一、2024年业绩情况

• 业绩预告与实际数据：2024年1月17日发布了业绩预告，合并报表层面的2024年年报数据显示亏损28亿多，与业绩预告数据基本保持一致。
• 不再详述原因：由于之前已就年报情况做过交流，所以不再详细讲述2024年年报相关事宜。

二、2025年第一季度整体经营业绩

• 整体营收与净利润：2025年第一季度公司实现合并报表层面的营收规模为131亿，净利润为2.61亿元，净利润同比实现82.29%的增长，增长速度较快。
• 业务板块划分：公司业务可划分为产品集成业务和半导体业务两个板块，这两个板块的经营情况对整体业绩有着重要影响。

三、产品集成业务情况

• 营收与亏损情况：产品集成业务在2025年第一季度实现营收规模93.8亿元，整体是亏损状态，合并亏损约2.75亿元，其中转债财务费用1.1亿元，扣除后业务端亏损1.64亿元。
• 亏损同比降低：与24年一季度同期相比，亏损大幅降低，这与公司的业务调整和资产出售等操作有关。
• 资产出售情况：2025年1月26日向立讯出售三项资产并完成交割，相关过渡期损益归对手方；3月20日发布重大资产出售预案，与立讯签订股权及资产转让协议，约定1 - 3月非a业务亏损由立讯承担，a业务亏损由公司承担，后续会进行结算。
• 业务出表影响：根据交易进展，后续将发布重大资产出售草案并进行资产交割，产品集成业务出表后将不再影响上市公司损益。

四、半导体业务经营数据

• 主要经营数据：2025年第一季度半导体业务营收规模为37.11亿元，同比增长8.4%，毛利率为38.32%，较去年同期增长7个百分点，净利润为5.78亿元，经营性净利润较去年同期一季度增长65.14%。
• 销售区域分析：从销售区域来看，中国区营收占比约47%，欧洲及中东非地区收入占比约22%，美洲地区收入占比不到10%（九点几），除中国以外的亚太地区收入占比约20%。中国区在第一季度增长达24%，包括工业、汽车、AI服务器、数据中心和消费等多个领域表现较好；欧美市场工业领域有复苏势头，美洲地区整体稳健增长，主要受益于消费电子回暖。
• 产品维度分析：半导体产品包括晶体管类、貌似、逻辑和模拟IC类三大产品线。晶体管及保护器件收入占比约40%多，貌似约38%左右，模拟跟逻辑IC约17%。第一季度半导体产品出货量创近三年季度新高，模拟与逻辑IC产品增速突出，收入同比增长超20%，逻辑IC出货量与国际友商ti相比排名第二，且在第一季度达到近两年峰值。
• 行业维度分析：半导体业务车规优势明显，产品应用于全球各个领域，包括汽车、工业、消费、计算机、可穿戴、笔电等。其中汽车占比约62%，工业占比约20%，大消费类不到20%。
• 业务弹性分析：从2020年完成半导体百分百股权收购后，净利润从收购前10亿左右增长到21年的26亿，22年达到37亿高峰；23年下半年进入下行周期，24年三季度开始环比增长反弹；2025年第一季度净利润同比增长65%，体现出较强的弹性。

五、半导体业务特性与发展空间

• 业务弹性：从2021年到2025年第一季度经历周期变化，底部时期（2024年第一季度）仍有3.5亿经营性利润，高峰时期（21 - 22年）快速增长，2025年第一季度同比增长快速，说明半导体业务具有弹性。
• 产品高端性：产品具有两个方面的高端性，一是90%以上产品为车规产品，质量能满足车规客户需求；二是产品应用于所有客户品牌，更多是在原有客户上通过提供新技术解决方案实现增长，如在国内头部新能源汽车中的份额在去年提升两倍以上，体现产品高端性和不可替代性。
• 产品价值特性：传统产品线产品单颗使用价值低，但为客户提供一揽子解决方案，以汽车为例，从传统燃油车到新能源汽车，单车使用价值从20 - 30亿美金提升到部分高端品牌的100美金，应从终端产品整体使用价值看待公司产品拓展、营收、利润和市场份额增长。
• 发展空间 - 汽车领域：汽车电动化新能源渗透率发展较好，公司在新能源客户中持续提升收入占比；汽车智能化水平的渗透率有待大幅提升，智能化过程中功率器件数量将成倍增加，而公司汽车客户收入占比达60%以上且覆盖全部汽车客户，随着汽车智能化发展，单车使用价值的金额和数量将大幅提升。
• 发展空间 - 服务器领域：服务器使用功率半导体数量成倍增加，公司基本覆盖所有相关客户，随着AI服务器对功率和耗电需求的增长，公司在这类客户上的使用价值和单机使用量将大幅提升。
• 发展空间 - 机器人领域：机器人对半导体产品标准要求高，人形机器人使用的半导体质量要求应达到车规标准，公司有车规标准优势，机器人单机使用半导体的功率和数量空间很大，可达上百美金，所以公司半导体业务在机器人方向有很大发展空间。

