重庆啤酒 2026Q1 业绩说明会（Gangtise 转写）
- 来源: Gangtise / 公司自发业绩说明会导出
- 日期: 2026-04-30
- 类型: 电话会
- 涉及公司: 重庆啤酒（600132.SH）
- 涉及主题: 高档产品、即时零售、销售费用、所得税
- 一句话摘要: 公司称高档收入同比增长 2.4%、大城市计划扩至 105 城；销售投入和所得税变化拖累归母利润。
- 原始链接/文件: Gangtise file-id 4958778
- 数据口径/单位: 本页为会议导出内容转 Markdown，管理层/AI 摘要口径；财务硬数据以法定报告交叉核验。
一、业务运营概况
2026年第一季度，公司通过产品结构优化、精酿新品推出、渠道拓展及大城市计划深耕，展现出较强经营韧性。啤酒销量同比增长0.3%，每百升营收达944.91元，实现营业收入43.5亿元、营业利润11.52亿元1。高档品类主营业务收入同比增长2.4%，主要受益于嘉士伯、乐宝、1664、乌苏等品牌的持续增长；本地品牌受高端市场竞争加剧影响有所下降，经济品类占比2%且保持稳定增长2。区域方面，西北区和南区依托大城市计划渠道拓展实现收入增长，中区因市场竞争加剧导致收入波动3。品牌活动方面，1664推出限量包装及“轻小白”零脂轻卡产品，乐宝完成品牌换新并引入国际代言人，乌苏开展“农人春运”主题活动及8.88升大包装推广，本地品牌结合区域文化强化传播46。此外，公司新增5家国家级绿色酒厂，彰显可持续发展能力9。
二、财务表现分析
（一）收入与利润
2026年第一季度，公司销量同比增长0.3%，但因部分品牌及区域投入增加，每百升营收同比下降0.5%至490元，营业收入略微下滑0.1%至43.5亿元10。受益于大宗原材料价格下降及产量上升带来的固定成本吸收增加，毛利率同比提升1.2个百分点至49.7%11。归属于上市公司股东净利润同比下降7.4%至4.38亿元，主要受销售费用增加及所得税费用上升影响；经营活动现金净流量同比增长22.2%至16.5亿元，主要因销售收款增加15。
（二）费用与税负
销售费用同比增长4.6%至5.8亿元，销售费用率13.3%（+0.6pct），主要用于新兴渠道投放以支持销量增长12。管理费用同比增长1.8%至1.5亿元，管理费用率3.5%（+0.1pct），系人员费用、信息费增加及数字化进程加速所致13。所得税费用同比增长34.8%至2.76亿元，有效税负率24.1%（+0.6pct），主要因西部大开发所得税优惠政策调整，预计全年税负率维持该水平1441。
三、分品牌表现与大城市计划进展
（一）分品牌运营表现
高档酒整体收入同比增长2.4%，其中国际品牌实现高个位数增长，乌苏、嘉士伯、乐宝、1664等品牌增速显著18。本地品牌受高端市场竞争加剧影响表现承压，但重庆啤酒通过本地传播活动（如与陈小春、向佐合作）及足球赛事赞助巩固区域市场，风花雪月结合非遗元素推出限量礼盒，大理融合云南甲马艺术强化文化属性5。
（二）大城市计划推进情况
2026年大城市计划覆盖城市从99个增至105个，重点通过品牌投入、渠道网络建设及数字化工具提升效率20。在高份额城市聚焦非现饮渠道拓展，新兴城市仍以现饮场景为重要切入点，并依托O2O、便利店等渠道提升覆盖38。尽管部分城市受外部竞争影响进展放缓，但整体计划通过品类组合（如国际品牌+本地品牌）及渠道协同实现稳步推进2139。
四、消费场景恢复与成本控制策略
（一）消费场景恢复态势
