### 研究报告查询结果: --- 标题：法拉电子：新能源与AI双轮驱动电容器龙头加速发展 文件时间：2026-05-21 作者：徐强,任苒威 来源机构：国泰海通 摘要：""" 首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为全球薄膜电容器龙头，在稳固传统优势行业新能源车、光伏、电网等领域的同时，积极开发适配数据中心电源的薄膜电容器产品，开启公司全新的增长曲线。我们预计2026-2028年公司营收分别为63.84/73.49/84.64亿元，同比增长19.8%/15.1%/15.2%，综合PE和PB估值，给予公司目标价195.4元。 公司深耕薄膜电容器领域数十年，产销量规模全球领先，经营业绩保持稳健增长。 公司主营全系列薄膜电容器及金属化膜，产品广泛应用于新能源、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制等领域。2025年及2026年一季度，公司收入与利润均实现同比提升，盈利能力持续保持在行业前列，现金流充裕，龙头地位稳固。 新能源及智能电网需求旺盛，薄膜电容主业持续受益于全球绿色转型。 薄膜电容器是光伏逆变器、新能源汽车电控、储能变流器以及柔性直流输电装备中的核心元器件。公司凭借自产金属化薄膜及高可靠产品能力，深度绑定全球中高端客户。公司成功顺利完成了“甘肃-浙江±800kV特高压直流输电工程”越州站首批2.8kV-8mF国产化干式直流支撑电容器的发货。伴随新能源装机持续扩张、汽车电动化渗透率提升以及国内外电网投资加速，公司作为行业引领者有望进一步扩大市场份额。 AI算力驱动数据中心需求爆发，高端薄膜电容打开新成长空间。 薄膜电容器在AI服务器电源、数据中心UPS及滤波电路中需求快速提升。公司顺应算力基础设施发展趋势，依托超薄化、高能量密度、高可靠性等核心技术优势，积极拓展全球头部服务器及电源客户。公司持续加大研发投入，积极参与主导多项国际及国家标准制定，技术壁垒不断加固。AI算力投资浪潮将推动高端薄膜电容器放量，成为公司长期增长的新引擎。 风险提示： 原材料价格大幅波动；出口市场受地缘政治及贸易政策变化影响；汇率波动对业绩产生不确定性；下游新能源、数据中心等需求不及预期。 """ file-type：研究报告 file-id：448111592430391296 --- 标题：Solid 1Q results; GPM slightly improved: Quick Note 文件时间：2026-04-30 作者：Jie Dai,Zhijing Li 来源机构：野村证券 摘要：""" The company released its 1Q26 results after market close on 29 April. Revenue came in at CNY1,285mn, up 6.7% y-y and down 7.1% q-q; net profit was CNY268mn, up 1.3% y-y and down 12.1% q-q. Taking into account seasonality and the impact of the Chinese New Year holiday, 1Q results were broadly in line with our expectations. Meanwhile, GPM showed signs of improvement, rising 0.3pp y-y and 1.7pp q-q to 31.7%, suggesting some progress in cost control and product mix optimization, in our view. Maintain Buy and TP of CNY152.6 The company is actively expanding its mid- to high-end customer base across new energy – including solar, energy storage, wind power and EVs – as well as data centers, smart grids, rail transit, industrial control and consumer applications such as home appliances and lighting. Through technology R&D, higher equipment automation, supply chain optimization and improved IT systems, the company aims to mitigate the negative impact of rising upstream metal material costs and product mix deterioration on GPM. We remain positive on the company’s steady medium- to long-term revenue growth and stable GPM outlook, and keep our 2026-28F revenue/net profit forecasts unchanged. We maintain our Buy rating and TP of CNY152.6 (based on 25x 2026F EPS of CNY6.1). Key downside risks include raw material price volatility, fluctuations in export markets, and weaker-than-expected growth from major customers/downstream industries. """ file-type：研究报告 file-id：442315763274616832 --- 标题：Xiamen Faratronic GPM improved QoQ; near-term growth facing FX and consolidation disruptions 文件时间：2026-04-30 作者：Grace Wang,Kunlun Li 来源机构：瑞银 摘要：""" Q126 revenue/NP gained 7%/1% YoY. NP growth lagged far behind revenue growth, chiefly due to a sharp increase in financial expenses caused by FX losses (cRmb20m). Its subsidiary Meixing Electronics was no longer in the scope of consolidation after October 2025. Excluding this impact, Q126 revenue would show double-digit growth. Net OCF decreased 99% YoY to Rmb3.22m in Q126. Q: What were the most noteworthy areas in the results? Q126 GPM picked up 1.7ppt QoQ, which we mainly attribute to a better product mix and cost discipline. Domestic new energy vehicle (NEV) sales shrank 24% YoY in Q126, which we view as a drag on the company’s Q1 revenue. PV & energy storage revenue went up c13% YoY in Q126, with energy storage demand growth significantly outpacing PV’s. Industrial controls revenue expanded c20% YoY in Q126, chiefly driven by data centre power products. Mgmt expects full-year revenue growth to surpass that in 2025. Q: Has the company's outlook/guidance changed? Except the auto segment, industrial controls and PV & energy storage segments have seen decent scheduled production and demand QTD, with full utilisation expected to continue. As NEV shipments have picked up notably since April, the company expects better NEV segment revenue in Q2 vs Q1. Valuation: Lift PT from Rmb105.90 to Rmb118.00; maintain Neutral Given Q126 results, we nudge up 2026-28E earnings 3-8%, which are now broadly in line with consensus. Based on 20x 2026E PE (on par with the company's historical mean; previously 19x 2026E PE), we revise up our PT Rmb105.90 to Rmb118.00. Maintain Neutral. Company Description Xiamen Faratronic is a leading domestic provider of film capacitors. Its film capacitor products are applied in home appliances, lighting, auto, renewables, industrial controls, and other applications. The company also provides transformers and metallized film. Valuation Method and Risk Statement Our price target for Xiamen Faratronic is based on a PE methodology. Key upside risks include: 1) stronger-than-expected demand in the global EV and renewables market; 2) faster-than-expected market share gains in the global EV market; 3) market share gains in the lighting/home appliances market driven by industry consolidation; and 4) better-than-expected margins improvement driven by scale ramp-up and higher efficiency. Key downside risks include: 1) weaker-than-expected demand in the global EV and renewables from government policy changes, supply chain disruptions or consumer behaviour shift; 2) slower-than-expected market share gains in the EV market, or faster-than-expected share loss in the renewables market; 3) significant share loss in the lighting/home appliances market; and 4) worse-than-expected margins erosion from the EV business. """ file-type：研究报告 file-id：441938379245490176 --- 标题：快评: 法拉电子 "毛利率环比改善；汇率与并表扰动短期增速" (中性) 李 文件时间：2026-04-30 作者：李昆仑,王钰 来源机构：瑞银 摘要：""" 快评: 法拉电子 "毛利率环比改善；汇率与并表扰动短期增速" (中性) 李 Q1收入/净利润分别同比增7%和1%。净利润增速远低于收入增速主要因为Q1汇兑损失（约2000万元） 带来财务费用大幅增加。 2025年10月后子公司美星不再纳入并表范围，若剔除此影响，Q1收入或实现双位数增长。 Q1经营活动产生的现金流量净额同比降99%至322万元。 问：业绩中最值得关注的是什么？ Q1毛利率环比提升1.7ppt，我们认为主要得益于产品结构的优化和成本管控。 Q1国内新能源车销量同比下滑24%，我们认为对公司Q1收入造成拖累。 Q1光储收入同比增约13%，储能需求增长显著快于光伏。 Q1工控收入同比增约20%，核心驱动力为数据中心电源类产品。管理层预计全年收入增速高于去年。 问：公司的展望/预测是否发生了变化？ 除车用板块外，工控、光储Q2排产与需求都较好，预计将延续满产状态。 新能源车4月以来出货情况已明显好转，公司预计Q2新能源车收入或好于Q1。 估值 目标价从105.90元上调至118.00元，维持中性 基于最新业绩，我们小幅上调2026-28年盈利预测3-8%，当前盈利预测与市场预期大体一致。基于20x 2026E PE（与公司历史均值一致；此前为19x 2026E PE），我们将目标价从105.90元上调至118.00元，维持中性 。 公司背景 法拉电子是国内领先的薄膜电容器供应商。公司的薄膜电容器产品广泛应用于家电、照明、汽车、可再生能源、工业控制等领域。公司产品还包括变压器和金属化膜等。 估值方法及风险声明 我们的目标价基于PE估值法。