六、投资者提问环节 - 业务运营相关

• 欧洲金源厂产能利用率及市场需求展望：一季度和二季度前道晶圆厂加工率较好接近满产，后道二季度加工率也接近满产，临港已使用产能接近26,000片，半导体业务自用接近16,000片（其中15,000片为MOS工艺，1000片以上为logic IC相关工艺），后续二、三季度产能加工率还会提升；从需求端看，2025年第一季度汽车、工业、消费等领域同比增长较好，消费和AI服务器增速达30% - 40%以上，工业在各地区都有显著复苏，汽车在不同地区表现有所分化但整体呈增长态势，欧洲预计二季度去库存周期拐点并进入补库周期。
• 模拟和逻辑IC国产替代及竞争：模拟加逻辑IC类产品收入接近20%占比，传统逻辑IC在出货量和收入占比方面已处于全球较前水平，新的模拟产品有几百人规模的研发团队，2025年预计超200多个料号量产，产品包括电源管理芯片等多种类型，公司希望在全球近2.5万客户资源基础上加快新料号客户导入和认证；目前逻辑IC和部分模拟芯片在国内有完整金源与封测产能，临港已导入逻辑IC公益平台，海外和国内供应链完整，在电源紧张和供应链紊乱情况下是优势，公司产品质量在客户中有较好基础，要加快份额增长，国产替代机会很大。
• 全球化布局优势及趋势：公司全球化布局为全球化客户准备，从供应格局看会优先考虑本地化供应，包括销售端和原材料、供应商端，积极融入本地供应链（欧洲和国产），产能布局面向全球用户，会根据关税政策、客户类型和成本等因素综合考虑产能分配，以实现最优供应，满足不同需求提供不同产能来源的产品。

七、投资者提问环节 - 财务与市场相关

• 汽车产品价值量定量描述：汽车发展有电动化和智能化两大趋势，从订单看去年四季度已看到下游车厂和Tier1订单增加，机构预测2026年全球智能驾驶渗透率可能超60%，高阶智能驾驶需要新能源汽车提供更高功率负载能力，整车功率负载可能从3 - 4千瓦提高到9 - 12千瓦，短期有3 - 4倍增长；产品分为传统中低压功率和模拟、逻辑IC等，传统产品在新能源汽车中的价格可能从几十美金提升到200 - 250美金，智能驾驶系统中不同级别单车价值增量在20 - 大几十美金区间，公司还在推车规高压功能芯片如IGBT、碳化硅等，目前单车上最高应用器件已超1000颗，价值量接近100多美金，未来智能驾驶和电动化渗透率提升还会带来价值增量。
• 产品集成业务剥离后的资产负债表状况：利润表方面，产品集成业务剥离后主业为半导体，上市公司利润以半导体利润为主；资产负债表方面，之前产品集成业务负债率较高，半导体业务资产负债率一直较低，收购时的15亿美金并购贷安世半导体已归还，基本无长期借款主要为短期运营资金负债，剥离产品集成业务后上市公司报表更多体现半导体相关情况，虽具体数据将在5月左右草案中分享，但预期资产负债率下降，公司经营性盈利水平提升。
• 半导体二季度利润增长及机器人业务收入预期：二季度订单情况乐观，预计收入同比和环比维持增长趋势，毛利率稳定在38%或更好水平，公司在争取更多市场份额，在中国区除汽车业务外也在扩充工业和消费客户份额使收入结构更均衡；人形机器人行业处于发展起步关键期，目前直接相关收入不显著，但公司产品在机器人的电机、电池和电源管理系统、大脑信息处理模块等方面有应用，在工业机器人、扫地机器人、吸尘器等产品中已积累大量终端和电机客户且产品量产应用较多，汽车客户中有很多做机器人业务的厂商，合作基础好，公司车规质量优势有助于机器人产业安全落地，目前只有估算价值量，可参照汽车单车价值量空间预测未来收入空间。

八、投资者提问环节 - 产品与产能相关

• 三代半及IGBT营收占比与研发投入重心：三代半和模拟新产品处于逐步上量阶段，如APP在车型路试、氮化钾芯片在消费电子快充和通信基站测试验证等，但目前在安世整体收入规模中占比相对较小；研发重心为三代里的高压产品和模拟产品，氮化钾产品已覆盖多种规格，且不断扩充产品，如发布一系列增强型氮化镓芯片，碳化硅1200伏貌似已发布并在多个领域做客户推广，同时考虑产能布局，去年6月宣布2亿美金碳化硅和氮化镓产线投资，预计近一两年内投产。
• 产能布局分布及规划：半导体业务产能较均衡，前道晶圆厂在汉堡和曼彻斯特每年各有接近130 - 140万片左右8寸产能，后续会提升自动化率和进行6寸转8寸拓展，核心提升产能能力在中国区临港晶圆厂，除自有产能外，海外和国内还有很多第三方晶圆厂代工产能；后道封测产能在东莞约有接近40 - 50%左右的器件，在东南亚马来西亚和菲律宾也有封测产能，不同地区产能满足不同客户需求，碳化硅和模拟产品除自有产能扩充外还有第三方合作产能支撑产品研发迭代和客户认证等工作，公司在国内和海外两套供应链布局方面具有领先性，有助于获取更多市场份额。
• 模拟产品料号情况及产能来源：模拟和逻辑IC类产品占比接近20%，逻辑IC料号对标全球头部企业，有三四千颗以上，模拟IC处于料号积累期，2024年有50 - 100颗料号逐步量产，2025年预计超200颗料号量产；代工除临港自有工厂外，国内外第三方代工都有，主要根据客户需求和产品规格需求决定生产地点。

Q&A