2026年一季度春节期间消费规模回升，但人均消费意愿未显著改善，现饮场景需求仍处修复阶段24。公司通过新品（如1664轻享白啤、乌苏卡瓦斯）及品牌促销（如节日主题活动）迎合消费者对“同价格带更高价值”的诉求，并计划在旺季进一步强化餐饮渠道联动2527。
（二）成本控制与全年指引
一季度吨成本同比下降2.9%，主要受益于部分原材料价格下行28。展望全年，运输费增加及铝罐价格上涨的影响将通过其他原材料成本下降、工业优化及套期保值工具对冲，力争全年成本水平保持合理范围2947。
五、产品创新与品类发展规划
（一）核心产品创新
2026年一季度推出新疆阿克苏苹果/哈密瓜口味果萃精酿白啤、1664轻享白啤（零脂轻卡）、乌苏卡瓦斯等新品，契合年轻消费者对口味及健康的偏好7。一升装精酿产品表现突出，采用“一加一加N”策略（2款主打产品+N款区域特色产品），如新疆果萃精酿优先在疆内推广，乌苏酒花精酿、秘酿及嘉士伯、乐宝一升装增速显著34。三款一升精酿产品获2025年青酌奖，两款产品获IDEA金奖及全能创新奖，彰显产品力8。
（二）品类拓展优先级
啤酒品类内创新（如一升装、风味精酿）依托成熟品牌母体（如乌苏、1664）快速推进，而饮料业务（如“电池”）采取区域聚焦策略，在新疆试点后逐步优化，因饮料赛道竞争激烈，拓展更为谨慎5052。
六、即时零售渠道发展策略
O2O渠道增长迅猛，2025年12月及2026年春节期间增速超80%，市场份额高于公司整体业务占比56。公司通过场景化营销（如1664节日定制、嘉士伯足球场景）、新品首发及平台合作，精准触达消费者需求，并探索“全方位解决方案”以提升用户体验，未来将持续强化该渠道的品牌曝光与销售转化57。
Q&A
Q1: 2026年第一季度乌苏、1664、嘉士伯等主要品牌的销售表现如何？从一季度运营状况来看，今年哪些品类值得后续期待？16
A1:
2026年第一季度，公司高档酒整体主营业务收入同比增长2.4%，其中国际品牌高档酒实现高个位数增长，乌苏、嘉士伯、乐宝、1664等品牌均取得良好业绩，部分品牌呈现高增速。品类方面，罐装非现饮业务发展态势良好，有效抵御存量市场压力；一升装产品虽目前整体占比不大，但增速较高，且推出的创新产品符合预期。1819
Q2: 2026年公司重启大城市计划并新增城市，对此有何发展考虑？新增城市的决策基于哪些市场变化？17
A2:
2026年公司将大城市计划覆盖城市数量从99个增加至105个，新增城市将持续推进基础工作以融入整体发展体系。尽管部分城市受外部环境及竞争因素影响，整体发展进程仍保持良好。公司重点通过品牌投入与打造、渠道网络建设及数字化工具应用提升效率，同时依托O2O、便利店等新兴渠道在大城市拓展业务。20
Q3: 2026年第一季度啤酒行业现饮场景的需求及消费是否出现恢复迹象？22
A3:
2026年第一季度春节期间，出行人次及消费规模整体表现较好，但人均消费存在回落，消费者消费意愿未发生显著性变化。公司将持续巩固现饮基础盘，同时积极拓展一线生意，通过新品推出、品牌打造及促销活动迎合消费者趋势，并密切跟踪消费动向。2426
Q4: 2026年第一季度吨成本下降的主要原因是什么？综合考虑铝罐等原材料上涨、锁价及套期保值等因素，公司对全年成本端有何指引？23
A4:
2026年第一季度吨成本同比下降2.9%，主要受益于部分大宗原材料价格下降及产量上升带来的固定成本吸收增加。展望全年，运输费增加及铝罐上涨的影响将通过其他原材料价格下降及工业优化进行补充，公司将密切跟踪油价变化，灵活应用锁价和套期保值工具，力争全年成本保持在合理范围。1128
Q5: 2026年公司是否计划加大对餐饮渠道的投入？30