主要的上行风险包括：1）强于预期的全球电动车和可再生能源需求；2）在全球电动车市场的份额提升快于预期；3）受行业整合驱动在照明/家电市场的市占率提升；以及4）随着规模扩张和效率改善，利润率改善好于预期。主要的下行风险包括：1）政府政策变化，供应链影响或消费者行为变化而导致的弱于预期的全球电动车和可再生能源需求；2）在电动车市场的市占率提升慢于预期，或在可再生能源市场的市占率下降快于预期；3）在照明/家电市场有显著市场份额下滑；以及4）电动车对毛利率的稀释强于预期。 """ file-type：研究报告 file-id：441938346978709504 --- 标题：Faratronic - A Model Update 文件时间：2026-04-30 作者：Cherry Liu,Ri Xu,Billy Feng 来源机构：摩根大通 摘要：""" Faratronic’s 1Q26 net profit of Rmb268mn (+1% yoy) was 16% above JPMe, based on 8% beat on revenue (+7% yoy) and 1.4ppt beat on GPM (+0.4ppt yoy). We attribute this to better-than-expected demand in energy the storage space and a better product mix. However, we stay cautious on full-year growth with consideration of slowing NEV momentum and price/cost pressure. We largely keep our earnings estimates unchanged, projecting 8%/10% yoy net profit growth in 2026/27, and we stay Neutral with an unchanged Dec-26 PT of Rmb125. """ file-type：研究报告 file-id：440488848154824704 --- 标题：法拉电子(600563)：AI与特高压开启成长新章 文件时间：2026-04-10 来源机构：中邮证券 摘要：""" ⚫ 投资要点 公司收入利润稳定增长，坚持高比例分红机制。2025年公司实现总营业收入53.27亿元，同比增长11.64%；利润总额达到13.76亿元，同比增长14.57%；实现归母净利润11.92亿元，同比增长14.72%。公司始终重视对投资者的回报，在兼顾经营业绩和可持续发展的前提下，坚持以高比例现金分红回馈投资者，净利润分红比例持续高位，2025年拟现金分红5.175亿元，占归母净利润43.41%，延续2024年43.31%的高分红水平，上市以来累计分红达43.8亿元，股东回报坚定有力。 公司系全球领先的专业薄膜电容器制造商，产品覆盖全系列薄膜电容器。产品广泛应用于全球新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等领域。2025年，面对严峻复杂的内外部形势，公司聚焦主业，积极开拓市场，坚持客户聚焦、项目聚焦，加强与全球各领域特别是新能源市场中高端客户的合作，并通过持续的创新研发、管理提升和降本增效等工作进一步增强市场竞争力，公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升，有力支持了全球新能源领域的发展，进一步巩固了公司在全球行业的领先地位，实现经营业绩稳中有进。 公司在继续巩固传统市场占有率的情况下，将进一步开拓智能电网市场、数据中心市场，贡献公司第二增长曲线。2025年9月26日，甘肃-浙江±800kV特高压直流输电工程越州站首批2.8kV-8mF国产化干式直流支撑电容器，在厦门法拉电子股份有限公司完成生产、例行试验及抽检放行试验等流程后，顺利发货。甘肃-浙江±800kV特高压直流输电工程是当今世界输电电压最高、输电容量最大的柔性直流输电工程，该工程首次实现了国产化电容器的大规模批量运用，具有里程碑式的意义。且当前公司产品已可以用于数据中心sst固态变压器领域。 加快海外布局，计划在马来西亚投资建设海外生产线。基于公司海外发展战略布局，拟在海外建设新型能源用薄膜电容器生产线项目，为有效规避国际贸易壁垒，加快海外布局，优化公司资源配置，根据公司海外项目推进的实际情况，公司计划将海外生产线投资建设地点由匈牙利变更为马来西亚。项目投资总额预计不超过人民币2亿元。结合公司产能规划以及下游市场需求等具体情况，计划用2年完成马来西亚新型能源用薄膜电容器生产线的投资，其中包括土地购买、厂房建设装修、设备采购、安装调试、人员招聘及培训和试生产等。 ⚫ 投资建议 我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入61.51/70.83/80.64亿元，分别实现归母净利润13.13/15.70/25.90亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示： 需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。 """ file-type：研究报告 file-id：433149199996571648 --- 标题：Faratronic - A: Disappointing GPM in 4Q25; datacenter catalyst insufficient to drive price appreciation; D/G to N 文件时间：2026-04-06 作者：Cherry Liu,Ri Xu,Billy Feng 来源机构：摩根大通 摘要：""" Faratronic’s earnings missed our expectations by 19% in 4Q25, mainly because of slowing revenue and shrinking GPM (down 2ppt yoy to 30%); this also indicates that rising adoption of in-house busbar failed to protect margin against price cut pressure. We expect earnings growth to slow, given persistent margin pressure in the NEV segment, which faces weakening demand. While investors are getting a bit excited on potential upside from datacenter power applications, we believe contribution from such applications should be limited. We cut our PT to Rmb125 (Dec-26), based on our lowered earnings estimates and PT multiple of 20x, and downgrade to Neutral. • Disappointing GPM in 4Q25. Faratronic reported net profit of Rmb304mn with 15% yoy growth from a low base, but 19% below JPMe. We attribute this to weakening NEV orders (~60% of total revenue featuring lower GPM) and shrinking GPM (down 2ppt yoy to 30%), despite rising adoption of in-house BusBar. High-margin industrial revenue rebounded with >10% yoy in 2025, helped by rising orders from voltage source converter (VSC) based HVDC grid and datacenter power clients, but GP contribution of 20-25% (per JPMe) is insufficient to reverse the margin downtrend. • Earnings growth to slow. We model 10%/8% yoy revenue growth for Faratronic in 2026/27E, driven mainly by 10%/8% growth in the NEV segment (still 55-60% of total revenue) and 20%/15% in the industrial segment (with continuing demand in VSC-HVDC and datacenter power space, but just high-teens of total revenue). However, as the in-house BusBar adoption rate hit 70~80% by end 2025, we think GPM pressure will sustain in the coming quarters, considering rising commodity-related material costs and price cut pressure in the NEV segment. With this, we cut our 2026/27 earnings by 14%/19% and now project 7%/10% yoy growth. • D/G to Neutral. Faratronic’s share price has risen 14% YTD, outperforming the SW electronics index by 16ppt, which in our view is driven by investors’ rising attention on potentials from growing datacenter power demand. We see limited revenue contribution from such applications and think Faratronic's price could be range bound at current level, as datacenter catalyst is insufficient to drive further share price appreciation. Hence, we downgrade Faratronic to Neutral with PT extended to Dec-26 to Rmb125, based on our lowered earnings estimates and 1yr forward PE of 20x. Summary Investment Thesis and Valuation Faratronic is China’s leading film capacitor supplier and one of the top three players globally, based on our market share estimates. In terms of film capacitor demand, Faratronic has a ~35% global share of the NEV segment and a ~65% share of the global renewable energy segment, as per our estimates. We are turning cautious on Faratronic considering slowing down demand in NEV segment and persistent margin pressure. We model 7%/10% yoy earnings for 2026/27 and now have a Neutral rating. Our Dec-26 PT of Rmb125 is based on a 20x one-year forward P/E, 20% below its historical average, with consideration of slowing demand in NEV segment and margin pressure. """ file-type：研究报告 file-id：431827725599772672 --- 标题：法拉电子 - A: 2025年4季度毛利率低于预期；数据中心催化剂不足以推动股价上行；下调评级至“中性” 文件时间：2026-04-06 作者：叶刘AC,许日AC,冯令天AC 来源机构：摩根大通 摘要：""" 公司2025年4季度盈利比我们的预期低19%，主要原因是收入放缓和毛利率下降（同比下降2个百分点至30%）；这也表明更多地采用自供母排未能使利润率免受降价压力影响。我们预计由于面临疲软需求的新能源汽车业务的利润率持续承压，盈利增长将放缓。虽然数据中心电力应用带来的潜在上行空间给了投资者些许鼓舞，但我们认为此类应用的贡献应有限。基于下调后的盈利预测和20倍的目标价估值倍数，我们将截至2026年12月的目标价下调至125元，并将评级下调至“中性”。 • 2025年4季度毛利率未及预期。公司披露的净利润为3.04亿元，较去年的低基数同比增长15%，但比摩根大通预测低19%。我们将此归因于新能源汽车订单减少（约占总收入的60%，特点是毛利率较低） 和毛利率下降（同比下降2个百分点至30%），尽管更多地采用了自供母排。2025年利润率较高的工业收入同比反弹10%以上，这得益于柔直电网以及数据中心电力客户的订单增多，但20-25%的毛利贡献（据摩根大通预测）不足以扭转利润率的下降趋势。 • 盈利增长将放缓。我们预测2026/2027年公司收入将同比增长10%/8%，动力主要来自新能源汽车业务增长10%/8%（仍占总收入的55-60%）和工业业务增长20%/15%（基于柔直电网和数据中心电力领域仍有需求，但总收入占比仅为17-19%）。