重庆啤酒 2025Q3 业绩说明会（Gangtise 转写）
- 来源: Gangtise / 公司自发业绩说明会导出
- 日期: 2025-10-31
- 类型: 电话会
- 涉及公司: 重庆啤酒（600132.SH）
- 涉及主题: 非现饮、罐化、竞争费用、成本
- 一句话摘要: 公司交流显示非现饮与罐装占比提升，但市场投入增加、铝罐等成本压力需跟踪。
- 原始链接/文件: Gangtise file-id 4373895
- 数据口径/单位: 本页为会议导出内容转 Markdown，财务口径以后续法定披露为准。
一、财务数据解读
2025年前三季度，公司销量同比增长1.4%至266.81万吨，主要受益于非线渠道拓展及旺季支持8。营业收入基本持平，达130.59亿元；产品结构持续优化，高端产品销量增长，但受品牌区域渠道投入加大影响，美柏森营收同比略有波动1。毛利率同比提升1个百分点至50.2%，主要得益于产品结构优化及大宗原材料价格下降9。
- 费用端，销售费用同比增长3.5%至20.37亿元，系市场竞争加剧下加大投入以支持销量10；管理费用同比增长10.8%至4.48亿元，主要因数字化进程推进下ID领域投入增加11。
- 利润端，受销售费用及有效税负率提升影响，归属于上市公司股东净利润同比下滑6.8%12。
二、产品策略与行业竞争格局
公司持续推进高端化及产品结构升级，高档品类销量及主营业务收入均实现增长，乌苏、嘉士伯、乐宝、风花雪月等品牌销量增长，其中嘉士伯与风花雪月实现双位数增长，主要受益于非线渠道拓展及拉罐产品占比提升217。
- 行业竞争态势：啤酒行业边界持续拓宽，茶啤、果味酒、本土精酿等新兴产品及泛啤酒品类（如劲酒果立方、蜜雪冰城福禄佳）激活市场需求，公司认为此类创新有助于释放消费潜力，将通过产品创新（如高端化、场景化）及品类延伸（如能量饮料、鲜果饮品）积极参与竞争1418。
- 主流产品表现：高份额市场受外部消费环境周期性影响，本地品牌及主流品类收入略有承压；但高端品牌（如1664、乌苏）及拉罐产品凭借渠道深耕（非线、O2O）保持增长16。
三、新品发展与成本控制
公司在啤酒外品类及包装创新上稳步推进，同时关注成本端趋势以平衡利润。
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新品布局：
- 能量饮料（“电池”蓝罐）及天山鲜果庄园饮品于2-3个基地市场试点推广，目前处于起步阶段，SKU数量控制在1-2个，将逐步完善产品、渠道及场景营销后扩大分销21。
- 一升装啤酒作为高端化重要举措，价格带集中于16-25元/升，虽对供应链及成本构成挑战，但消费者对高品质啤酒的付费意愿支撑其结构升级价值25。
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成本展望：2026年大宗原材料成本压力预计加大，其中澳麦价格优势减弱，铝罐价格呈上涨趋势；公司已通过特殊保值措施应对，并将根据成本锁定情况动态调整策略22。
四、渠道发展与市场策略
公司非线渠道占比持续提升，即时零售业务成为重要增长点，渠道结构进一步优化。
- 非线渠道拓展：非线渠道占比同比提升3-4个百分点，拉罐产品占比同步增长，主要受益于乌苏、1664等高端品牌在非线场景的渗透34。南区营业收入增长，得益于渠道深耕、大城市布局及即时零售（O2O）业务推进3。
- 即时零售趋势：消费者对“30分钟送达”的便利性需求已成习惯，公司在即时零售渠道的市场份额领先于大盘，将持续通过大单品（如乌苏）及区域品牌强化布局，把握渠道增长红利41。
五、品牌营销与市场推广
公司通过场景化营销及体育、文化IP联动，强化品牌调性与消费者共鸣。
- 场景化营销：1664聚焦“蓝调时刻”夜场场景，深化法式调性与年轻群体互动4；乐宝以音乐节为核心，强化音乐与潮流标签6；乌苏结合新疆昭苏天马文化旅游节，丰富地域文化营销内容7；重庆啤酒联动宜春时代足球赛事，以“足球+啤酒”传递本土文化6。
- 体育营销成效：嘉士伯成为2025年广东省官方唯一指定啤酒品牌，联动佛山足球活动打造“品牌与赢球”关联，通过赛事转播、社交媒体（朋友圈、视频号）等投放，提升品牌曝光度及长期销量转化，未来将根据赛事影响力及市场反馈考虑常态化布局539。
Q&A
Q1: 2025年第三季度公司主流大单品（如乐宝、重庆啤酒）的表现如何？如何看待啤酒行业及泛啤酒行业产品变化（如茶啤、劲酒果立方、蜜雪冰城福禄佳等）对公司的影响、潜在机遇及行业竞争影响？13
