""
file-type：研究报告
file-id：348021212351975425
标题：达仁堂（600329.SH）：2025H1内生利润表现亮眼，提质增效步入新阶段
文件时间：2025-08-18
作者：刘鹏,袁紫馨
来源机构：长城证券
摘要："""
事件：公司发布2025年中报，2025H1公司实现营收26.51亿元（yoy-33.15%），实现归母净利润19.28亿元（yoy+193.08%），实现扣非归母净利润5.96亿元（yoy-5.93%）；其中2025Q2公司实现营收11.95亿元（yoy-36.40%），实现归母净利润15.53亿元（yoy+474.49%），实现扣非归母净利润2.21亿元（yoy-14.51%）。 工业板块表现稳健，2025H1内生利润增长13%。2025H1公司实现营收26.51亿元（yoy-33.15%），实现归母净利润19.28亿元（yoy+193.08%），实现扣非归母净利润5.96亿元（yoy-5.93%）。收入端下滑主要系公司在2024年末将旗下全资子公司天津中新医药全部股权作价，以增资形式并入津药太平医药有限公司，医药商业板块从公司合并范围内剥离，今年不再确认其收入。2025H1工业主营收入26.45亿元（yoy+0.87%）。归母净利润同比增加，主要是由于转让中美天津史克制药有限公司12%的股权实现税后净收益13.08亿元。扣非归母净利润同比减少，主要是由于自去年年末至本报告期内分次出售了持有联营公司天津史克25%的股权，本期不再确认其联营公司投资收益，而同期包含天津史克联营公司投资收益1.06亿元。扣除该联营公司投资收益影响后，2025H1扣非归母净利润同比增加12.86%。 剥离商业轻装上阵，核心产品放量。2025H1公司毛利率为74.67%（yoy+24.74pct），主要系商业剥离后结构优化。费用方面，2025H1销售费用、管理费用、研发费用分别为10.21/1.86/0.62亿元，分别同比-1.00%/-21.44%/+31.94%。销售方面，公司坚持以核心大单品速效救心丸带动心血管核心产品管线，加强3S管理和品牌建设，创新营销模式，报告期内零售端持续发力，医院端合计完成4745家终端开发，海外端取得9个产品国际注册证书。2025H1速效救心丸销售额（含税）11.28亿元（yoy+5.45%），清咽滴丸销售额（含税）2.89亿元（yoy+52.28%）。管理方面，公司进一步优化健康科技公司组织架构和中后台人员考核体系，研发组织去行政化，完成中新制药厂和隆顺榕制药厂的组织整合工作，有效提升管理效能。研发方面，公司加强研发投入，持续推动速效救心丸、金芪降糖片、京万红软膏相关的科研项目，报告期内公司完成两项院内制剂转新药项目的中试研究，推出含有“京万红因子”的护肤品。 投资建议：公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心的重点品类增长较好。剥离商业轻装上阵，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。预计公司2025-2027年实现营收48.9/53.9/58.63亿元，分别同比增长-33%/10%/9%；实现归母净利润21.62/9.85/10.29亿元，分别同比增长-3%/-54%/4%；对应PE估值分别为15.9/35/33.5X，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策风险、中药材价格波动、渠道拓展不及预期、重点产品销售不及预期、盈利能力提升不及预期。
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file-type：研究报告
file-id：347987375412760576
标题：达仁堂（600329.SH）：剔除天津史克影响，25H1扣非归母净利润预计同增7%-18%
文件时间：2025-07-15
作者：刘鹏,袁紫馨
来源机构：长城证券
摘要："""
达仁堂(600329)
事件：1）公司发布2025年半年度业绩预告，2025H1预计实现归母净利润18.40-20.00亿元，同比增长180%-204%；实现扣非归母净利润5.60-6.20亿元，同比下降12%-2%。2）公司成功研发出“京万红焕肤因子”（原料报送码：225366-14105-3470），将传统中药智慧转化为安全有效的护肤成分，推出“京万红舒韧安肤”系列化妆品。
