2025年公司营收44.85亿元，同比增长5.82%；扣非净利润同比下降11.43%；毛利率29.22%，同比下降1.14个百分点；研发投入3.34亿元，占营收7.44%1。分行业看，新能源BU营收占比52%（同比+17%），其中储能占比18%（+47%）、风电占比11%（+31%）；数字能源BU占比20%（+11%），子行业计算中心同比增长16%，占比7%；智能楼宇占比12%（-29%），基础设施占比13%（-12%）2。
营销架构方面，2025年末拆分营销系统为两大板块：
2025年底大宗材料涨价后，公司已完成价格传导：除央国企外，铜、银涨价部分均传递至下游，3月起实现“应涨尽涨”8。2026年毛利率展望：
调整核心逻辑为区分两类业务模式：
海外数据中心产品（UL认证）预计2026年6月底-7月上市，主要与维谛、台达联合开发，应用于低压配电柜及UPS领域16。2026年下半年有望批量销售，收入目标5000万元以上，2027年预计达2亿元以上，毛利率40%-50%17。国内市场与华为联合研发，2025年底-2026年初已中标大厂订单（数亿元），收入逐步体现18。
海外数据中心直流化需求中，主流架构为传统UPS与SST的中间方案，末端直流需求已立项开发（如正负400V/800V直流断路器），但SST方案因直流分断风险高，落地周期较长2627。
2026年三者合计增长目标20%以上：
大宗商品涨价对需求压制不明显，一季度交付未萎缩；价格传导3月完成，未丢失客户，需求整体健康46。
核心布局北美与国内市场，其他地区可通过国内或北美产品覆盖（国内产品可满足UL外其他认证），无需额外产品布局49。
维谛、台达全年低压产品需求量预计“小10亿”52。
聚焦宁德时代、比亚迪等七八家头部客户，2026年增速目标50%以上62。
2025年收入接近3亿元，2026年增长30%以上，已中标某大厂2亿元UPS配套订单，国内客户拓展空间大6668。
大宗商品涨价已暂告段落，除部分央国企外，铜和银价格上涨部分已向客户传递，3月起所有可涨价客户均完成价格调整。2026年毛利率方面，若销售结构、市占率与2025年一致，毛利率可能略有下降，但收入增长将使毛利额保持稳定。二季度将体现真实毛利率水平，一季度和四季度毛利率存在压力，二季度相对正常。89
调整核心逻辑是深化进口替代战略。原业务中，设备类直供大客户与基础设施、能源等领域的头部客户及大项目开发存在开发模式差异，前者周期短、金额小，后者周期长、金额大，需不同考核激励机制。因此拆分营销系统为数字能源及建筑营销系统（负责设备类直供大客户，保障稳定现金流）和基础设施营销系统（专注进口替代，长期开发大项目），以促进两类业务各自深入发展。13
海外数据中心产品于2026年6月底至7月初全面上市，主要与维谛、台达联合开发，应用于低压配电柜和UPS领域，预计2026年下半年实现批量销售。国内与华为联合研发，2025年底至2026年初已中标大厂订单（金额达数亿元），相关收入正逐步体现。海外客户对HVDC需求迫切，交付周期较短，公司产品布局将支撑未来业绩增长。16
产品主要应用于数据中心低压配电领域的低压配电柜和UPS，提供全套产品。长期布局方面，针对未来IDC依赖的SST方案，已开发固态产品，但该方案落地周期较长，目前仅在国内特定场所与运营商联合测试，短期内对收入影响有限。当前核心支撑来自传统UPS架构和国内联合研发项目。21
直流化系统中开关不一定为直流，海外核心采用传统UPS与SST中间架构，仍以交流产品为主，仅末端存在直流需求。针对该直流需求，公司已立项开发正负400伏或800伏直流断路器，但SST方案落地周期较长。当前产品主要配套side car供电架构，兼容传统UPS与SST。26
国内数据中心下游毛利率约30%上下，海外出口毛利率较高，为40%-50%。29
2026年储能、风电、光伏三大板块整体增长预计20%以上（假设行业趋势不变）。其中，储能增速最高，为30%-40%；风电增速约20%多；光伏增速相对较低。3234
UL认证产品主要应用于传统UPS架构下的低压配电柜，各家需求基本一致，可通用且用量最大；边柜产品存在客户差异，需定制开发，预计2027年后上市。国内产品可覆盖非北美地区的其他认证需求，同时与华为等企业联合定制开发UPS及低压配电产品。39
公司在价格传导效率、规模效应、研发能力、产品品质及成本控制方面具有优势，价格调整后未丢失客户，与客户保持稳定战略合作关系。47
国内AIDC业务已中标订单，进展较快；海外方面，6月底产品上市后，客户导入验证及小批量测试进度将因需求迫切而加速，预计2026年下半年实现业绩体现。42
一季度大宗商品涨价迅猛，需求萎缩不明显，交付端未感受到显著需求下滑。公司于3月前完成全部客户价格传导，未因涨价丢失客户，2026年收入及毛利情况整体健康。4647
数据中心主要需求集中在北美和中国，国内产品可覆盖非北美地区的认证需求（除UL外），无需针对其他地区专门布局，通过国内和北美两套产品即可全面覆盖。49
若全面合作，维谛和台达对公司低压产品的年需求量至少为小10亿元。52
二季度毛利率预计恢复至28-29区间，全年毛利率目标维持2025年水平（29.22%）。公司通过坚守价格底线、推出高毛利新产品、供应链降本及海外高毛利业务（如北美数据中心）拉动，力争实现毛利率稳定。54
地缘冲突加速户储需求爆发，一季度户储收入增长显著，预计未来几年持续增长，公司已布局户储系统解决方案，下半年将推出新品提升市占率。地产板块收入占比低，策略为聚焦全国性战略集采及重点城投公司开发，增长预期较低，整体依赖新能源及AI算力拉动收入和毛利增长。58
新能源车业务聚焦宁德时代、比亚迪、吉利等七八家头部企业开发，2026年增长预期50%以上。62
2025年国内数据中心收入接近3亿元，2026年目标增长30%以上，已中标某大厂2亿多元UPS设备配套订单；2027年整体数据中心行业（含国内及海外）增长目标40%以上。6667
2026年各板块增长目标：新能源增长20%+，AIDC增长30%+，基础设施实现增长，智能楼宇（地产）下滑30%左右，电力和工控增长10%-20%。利润方面，公司将通过坚守利润率、供应链降本及海外高毛利业务（如北美数据中心）贡献，全年毛利率维持2025年水平，整体利润水平健康。5569