A5:
公司对餐饮渠道投入将分两类市场推进：在高份额市场，重点提高效率及高端化进程，优化门店投入产出以实现最佳效果，而非单纯增加投入；在拓展的大城市，将随产品拓展及分销扩大，增加非现饮与现饮渠道投入，因该类市场每百升收入较高，有助于推动高端化提升。32
Q6: 如何看待风味化一升装啤酒、果味酒、低卡1664等创新产品的后续发展？其渠道推广策略是什么？31
A6:
公司持续推出创新产品，包括风味化一升装、果味酒及低卡1664等，以满足消费者多样化需求。一升装产品推广采用“一加一加N”策略，因地制宜聚焦区域市场，例如新疆果萃产品优先在疆内布局，同时持续优化产品组合。目前乌苏酒花精酿、秘酿等一升装产品表现突出，嘉士伯、乐宝一升装新品市场反应良好。3335
Q7: 2026年重启大城市计划的打法和策略与以往相比有哪些变化？36
A7:
公司根据市场变化调整大城市计划策略，将大城市分为五种类型，实施差异化举措：高份额市场因现饮趋于饱和，重点拓展非现饮业务；新兴大城市现饮仍是重要切入点，以获取市场份额。O2O渠道因覆盖面广、接触点多，成为大城市发展重要助力，公司在该渠道的份额高于整体生意份额。品牌方面，除乌苏持续推动拉罐分销外，嘉士伯、乐宝等品牌亦实现良好增长，部分品牌呈现高位数或双位数增长。38
Q8: 2026年后续季度的税率走势如何？37
A8:
2026年第一季度公司有效税负率为24.1%，同比上升0.6个百分点，主要因西部大开发所得税优惠政策变化导致不再享有相关优惠。展望全年，预计有效税负率将维持该水平。40
Q9: 2026年第一季度一升罐装产品表现如何？公司对该类及风味非大单品的销售目标和结构占比有何规划？42
A9:
2026年第一季度一升罐装产品按计划推进，目前整体体量占比不高，处于拓展阶段。该类产品属于精酿发展趋势，能吸引年轻及女性消费者，承接高价位需求，每百升收入高于现有产品，对公司高端化及收入提升有积极作用。公司已投入3条生产线用于大包装及一升装产品，目标是持续推动其发展。4445
Q10: 若2026年底吨成本出现3-5个百分点的明显上涨，公司是否考虑提价？如何看待行业在成本压力下的提价一致性？43
A10:
2026年公司已对大部分铝材及大宗原材料成本进行套期保值锁定，并通过内部成本优化项目应对潜在压力。目前油价影响尚未达到需调整策略的严重程度，且市场环境复杂，公司将独立判断是否提价，现阶段优先通过成本优化解决问题。46
Q11: 公司对主流价位产品的经营策略和未来展望是什么？48
A11:
主流价位产品受高份额市场餐饮端影响，面临量价下滑挑战。公司将通过优化产品结构、提升效能效率及推出新品升级等方式巩固其成长，持续巩固和提效本地品牌的整体表现。50
Q12: 公司如何看待品类多元化发展与饮料业务的相对优先级？49
A12:
公司在啤酒品类内创新更为大胆，依托乌苏等大单品基础推出一升装、8.88升等创新产品，此类创新因母体品牌基础大，效能效果显著。饮料业务则采取谨慎策略，如“电池”等产品先在区域市场深度打造，待达到一定体量和效果后再考虑推广，因饮料赛道竞争激烈，且目前体量较啤酒大单品小。515354
Q13: 随着即时零售渠道占比提升，公司在该渠道有哪些新的合作方式或打法？55
A13:
即时零售（O2O）渠道发展迅速，2026年春节及12月增速超80%，公司在该渠道的份额高于整体市场份额。公司通过与平台合作推进创新，包括结合节日、场景（如1664节日营销、嘉士伯足球场景）推出新品，提供全方位解决方案，精准定位消费者需求，提升产品体验。56