剔除天津史克影响，2025H1扣非归母净利润预计同比增长6.87%-18.32%。公司2025H1预计实现归母净利润18.40-20.00亿元，同比增长180%-204%；实现扣非归母净利润5.60-6.20亿元，同比下降12%-2%。公司归母净利润同比增加，主要是由于报告期内出售了联营公司中美天津史克制药有限公司12%的股权给赫力昂（中国）有限公司和Haleon CH SARL(CHE-102.429.188)，实现处置收益15.4亿元，税后净利润13.1亿元。
"""
file-type：研究报告
file-id：335741390741458944
标题：达仁堂（600329.SH）2024年报和2025年一季报点评—调整商业业务，聚焦工业推动发展
文件时间：2025-05-07
作者：陆伏崴
来源机构：西部证券
摘要："""
财务摘要：2024年实现营业收入73.07亿元/-11.14%，归母净利22.29亿元/+125.94%，扣非归母净利7.46亿元/-21.62%；其中24Q4实现收入16.96亿元/-30.19%，归母净利14.25亿元。25Q1收入14.55亿元/-30.22%，归母净利3.74亿元/-3.38%。2024年归母净利润大幅增长主要系当年公司转让所持中美天津史克制药13%股权，确认投资收益约14.5亿元所致。工业板块承压，核心品种表现分化。2024年，公司工业板块业绩有所承压，实现收入44.91亿元/-8.91%，毛利率72.57%/+2.90pct。13个重点品种销售收入达到35.6亿元，占全品种收入的79%，其中速效救心丸销售额（含税）达19.8亿元，市场地位稳固，销售量达5,678万盒/-1.70%；清咽滴丸销售额（含税）突破3.5亿元/+61%，销量962万盒/+37.06%，表现亮眼。安宫牛黄丸、京万红软膏等产品销量有一定承压。公司2024年持续推动国际化，年内速效救心丸、清咽滴丸等12个中成药在新加坡注册成功，2个品种在香港注册获批，18个品种取得了哈拉认证。调整商业板块，聚焦工业发展。2024年公司商业实现收入31.12亿元/-17.25%，毛利率6.78%/+1.49pct。报告期内，在主业经营外，公司所持商业业务和联营企业股权资产有所调整。公司以旗下全资子公司天津中新医药有限公司的全部股权作价，增资津药太平医药有限公司，增资完成后，公司持有的商业业务资产以所持津药太平医药有限公司43.35%股权体现，为公司的联营公司，公司合并报表不再确认该业务资产收入，仅按股权比例确认损益。未来公司将更加聚焦医药工业发展，提质增效。投资建议：预计公司2025/2026/2027年EPS为1.17/1.32/1.52元。公司以创新中药为核心，2024年调整商业业务，未来聚焦医药工业，推动产品研发和推广，有望持续提升经营质量，给予“增持”评级。风险提示：销售不及预期风险、医药政策调整风险和成本上升风险等。
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file-type：研究报告
file-id：310721671663325184
标题：达仁堂：2024年完成商业剥离，聚焦工业稳步发展
文件时间：2025-04-11
作者：孙媛媛,董晓洁
来源机构：兴业证券
摘要："""
达仁堂(600329)
投资要点：
2024年完成商业剥离，聚焦工业发展。2024年公司实现营业收入73.07亿元，同比下滑11.14%，归母净利润22.29亿元，同比增长125.94%，扣非归母净利润7.46亿元，同比下滑21.62%，经营活动产生的现金流量净额9.25亿元，同比增长34.30%。公司归母净利润增长主要由于公司转让持有的中美天津史克制药有限公司13%股权，增加收益14.5亿元；公司扣非归母净利润下滑主要由于投资收益同比下降以及计提商誉等长期资产减值同比增加，2024年公司对联营企业和合营企业的投资收益1.68亿元，同比减少1.26亿元（税前），商誉减值0.54亿元（（税前）。此外，公司以旗下全资子公司天津中新医药的全部股权作价，增资津药太平医药，增资完成后，公司持有的商业业务资产以所持津药太平医药43.35%的股权体现，为公司的联营公司，公司合并报表不再确认该业务资产收入，仅按股权比例确认损益。
速效救心丸表现平稳，清咽滴丸实现快速增长。
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file-type：研究报告
file-id：301917293435834368
标题：达仁堂(600329)2024年三季报点评：工业稳健运行 扬帆营销2.0
文件时间：2024-11-03
作者：郑辰,高初蕾
