重庆啤酒 2024 年度暨 2025Q1 业绩说明会（Gangtise 转写）
- 来源: Gangtise / 公司自发业绩说明会导出
- 日期: 2025-05-08
- 类型: 电话会
- 涉及公司: 重庆啤酒（600132.SH）
- 涉及主题: 年度经营、高档产品、渠道
- 一句话摘要: 作为 2024 年度与 2025Q1 管理层交流原文入口，用于回溯经营策略和验证后续兑现。
- 原始链接/文件: Gangtise file-id 3960533
- 数据口径/单位: 本页为会议导出内容转 Markdown，财务硬数据以法定报告为准。
一、业绩总体情况
- 年业绩表现：在加速扬帆策略指引下，公司积极应对外部环境变化带来的挑战与机遇，通过产品营销研发创新和产品结构优化，每百升营收毛利率、高端产品销量占比、净资产收益率等关键指标处于行业前列，啤酒业务稳健发展。2024年啤酒销量近298万升，营业收入近147亿元，营业利润近32亿元。
- 年第一季度业绩表现：尽管面临2024年第一季度高基数，2025年第一季度受益于春节需求拉动和经销商与门店端的迈进，销量同比增长1.9%。公司加大部分品牌投入使美柏森有波动，但受益于销量和产品结构优化，营业收入同比增长1.5%，大宗原材料价格下滑使营业利润同比增长3.5%。
- 年第一季度产品占比结构：2025年第一季度，公司通过拓展新兴渠道，罐装在非线占比持续提升，高档类主营业务同比增长1.2%，销量占比提升，嘉士伯、乐宝、蜂花血液品牌等增长趋势良好，拉罐在义乌苏1664也有良好增长。同时巩固基地市场份额并协同大城市计划发展策略，主流产品收入同比增长2%，经济品类占整体收入2%左右且主营业务收入增长6%。
- 年第一季度区域业绩表现：2025年第一季度南区、中区、西北区在主营业务收入方面保持稳健增长势头，主要受益于大城市计划的持续耕耘和新兴渠道的拓展。
二、产品相关情况
- 产品创新情况：公司持续推进产品创新，通过新产品新包装满足消费者口味和场景多元化需求，在加速洋房策略下发展啤酒以外的种类。如推出大理窗口汽水和天山鲜果原装两个品牌，大理窗口汽水2024年12月上市后在云南推广，天山鲜果庄园在新疆和重庆等重点渠道推广，乌苏品牌下推出天山原酿新品，风花雪月推出海盐精酿啤酒并开展公益活动。
- 品牌活动情况：各品牌开展不同活动，1664通过新代言人强化法式情感生活和国际化基因以推动高端品牌形象建设；嘉士伯延续创意推出限量版新春包装并推进足球主题活动；乐宝围绕音乐带动酷潮形象；重庆啤酒新年邀请王耀庆，现由陈小春代言耕耘重庆江湖品牌；乌苏有双代言人以“农人喝乌苏”概念出现；风花雪月将开发更多低纯差异化产品并有代言人提升产品形象；大理继续深耕云南并通过汽水拓展更多可能性。
三、ESG与品牌荣誉
- ESG计划进展：2024年公司实施ESG计划，在国际权威评估机构msci的ESG评价中从A级升到AA级，是A股120多家食品饮料上市公司中仅有的两个最高级别评价企业之一，入选多项ESG相关榜单，在零碳足迹、零水浪费、零农业足迹、零包装浪费、倡导健康消费文化、零事故文化等方面取得成果，如2015 - 2024年每百升碳排放量减少76.7%，零水浪费方面减少近46%，节水量等于近3.6个杭州西湖，100%回收利用167万吨废酵母等。