不过，由于到2025年底自供母排的采用率已达70~80%，考虑到大宗商品相关材料成本上升以及新能源汽车业务的降价压力，我们认为未来几个季度毛利率压力将继续存在。因此，我们将2026/2027年盈利下调14%/19%，目前预测的同比增长率为7%/10%。 • 下调评级至“中性”。年初迄今公司股价上涨14%，跑赢申万电子行业指数16个百分点，在我们看来这是由于投资者越发关注数据中心电力需求增长带来的潜力。我们认为此类应用对收入贡献有限，并认为公司股价可能围绕当前水平区间波动，原因是数据中心催化剂不足以推动股价进一步上行。因此，我们将公司评级下调至“中性”，截止时间延至2026年12月后的目标价为125元，基于下调后的盈利预测和20倍一年动态市盈率。 基于我们的市场份额估算，法拉电子是中国领先的薄膜电容器供应商，也是全球前三大生产商之一。就薄膜电容器需求而言，据我们估算，法拉电子在全球新能源汽车领域的市场份额约为35%，在全球可再生能源领域的市场份额约为65%。考虑到新能源汽车业务需求放缓且持续面临利润率压力，我们对公司的看法变得谨慎起来。我们预测2026/2027年盈利同比增长7%/10%，目前给予“中性”评级。 我们截至2026年12月的目标价为125元，基于20倍一年动态市盈率，较公司历史均值低20%，原因是考虑到新能源汽车业务放缓的需求和利润率压力。 """ file-type：研究报告 file-id：431827725406834688 --- 标题：法拉电子(600563)：业绩稳中有进 新兴市场与研发创新共筑成长动能 文件时间：2026-04-02 来源机构：财信证券 摘要：""" 投资要点：  公司发布2025 年年报，整体业绩稳中有进。2025 年，公司实现营业收入53.27 亿元，同比增长11.64%；归母净利润11.92 亿元，同比增长14.72%；扣非归母净利润11.28 亿元，同比增长10.21%。毛利率为32.12%，同比下降1.26 个百分点；净利率为22.39%，同比提升0.55 个百分点。报告期内，公司积极拓展新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等领域中高端客户，通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设，使得公司的综合竞争能力得到进一步提升。单季度看，2025Q4 公司实现营业收入13.83 亿元，同比增长3.75%，环比下降4.29%；归母净利润3.04 亿元，同比增长15.15%，环比下降4.40%；扣非归母净利润2.61 亿元，同比下降4.00%，环比下降16.08%。2025Q4 公司毛利率为29.96%，同比下降1.51 个百分点，环比下降2.57 个百分点；净利率为22.00%，同比提升1.94 个百分点，环比微增0.02 个百分点。  重视研发创新，综合竞争能力进一步提升。2025 年，公司研发费用达1.87 亿元，同比增长11.98%。公司坚持以市场需求为导向，紧跟技术发展趋势，持续加大科技创新力度，积极培育壮大新兴产业。研发重点聚焦新能源汽车、光伏、储能、工业控制等新兴领域。2025 年，公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国内电容厂商。展望2026年，公司将继续巩固传统市场份额，维持收入稳定增长，并加强成本与费用管控，同时进一步拓展全球新能源、轨道交通、智能电网及数据中心等新兴市场。  盈利预测和估值：公司是世界领先的专业薄膜电容器制造商，产品覆盖全系列薄膜电容器，能够满足新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等各行业需求。我们预计，公司2026-2028 年实现营收62.01/72.75/86.02 亿元，实现归母净利润13.08/15.82/19.22 亿元，对应EPS 为5.81/7.03/8.54 元，对应当前价格的PE 为21.49/17.76/14.62 倍，维持“增持”评级。  风险提示：主要原材料价格波动风险；出口市场面临的风险；汇率变动风险等。 """ file-type：研究报告 file-id：430538558966222848 --- 标题：Solid GPM; expanding upmarket: Maintain Buy; trim target price slightly to CNY152.6 文件时间：2026-03-31 作者：Jie Dai,Zhijing Li 来源机构：野村证券 摘要：""" The company released its 2025 annual results after market close on 27 Mar 2026. In 2025, revenue reached CNY5.33bn, up 11.6% y - y, while gross margin came in at 32.1%, down 1.3pp y - y; net profit rose 14.7% y - y to CNY1.19bn. In 4Q25, revenue was CNY1.38bn, up 3.8% y - y but down 4.3% q - q, while net profit reached CNY0.3bn, up 15.1% y - y but down 4.3% q - q. Overall, results were broadly in line with our expectations. Expanding into new areas and mid - to high - end customers; GPM stays resilient In 2025, the company delivered growth across downstream new energy applications, data center, smart grid and industrial control markets. It continued to expand its customer base among mid - to high - end clients in new energy (including solar, energy storage, wind power and NEVs), data centers, smart grid, rail transit, industrial control and consumer applications such as home appliances and lighting. Supported by ongoing technology development, greater automation, supply chain optimization and further improvements in information systems, the company maintained steady revenue growth. Gross margin also remained relatively resilient despite rising upstream metal prices and an unfavorable product mix. Maintain Buy; trim target price slightly to CNY152.6, implying 22.2% upside Given potentially slower y - y sales growth in the core NEV end - market following the phase - out of subsidies, as well as cost pressure from rising prices of metals, oil and gas resources amid global geopolitical uncertainty, we cut our 2026 - 27F revenue forecasts by 9.0% - 10.2% and lower our GPM assumptions by 1.5 - 3.0pp. Accordingly, we cut our net profit forecasts by 13.0% - 18.1% over the same period. Meanwhile, we also introduce 2028F revenue and net profit forecasts. We now value the company at 25x target P/E (vs. 22x previously), still representing a discount to the 2026E peer average of 29x based on Wind consensus (vs. 27x previously). This mainly reflects our expectation that the company’s earnings growth may lag that of peers, while also capturing the recent sector re - rating driven by heightened strategic importance of new energy and energy storage amid recent tensions in the Middle East. Based on our 2026F EPS forecast of CNY6.1 (vs. CNY7.0 previously), we trim our target price slightly to CNY152.6 (from CNY154.0), implying 22.2% upside, and maintain Buy rating. Key downside risks include raw material price volatility, fluctuations in export markets, and weaker - than - expected growth from major clients or downstream sectors. """ file-type：研究报告 file-id：429827039760617472 --- 标题：法拉电子：公司信息更新报告：薄膜电容龙头业绩稳增，特高压有望打开新增长空间 文件时间：2026-03-31 作者：陈蓉芳,张威震 来源机构：开源证券 摘要：""" 法拉电子(600563) 　　新能源筑牢基本盘，特高压与算力电源打开全新空间，维持“买入”评级3月27日，公司发布2025年年度报告。（1）2025年，公司实现营收53.27亿元，同比+11.64%；归母净利润11.92亿元，同比+14.72%；扣非归母净利润11.28亿元，同比+10.21%；销售毛利率32.12%，同比-1.26pcts；销售净利率22.39%，同比+0.55pcts。（2）第四季度，公司实现营收13.83亿元，同比+3.75%，环比-4.31%；归母净利润3.04亿元，同比+15.15%，环比-4.33%；扣非归母净利润2.61亿元，同比-4.00%，环比-16.05%；毛利率29.96%，同比-1.51pcts，环比-2.57pcts；净利率22.00%，同比+1.94pcts，环比+0.02pcts。（3）我们认为，公司新能源车业务基本盘稳固，特高压与算力电源有望打开全新成长空间。特高压相关产品将受益于“十五五”期间约15条柔直建设计划；数据中心800V HVDC薄膜电容有望随服务器电源电压与功率提升，加速渗透。因此，我们维持2026/2027盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为13.03/16.16/18.22亿元，当前股价对应PE为22.9/18.4/16.4倍，维持“买入”评级。 　　稳居全球薄膜电容龙头，材料与设备自研，筑牢供应链护城河 　　当前，伴随智能电网投资加码、新能源渗透深化及消费工控升级，高端薄膜电容需求稳步扩容。作为全球薄膜电容龙头，公司具备全系列产品供应能力，业务深度覆盖新能源（风光储车）、数据中心、电网轨交及消费工控等核心下游。同时，公司持续向上游延伸，实现金属化薄膜与母排的自主研发生产，构筑独创的材料与设备供应链体系。凭借全域布局与垂直一体化优势，公司竞争壁垒不断拓宽，有望全面把握产业升级红利，受益多赛道共振的Beta增长。 　　攻克特高压干式电容技术，海外产能加速释放，打造未来新增量 　　公司成功自研干式直流电容器，攻克柔直换流阀核心部件“卡脖子”难题，并在甘浙±800kV工程实现首次大规模应用，树立国产化里程碑。同时，公司新能源车客户定点持续放量，全年相关产品销量首破1000万只大关。产能布局上，国内厦门海沧新能源基地预计2026Q1投产；海外设立新加坡公司负责境外投资，并为规避贸易壁垒，将新建产线由匈牙利转投马来西亚，加速全球产能落地。伴随海内外产能陆续释放，公司全球化布局日臻完善，市占率进一步有望提升。 　　风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司产能释放不及预期风险。 """ file-type：研究报告 file-id：429530220052762624 --- 标题：快评: 法拉电子 "毛利率承压，AIDC/柔直电网带动工控加速增长" (中性) 李 文件时间：2026-03-30 作者：王钰,李昆仑 来源机构：瑞银 摘要：""" 2025年收入/净利润53亿元/12亿元，同比+12%/+15%（高于我们预期，低于市场一致预期） 25Q4收入/净利润14亿元/3亿元，同比+4%/+15% 25Q4年毛利率同比-1.5ppt，环比-2.5ppt（我们认为是新能源车价格竞争持续 + 产品结构影响） 25Q4年净利率同比+2.0ppt（因为公允价值变动同比+5500万元），环比持平 问：业绩中最值得关注的是什么？ 2025年收入拆分：新能源车57%、光储22%、工控15%、风电/照明/家电总计占比5-6% 数据中心业务：固态变压器会高于光伏类产品（300-500万/GW) 柔性直流输电业务：2025相关收入小几千万；公司表示“十五五”期间预计15条柔直项目，单个换流站薄膜电容价值量约1.5-2亿元；假设每条线2个换流站，我们预计对应薄膜电容需求约50亿 问：公司的展望/预测是否发生了变化？ 