来源机构：华创证券
摘要："""
事项： 公司公告24 年前三季度收入、归母净利、扣非净利56.1、8.0、7.7 亿元，同比变化-3.1%、-6.3%、-8.9%，其中3Q24 收入、归母净利、扣非净利同比-3.4%、+7.7%、+2.5%。 评论： 工业稳健增长，商业有所下滑。2024 年前三季度，公司工业板块收入完成35.9亿元，同比增加4.3%，商业板块收入完成23.3 亿元，同比减少14.5%。公司坚定推进“三核九翼”大品种战略，坚持以学术化、专业化推广为重点，同时创新营销模式，利用B2B、B2C、O2O 等互联网模式拓宽营销渠道，积极推进线上线下销售一体化。 营销架构2.0 版本逐步落地，成效值得期待。1）营销引领：公司对健康科技营销平台深度赋能，提升专业化指导，紧密对接市场需求，加速行政向市场经营转型。2）专业化运营：构建医疗、零售、创新三大事业部，强化渠道专业性。3）渠道下沉：医疗与零售事业部设5 大及9 大区，推行分公司制，深入城市。通过“626”工程，精选2000 家连锁药店，再优选626 家（含18 万家药店），聚焦南方市场。计划组建600 人推广团队，覆盖6 万家药店，目标三年内10 个重点品种全面覆盖18 万家药店。 财务指标表现稳健。1）3Q24 毛利率同比上升6.5pct 至46.6%；3Q24 净利率8.6%（同比+1.1pct）；2）3Q24 销售费率同比上升4.2pct 至27.0%，管理费率同比上升0.9pct 至6.6%，主要系本期品牌建设费、咨询费、职工薪酬同比增加，同时同期公司对未达到解锁条件的限制性股票进行了回购，冲回了摊销费用所致；财务费率同比提升0.4pct 至0.4%。 投资建议：营销架构持续升级，维持“推荐”评级。我们预计公司24-26 年归母净利润为10.4/12.2/14.5 亿元，同比增速为+5%/18%/18%，参考行业可比公司估值，给予公司25 年25x 目标PE，对应目标价39.8 元，维持“推荐”评级。 风险提示：核心产品销量不及预期，营销改革不及预期，政策波动的风险。
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file-type：研究报告
file-id：243632153345265665
标题：达仁堂2024年三季报点评：工业稳健增长，商业正在剥离
文件时间：2024-11-01
作者：孙建,吴天昊,丁健行
来源机构：浙商证券
摘要："""
达仁堂(600329)
投资要点
事件：达仁堂发布2024年三季报，报告期内实现营收56.11亿元(同比-3.14%)，归母净利润8.04亿元(同比-6.33%)，扣非归母净利润7.67亿元(同比-8.93%)；单Q3实现营收16.46亿元(同比-3.43%)，归母净利润1.46亿元(同比+7.69%)，扣非归母净利润1.33亿元(同比+2.46%)；业绩符合预期。
工业板块增长稳健，前三季度实现营收35.9亿元(同比+4.3%)；商业板块拖累业绩表现，前三季度营收为23.3亿元(同比-14.5%)。前三季度公司毛利率为48.97%，同比+4.11pct，我们认为主要系毛利率较高的工业板块占比提升所致；销售/管理/研发费用率分别为26.29%/6.14%/1.76%，同比+1.18/+1.75/+0.27pct；管理费用率上升明显主要系品牌建设费、咨询费、职工薪酬同比增加，同时公司对未达到解锁条件的限制性股票进行了回购，冲回了摊销费用。
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file-type：研究报告
file-id：242968394494775298
标题：达仁堂2024年半年报点评：主业稳增长，营销新架构
文件时间：2024-08-19
作者：孙建,吴天昊,丁健行
来源机构：浙商证券
摘要："""
达仁堂(600329)
投资要点
事件：2024年8月14日，公司发布2024年半年报，报告期内实现营收39.65亿元(同比-3.02%)，归母净利润6.58亿元(同比-8.97%)，扣非归母净利润6.34亿元(同比-11.01%)；单Q2实现营收18.79亿元(同比-2.83%)，归母净利润2.70亿元(同比-15.95%)，扣非归母净利润2.58亿元(同比-18.68%)；业绩短期略承压。