- 投资者关系与品牌荣誉：2024年公司通过多元化沟通策略搭建与资本市场的信任桥梁，在国际权威金融机构评审中荣获亚洲最受尊重的企业、消费品日用品类中小型企业和综合排名第一，是A股酒企唯一获此奖的企业，还荣登中国上市公司协会年报业绩说明会最佳实践奖，在上海证券交易所信息披露工作业绩表现优异，旗下重庆啤酒和乌苏啤酒入选国家工信部首批中国消费名品名单，在2024年中国国际啤酒挑战赛15款产品获奖，在品牌力等方面获多项奖项，公司在企业文化建设、互助品牌建设方面也有成果并荣获相关奖项。
四、区域与战略情况
- 加速扬帆战略内容：公司战略进入新阶段，加速扬帆战略包括发挥产品组合优势、优化产品结构、发展啤酒之外的品类；在地理位置上深耕强势市场、执行大城市计划；强调出色执行，在必赢文化推动下实践增长文化，持续推动ESG进程；在资源新增征程中通过提高效率、优化供应链、理解消费者、推动团队和零事故文化等达成目标。
五、财务数据解读
- 年财务数据：2024年在扬帆战略下，公司积极应对外部环境。全年啤酒销量达297.49万千升，高档产品销量为145.72万千升，同比增长1.37个百分点，占比提升至49%。全年实现营业收入146.45亿元，每百升营收492元。受产量变化、固定成本摊销、新工厂折旧摊销影响，毛利下滑0.6个百分点达48.6%。受法院一审判决影响，下属子公司预计负债2亿5,400万元左右，全年归属于上市公司股东的净利润同比下滑16.6%，达11.15亿元。
- 年第一季度财务数据：2025年第一季度，虽2024年第一季度基数高，但得益于春节需求拉动和经销商迈进、新兴渠道开拓，销量同比增长1.9%，达88.35万千升。因对部分品牌和区域投入增加，每百升营收下降0.5个点，达493元，营业收入同比增长1.5个点，达43.55亿元。受益于大宗原材料价格下降，毛利率同比上涨0.5个百分点，达48.4%。受市场费用投入时间性影响，销售费用同比下降1.6%，达5.55亿元，销售费用率为12.7%，同比下降0.4个百分点。因推动数字化转型信息服务费增加，管理费用同比上升10.4%，达1.48亿元，管理费用率为3.4%，同比上升0.3个百分点。受益于产品组合优化等因素，归属于上市公司股东净利润同比增长4.6%，达4.73亿元，每股收益同比增长4.6%，达0.98元以上。
六、投资者问答汇总
- 品牌表现与价格带趋势：2025年第一季度高档产品增长近1%多，主流产品增长2%，经济产品也有增长。各品牌受渠道影响表现不同，乌苏和1664受现饮相关影响，但拉罐增长迅速，双位数增长。整体品牌较健康，乐宝和嘉士伯增长良好。对于未来价格带和品牌的发展，随着季节变化存在不确定性，但公司将持续推进计划。
- 竞争格局变化：啤酒行业竞争格局中，虽总体CR5变化不大，但局部区域有变化。行业内有跨界、新兴包装、精酿等现象，这使啤酒市场更加活跃，也促使高档化发展，啤酒与其他酒精饮料界限模糊，整体处于百花齐放状态。
- 饮料业务推广与资本运作：公司已在强势市场推广饮料产品，如天山、苍耳汽水等。目前没有关于收购饮料业务的计划，先做好自己推出的品牌再看情况。
- 非线渠道的看法：非线渠道对强势市场是补充，对新兴市场和大城市布局有帮助，能精准接触消费者。在现饮承压情况下仍会发展，是整体渠道重要部分，不同场景下消费者对啤酒需求不变。
- 新零售渠道的把握：公司与很多零售平台合作较深，共同创造新场景，如1664与520相关场景、乌苏与肯德基合作在美团平台放大效益等。公司将发挥品牌和产品组合优势，根据不同定位场景提供产品解决方案。
- 佛山工厂情况：佛山工厂去年开始运营，预计2025年产能利用率更高，这取决于市场情况。产能利用率提高将带来节约，抵消部分固定资产折损。