2026年收入指引：新能源车17-18%（与行业持平）、光储正增长（储能拉动）、工控加速（2025年同比+13%） 2026年毛利率指引：金属/化工材料（薄膜、外壳、环氧树脂）涨价，需和客户协商分担成本 问：我们预计投资者会作何反应？ 我们预计投资者反应偏负面。我们微调盈利预测，但保持目标价不变，中性评级。 公司背景 法拉电子是国内领先的薄膜电容器供应商。公司的薄膜电容器产品广泛应用于家电、照明、汽车、可再生能源、工业控制等领域。公司产品还包括变压器和金属化膜等。 估值方法及风险声明 我们的目标价基于PE估值法。主要的上行风险包括：1）强于预期的全球电动车和可再生能源需求；2）在全球电动车市场的份额提升快于预期；3）受行业整合驱动在照明/家电市场的市占率提升；以及4）随着规模扩张和效率改善，利润率改善好于预期。主要的下行风险包括：1）政府政策变化，供应链影响或消费者行为变化而导致的弱于预期的全球电动车和可再生能源需求；2）在电动车市场的市占率提升慢于预期，或在可再生能源市场的市占率下降快于预期；3）在照明/家电市场有显著市场份额下滑；以及4）电动车对毛利率的稀释强于预期。 """ file-type：研究报告 file-id：429468864838504448 --- 标题：Xiamen Faratronic: GPM under pressure; AIDC/flexible HVDC grid to drive accelerated growth in industrial controls 文件时间：2026-03-30 作者：Grace Wang,Kunlun Li 来源机构：瑞银 摘要：""" 2025 revenue/net profit came in at Rmb5.3bn/Rmb1.2bn, +12%/+15% YoY (above our estimates, below consensus) 25Q4 revenue/net profit were Rmb1.4bn/ Rmb0.3bn, +4%/+15% YoY 25Q4 gross margin was -1.5 ppts YoY, -2.5 ppts QoQ (we attribute this to ongoing price competition in NEVs and product mix changes) 25Q4 net margin was +2.0 ppts YoY (due to a Rmb55m YoY increase in fair value changes), flattish QoQ Q: What were the most noteworthy areas in the results? 2025 revenue breakdown: NEV 57%, PV & energy storage 22%, industrial controls 15%, wind power/lighting/home appliances combined 5-6% Data center business: Demand for solid-state transformers will exceed that of PV-type products (Rmb3-5m per GW) Flexible HVDC transmission business: 2025 related revenue was under Rmb50m; the company expects 15 flexible HVDC projects during the 15th Five-Year Plan period, with film capacitor value per converter station at cRmb150-200m. Assuming 2 converter stations per line, we estimate total film capacitor demand of cRmb5bn Q: Have our estimates for the company changed? 2026 revenue guidance: NEV +17-18% YoY (in line with sector), PV & energy storage to record positive growth (driven by energy storage), industrial controls to accelerate (+13% YoY in 2025) 2026 gross margin guidance: Price hikes in metal/chemicals (film, casing, epoxy resin) - need to negotiate cost-sharing with customers Q: How would we expect investors to react? We expect a negative investor reaction. We have tweaked our earnings forecasts but keep our price target unchanged. Neutral rating. Company Description Xiamen Faratronic is a leading domestic provider of film capacitors. Its film capacitor products are applied in home appliances, lighting, auto, renewables, industrial controls, and other applications. The company also provides transformers and metallized film. Valuation Method and Risk Statement Our price target for Xiamen Faratronic is based on 19x 2026E PE. Key upside risks include: 1) stronger-than-expected demand in the global EV and renewables market; 2) faster-than-expected market share gains in the global EV market; 3) market share gains in the lighting/home appliances market driven by industry consolidation; and 4) better-than-expected margins improvement driven by scale ramp-up and higher efficiency. Key downside risks include: 1) weaker-than-expected demand in the global EV and renewables from government policy changes, supply chain disruptions or consumer behaviour shift; 2) slower-than-expected market share gains in the EV market, or faster-than-expected share loss in the renewables market; 3) significant share loss in the lighting/home appliances market; and 4) worse-than-expected margins erosion from the EV business. """ file-type：研究报告 file-id：429457093922787328 --- 标题：Faratronic (600563.SS): FY2025 in line; industrial control growth to pick up driven by AIDC, grid, and rail; maintain Buy 文件时间：2026-03-29 作者：Jacqueline Du 来源机构：高盛 摘要：""" Post-market close on March 27, 2026, Faratronic reported FY2025 results with revenue/gross profit/operating profit/net profit arriving at Rmb5,327mn/Rmb1,711mn/Rmb1,203mn/Rmb1,192mn, +12%/+7%/+5%/+15% yoy, 0%/-2%/-4%/-1% vs. GSe, largely in line. Our main takeaway is that the company guides double-digit topline growth in 2026E (GSe: 15% yoy) driven by EV segment growth of 15% yoy (GSe: 13% yoy), solar & ESS growth of 10% yoy (GSe: 11% yoy), industrial control growth to outpace 2025 of 15% (GSe: 25% yoy). Industrial control sees new growth drivers as AIDC applications (where film capacitors may see a more dominant role in high voltage applications and increase content value by several times their current content value in UPS, though we only estimate mid single-digit contribution by 2028E), power grid, and railway (driven by domestic substitution). In terms of GPM in 2026E, we expect them to stay largely flat, with internal measures and product mix to largely offset cost inflation of chemical and metals inputs. We remain Buy rated on company’s leadership role in film capacitor space, to benefit from further electrification trend as evidenced in EV and solar, as well as to capture new opportunities in industrial applications incl. AIDC. Detailed takeaways 2026 margin outlook: despite pressure from raw materials price, could largely offset or pass through in our view 4Q25 gross margin softened mainly due to a weaker mix, as EV mix rose from c.55% in 9M25 to 57% in FY25 while solar slowed in 4Q. Net profit was supported by a non-operating fair value / investment gain of Rmb50-60mn. We expect margin to be largely flat in 2026E (31.9% vs 32.1%), with pressure from oil-linked chemical inputs (epoxy resin and housing, 10%+ of COGS) seeing cost inflation, as well as copper price increase (c.20% of COGS for EV products), and continued increase from EV mix; while offset by selective price pass-throughs, faster growth of industrial control segments, internal cost-down efforts, and in house production of base film (70-80% self-sufficiency). EV: guiding 15% yoy growth in 2026E driven by overseas penetration EV remained the largest business segment in 2025, at 57% of revenue, with growth of 19% yoy. For 2026, management expects growth broadly in line with industry demand, around 15%, with upside if new project wins ramp smoothly (GSe: 13% yoy). Pricing pressure has eased materially. Most EV capacitor prices are now near the floor, per management, with only 2-3% annual declines left in some SKUs and little room to fall in others. Management is also more disciplined on pricing and will not chase uneconomic projects. Profit recovery, however, still depends on broader improvement in the EV supply chain. Domestic EV share is already high, so incremental share gains should come mainly from overseas, especially lower-penetration markets such as Japan and Korea. Japanese peers are also expanding, but Faratronic believes it still holds a larger share in new projects. To support overseas growth, the company raised its Southeast Asia investment plan from c.Rmb100mn to c.Rmb200mn. Solar + ESS: near-term shipments are positive, supporting guidance of 10% yoy, but management stays wait-and-see on capacity Solar + ESS accounted for 22% of revenue in 2025 and grew by 10% yoy and is expected to deliver 10% yoy growth in 2026E per mgmt (GSe: 11% yoy). 