2025年公司实现营业收入972.27亿元，基本与上年持平；营业利润81.59亿元、利润总额80.52亿元、归属于上市公司股东的净利润59.54亿元，分别同比增长67.18%、60.13%、43.69%1。
2026年一季度营收249.46亿元（+6.8%），利润总额25.54亿元（+20.7%），归母净利润18.15亿元（+93.4%）11。输变电产业收入127.83亿元，其中电气设备64.15亿元（+1.77%，毛利率略增），电线电缆48.66亿元（+48.86%，毛利率持平），输变电成套15.01亿元（+23%，毛利率略降）11。国内签约159亿元（+31%），国际签约6.21亿美元（+30%），其中变压器4.713亿美元、电缆1.48亿美元12。煤炭收入37.22亿元（-4.53%），毛利率下降10.49pct，主因煤价同比下滑14。
公司以“同心多元”为核心战略，四大业务板块均围绕能源领域协同发展：
2025年国际单机签约16.37亿美元（+79%，不含沙特框架协议），2026年一季度国际签约6.21亿美元（+30%）313。市场分布以亚洲（不含中东，30%）、中东（37%）、欧洲（12%）、非洲及其他（15%）为主38。
海外需求旺盛，尤其中东（沙特、阿联酋等）及欧洲电网改造需求，产品技术标准及价格优于国内，单机出口毛利率较国内高5-10个百分点4152。地缘政治对交付无实质性影响，合同以美元结算为主（部分欧元、人民币），通过套期保值锁定汇率风险3957。
2025年煤炭营收169.66亿元（-12%），毛利率22.39%（-10pct）；2026年一季度营收37.22亿元（-4.53%），毛利率进一步下降10.49pct，主因煤价前高后低及区域需求承压（新能源挤压火电空间）715。当前产能7400万吨（满产），外销外省约2000万吨（占1/3），受运力限制；南新铁路改造后外运能力将提升2627。长期看，新疆煤化工（煤制气、煤制油等）及沙戈荒大基地建设将拉动煤炭需求，预计十五五末或现短缺47。
20亿煤制气项目（国家示范工程）主装置进入安装阶段，2026年底完成安装，2027年初试生产，转化煤炭600万吨；后续40亿方产能规划中，预计2026-2027年加快核准，以缓解国内天然气进口依赖（当前依存度近50%）287577。
聚焦特高压柔性直流输电、新能源发电侧及储能领域，通过产学研合作（清华大学、西交大等）突破核心技术：
2025年收入24.69亿元（+106%），销量3.4吨（+34%），毛利率提升3.53pct9。矿区位于塔吉克高原（海拔2000-4000米），受空间限制产能建设受限，正推进新规划以提升产能，并探索本地深加工以降低运输成本6567。
针对原材料涨价压力，通过订单锁定及套期保值稳定成本；汇率风险通过100%套期保值覆盖，2026年一季度报表汇率亏损1.1亿元，实际对冲后收益1.8亿元7059。
公司以能源为核心，形成四大业务板块的同心多元发展战略。一是输变电能源高端装备制造业，向全产业链创新发展，重点布局高压开关、电缆、GIL等，加大科技投入与数字化建设，受益于国家双碳战略下能源投资需求。二是新能源产业，将新特能源作为独立上市公司，协同输变电与绿色能源发展，符合全球低碳需求。三是新材料板块，依托新疆绿色能源成本优势，发展铝电子新材料，服务电工及电子行业需求。四是煤炭、煤电、煤化工板块，煤炭核定产能7400万吨并满产，保障能源保供，同时推进20亿煤制天然气项目（预计2027年初试生产），提升煤炭就地转化附加值。未来输变电高端装备、新能源、煤制气及铝电子新材料等领域有望贡献主要增量。1718192123252930
变压器产能利用率持续提升，公司通过数字化、智能化及绿色化改造实施原地倍增计划，优化产品结构并降低成本，现有产能仍有优化空间。全球布局方面，印度基地已接近扭亏，2026年任务饱满，服务印度及部分国家出口；沙特基地已开工建设，争取2026年一期建成，通过本土化组装满足中东地区需求。目前未提及明显瓶颈，公司立足国内市场，同时以印度、沙特为国际市场中心，推动输变电及新能源产业全面发展。3235