A1: 2025年第三季度，公司高档产品保持增长，其中乐宝、乌苏、嘉士伯、风花雪月等品牌销量实现增长，主要得益于非现饮渠道拓展、拉罐产品推广及品牌营销活动创新。主流产品受外部消费环境及高份额市场本地品牌占比影响，主营业务收入略有波动。对于行业产品变化，公司认为啤酒及酒精类饮料需求仍较旺盛，行业边界拓宽带来市场活力，新参与者和创新产品有助于激活消费潜力，公司将通过产品创新（包括啤酒及啤酒外延伸品类）积极参与市场竞争。1519
Q2: 2025年公司在基地市场布局推广的饮料新品目前整体成效如何？哪些单品更具潜力？如何展望2026年大麦、铝罐、玻璃等包材价格趋势？20
A2: 公司啤酒外饮料新品目前处于起步阶段，正通过完善产品、渠道及消费场景稳步推进。其中，能量饮料（电池蓝罐）及天山鲜果庄园已在2-3个基地市场推广，天山鲜果庄园当前SKU数量较少，正逐步优化口味与延展品类。关于2026年成本趋势，预计澳麦成本优势将减弱，铝罐价格处于上涨状态，公司已开展特殊保值措施，具体成本数据需待大宗原材料价格锁定稳定后进一步确认。2122
Q3: 推出一升装产品、开展饮料业务等多元化产品布局是否会拉低公司管理效率、增加运营及生产成本，导致投入产出比下降及营业利润率降低？23
A3: 公司通过“黄金三角”指标平衡运营、成本与利润率，不会过度投入新品类，但会适度培养新业务。一升装产品虽成本及供应链挑战较高，但其价格带属于啤酒高端化范畴（市场售价16-25元/升，高于500毫升拉罐均价），消费者愿意为品质支付溢价，对提升产品结构及利润率具有积极作用，目前规模较小但发展态势良好。2426
Q4: 在当前消费环境下，公司如何进一步提升产品结构？目前终端及经销商盈利能力如何？公司如何保障渠道和终端利润？2729
A4: 公司通过多维度提升产品结构：一是发展高档品牌（如乌苏、嘉士伯、1664）及高价位拉罐产品；二是推广一升装等高端化包装；三是布局能量饮料等新品类，同时平衡渠道投入与支持以确保长期发展。终端及经销商层面，啤酒仍是酒饮领域终端可盈利的重要品种，公司通过渠道深耕、费用支持及产品结构优化，保障渠道和终端利润，啤酒价格带（如6-8元/500毫升拉罐、20-25元/升）仍具消费接受度。283031
Q5: 2025年第三季度on trade（现饮）和off trade（非现饮）渠道占比有何变化？在餐饮大盘走弱背景下，渠道结构（channel mix）有何调整？2026年在量、结构、价格、销售费用投入等方面的战略重点是什么？若成本上升，将如何应对（如提价能力或结构提升能力）？3233
A5: 2025年第三季度，公司off trade（非现饮）渠道占比提升3-4个百分点，拉罐产品占比同步提升，体现了非现饮渠道的拓展成效。2026年销售费用将根据市场趋势、竞争力度及消费恢复情况调整，重点围绕品牌建设与渠道深耕；成本上升时，将通过产品结构提升（如高端化、新品类）及必要的提价措施应对，具体策略需结合成本锁定情况确定。3435
Q6: 2025年第三季度体育营销（如宇超活动投放）的成效如何（定量或定性表现）？后续对体育赛事赞助是否会常态化？赞助活动的频率和形式是怎样的？3637
A6: 体育营销主要通过深化品牌调性与消费者共鸣实现长期价值，如嘉士伯深耕足球场景（成为2025年广东省官方指定品牌，联动佛山足球打造“赢球关联”），重庆啤酒赞助本土赛事（如宜超）强化“本土骄傲”形象，此类活动提升品牌认知度并带动长期销量增长。公司将常态化参与体育营销，形式包括赛事赞助、场景联动（如足球赛事庆祝活动）及区域化赛事合作，以持续强化品牌与运动场景的关联。38
Q7: 如何看待即时零售未来的发展前景？即时零售中各品牌的竞争与传统渠道竞争有何差异？40
A7: 即时零售因便利性（30分钟送达）和消费习惯养成，未来将持续发展并巩固份额，类似电商对消费习惯的重塑。与传统渠道相比，即时零售竞争更注重产品创新（如乌苏的差异化产品）、渠道创新（O2O合作）及快速响应能力，公司通过放大全国性大单品（如乌苏）及区域性品牌影响力，在即时零售渠道保持领先市场份额。41
Q8: 如何看待渠道中越来越多自有品牌啤酒的推出对行业龙头及公司的冲击？后续有何应对措施？42
A8: 自有品牌啤酒的推出属于行业“碎片化创新”，虽带来竞争，但也激活消费潜力并引入新消费者（如年轻群体），对整体品类扩大具有积极作用。公司应对措施聚焦于回归消费逻辑本质：持续提升啤酒质量与口感，通过酿造能力、品牌建设（如高端化、场景营销）及产品创新（如差异化单品、新品类），满足消费者对“更好质量、更好喝”的酒精饮料需求。43