1Q26 shipments were healthy, and utilization is close to full. Even so, management is not rushing into another expansion cycle. It wants to confirm that demand recovery is sustainable first. In our view, this implies a constructive near-term outlook but a wait-and-see stance on the durability of the recovery. Industrial control: AIDC a real option, but still early with likely single digit contribution by 2028E; with power grid and rail as new growth pillars Industrial control made up 15% of revenue in 2025 and grew 15% yoy. Traditional industrial demand has been soft, while incremental growth is increasingly coming from AIDC, power grid, and railway. Film capacitors benefit from higher-voltage architectures. They are better suited for high-voltage, high-frequency, long-life applications, and should gain share as AIDC evolves toward HVDC. Faratronic already supplies customers such as ABB, Schneider, and Eaton, and is positioned to follow that migration. Current AIDC content is still small, at about Rmb0.003-0.005/W (or Rmb3-5mn/GW) in UPS mainly. As architecture shifts toward HVDC, content should rise, similar to the uplift seen in 800V EVs, with magnitude still undecided given the new design. We are expecting content value to rise to Rmb0.03/W by 2028E, and contribute to firmwide revenue by 4% in 2028E. AIDC applications: Film capacitors are mainly used in the high-voltage conversion stage, especially the DC-link, where they stabilize power as some functions once embedded in UPS are split across battery/BBU backup, DC distribution, and local converter modules. Usage in the PSU itself remains limited today because that stage still operates at lower voltage. Power grid recorded about Rmb50mn revenue in 2025, with the TAM of Rmb300mn for each UHV line. The first UHV line shipped last year and should be largely completed by 1Q26. Looking into the 15th FYP, management referenced a pipeline of around 15 UHV lines, implying meaningful incremental demand. Timing still depends on tender cadence, but the direction is positive. Capacity: expansion is targeted and disciplined """ file-type：研究报告 file-id：429079561914421248 --- 标题：法拉电子（600563.SH）2025年年报点评：25年业绩符合预期，新兴业务打开成长空间 文件时间：2026-03-29 作者：邓永康,李佳,许浚哲 来源机构：国联民生证券 摘要：""" 事件：2026年3月28日，公司发布2025年年报。2025年公司实现营业收入53.27亿元，同比增长11.64%；实现归母净利润11.92亿元，同比增长14.72%；实现扣非归母净利润11.28亿元，同比增长10.21%。25年实现毛利率32.12%，同比下降1.26pcts；实现净利率22.39%，同比增长0.55pcts。25年期间费用率为7.54%，同比基本持平，费用管控保持稳定。 新能源下游持续强化竞争优势。2025年，在行业竞争加剧背景下，公司战略聚焦新能源中高端客户，通过产品结构升级和运营效率改善，实现经营业绩逆势增长，新能源汽车、储能等业务市占率持续提升。 数据中心纳入战略方向。公司在2026年经营计划中明确，将在继续巩固传统市场占有率的情况下，将进一步开拓全球新能源市场、轨道交通市场、智能电网市场、数据中心市场。AI算力基础设施建设带动电力电子器件需求升级，随着数据中心市场持续拓展，公司有望在新兴应用领域获取更高市场份额，培育新的业绩增长点。目前公司的产品已应用于数据中心电源，并且已经配套800V HVDC等领域。 柔直工程实现突破，特高压贡献增量。2025年，公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家，标志着公司在高端电力装备领域实现重要突破。柔直薄膜电容技术壁垒高、国产化率低，公司率先实现突破，后续有望在相关领域持续获取份额。随着智能电网建设加速，特高压业务或将成为公司未来重要的增量来源。 高分红政策持续，股东回报丰厚。公司2025年度利润分配预案为每10股派送红利20元（含税），派发现金总额4.5亿元，占归母净利润的43.31%。上市以来公司累计现金分红43.8亿元，持续以高比例现金分红回馈投资者。截至2025年末，公司货币资金充裕，经营性现金流净额12.73亿元，造血能力强劲。 投资建议 公司作为全球薄膜电容器行业龙头，受益于新能源、数据中心等下游需求持续增长，盈利能力稳健，高分红政策彰显长期价值。我们预计公司2026-2028年营收分别为62.23、72.97、85.18亿元，对应增速分别为16.8%、17.3%、16.7%；归母净利润分别为14.56、17.44、20.83亿元，对应增速分别为22.1%、19.8%、19.5%，对应EPS分别为6.47、7.75、9.26元，以3月27日收盘价作为基准，对应2026-2028年PE为22x、18x、15x。维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率变动风险。 """ file-type：研究报告 file-id：428918691725070336 --- 标题：Film capacitor leader riding the NEV tailwinds: Rising NEV revenue contribution; 800V+ platforms to boost content per vehicle; GPM outlook stable to positive 文件时间：2025-12-15 作者：Zhijing Li,Jie Dai 来源机构：野村证券 摘要：""" Driven by rapid demand growth in the new energy vehicle (NEV) sector and steady expansion in traditional segments such as photovoltaics (PV) (including energy storage) and industrial control, we forecast the company’s revenue and net profit to achieve CAGRs of 18% and 24% over 2025 - 27F. For valuation, we apply a 22x target P/E – at a discount to the peer average 2026E P/E of 27x (Wind consensus), primarily reflecting our expectation that the company’s earnings growth may be lower than its peer comparables. Based on 2026F EPS of CNY7.0, we derive a TP of CNY154, implying 50.2% upside. The stock currently trades at 18.3x 2025F P/E and 14.6x 2026F P/E. Over the past month (as of 11 Dec 2025), the stock has underperformed the CSI 300 Index by 10.9pp, which we attribute to capital outflows from the sector driven by market concerns over NEV industry sentiment. Key catalysts: stronger - than - expected overseas expansion by major clients and larger - than - expected decline in base - film prices. Key downside risks include raw material price volatility, fluctuations in export markets and weaker - than - expected growth from major clients or downstream sectors. NEV revenue to sustain rapid growth; PV (storage) revenue steadily rising Looking ahead to 2025 - 27F, we forecast a 26% revenue CAGR for the NEV segment, positioning it as the core driver of the company’s revenue growth. We believe the company is well positioned to benefit from sustained global NEV expansion, an industry - wide shift toward 800V + high - voltage platforms that should meaningfully increase film - capacitor content per vehicle, and the company’s overseas expansion alongside major customers into Europe, all of which should support revenue growth. For the company's second - largest downstream market - PV (and storage), we expect film - capacitor demand to grow in tandem with industry capacity expansion. We forecast a 10% revenue CAGR for the PV (incl. energy storage) segment over 2025 - 27F. GPM to steadily trend upwards, thanks to lower material costs and efficiency gains Although the increasing revenue contribution from the NEV segment may introduce structural pressure on gross margin, we believe the impact will remain limited during 2025 - 27F. We expect the company’s overall gross margin to rise modestly from 33.6% to 35.8% over the same period, driven primarily by lower base - film prices (accounting for 39% of costs) and the company’s cost - reduction initiatives, including enhanced internal cost control, increased in - house production of upstream materials and product mix optimization. """ file-type：研究报告 file-id：391381527537782784 --- 标题：法拉电子 "业绩增长面临双重压力；估值合理" (中性) 李 文件时间：2025-12-02 作者：Kunlun Li,Grace Wang,Tao Wang 来源机构：瑞银集团 摘要：""" 下调盈利预测及目标价以反映对新能源汽车/光伏板块的悲观预期 我们下调法拉电子目标价35%至105.90元，维持中性评级。