长江证券__为AI发电第21期：海外国内共振，AIDC电气设备推荐更新
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- 日期: 2026-05-12
- 涉及公司: 良信股份
- 涉及主题: 长江证券 为AI发电第21期：海外国内共振，AIDC电气设备推荐更新
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一、变压器海外供应紧张与国内企业出海加速
海外变压器供应持续紧张，美国市场需求由新能源转向AI驱动，国内头部企业出海进入业绩兑现期。
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海外供需格局：美国变压器供应紧张自2021年持续，中高压主变交付周期达3-4年，中低压为1-2年，头部厂商（西门子、日立、GE）订单/收入比达3-4倍3。AI数据中心建设拉动需求，若美国年新增40GW数据中心，变压器需求年化增速预计30%2。
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国内企业进展：2023年起国内企业加大对美出口，2025年海外订单（尤其数据中心相关）加速增长甚至翻倍1，2026年进入订单放量与业绩落地期4。
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推荐标的：高压变领域思源电气海外优势显著；中低压变领域金盘科技、昱章电气布局较早5。
二、AI电源技术路线迭代与市场落地加速
AI电源技术路线向高压直流（HVDC）升级，2026年国内外进入落地共振期，柜内柜外市场均存突破机会。
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柜外电源：技术路线从交流转向HVDC趋势明确，2026年为落地元年。海外方面，META计划2026年采用400V HVDC方案，英伟达2027年Rubin Ultra采用800V方案6；国内大厂（阿里、腾讯等）正推进400V/800V HVDC产品落地7。HVDC渗透率有望快速提升，固态变压器（SST）为终局方案，2026年进入送样测试阶段9。
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柜内电源：国内企业已卡位海外供应链，麦格米特、新雷能进入英伟达白名单，受益于供应链分散需求与响应速度优势，订单有望持续落地11。
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推荐标的：HVDC领域科士达、四方股份、阳光电源、金盘科技；上游元器件领域正泰电器、良信股份、宏发股份810。
三、AIDC储能需求爆发与阳光电源增长确定性
AIDC储能需求明确，美国或出台强制配储政策，阳光电源在技术与订单端具备领先优势。
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行业趋势：美国AI数据中心缺电背景下，预计年新增储能需求200GWh，其中AIDC配储订单量将达数十GWh12。2026年4月美国或出台数据中心强制配储规则，上半年订单催化值得期待13。
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竞争格局：数据中心储能为新兴场景，竞争格局集中，特斯拉与阳光电源为第一梯队，客户对成本不敏感，盈利能力高于传统储能（美国数据中心配储价格约1.4元/Wh，高于传统储能0.8-0.9元/Wh）14。
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阳光电源进展：2025年年中已落地海外头部云厂商小批量订单，2026年上半年有望交付GW级订单；AIDC电源业务预计2026年年中发布成熟产品，2027年进入放量期1516。
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业绩预期：预计2026年阳光电源业绩超200亿元，当前市值对应PE 17-18倍，安全边际显著17。
四、SOFC技术验证加速与市场前景广阔
Bloom Energy大额订单验证技术经济性，北美市场进入放量期，国内企业加速产业化跟进。
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海外动态：Bloom Energy与AP签订26.5亿美元订单（900MW），叠加2024年100MW订单，总量达1GW，计划2026年Q2投运，输出获20年购电协议锁定，服务AI数据中心18。Bloom Energy累计部署1.5GW SOFC，400MW用于数据中心，2026年底产能扩至2GW20。
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技术优势：SOFC交付周期短（50MW/90天、100MW/120天），显著优于燃机（近3年）21。美国2026年起实施SOFC税收减免政策，驱动订单持续涌现19。
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国内进展：潍柴动力采用金属支撑路线（西利斯技术授权），2030年目标出货1GW；佛然能源（陶瓷支撑体）、壹石通（全链条布局）处于示范项目向产业化过渡阶段23。
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推荐标的：Bloom Energy供应链三环集团（电解质隔膜）、振华股份（铬盐材料）；国内产业化标的潍柴动力、佛然能源、壹石通22。
五、燃机产业链高景气与柴发市场需求放量
燃机供需持续紧张，海外订单排期至2030年后，国内柴发受益于IDC招标加速。
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燃机产业链：万泽股份与沙特合作燃气轮机后市场，涉及2亿美元空间，预计贡献上市公司收入约10亿元2425。美国核电扶持政策不影响燃机景气，GE、西门子订单排期至4-5年后，国内企业（应流股份、航宇科技、杰瑞股份）全球份额低，成长空间大26。非美市场（中东、北非）需求强劲，未来十年电力容量需求300GW，斗山、川崎重工等二线厂商订单落地（如斗山380MW燃机订单2026-2028年交付）28。
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柴发市场：国内IDC招标加速，2025年Q4阿里落地800MW招标，2026年上半年字节（近1GW）、腾讯（500MW）等头部厂商招标将落地，全年招标量预计3-5GW（同比翻倍），柴发量价弹性显著3031。
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推荐标的：燃机领域万泽股份、应流股份、航宇科技、杰瑞股份；柴发领域潍柴重机、科大电源、泰豪科技2729。
六、PCB设备技术升级驱动需求增长
GB300量产与技术迭代推动设备需求，产业链涨价与格局优化支撑业绩确定性。
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技术升级趋势：GB300量产突破带动设备需求，钻孔环节钻针消耗增长数倍，产能瓶颈加剧32。下一代Rubin架构技术定型窗口期临近，加工环节量价提升趋势明确33。
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产业链涨价：上游材料涨价传导至加工环节，2026年1月钻针涨价生效；AI PCB龙头对六阶以上HDI产品调价10%-15%，涨价逻辑源于AI算力需求爆发与供给紧张34。
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推荐标的：钻孔环节龙头鼎泰高科、中富电路、大族激光；关注芯碁微装、帝尔激光、凯格精机等补涨机会35。