受高基数及商业板块拖累影响2024H1收入增速略低。公司2024H1实现营业收入39.65亿元，同比-3.02%，其中工业收入26.2亿元，在同期高基数下同比+4.25%；商业收入15.8亿元，同比-14.5%。工业板块产品力提升：清咽滴丸医疗终端增至近2000家，收入同比翻番；京万红终端增至600余家；速效救心丸覆盖近10万终端，一万余家重点终端月均破千盒。同时，营销架构升级为健康科技2.0，设置医疗、零售、创新三大事业部强化渠道策略专业性，下沉业务单元至城市级加强终端覆盖。
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file-type：研究报告
file-id：216467787860807681
标题：达仁堂(600329)：H1业绩总体符合预期 持续深耕主品建设
文件时间：2024-08-15
作者：周超泽
来源机构：方正证券
摘要："""
事件：
公司发布2024 年半年报，2024H1，公司实现营业收入39.65 亿元，同比下降3.02%；归母净利润6.58 亿元，同比下降8.97%；扣非归母净利润6.34 亿元，同比下降11.01%。
点评：
1. 工业板块增长稳健，整体符合预期。2024H1 公司实现营收39.65 亿元，其中工业收入26.2 亿元，在同期高基数基础上增长4.25%，商业收入15.8 亿元，同比下降14.5%。因史克等联营企业投资收益同比减少0.74 亿元，公司归母净利润同比下降8.97%，但自营净利润5.3 亿元，同比增长2%。总体来看，公司主业稳健，在2023H1 高基数的背景下仍取得了一定增长。
2. 速效救心丸持续发力，有望延续增长。得益于速效救心丸渠道管理等工作的持续推进，公司2024H1 毛利率达49.93%，较2023 年增长5.92pct，较2023H1 增长3.07pct，盈利能力提升明显。2023 年速效救心丸单品营收超20 亿元，同比增长超30%；年销量5776 万盒，同比增长14.16%，随着其品牌力、产品力进一步增强，预计2024 年有望延续增长态势。
3. 主品持续推进终端覆盖，精益生产降本增效。2024H1，公司聚焦市场，主品终端覆盖进一步加深。其中，速效救心丸覆盖医疗终端近10万户，其中一万余家重点关注医疗终端月均破千盒；清咽滴丸开发医疗终端近2000 家，收入同比翻番；京万红开发医疗终端600 余家。此外，2024H1 公司实施精益降本项目128 项,年内OEE 设备综合效率整体提升2.7%，能源单耗预计下降13.6%，降本增效成果显著，锻造新质生产力。
盈利预测：我们预计公司2024-2026 年营收分别为92.85、101.63、111.31 亿元，同比增速分别为12.93%、9.46%、9.52%，归母净利润分别为12.45、15.06、17.02 亿元，同比增速分别为26.19%、20.92%、13.08%，对应当前股价PE 分别为20、17、15 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产品集采降价风险，行业政策变化风险，原材料价格波动风险，新产品研发不及预期风险，市场开拓及品牌打造不及预期风险，核心产品销售不及预期风险，产品质量风险等。
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file-type：研究报告
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标题：达仁堂2024年一季报点评：工业表现亮眼，混改进展顺利
文件时间：2024-04-30
作者：孙建,吴天昊,丁健行
来源机构：浙商证券
摘要："""
（以下内容从浙商证券《达仁堂2024年一季报点评：工业表现亮眼，混改进展顺利》研报附件原文摘录） 达仁堂(600329)
投资要点
事件：达仁堂发布2024年一季报，报告期内实现营收20.86亿元(同比-3.19%)，归母净利润3.87亿元(同比-3.36%)，扣非归母净利润3.76亿元(同比-4.84%)；业绩符合预期。
工业表现亮眼，24Q1营收为14.3亿元，在去年同期高基数下同比+4.38%。商业拖累业绩表现，24Q1营收为7.8亿元，同比-16.19%。投资收益为0.78亿元，同比-23.11%。扣除投资收益后的扣非归母净利润为2.98亿元，同比+1.47%。
盈利能力基本稳定。24Q1毛利率为51.54%，同比+2.76pct，我们预计主要系毛利率较高的工业板块占比提升所致。销售/管理/研发费用率分别为26.53%/5.35%/1.19%，同比-0.87/+2.18/+0.06pct；管理费用率上升明显主要系同期回购限制性股票冲回了摊销费用。
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file-type：研究报告