2025年输变电海外市场分布为：亚洲（不含中东）约30%，中东37%，欧洲12%，非洲及其他约15%，中东、亚洲等新兴市场增速较快。中东地缘政治未对交付和建设产生实质性影响，产品正常发运、安装及投用，沙特基地建设进度正常，社会面及建设面处于正常阶段。三到五年计划方面，公司推动双循环，将印度、沙特基地从单一产品出口向全产业链集成服务（含规划设计、集成、服务保障）转型，目标实现国内国际市场各占一半，提升海外业务效益。3839404344
2026年新疆煤炭面临新能源上网导致的火电发电小时压减及外运铁路通道补强中的阶段性过剩压力，但随着煤化工及沙戈荒大基地建设，需求将逐步增长，一季度产销量符合预期。煤制气项目（20亿方）于2025年6月获国家发改委核准，采用国产化创新技术，主装置已进入全面安装阶段，部分装置在发运中，预计2026年底全面安装完成，2027年初进入调试及试生产阶段，进度快于国家安排。464849
海外单机出口毛利率总体比国内高5-10个百分点，具体因产品型号有所差异。2025年海外收入中，输变电成套工程为总包业务，其余部分为输变电产品、新能源产品及少量金矿等收入（金矿海外收入约1亿元），具体单机与总包占比可参考年报中“输变电成套工程”（总包）与“国际收入”（含单机及其他）的分类。52
电力设备合同多数为美元，部分集成项目采用人民币结算，少量为欧元；工程类合同以美元为主，含10%-20%当地货币用于支付当地劳务及物资采购。针对人民币汇率波动，公司长期坚持套期保值，订单签订后100%利用套期工具锁定汇率风险，2026年一季度报表体现汇率亏损1.1亿元，但套期保值实际收益1.8亿元，对冲后有正向贡献，该收益将随回款逐步体现在报表中。545658
公司围绕特高压柔性直流输电技术，与清华大学、西交大等开展产学研合作，参与乌东德水电站800千伏换流阀项目，中标藏东南特高压外送等3个电力电子项目，未来沙戈荒大基地及存量传统直流改造将带来大规模需求。在新能源发电侧，开发新一代500千瓦主串逆变器及模块化一体机，已进入商业化推广阶段。同时布局储能、算力中心、固态电池及用户侧能源高效利用装备，十五五期间有望成为新的增长极。6162
黄金业务将持续增长，2025年产量3.4吨（同比增长34%），2026年将进一步挖潜，克服矿区（塔吉克高原）空间受限等影响，通过产能提升及成本降低推动发展。目前正推进新的产能规划及当地深加工合作以提高效率，今明两年产量将在现有基础上稳步增长，但具体量化目标未披露。96566
大宗商品涨价及高位运行对输变电设备成本构成压力。公司通过稳健经营，以订单锁定及套期保值为抓手，持续开展成本控制工作，目前原材料大幅上涨的影响已得到较好控制，成本基本稳定。69
煤炭新增产能受国家“全国一盘棋”规划及淘汰落后产能影响，新疆作为煤炭大区，优先发展大型露天煤矿，公司作为拥有优质露天资源的企业，十五五内有望获得更多产能指标，但具体新增目标未披露。煤制气方面，20亿方项目（一期）预计2027年初试生产，后续40亿方因国内天然气需求紧迫（进口依存度近50%），预计2026-2027年加快核准，国家可能在示范项目投产前加速审批。73747576
全球电网投资规模加速扩大，可再生能源发展、欧美老旧电网改造及新兴市场新能源送出工程需求旺盛，国际能源署预计2026-2030年全球电力需求年增速超3.5%。公司通过集成营销、技术突破、国际团队加强及市场准入拓展推动订单增长，2025年及2024年订单增速均达80%，尽管基数放大，预计2026年及2027年仍将保持较高增长水平，但未披露具体增速目标。79
十五五是特高压建设及沙戈荒大基地建设的爆发期，2026年将有更多特高压项目陆续核准和招标。国家电网已启动第二批特高压交流项目招标，量较大，公司已通过存量产能改造（如新增特高压实验大厅）及装备完善应对集中需求，中长期展望良好。80