由于下游新能源汽车领域利润承压、光伏领域需求疲软，我们下调2025-27年盈利预测19-22%。我们认可公司在薄膜电容器领域的龙头地位，但认为这一优势或被下游新能源汽车和光伏企业客户集中议价压力所削弱。此外，尽管市场关注法拉电子在储能高压领域的拓展机遇，但是我们认为短期很难放量。法拉电子当前股价对应19x 2026E PE，略低于行业平均（法拉电子2026-27E EPS CAGR 15% vs 行业平均31%），但考虑到法拉下游行业较为集中（新能源汽车，光储），我们认为法拉电子当前估值合理。 毛利率偏低的新能源车业务已成主体 法拉电子的业务结构已向新能源领域倾斜，H125新能源汽车业务收入占比达56%，较2024年的44%进一步提升。然而，与新能源业务高占比形成鲜明对比的是，公司毛利率呈现持续承压态势。2024年公司毛利率下滑5.2ppt至33.4%，显著低于此前平均40%。我们认为主要由于1）新能源汽车用薄膜电容毛利率低于传统家电、工控领域。2）新能源汽车领域面临成本和定价的双重压力。我们预测到2027年，新能源汽车业务收入占比或仍小幅提升至60%，毛利率或小幅下降至32%。 光伏行业不景气或给公司带来不确定性 法拉电子在光伏逆变器用薄膜电容领域，市占率约60%，覆盖华为、阳光电源等头部组件企业。H125光伏储能业务收入占比约22%。但2025年以来，光伏行业进入”洗牌期“，政策端补贴退坡后市场化竞争加剧。我们认为这对法拉电子或有负面影响：1）下游客户经营承压或直接影响订单稳定性。2）公司或面临产品定价压力，从而影响利润率。我们认为在光伏过剩产能出清之前，法拉电子整体营收与利润增速仍存在不确定性。 估值: 目标价从162.00元下调至105.90元，维持中性 我们将2025-27年EPS预测下调19-22%，主要反映1）我们对新能源汽车板块竞争激烈带来利润率下滑的悲观预期；2）对光伏板块增长动能不确定性的悲观预期。我们的目标价基于19x 2026E P/E得到105.90元（此前目标价为162.00元，34x），我们预计2027年EPS增速达19%，1x PEG（行业平均）较为合理。 """ file-type：研究报告 file-id：388558721263079424 --- 标题：法拉电子业绩增长面临双重压力；估值合理: 下调盈利预测及目标价以反映对新能源汽车/光伏板块的悲观预期 文件时间：2025-12-02 作者：王钰,李昆仑,王涛 来源机构：瑞银集团 摘要：""" 下调盈利预测及目标价以反映对新能源汽车/光伏板块的悲观预期我们下调法拉电子目标价35%至105.90元，维持中性评级。由于下游新能源汽车领域利润承压、光伏领域需求疲软，我们下调2025-27年盈利预测19-22%。我们认可公司在薄膜电容器领域的龙头地位，但认为这一优势或被下游新能源汽车和光伏企业客户集中议价压力所削弱。此外，尽管市场关注法拉电子在储能高压领域的拓展机遇，但是我们认为短期很难放量。法拉电子当前股价对应19x 2026E PE，略低于行业平均（法拉电子2026-27E EPS CAGR 15% vs 行业平均31%），但考虑到法拉下游行业较为集中（新能源汽车，光储），我们认为法拉电子当前估值合理。 毛利率偏低的新能源车业务已成主体法拉电子的业务结构已向新能源领域倾斜，H125新能源汽车业务收入占比达56%，较2024年的44%进一步提升。然而，与新能源业务高占比形成鲜明对比的是，公司毛利率呈现持续承压态势。2024年公司毛利率下滑5.2ppt至33.4%，显著低于此前平均40%。我们认为主要由于1）新能源汽车用薄膜电容毛利率低于传统家电、工控领域。2）新能源汽车领域面临成本和定价的双重压力。我们预测到2027年，新能源汽车业务收入占比或仍小幅提升至60%，毛利率或小幅下降至32%。 光伏行业不景气或给公司带来不确定性法拉电子在光伏逆变器用薄膜电容领域，市占率约60%，覆盖华为、阳光电源等头部组件企业。H125光伏储能业务收入占比约22%。但2025年以来，光伏行业进入”洗牌期“，政策端补贴退坡后市场化竞争加剧。我们认为这对法拉电子或有负面影响：1）下游客户经营承压或直接影响订单稳定性。2）公司或面临产品定价压力，从而影响利润率。我们认为在光伏过剩产能出清之前，法拉电子整体营收与利润增速仍存在不确定性。 估值: 目标价从162.00元下调至105.90元，维持中性我们将2025-27年EPS预测下调19-22%，主要反映1）我们对新能源汽车板块竞争激烈带来利润率下滑的悲观预期；2）对光伏板块增长动能不确定性的悲观预期。我们的目标价基于19x 2026E P/E得到105.90元（此前目标价为162.00元，34x），我们预计2027年EPS增速达19%，1x PEG（行业平均）较为合理。 """ file-type：研究报告 file-id：386730753163661312 --- 标题：Xiamen Faratronic "Earnings growth's dual challenges; fairly valued" (Neutral) 文件时间：2025-12-02 作者：Tao Wang,Grace Wang,Kunlun Li 来源机构：瑞银集团 摘要：""" We cut Faratronic's price target by 35%, from Rmb162.00 to Rmb105.90, and remain Neutral. We cut our 2025E-27E earnings by 19-22% on margin compression in the electric vehicle (EV) downstream and subdued photovoltaics (PV) demand. We note Faratronic's leading position in film capacitors, but think this may be weakened by clients' bargaining power in the highly concentrated EV and PV industries. Despite market focus on its opportunities in the energy storage system (ESS) and high-voltage spaces, we think any meaningful near-term ramp-up is unlikely. Faratronic trades at 19x 2026E PE, slightly below the peer average (a 15% 2026-27E EPS CAGR versus an industry average of 31%). We think valuations are fair given the concentrated EV/PV downstreams. Faratronic's business mix is tilted towards EVs; this segment's revenue mix is up from 44% in 2024 to 56% in H125. However, blended GM remains pressured—it fell 5.2ppts YoY to 33.4% in 2024, versus the previous average of 40%, which we chiefly ascribe to: 1) EV film capacitors' GM below that of the home appliance and industrial control downstreams; 2) cost and pricing challenges in the EV space. By 2027, we expect EV revenue mix to improve modestly to 60% and blended GM to edge down to 32%. Faratronic has around 60% market share in film capacitors for solar inverters, covering leading module makers (eg, Huawei, Sungrow). PV and ESS business contributed around 22% of H125 revenue but the PV industry has been “reshuffling” since 2025 amid intensifying market competition as subsidies are phased out. We view this as a headwind for Faratronic as: 1) downstream clients' operational challenges may weigh on order stability, 2) potential product pricing pressure could harm margins. We think the company's overall revenue/profit growth outlooks may remain unclear until the PV industry clears its excess capacity. Valuation: Price target cut from Rmb162.00 to Rmb105.90; maintain Neutral We cut our 2025E-27E EPS forecasts by 19-22%, mainly reflecting: 1) our downbeat margin outlook due to intense EV competition; 2) our pessimism about the growth momentum of Faratronic's PV segment. We cut our price target from Rmb162.00 to Rmb105.90, based on 19x 2026E PE (previously 34x). Faratronic's 2027E EPS growth of 19% YoY implies 1x PEG, the industry average and a fair valuation, in our view. """ file-type：研究报告 file-id：386715623130140672 --- 标题：法拉电子（600563）点评：业绩符合预期，前三季度营收实现稳健增长 文件时间：2025-11-13 作者：杨海晏,杨紫璇 来源机构：申万宏源 摘要：""" 投资要点： 公告：2025年公司前三季度实现营收39.4亿，yoy+14.7%；归母净利润8.9亿，yoy+14.6%；扣非归母净利润8.7亿，yoy+15.3%。3Q25公司营收达14.4亿，yoy+9.3%；归母净利润3.2亿，yoy+8.7%；扣非归母净利润3.1亿，yoy+6.9%。业绩符合预期。 公司薄膜电容规模全球领先。公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升，进一步巩固了公司在全球行业的领先地位，实现经营业绩稳中有进，2025年公司前三季度实现营收39.4亿，yoy+14.7%。 加大研发投入，聚焦新能源汽车、光伏、储能、工业控制等新兴领域。2025年前三季度研发投入1.4亿元，同比增长16%，占销售收入的3.6%。 重视股东回报，上市以来累计现金分红43.8亿元。1H25公司实施了2024年度利润分配方案，每10股派送现金红利20元（含税），合计派发现金总额4.5亿元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的43.31%。 新增盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司一季度仍受光伏影响，毛利率有压力，下调25年归母净利润至12.9亿元（原预测值为14.05亿元），新增预测26-27年归母净利润15.0、17.3亿元。当前股价对应25-27年PE分别为20、17、15x，已处于历史估值相对低位（近5年PE估值中枢35x），维持“买入”评级。 风险提示：1、主要原材料价格波动风险；2、出口市场面临的风险；3、汇率变动风险。 """ file-type：研究报告 file-id：379497603119468544 --- 标题：营收稳健增长，新能源市占率持续提升——法拉电子（600563.SH）2025年三季报点评 文件时间：2025-11-07 作者：王之含,刘凯 来源机构：光大证券 摘要：""" 公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3，公司实现营收39.44亿元，同比+14.69%；实现归母净利润8.88亿元，同比+14.58%；实现扣非归母净利润8.67亿元，同比+15.35%。