file-id：178429367951691779
标题：达仁堂(600329)：Q1业绩总体符合预期 速效提价带动毛利率提升
文件时间：2024-04-30
作者：周超泽
来源机构：方正证券
摘要："""
事件： 公司发布2024 年一季报，2024Q1，公司实现营业收入20.86 亿元，同比下降3.19%；归母净利润3.87 亿元，同比下降3.36%；扣非归母净利润3.76 亿元，同比下降4.84%。 点评： 1. 主营业务稳健，增长符合预期。2024Q1 公司营收同比下降3.19%，主要系商业板块收入同比下降，医药工业营收14.3 亿元，同比增长4.38%，商业板块营收7.8 亿元，同比下降16.19%；归母净利润同比下降3.36%，主要系公司投资收益同比下降，自营净利润同比增长3.04%。总体来看，公司主业稳健，在2023Q1 高基数的背景下仍取得了一定增长。 2. 速效救心丸量价齐升，毛利率持续上涨。2023 年速效救心丸单品营收超20 亿元，同比增长超30%；年销量5776 万盒，同比增长14.16%。 不考虑规格，速效救心丸2023 年出厂价为34.63 元/盒，较2022 年的30.24 元/盒上涨4.39 元，涨幅14.52%，量价齐升，预计2024 年出厂单价仍有望持续小幅上涨。得益于速效救心丸渠道管理及提价工作的持续推进，公司2024Q1 毛利率达51.54%，较2023 年增长7.53pct，较2023Q1 增长2.76pct，盈利能力提升明显。 3. 聚焦“三核九翼”战略，持续推进终端覆盖。公司产品具有较强覆盖率，2023 年速效救心丸和京万红软膏已覆盖50 万家药店，10 万家医疗终端；二线品种清咽滴丸、清肺消炎丸、清喉利咽颗粒、胃肠安丸等终端覆盖率显著提升；牛黄清心丸、安宫牛黄丸、清宫寿桃丸实现有效渗透。得益于此，清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸于2023 年进入2 亿品种梯队，深耕主品成效显著。 盈利预测：我们预计公司2024-2026 年营收分别为92.85、101.63、111.31 亿元，同比增速分别为12.93%、9.46%、9.52%，归母净利润分别为12.45、15.06、17.02 亿元，同比增速分别为26.19%、20.92%、13.08%，对应当前股价PE 分别为21、17、15 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产品集采降价风险，行业政策变化风险，原材料价格波动风险，新产品研发不及预期风险，市场开拓及品牌打造不及预期风险，核心产品销售不及预期风险，产品质量风险等。
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file-type：研究报告
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标题：医药生物行业跟踪周报：中药红利标的值得关注，重点推荐佐力药业、达仁堂等
文件时间：2024-04-21
作者：朱国广
来源机构：东吴证券
摘要："""
（以下内容从东吴证券《医药生物行业跟踪周报：中药红利标的值得关注，重点推荐佐力药业、达仁堂等》研报附件原文摘录） 投资要点
本周、年初至今医药指数涨幅分别为-1.70%、-15.70%，相对沪指的超额收益分别为-3.79%、-18.92%；本周医药商业、中药及生物制品等股价跌幅较小，医疗服务、化药及医疗器械等股价跌幅较大；本周涨幅居前国药现代（+22.55%）、国药一致（+14.46%）、神州细胞-U（+13.48%），跌幅居前*ST吉药（-24.39%）、*ST太安（-22.47%）、仟源医药（-22.41%）。涨跌表现特点：本周医药板块明显下跌、小市值个股跌幅更加明显，但国药系股价表现强势。
关注高股息中药标的，业绩稳健增长下，高分红具有一定持续性：当前市场风险偏好降低，高股息防御策略仍值得关注，中药具有较强的刚需属性，行业产业结构不断优化，企业提质增效明显，尤其是具有强品牌或者大品种的中成药企业业绩较为稳健，现金流充沛，资产负债率较低，公司有能力进行高分红，持续回报股东。
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file-type：研究报告
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标题：达仁堂(600329)2023年年报点评：双通道助力业务 工业端持续向好