- 即时零售市场判断：啤酒渠道现饮和非现饮大概55开或四六开，非现饮重要且在变化。即时零售等非现饮渠道变化参考其他行业，会刺激啤酒发展，使渠道壁垒不再重要，竞争更需品牌共鸣。未来非现饮包括即时零售会更活跃蓬勃，竞争格局取决于品牌能否提供更好解决方案。
- 费用投入情况：第一季度销售费用下降是时间性问题，整体品牌投入较稳定。全国性和高档品牌投入会多些，如乌苏、1664、嘉士伯、乐宝、重庆等品牌。
- 现饮恢复情况：各地方现饮恢复情况有轻微差异，整体面临挑战和机遇类似。部分地方如西部在旅游季节消费会好一些，但消费者目前整体较谨慎。
- 非现饮中长期规划：公司强势市场渠道分布相对稳定，大城市会持续拓展，在非现饮拓展上更激进，非现饮占比会随大城市发展而增加，但难以预计未来三年具体成长率。
- 高端化打算：高端化受外部环境阶段性影响，但仍有发展空间。公司高端化不仅体现在价格，还包括产品组合优化，如拉罐增长、新品推出等都是高端化举措，公司将继续通过产品迭代推动高端化，在非现饮渠道弥补现营收承压情况。
- 分红预期与原材料成本：2024年公司分红比例较高，未来会依实际情况保持稳定高分红比例兼顾股东利益和可持续发展。2025年公司大部分原材料已锁定，美国关税政策对大宗原材料价格影响不大，成本还取决于销量和产品结构变化。
- 产品价格带布局：6 - 10元价格带产品增速不错，不同品牌在不同价格带有不同表现，如嘉士伯在10元价位发展强劲。公司针对不同价格带推出产品，如乌苏畅饮、天山颜酿等，本地品牌也有不同价格带组合迎合消费者需求。
Q&A
Q1: 能不能请公司回顾一下2025年一季度乐宝、1664、乌苏等品牌表现、四五月份以来价格带趋势以及总体景气量趋势？
A1: 在2025年第一季度，从价格带情况看，高档部分增长将近1%点多，主流部分有2%的增长，经济部分也有一定增长。
从品牌角度来看，渠道情况在2024年以及2025年第一季度相对较好，不过在2024年春节期间现饮渠道承压，这对品牌有一定影响。
像1664和乌苏这类与现饮相关的品牌受到影响，但拉罐产品增长迅速，有双位数的增长速度，达到三四十的增速，这与渠道场景相关。
整体拉罐在第一季度急速提升，达到将近26%，去年平均大概26左右，占比对比29%的情况。
乐宝和嘉士伯品牌增长情况较好，整体品牌比较健康，不过由于瓶装现饮受限，部分品牌增长受到一定压制，否则增长会更多。
总体而言，高端和主流的增长情况不错。
关于四五月份以来价格带趋势以及总体景气量趋势较难确切判断，因为进入夏季，希望春节和五一出行人数增加能为夏季带来兴旺，公司也在不断推进包括飞线计划、拉罐提升以及产品组合和分销等计划。
Q2: 能否请公司分享2025年一季度以来整体行业竞争格局（特别是广东区域）与2024年相比有哪些微妙改变？
A2: 从整体行业竞争格局来看，啤酒行业比较火热，有很多跨界者参与进来，其他公司也涉足酒精相关品类，还有新兴包装以及当地精酿现象出现。
这使得整个啤酒市场更加热闹，例如推出一升包装，有高质量、精酿感强且容易饮用的啤酒，这在一定程度上推动高档化，也有便宜的一升装引导消费者尝试不同啤酒。
除啤酒品类内的变化，啤酒与其他酒精类饮料界限也在模糊，像风花雪月低纯1.5度的产品也很受欢迎。
在广东区域，虽然没有明确提及与2024年的具体对比差异，但整体行业的这些变化必然会对广东区域产生影响，例如更多元的产品竞争、不同渠道竞争等，整体行业竞争格局呈现出更加多元化和活跃的态势。