2025Q1-Q3公司实现毛利率32.88%，同比-1.23pct；净利率22.53%，同比-0.01pct。 25Q3公司实现营收14.45亿元，同比+9.31%，环比+11.52%；归母净利润3.18亿元，同比+8.69%，环比+4.31%；扣非归母净利润3.11亿元，同比+6.87%，环比+4.76%。25Q3公司实现毛利率32.53%，同比-1.63pct，环比-2.20pct；净利率21.98%，同比-0.15pct，环比-1.60pct。 公司新能源市场市占率持续提升，经营业绩稳中有进。公司聚焦主业，积极开拓市场，加强与全球各领域特别是新能源市场中高端客户的合作，并通过持续的创新研发、管理提升和降本增效等工作进一步增强市场竞争力，公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升，实现经营业绩稳中有进。公司产品品类齐全，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工业控制、光伏、储能、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等各行业需求。 重视股东回报，维护股东权益。公司始终重视对投资者的回报，在兼顾经营业绩和可持续发展的前提下，坚持以高比例现金分红回馈投资者。2025年上半年，公司实施了2024年度利润分配方案，每10股派送现金红利20元（含税），合计派发现金总额4.5亿元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的43.31%。上市以来公司已累计现金分红43.8亿元。 聚焦新兴领域，技术能力业内领先。公司始终把技术创新放在首位，以市场需求为导向，培育壮大新兴产业。截至2025年上半年，公司拥有发明专利7件，实用新型专利154件，国际专利3件；参与制定国际标准15项，国家标准23项，行业标准12项。2025年初，公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家。 盈利预测、估值与评级：考虑到风电光伏建设进度延后，汽车电子行业增速下降，我们下调公司25-26年归母净利润预测为13.08亿元、16.01亿元（下调幅度分别为6%，3%），新增2027年归母净利润预测为18.96亿元，对应2025-2027年PE分别为20X/16X/14X，考虑到公司为薄膜电容龙头，下游市场空间大，业务增长快，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，新能源车需求不及预期风险。 """ file-type：研究报告 file-id：377360721669541888 --- 标题：法拉电子(600563)：利润率短期承压 聚焦主业积极开拓新兴应用市场 文件时间：2025-11-03 来源机构：开源证券 摘要："""  三季度增速放缓，毛利率短期承压，积极开拓新业务，维持“买入”评级 公司发布2025年三季度报告。（1）前三季度，公司实现营收39.44亿元，同比+14.69%；归母净利润8.88亿元，同比+14.58%；扣非归母净利润8.67亿元，同比+15.35%；销售毛利率32.88%，同比-1.24pcts；销售净利率22.53%，同比-0.01pcts。（2）第三季度，公司实现营收14.45亿元，同比+9.31%，环比+11.52%；归母净利润3.18亿元，同比+8.69%，环比+4.31%；扣非归母净利润3.11亿元，同比+6.87%，环比+4.76%；毛利率32.53%，同比-1.63pcts，环比-2.20pcts；净利率21.98%，同比-0.15pcts，环比-1.60pcts。（3）公司三季度收入和利润同比增速较一季度和二季度有所下滑，三季度毛利率水平延续上半年的同比下滑趋势，我们认为主要与公司产品结构变化和行业竞争趋紧有关。公司是全球薄膜电容行业领军企业，未来有望长期受益于光储、风电、电动汽车等新能源行业的快速增长，同时公司积极开拓固态电池、机器人、AI服务器电源等新兴应用领域，有望打造更多增长曲线，我们略下调公司盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为12.80/16.06/19.89亿元（原值为13.72/16.60/20.15亿元），当前股价对应PE为21.1/16.9/13.6倍，维持“买入”评级。  全球薄膜电容领军企业，坚持研发投入，聚焦主业，积极开拓新兴应用市场 公司是全球薄膜电容器领军企业，产品覆盖全系列薄膜电容器，广泛应用于家电、通讯、智能电网、轨道交通、工业控制、照明和新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）等多个行业。2025年，面对严峻复杂的内外部形势，公司聚焦主业，进一步加大研发投入，前三季度公司研发费用占收入比重3.60%，较2024年进一步提升。截至2025上半年，公司拥有发明专利7件，实用新型专利154件，国际专利3件；参与制定国际标准15项，国家标准23项，行业标准12项。此外，公司也积极开拓固态电池、服务器和机器人等新兴应用市场。固态电池方面，公司薄膜电容器可配套固态电池用于新能源汽车、储能、机器人等应用场景。服务器方面，公司薄膜电容可应用于数据中心和AI服务器电源。未来公司有望进一步提升经营质量，实现长期稳健发展。  风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司产能释放不及预期风险。 """ file-type：研究报告 file-id：375919898062901248 --- 标题：Faratronic - A Model Update 文件时间：2025-10-31 作者：Billy Feng,Ri Xu,Cherry Liu 来源机构：摩根大通 摘要：""" Faratronic reported weaker-than-expected earnings growth of 9% yoy in 3Q25, which we attribute to soft order and price pressure amid inventory digestion in the NEV segment in early 3Q25. We expect sequential earnings growth of 19% in 4Q25, supported by recovering orders in the NEV space, with new model launches, and increasing UPS demand from datacenter applications. We cut our 2025-27 earnings forecasts by 5-6% by incorporating 3Q25 results and factoring in potential demand weakness in the NEV sector from 2026, but we think Faratronic will achieve continuous earnings growth, based on share growth and content value increases in the NEV segment, as well as increasing UPS demand. This is also evidenced by increasing capex of 67% yoy in 9M25. We stay OW with a lowered Jun-26 PT of Rmb160, based on 22x 1yr forward PE. """ file-type：研究报告 file-id：384661538587545600 --- 标题：法拉电子 - A: 模型更新 文件时间：2025-10-31 作者：冯令天,刘叶,许日 来源机构：摩根大通 摘要：""" 法拉电子披露的2025年3季度盈利同比增速为9%，低于预期，我们认为这是由于2025年3季度初新能源汽车行业消化库存造成订单疲软并带来价格压力。我们预计2025年4季度盈利将环比增长19%，这得益于发布新车型后新能源汽车领域订单回暖以及数据中心应用对UPS的需求增大。基于2025年3季度业绩并考虑到从2026年起新能源汽车行业可能需求减弱，我们将2025-2027年盈利预测下调5-6%，但我们认为法拉电子将实现盈利持续增长，这得益于新能源汽车领域的份额和价值量增长，以及UPS需求上升。2025年1-9月资本支出同比增长67% 也证明了这一点。我们维持“增持”评级，将截至2026年6月的目标价下调至160元，基于22倍一年动态市盈率。 """ file-type：研究报告 file-id：384661907627577344 --- 标题：法拉电子(600563)：新能源应用市场份额持续增长 文件时间：2025-09-17 来源机构：中邮证券 摘要：""" 事件：公司发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入24.99亿元，同比增长18.05%，归母净利润5.69亿元，同比增长18.15%。 投资要点： 新能源应用市场份额持续增长。公司聚焦主业，积极开拓市场，坚持客户聚焦、项目聚焦，拓展新能源汽车、光伏、储能、风电、工控、轨道交通、智能电网、家电等领域中高端客户，在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升，上半年实现营业收入24.99亿元，同比增长18.05%，归母净利润5.69亿元，同比增长18.15%。 产品持续迭代升级，满足下游需求。公司产品品类齐全，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工业控制、光伏、储能、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等各行业需求；目前已经实现薄膜电容器用金属化薄膜材料及母排的自主研发生产，通过合作开发和内部持续创新建立了法拉独有的设备和材料供应链体系，能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及产品原创性开发；成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家。 投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为58.6/68.1/78.4亿元，归母净利润分别为13.3/16.5/19.1亿元，维持“买入”评级。 风险提示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；原材料价格波动。 """ file-type：研究报告 file-id：358964937123057664 --- 标题：Faratronic - A In-line results with GPM recovery in 2Q25; strong NEV/datacenter demand to boost growth in 2H25 文件时间：2025-08-18 作者：Cherry Liu,Billy Feng,Ri Xu 来源机构：摩根大通 摘要：""" Faratronic reported in-line earnings growth of 15% yoy for 2Q25. Its revenue growth slowed down sequentially to 14% yoy, but we expect it to accelerate to 26% yoy in 2H25, driven by growing demand from NEV and datacenters, and evidenced by strong capex growth in 1H25. After a pleasant GPM recovery in 2Q25, we expect Faratronic's GPM to remain stable in 2H25 (implying yoy growth from a low base), with continuous cost-structure optimization to offset pressure from product mix change. With that, we project 40%yoy earnings growth in 2H25 and stay OW with a revised Jun-26 PT of Rmb170. In-line results in 2Q25. Faratronic booked in-line net profit of Rmb305mn with 15% yoy growth in 2Q25; this is composed of: 1) a 7% miss on revenue (14% yoy,vs 23% yoy in 1Q25), mainly because of slowing NEV revenue growth, and 2) a 1.6ppt beat on GPM (34.7%,up by 3.4ppt qoq),which we attribute to cost-structure optimization (with rising adoption of in-house busbar) and product mix change (rising revenue contribution from high-margin solar/industrial segments). Strong demand from NEV/datacenters to accelerate growth in 2H25. Despite a slowdown in growth in 2Q25 ($\sim 20\%$ yoy,vs~30% yoy in 1Q25,per JPMe), we expect Faratronic's NEV revenue growth to accelerate to 36%yoy in 2H25, supported by debuts for new NEV models and share gains.Meanwhile, we note growing