- 来源: Gangtise 文件中心 / 券商研报
- 日期: 2026-04-29
- 类型: 研究报告
- 涉及公司: 东方电缆（603606.SH）
- 涉及主题: 东方电缆盈利预测、海风景气、500kV海缆、海外订单
- 一句话摘要: 申万宏源：重点项目陆续交付，在手订单维持高位：券商/研究员对东方电缆业绩、订单和估值的分析。
申万宏源：重点项目陆续交付，在手订单维持高位
原始 PDF：2026-04-29_申万宏源：重点项目陆续交付，在手订单维持高位_440124125018345472.pdf
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市
公
司
公
司
研
究/
公
司
点
评
证
券
研
究
报
告
电力设备
2026 年 04 月 29 日
东方电缆 (603606)
——重点项目陆续交付，在手订单维持高位
报告原因：有业绩公布需要点评
买入（维持）
投资要点：
⚫ 事件：近日， 公司发布2026 年一季报，一季度实现营业收入 28.83 亿元， 同比增长34.28%，
实现归母净利润 3.72 亿元，同比增长 32.26%，实现扣非归母净利 3.69 亿元，同比增长
34.61%；实现毛利率 23.56%，同比提升 3.17pct，公司业绩略高于市场预期。
⚫ 重点项目陆续交付。分业务看，受益于在手订单中的重点项目陆续交付，海底电缆与高压电
缆实现收入 14.91 亿元，同比增长 24.68%，海洋装备与工程运维实现收入 2.74 亿元，同比
增长 319.61%；此外，电力工程与装备线缆实现收入 11.09 亿元，同比增长 25.38%。
⚫ 在手订单维持高位。一季度，公司在电力工程、海上风电、海洋油气等领域进一步加大市场
开拓，取得了积极进展，中标国家电网、南方电网框架招标、国家能源集团、阳江三山岛海
上风电、中海油开平项目等；截至 2026 年 4 月 21 日，公司在手订单 184.12 亿元，其中海
底电缆与高压电缆 103.89 亿元， 海洋装备与工程运维36.56 亿元，电力工程与装备线缆 43.67
亿元。
⚫ 维持盈利预测，维持“买入”评级：维持 26-28 年归母净利润 17.71、23.12、26.95 亿元，
对应 EPS 分别为 2.57、3.36、3.92 元/股，对应 26-28 年 PE 分别为 24、18、16 倍，维持
“买入”评级。
⚫ 风险提示：海风装机量不及预期；出口订单落地不及预期、原材料大幅波动等。
市场数据： 2026 年 04 月 28 日
收盘价（元） 62.15
一年内最高/最低（元） 73.94/47.00
市净率 5.0
股息率%（分红/股价） 0.72
流通 A 股市值（百万元） 42,742
上证指数/深证成指 4,078.64/14,830.46
注： “股息率”以最近一年已公布分红计算
基础数据: 2026 年 03 月 31 日
每股净资产（元） 12.37
资产负债率% 47.45
总股本/流通 A 股 （百万） 688/688
流通 B 股/H 股（百万） -/-
一年内股价与大盘对比走势：
相关研究
证券分析师
马天一 A0230525040004
maty@swsresearch.com
王艺儒 A0230523110003
wangyr@swsresearch.com
联系人
王艺儒 A0230523110003
wangyr@swsresearch.com
财务数据及盈利预测
2025 2026Q1 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 10,843 2,883 12,712 15,232 17,204
同比增长率（%） 19.3 34.3 17.2 19.8 12.9
归母净利润（百万元） 1,271 372 1,771 2,312 2,695
同比增长率（%） 26.1 32.3 39.3 30.6 16.6
每股收益（元/股） 1.85 0.54 2.57 3.36 3.92
毛利率（%） 22.1 23.6 22.7 24.3 25.2
ROE（%） 15.4 4.4 18.3 20.2 20.0
市盈率 34 24 18 16
注： “净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE
-20%
0%
20%
40%
60%
04-28
05-28
06-28
07-28
08-28
09-28
10-28
11-28
12-28
01-28
02-28
03-31
(收益率)东方电缆 沪深300指数
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财务摘要
百万元 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入 9,093 10,843 12,712 15,232 17,204
其中：营业收入 9,093 10,843 12,712 15,232 17,204
减：营业成本 7,380 8,446 9,823 11,529 12,873
减：税金及附加 46 53 62 74 83
主营业务利润 1,667 2,344 2,827 3,629 4,248
减：销售费用 178 214 254 305 344
减：管理费用 134 156 191 228 258
减：研发费用 308 381 449 530 604
减：财务费用 -5 -13 -12 -18 -12
经营性利润 1,052 1,606 1,945 2,584 3,054
加：信用减值损失（损失以“-”填
列）
-58 -34 0 0 0
加：资产减值损失（损失以“-”填
列）
-40 -128 0 0 0
加：投资收益及其他 203 102 110 112 115
营业利润 1,155 1,546 2,056 2,697 3,169
加：营业外净收入 -7 -18 0 0 0
利润总额 1,148 1,527 2,056 2,697 3,169
减：所得税 140 256 285 385 474
净利润 1,008 1,271 1,771 2,312 2,695
少数股东损益 0 0 0 0 0
归属于母公司所有者的净利润 1,008 1,271 1,771 2,312 2,695
资料来源：公司公告，申万宏源研究
【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益等
【营业外净收入】营业外收入减营业外支出
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以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
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增持（Outperform） ：相对强于市场表现 5％～20％；
中性（Neutral） ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；
减持（Underperform） ：相对弱于市场表现 5％以下。
行业的投资评级：
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看好（Overweight） ：行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） ：行业与整体市场表现基本持平；
看淡 (Underweight） ：行业弱于整体市场表现。
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