Q3: 公司未来饮料业务的推广进度和规划是怎样的？
A3: 公司已经在强势市场推广自己推出的酒饮料类产品，如天山、苍耳汽水等。
目前先尝试自己做国内饮料业务，观察整体情况。
Q4: 公司国内未来是否会考虑饮料业务相关的资本运作？
A4: 目前公司在国内没有任何关于饮料业务资本运作的计划或者明确的相关事情，处于探索观望状态。
如果未来有合适的机会出现，公司会考虑，但当前主要是先做好已推出品牌的推广，关注其进度和整体情况。
Q5: 如何看待非线渠道的量增和未来升级机会？
A5: 对于非线渠道，在强势市场它是一种补充，在新兴市场有助于布局，对于大城市和新兴渠道来说是很好的渠道，能够更精准地接触目标消费者。
在当前承压情况下，非线渠道仍会继续发展，在2024年和2025年第一季度也确实在持续发展。
从整体渠道分布来看，非线渠道是非常重要的一部分。
随着消费者消费场景的改变，非线渠道有着持续发展的潜力，未来也存在升级机会，能够更好地适应不同场景下消费者对啤酒的需求。
Q6: 结合公司库存情况,展望今年旺季和全年情况？
A6: 公司目前的库存处于节前布局的正常健康状态，整体比较满意。
旺季方面，由于库存状态良好，加上非线渠道的积极发展等因素，有望在旺季取得较好成绩。
全年来看，虽然存在一些不确定因素，但基于目前的库存情况、渠道发展等情况，整体发展态势较为乐观。
Q7: 公司如何把握沃尔玛、叮咚买菜等新零售渠道的机会（包括组织架构、渠道合作和产品布局）？
A7: 公司在新零售渠道方面，与很多主要零售平台合作较深且处于前列。
在合作中，会共同创造新场景，包括跨品类场景，如1664与送花季节相关的跨品类合作，乌苏与肯德基在美团平台的三方合作等。
在组织架构方面虽未明确提及，但通过这些深入合作可以推测公司有相应的对接和协调机制。
在产品布局上，发挥自身品牌和产品组合优势，根据不同定位场景为消费者提供产品解决方案，通过即时零售切分场景，清晰触达目标消费者。
Q8: 佛山工厂目前产能利用率、今年产能爬坡计划以及能节约多少运费？
A8: 佛山工厂去年刚开始运营，预计2025年产能利用率会比去年更高，不过这也取决于整体市场情况。
随着产能利用率的提高，会带来运费的节约，因为之前没有工厂时产品运输距离远，2025年产能提升带来的运费节约可以抵消一部分固定资产折损。
Q9: 管理层如何判断即时零售渠道未来三五年的市场体量？
A9: 从整体啤酒渠道来看，现饮和非现饮大概是55开或者四六开的情况，非现饮占一半或者以上，是非常重要的部分。
即时零售作为非现饮渠道中的变化部分，参考其他行业线上线下联动的发展情况，它会带来更蓬勃的发展，让啤酒更容易购买、有更多选择，刺激和协助整体啤酒行业发展。
虽然难以确切给出未来三五年即时零售渠道的具体市场体量，但可以预见其会随着这种发展趋势不断扩大。
Q10: 即时零售市场目前和未来的竞争格局会是怎样的过程？
A10: 目前即时零售渠道崛起，在啤酒行业中，它改变了非现饮渠道的格局。
从竞争格局来看，以前渠道因地理位置等因素较难突破，是竞争的关键，但随着即时零售的发展，渠道壁垒变得容易突破，成为大家容易竞争的平台。
在这个平台上，更需要品牌强大，与消费者产生共鸣，提供更好的解决方案。
未来，随着即时零售的进一步发展，会引来更多创新，竞争将更多围绕品牌与消费者的互动展开，整体竞争格局会更加注重品牌的影响力和对消费者需求的满足。
Q11: 今年整体费用投入情况如何？分品牌来看投放侧重点是怎样的？
