重庆啤酒 2025H1 业绩说明会（Gangtise 转写）
- 来源: Gangtise / 公司自发业绩说明会导出
- 日期: 2025-08-15
- 类型: 电话会
- 涉及公司: 重庆啤酒（600132.SH）
- 涉及主题: 乌苏、国际品牌、罐装、饮料试点
- 一句话摘要: 公司称上半年销量温和增长、非现饮和罐装延续增长，并试点饮料新品。
- 原始链接/文件: Gangtise file-id 4156051
- 数据口径/单位: 本页为会议导出内容转 Markdown，财务口径以后续法定披露为准。
一、业务多元发展，市场拓展成效初显
- 销量逆势增长，多品类营收向好: 尽管面临2024年上半年高基数，2025年上半年重庆啤酒销量仍增长1%，得益于春节需求拉动与渠道品项拓宽，尤其是非现有渠道发展。现有渠道疲弱，公司加大部分品牌投入致美百胜营收下降，但因销量增长与大宗原材料价格下降，盈利利润略增。罐装产品占比提升，高档品类中嘉士伯、乐宝、风花雪月等品牌销量增长，乌苏和1664罐装产品高速增长，经济品类收入也因内部结构优化同比增长。
- 品牌活动丰富，形象塑造卓有成效: 各品牌开展丰富活动提升形象。1664签约新代言人深化蓝调时刻；嘉士伯强化与足球美食场景绑定；汉堡啤酒强化音乐潮流标签；本地品牌如重庆、乌苏、风花雪月等签约代言人，联动综艺、举办演唱会等。低醇啤酒扩张良好，阿里品牌加速本地市场渗透。
- 新品迭出，拓展多元赛道: 第二季度顺应市场趋势推出系列新品。乌苏推出大红袍精酿，风花雪月推出龙井绿茶啤酒，多个品牌推出一升精酿啤酒。公司还拓展啤酒外赛道，在新疆上市低糖、添加雪莲的电池能量饮料，天山鲜果庄园橙味汽水在重庆、新疆等市场取得突破。
- 餐饮零售获誉，外部认可不断: 乌苏烧烤城、宵夜城获相关荣誉，公司将夯实“吃烧烤喝乌苏”消费场景。2025年上半年公司获国际权威机构评选的亚洲最受尊崇企业消费品日用品中小型企业榜第一，还获亚洲卓越企业大奖5个奖项，连续三年获大学生最喜爱雇主品牌。
二、财务指标有喜有忧，成本红利仍在延续
- 关键指标呈现分化态势: 2025年上半年销量达180万千升，同比增长1%；每百升营收下降1.2%至491亿元，营业收入同比降0.2%至28.39亿元；毛利率同比上涨0.6个百分点至49.8%，受益于大宗原材料价格下降。销售费用同比降1.2%至13.33亿元，管理费用同比增7.4%至2.89亿元，受社保基数调整和IT信息服务费投入增加影响。有效税率达22.4%，归属于上市公司股东净利润和每股收益同比下滑4.03%。
三、产品市场表现各异，非现饮市场潜力凸显
- 产品分档表现差异明显: 第二季度嘉士伯、风花雪月持续良好成长，乐宝也有一定成长，部分产品表现出色，如乌苏、1664光耗率双位数增长，但现有渠道主流产品有所下滑。现有渠道仍疲软，6月餐饮收入增速放缓，非现饮啤酒市场相对稳健，即时零售等小业态保持良好成长趋势，消费者倾向居家和特定场景消费。
四、渠道变革催生新策略，业务规划聚焦新增长
- 新业态驱动渠道变革与应对: 会员店、即时零售等新业态发展，即时零售满足消费者便捷需求，为企业提供消费趋势助力研发和调整营销策略，也促使厂家升级供应链体系和提升产品创新能力。公司在产品端研发茶啤等新品，渠道端与美团等平台合作拓展新兴渠道。
- 新品动销良好，未来规划清晰: 天山鲜果庄园和电池饮料上市后市场反应良好，铺货门店增加，动销稳定，公司持续打磨改进，探索新包装和产品。电池饮料受消费者青睐，适用于健身、熬夜学习等场景，公司将加强包装和口味优化。公司利用现有啤酒销售渠道和包装线资源探索饮料业务，根据销售情况和消费者诉求调整策略。
- 非现饮渠道高端化与即时零售战略: 非现饮高端产品中1664、乌苏罐装及嘉士伯、风花雪月增速良好，公司持续推出新产品优化高端化。即时零售方面，公司设立作战单元协同各部门与平台合作，解决价格混乱问题，建立多层次平台生态，强化合作增加竞争力，提高成长率且不影响其他渠道。
- 费用投放精准化，保障消费率稳定: 上半年公司销售费用同比下降1.2%，因费用投放时间差异。现有渠道疲软，公司加大非现饮品牌地区投放致每百升营收下滑。展望2025年，将合理投放，提高投资效率，保持消费率稳定合理。
五、产能利用率提升，成本展望趋于稳定
- 佛山工厂产能利用率良好: 佛山工厂产能利用率良好，已超六七十%且处于爬坡上升阶段，有足够产能生产饮料，如天山鲜果庄园推出新口味也能满足需求。公司供应链团队不断优化全国产能利用率，提升产品交付效率。
- 成本红利延续，明年趋于稳定: 今年享受大宗产品成本红利，预计明年成本与今年差异不大，铝价稳定，公司通过投标锁定价格，虽无今年红利但成本将保持稳定。提高供应链效率是节约固定成本的重要手段。
六、大城市计划稳步推进，成长态势总体良好