demand from the industrial segment for datacenter use, which drove ~15% yoy segment revenue growth in 1H25; we expect this,together with the delivery of flexible direct current transmission grid projects, to drive industrial revenue growth. We consider 68% yoy capex growth in 1H25 as a signal of positive order outlook and project 26%/40%yoy revenue/earnings growth in 2H25 (1H25:18%/18% yoy). A subsidiary set in Singapore for overseas business layout. Faratronic plans to establish a subsidiary in Singapore, which is set to manage overseas factory operations (including the factory in Hungary) and relevant investment activities. We believe this will make the company better positioned in a complex international situation and support further expansion. Stay OW Faratronic's share price has underperformed the CSI 300 index by 7ppt YTD and the stock is trading at 17x 2026 P/E, 27% below its peers'average. We largely keep our earnings forecasts unchanged and project an earnings 21% CAGR for 2024 - 27. We favour Faratronic for its industry-leading position and solid fundamentals, and expect a valuation re-rating.We maintain our OW rating with our PT timeframe extended to Jun-26.Our revised PT of Rmb170 is based on 23x 1yr forward P/E (on par with its peers' average). """ file-type：研究报告 file-id：349345577512996864 --- 标题：法拉电子(600563.SH)：新能源业务稳定增长 毛利率有望继续改善——2025年半年报业绩点评 文件时间：2025-08-18 作者：石金漫,秦智坤 来源机构：中国银河 摘要：""" 法拉电子(600563) 　　核心观点 　　事件：公司发布2025年半年度报告，2025年H1公司实现营业收入24.99亿元，同比+18.05%，实现归母净利润5.69亿元，同比+18.15%，实现扣非归母净利润5.56亿元，同比+20.72%，EPS为2.53元。2025年Q2，公司实现营业收入12.96亿元，同比+13.96%，环比+7.65%，实现归母净利润3.05亿元，同比+14.54%，环比+15.45%，实现扣非归母净利润2.97亿元，同比+15.59%，环比+14.98%。 　　产品结构优化推动Q2毛利率环比回升，原材料价格下降有望驱动公司毛利率继续改善：上半年公司营收增长主要由新能源汽车、光伏、工控业务驱动，2025年上半年我国新能源汽车产量同比增长36.2%至687.2万辆，汽车业务成为公司营收增长的重要驱动力。2025年上半年公司毛利率同比-1.01pct至33.08%，Q2单季毛利率环比提升3.43pct至34.73%，主要得益于汽车业务毛利率改善、高毛利的光伏业务占比提升、原材料价格稳定等，展望下半年来看，公司毛利率有望受益于新产能投放带动的基膜价格下降继续改善。 　　期间费用率稳中有降，盈利能力有所提升：2025年H1公司研发/销售/管理/财务费用率分别为3.58%/1.36%/3.52%/-0.93%，同比分别+0.03pct/-0.24pct/+0.01pct/-0.83pct，研发、管理费用率稳定，销售费用率受益于规模效应降低，财务费用率下降主要得益于人民币汇率走强带来的汇兑收益。费用率稳中有降推动公司盈利能力提升，2025年H1公司净利率（扣非）同比提升0.49pct至22.23%，其中Q2净利率（扣非）为22.94%，同比+0.32pct，环比+1.46pct。 　　设立新加坡子公司深化海外战略布局，海外业务增长潜力十足：2025年8月16日公司公告以自有资金不超过人民币2亿元设立新加坡全资子公司，作为公司境外业务投资管理平台，负责海外工厂及相关资本运作投资的管理工作。2025年H1公司境外业务收入同比+9.98%至5.12亿元，公司积极开拓欧洲、日本等海外市场，据Marklines数据，2025年H1，西欧市场新能源渗透率同比提升5.44pct至24.82%，公司市场拓展空间广阔。2025年H1，公司境外业务毛利率同比提升0.20pct至32.90%，高于境内市场，海外业务拓展有望提升公司业绩增长潜力与盈利能力。 　　投资建议：预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入58.14亿元、68.90亿元、79.22亿元，实现归母净利润13.68亿元、16.50亿元、19.26亿元，摊薄EPS分别为6.08元、7.33元、8.56元，对应PE分别为19.39倍、16.07倍、13.77倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：下游客户销量不及预期的风险；海外市场拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。 """ file-type：研究报告 file-id：348349666968621056 --- 标题：2025年2季度业绩符合预期且毛利率回升；旺盛的新能源汽车/数据中心需求将提高2025年下半年增速 文件时间：2025-08-18 作者：冯令天,许日,刘叶 来源机构：摩根大通 摘要：""" 法拉电子披露2025 年2 季度盈利同比增长15%，符合预期。公司收入同比增速环比放缓至14%，但我们预计2025 年下半年将提高到26%，动力来自新能源汽车和数据中心需求上升，依据是2025 年上半年资本支出强劲增长。2025 年2 季度毛利率回升令人欣喜，我们预计2025 年下半年公司毛利率将保持稳定（意味着在低基数之上的同比提升），原因是成本结构持续优化可抵消产品结构变化带来的压力。因此，我们预测2025 年下半年盈利将同比增长40%，同时维持“增持”评级，截至2026 年6 月的调整后目标价为170 元。 2025 年2 季度业绩符合预期。2025 年2 季度法拉电子实现净利润3.05亿元，同比增长15% 且符合预期；其构成为：1）收入比预期低7%（同比增长14%，而2025 年1 季度同比增23%），主要是由于新能源汽车业务收入增速放缓；2）毛利率34.7%，环比上升3.4 个百分点，我们将此归因于成本结构优化（越来越多地采用自供母排）和产品结构变化（高利润率光伏/工业业务的收入贡献增多）。 旺盛的新能源汽车/数据中心需求料将提高2025 年下半年增速。 虽然 2025 年2 季度增长放缓（据摩根大通估算同比增长约20%，而2025 年1 季度同比增速为30%左右），但我们预计2025 年下半年公司新能源汽车业务收入增长率将升至36%，这得益于新能源汽车新车型备货和份额扩大。同时，我们注意到工业业务的数据中心需求不断上升，这推动2025 年上半年业务收入同比增长约15%；再加上柔质电网项目的交付，我们预计这将推动工业业务收入增长。我们认为2025 年上半年资本支出同比增长68% 是有利的订单前景信号，并预计2025 年下半年收入/盈利将同比增长26%/40%（2025 年上半年同比增18%/18%）。 在新加坡设立子公司意在海外业务布局。法拉电子计划在新加坡设立子公司，负责管理海外工厂运营（包括匈牙利工厂）和相关投资活动。我们认为这将使公司在复杂的国际形势中处于更好的位置并支持进一步扩张。  维持“增持”评级。年初迄今公司股价跑输沪深300 指数7 个百分点，当前股价对应17 倍2026 年市盈率，较同业均值低27%。我们基本维持盈利预测不变并预测2024-2027 年盈利复合增长率为21%。我们看好法拉电子的行业领先地位和稳健的基本面，并预计估值将上调。我们维持“增持”评级并将目标价截止时间延至2026 年6 月。我们调整后的目标价为170 元，基于23 倍一年动态市盈率（与同业均值持平）。 """ file-type：研究报告 file-id：384661917828124672 --- 标题：法拉电子：25H1稳健增长，持续开拓新能源市场 文件时间：2025-08-18 作者：王芳,刘博文 来源机构：中泰证券 摘要：""" 事件概述 公司发布2025年半年报，25H1公司实现营收24.99亿元，yoy+18.05%；归母净利润5.69亿元，yoy+18.15%；扣非归母净利润5.56亿元，yoy+20.72%。毛利率33.08%，yoy-1pct；净利率22.85%，yoy+0.06pct。 25Q2营收12.96亿元，yoy+13.96%，qoq+7.65%，归母净利润3.05亿元，yoy+14.54%，qoq+15.45%，扣非归母净利润2.97亿元，yoy+15.59%，qoq+14.98%，毛利率34.73%，yoy-0.19pct，qoq+3.43pct，净利率23.58%，yoy+0.12pct，qoq+1.52pct 受益于新能源车、光储领域领域拉动，25H1稳中有进 25上半年公司聚焦主业，积极开拓市场，坚持客户聚焦、项目聚焦，加强与全球各领域特别是新能源市场中高端客户的合作，并通过持续的创新研发、管理提升和降本增效等工作进一步增强市场竞争力，公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升，有力支持了全球新能源领域的发展，实现经营业绩稳中有进。 产品品类齐全成本优势明确，持续拓展新领域为未来增长奠定基础 公司产品品类齐全，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工业控制、光伏、储能、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等各行业需求。2）公司实现了薄膜电容器用金属化薄膜材料及母排的自主研发生产，通过合作开发和内部持续创新建立了法拉独有的设备和材料供应链体系，能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及产品原创性开发。3）公司持续拓展新领域，2025年初，公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家。 投资建议 考虑到公司持续降本利润率有望进一步提升，我们预计2025/2026/2027年归母净利润至13.27/16.73/19.15亿元（此前预计公司2025/2026/2027年归母净利润为12.8/16.35/18.78）按照2025/8/18收盘价，PE为20/15.9/13.9倍，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期、主要原材料价格波动、行业竞争加剧、研报使用的信息更新不及时风险 """ file-type：研究报告 file-id：348044395285065728 --- 标题：法拉电子（600563.SH）2025年半年报点评：25Q2盈利能力显著改善，现金流大幅提升 文件时间：2025-08-18 作者：邓永康,李佳,许浚哲 来源机构：民生证券 摘要：""" 法拉电子(600563) 　　事件：2025年8月16日，公司发布2025年半年报点评。2025年上半年公司实现收入24.99亿元，同比增长18.05%；实现归母净利润5.69亿元，同比增长18.15%；实现扣非归母净利润5.56亿元，同比增长20.27%。单Q2公司实现收入12.96亿元，同比增长13.96%，环比增长7.65%；实现归母净利润3.05亿元，同比增长14.54%，环比增长15.45%；实现扣非归母净利润2.97亿元，同比增长15.59%，环比增长14.98% 　　25Q2盈利能力改善明显。 　　25H1公司通过持续的创新研发、管理提升和降本增效等工作进一步增强市场竞争力，25Q2实现毛利率34.7%，环比提升3.43pcts，同比提升0.12pct；实现净利率23.58%，环比提升1.52pcts，同比下降0.19pct，盈利能力修复明显。25Q2期间费用率为7.66%，同比下降0.33pct，环比提升0.28pct，基本保持稳定。 　　公司坚持产品研发投入。 　　公司研发聚焦新能源汽车、光伏、储能、工业控制等新兴领域，2025年上半年研发投入合计8937.8万元，占销售收入的3.58%。截至25H1，公司拥有发明专利7件，实用新型专利154件，国际专利3件；参与制定国际标准15项，国家标准23项，行业标准12项，持续保持产品创新。 　　特高压柔直薄膜电容领域突破。 　　2025年初，公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家。 　　投资建议 　　公司是薄膜电容细分赛道龙头，行业竞争地位稳固，看好行业洗牌后公司盈利能力回升。我们预计公司2025-2027年营收分别为60.38、75.69、93.70亿元，对应增速分别为26.5%、25.3%、23.8%；归母净利润分别为14.09、17.63、21.56亿元，对应增速分别为35.6%、25.1%、22.3%，以8月15日收盘价作为基准，对应2025-2027年PE为19x、15x、12x。维持“推荐”评级。 　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率变动风险。 """ file-type：研究报告 file-id：347987128057745408 --- 查询结果共计30条