A11: 从第一季度的投入情况来讲，整体投入受时间性因素影响不大，波动较小。
从前年对品牌的投入情况来看，投入处于比较稳定的状态。
在品牌投放侧重点方面，全国性品牌、高档品牌投入会多一些，例如乌苏1664、嘉士伯、乐宝等，地方品牌如重庆等在整体投入中也相对较多。
Q12: 从不同区域来看,目前现饮恢复是否存在差异（如三个本土市场和广东区域）？
A12: 各地方现饮恢复可能存在轻微差异，但整体面临的挑战和机遇较为相似。
从不同区域来看，一些地方可能在某些季节性因素或者与旅游相关的情况下恢复较好，例如西部市场（包括云南、重庆等地）在旅游季节到来时，由于游客增多，消费会相对多一些，但目前消费者整体消费态度还是相对谨慎。
Q13: 着眼长期,目前非现饮占比如何？未来三年非现饮在销量、收入、利润方面可能达到的体量以及公司是否有中长期规划？
A13: 从公司来看，可以分两个维度。
在强势市场方面，公司强势市场占70% - 80%的份额，这个市场中非现饮和现饮相对稳定。
在大城市方面，公司会持续拓展，刚进入大城市时可能以餐饮或者夜场为主，在非现饮渠道的拓展会更加激进，非现饮占比的成长率会更高，但整体未来三年的成长率不方便预计，不过随着大城市的发展，非现饮的占比会逐渐增多。
Q14: 公司对于今年全年高端化有何打算？如何看待目前高端市场情况？
A14: 高端化在一定程度上可能受外部环境阶段性影响，但整体而言，啤酒高端化仍有发展空间。
公司自身也在持续推进高端化进程，高端化不仅体现在价格方面，还包括产品组合的优化。
例如拉罐销售收入高于瓶装，对毛利和成本也有好处，拉罐的增长是高端化的一部分。
此外，公司推出的新品如姑苏蜜酿、风花雪月的低醇以及新品功能饮料等都是高端化的举措，通过产品迭代的方式不断提升。
在现营收承压时，公司会思考如何在非现渠道推动高端化以弥补现有场景的压力，2024年包括第一季度的情况也有类似之处。
Q15: 管理层对未来几年分红有何预期？是否仍按100%比例现金分红？
A15: 2024年公司有中期分红，全体股东每股发将近1.5元，中期现金分红合计将近7.62亿元，本次现金分红每股0.9元，经股东大会审议后，2024年度累计发的现金红利为11.6亿元，占2024年未可分配利润的97%，比例较高。
未来公司会依照实际情况，持续保持稳定的高分红比例，兼顾股东利益和公司可持续发展。
Q16: 在美国关税政策下,管理层如何展望今年公司大宗原材料成本变化？
A16: 在2025年，公司大部分原材料已经锁定，所以美国关税政策对外部环境的变动，对2025年公司大宗原材料的价格影响变动不大。
公司成本还取决于销量和产品结构的变化，目前不能对全年吨成本给出一个数据指引，但由于大部分原材料价格已锁定，所以不会受到太多影响。
Q17: 今年哪个价格带的产品增速最快？在这些价格带做了哪些产品布局？
A17: 从价格带来看，大概在6 - 10元之间的产品增速不错，其中像嘉士伯品牌在10元价位发展非常强劲，呈双位数增长。
针对不同价格带，公司做了不同的产品布局。
在6 - 8元的情况，公司推出了乌苏畅饮（大概6元）、新疆的酒花天山的颜酿等产品，这些产品在测试过程中被消费者很好地接受，并且没有影响红乌苏的销量，这表明不同消费者对不同价格带存在需求，公司也做出改变推出产品来迎合这种情况。
对于本地品牌，本身就有很多不同价格带的组合，可以很好地迎合消费者需求。
总体来说，6 - 10元价格带整体发展较好，这个价格带中有很多活跃的促销、消费者活动等，刺激了消费者对价格带的整体提升。