文件时间：2024-04-09
作者：杨欢
来源机构：西部证券
摘要："""
事件：达仁堂发布2023 年年报，报告期内实现营收82.22 亿元（同比-0.33%），归母净利润9.87 亿元（同比+14.49%），扣非净利润9.52 亿元（同比+23.8%），业绩符合预期。 聚焦“三核九翼”战略，工业端增速持续向好。2023 年营收端，分行业来看，1）商业端实现营收37.62 亿元（同比-11.19%），预计受院端反腐及公司渠道调整影响；工业端实现营收49.30 亿元（同比+10.34%），其中心脑血管类实现营收23.73 亿元（同比+20.17%），速效救心丸已覆盖50 万家药店，10 万家医疗终端，销售额首次突破20 亿元，带动收入端增长；呼吸系统类实现营收3.87 亿元（同比+37.44%），清咽滴丸和清肺消炎丸覆盖率显著提升，均进入2 亿元品种梯队，清咽滴丸实现销售额连续两年翻番，23年其销售量同比+80.79%；五官科类实现营收2.66 亿元（同比+91.51%），京万红软膏销量同比+64.66%，进入两亿产品梯队；消化系统类实现营收2.32 亿元（同比-23.63%）；泌尿系统实现营收1.95 亿元（同比-1.65%）。
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file-type：研究报告
file-id：168201332526813189
标题：达仁堂(600329)：深耕主品成果显著 业绩表现超预期
文件时间：2024-03-30
作者：周超泽
来源机构：方正证券
摘要："""
其他产业方面，公司2023 年建设川芎、金银花、五味子种植基地4000 亩；开设“达仁堂大药房”精品国药连锁；布局药食同源的大健康和功能性品类业务，两件保健食品获批，推出系列药食同源大健康新品；互联网医院也已进入证照审批阶段。此外，2023 年公司在国际市场营收破4000 万元（+25%），新增3 个品种获批中药注册、2 个品种上市销售。 盈利预测：我们预计公司2024-2026 年营收分别为95.77、108.34、122.72 亿元，同比增速分别为16.48%、13.13%、13.26%，归母净利润分别为12.38、15.44、16.68 亿元，同比增速分别为25.48%、24.68%、8.06%，对应当前股价PE 分别为17、14、13 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产品集采降价风险，行业政策变化风险，原材料价格波动风险，新产品研发不及预期风险，市场开拓及品牌打造不及预期风险，核心产品销售不及预期风险，产品质量风险等。
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file-type：研究报告
file-id：165241601482952705
标题：达仁堂(600329)2023年年报点评报告：成本费用管控优化 产品及市场开发助力持续增长
文件时间：2024-03-31
作者：周小刚,赵宁宁
来源机构：国海证券
摘要："""
事件: 2024 年3 月29 日，达仁堂发布2023 年年报：2023 年公司实现营业收入82.22 亿元（同比-0.33%），归母净利润9.87 亿元（同比+14.49%），扣非归母净利润9.52 亿元（同比+23.80%）。 投资要点: 产品覆盖率显著提升，学术能力稳步提升，产品及市场开发助力持续增长。根据公司公告，2023 年速效救心丸和京万红软膏已覆盖50 万家药店，10 万家医疗终端；2023 年清咽滴丸、清肺消炎丸、清喉利咽颗粒、胃肠安丸等产品覆盖率得到显著提升；牛黄清心丸、安宫牛黄丸、清宫寿桃丸实现有效渗透；同时公司新增10 个品种进入20 个国家和省市级指南、共识，带动学术成果转化。 2023 年公司工业收入49.30 亿元，同比增长10.34%。2023 年速效救心丸销售额首次突破20 亿元，清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸进入2 亿元品种梯队。从销量来看，品种表现差异较大。
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file-type：研究报告
file-id：175374348113285120
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