- 大城市计划因势调整显成效: 大城市计划上半年取得成长，投资计划如期执行，但会根据市场变动调整，专注非现饮渠道和品牌组合变化。部分沿海城市销量增速受现有渠道影响放缓，其他城市有双位数增长，整体上半年成长率尚可。
Q&A
Q1: 介绍乌苏、1664、乐宝、嘉士伯等品牌在二季度的表现情况；进入三季度，目前的消费情况如何，餐饮渠道表现与二季度五六月份相比有何不同？
A1: 第二季度受外部环境影响，现有渠道表现疲弱，但公司非现饮渠道转化率持续提升，接近29%。乌苏、1664、嘉士伯的挂号率保持双位数增长，部分产品表现良好。分档次来看，嘉士伯风花雪月持续良好成长，受益于渠道拓展；乐宝也保持了一定成长；现饮渠道主流产品有所下滑。进入三季度，现饮渠道依旧疲软，6月餐饮收入仅略微上涨0.9%，增速大幅放缓。非现饮啤酒市场相对稳健，即时零售等小业态保持良好成长趋势，消费者倾向于居家和特定场景消费，乌苏和1664的光耗率呈双位数增长。
Q2: 如何看待渠道品牌对自有品牌厂商的影响；二季度上市的天山鲜果庄园和电池饮料新品目前动销情况如何，后续有哪些值得期待的新品或推广活动，电池的消费者画像如何？
A2: 渠道品牌的发展对自有品牌厂商的影响体现在两方面。一方面，即时零售满足消费者购物便捷性，企业可针对性覆盖非现饮新兴渠道，接触渠道大数据，助力产品研发和营销策略调整；另一方面，促使厂家升级供应链体系，提升产品创新能力，关注产品差异化和品牌调性。公司积极布局非现饮渠道，研发了茶啤、乌苏大红袍、一升装精酿啤酒等新产品，在渠道端与美团等平台合作。天山鲜果庄园和电池饮料上市后市场反应良好，铺货门店持续提升，动销稳定。后续会探索新包装、新产品，提供多元化选择。电池饮料在新疆商超便利店广泛陈列，消费者对其低糖、含多种维生素和牛磺酸、添加雪莲培养物的配方评价较高。电池饮料的消费者注重健康和实用性平衡，适用于健身、熬夜学习、工作提升、社交娱乐等场景。
Q3: 公司后续对于饮料业务的战略以及长期规划是怎样的？
A3: 公司利用现有啤酒销售渠道和包装线资源探索饮料业务，从口味、包装、元素等方面进行升级。根据产品销售情况和消费者诉求制定对策，期待推出更多新品。公司在客户群体和渠道方面有优势，希望在更多产品线取得成功。
Q4: 非现饮渠道的高端化情况如何，高端产品在非现饮渠道的占比怎样；即时零售渠道目前产品或整个啤酒的渗透情况如何，是否会出现乱价情况？
A4: 非现饮渠道中，1664罐装、乌苏罐装、嘉士伯和凤凰雪月等高端产品增速良好，公司持续推出新产品，优化非现饮渠道高端化。对于即时零售渠道，公司设立即时零售作战单元，协同各部门和区域与平台深度合作，协商价格，提供专供产品，开展品牌联名合作。虽抖音等平台有券叠加折扣，但公司通过与平台合作，建立多层次平台生态，避免价格混乱，且即时零售是公司重要战略，成长驱动力高。
Q5: 今年旺季里，啤酒行业整体在非即饮渠道的费用投放力度与过去几年相比有无变化，公司在费用投放策略上有无变化？
A5: 上半年公司销售费用同比下降1.2%，主要因费用投放时间差异。现饮渠道疲软，公司积极发展非现饮渠道，旺季在部分渠道分类增加投入，导致每100升营收对比去年下滑1.2%。展望2025年，公司会合理投放，提高投资效率，区分现饮和非现饮渠道，保持消费率稳定合理。
Q6: 如何看待目前白酒行业跨界啤酒对行业以及公司的影响？
A6: 啤酒消费群体广泛，不同消费场景和消费者需求多样，各公司会采取多元化策略。公司坚持在啤酒及饮料范围内实施多元化品牌策略，强化啤酒品牌与产品调性和场景的链接，积极发展非现饮渠道，在产品创新方面发力，如推出一升罐装产品、茶味啤酒和新精酿产品，以满足消费者对高质价比啤酒的需求。
Q7: 当前一升装的产品在各个地区的销售情况和终端反馈如何？
A7: 一升装产品整体动销情况和消费者反馈良好。乌苏蜜酿在新疆区域口碑良好，开始在全国突破，公司将在各渠道布局，铺遍全国。乌苏新疆酒花精酿、乌苏大红袍精酿等一升装产品也开始在部分渠道销售，乌苏大红袍最早在福建市场售卖，逐步向周边市场拓展，在新疆乌鲁木齐也获得良好反馈。目前这些产品处于铺货和打磨阶段，趋势良好。
Q8: 今年佛山工厂的产能利用率大概是怎样的，考虑公司做饮料业务，未来对于产能利用率的指引如何；如何展望今年全年以及明年的吨成本情况？
A8: 佛山工厂产能利用率良好，已超出百分之六七十，且处于爬坡上升阶段，有足够产能生产饮料，如满足天山鲜果庄园新口味的生产需求。今年公司享受大宗产品成本红利，预计明年成本与今年差异不大，铝价已稳定，公司通过投标锁定下一年价格，明年成本将处于稳定阶段，但红利不如今年。公司董事李彦东带领的供应链团队不断优化全国供应链产能利用率，提升产品交付效率。
Q9: 目前大城市计划的进展如何，有无新的变化？
A9: 大城市计划上半年取得成长，投资计划如期执行，但会根据市场变动调整投资，专注于非现饮渠道和品牌组合变化。部分沿海城市销量增速放缓，受现饮渠道影响；其他城市有双位数增长。