一、业务板块概述
- 精密测试电源、电能质量设备为公司业务的三大板块。
- 公司在大功率测试电源领域占据龙头地位，小功率测试电源有望迎来国产替代机会。
- 2024年Q1和Q2市场需求旺盛，新签订单增长率超过40%，销售额增长超过30%。
- 由于市场竞争加剧，产品价格下滑，毛利率下调。
- 研发人员在23年底比22年底增加约140人，24年研发人员薪资上调30-40%，导致Q1和Q2利润未达预期。
- 通用电源受军工政策影响，项目部分停滞，全年销售利润预期从12亿下调至10.5-11亿。
- 电能质量产品Q1和Q2出货量大幅增长，毛利上升。
- 公司全年收入目标基本可达成，但毛利率可能下调1-2个点，研发费用可能上调至15%左右，净利润全年面临挑战。
- 公司已与中集天达合作，成立合资公司，占股40%。
- 北京蓝军全资并购后将承担所有军工业务，为出海业务和供应链安全提供保护。
- 深圳和香港子公司将拓展海外业务，重点是东南亚和欧洲。
- 军用模块电源正在探索并购和外部合作，预计军工政策释放后业务将快速增长。
二、财务数据分析
- 一季度各业务板块的收入和利润构成未具体提及。
- 测试电源中大功率主要用途为光储和新能源车，这部分收入占比是否达到70%未明确提及。
- 测试电源的毛利率降低后的具体水平未提及。
- 公司正在降低成本以应对市场竞争加剧和产品价格下滑的情况。
- 光储和新能源车用测试电源的毛利率是否已降至40%以下未明确提及。
- 二季度测试电源的收入环比增长是否达到30%，毛利率是否有改善未明确提及。
- 通用测试电源的毛利率是否显著高于中大功率产品未明确提及。
- 通用测试电源占比何时会有明显提升未具体提及。
- 如果Q3小功率产品占比达到60%，毛利率是否还有提升空间未提及。
- 通用测试电源目前是否没有降价，毛利率是否稳定未提及。
- 国内通用测试电源市场总规模约50-60亿，外资所占比例未提及。
- 外资占公司业务的比例未提及，公司的价格优势有多大，能否通过价格和品质抢占市场份额未具体提及。
- 公司产品价格大致为外资的7到8折，市场总空间为50到60亿，每年可能有大约10%的稳定增长。
三、业务运营情况
- 公司通用产品的下游应用场景包括消费电子、半导体、电子、通讯电子等多个细分市场。
- 公司在手订单约为5亿，其中通用产品占40%，中大功率产品占比稍多。
- 小功率产品的交付周期为30天，中大功率产品为60至90天，定制化程度较高的产品为40多天。
- 预计公司三季度将完成目前所有订单的交付，今年的收入目标实现概率大。
- 公司今年若达到6.5亿收入，通用产品和车载产品各占约2亿，光储产品略多。
- 公司目前99%的收入来自国内市场，正在积极开拓海外市场。
- 公司海外市场的首批订单预计以通用产品为主，定价将略高于国内。
- 公司预计海外市场销售的通用产品毛利率可达70%，目前海外销售产品均从国内发货。
四、研发与费用分析
- 公司一季度的净利率环比及同比下滑了约10个百分点，费用端提升的主要原因是研发费用的增长。
- 预计每个季度研发费用将维持在3000万以上，全年研发费用预算约为1.5亿。
五、特种电源业务
- 特种电源业务中，一季度军工产品占比2/3，民品占比1/3。
- 公司军工子公司今年的收入目标为1.3到1.4亿，较年初设定的目标有所下调。
- 公司军工产品的毛利率在45%以内，预计未来将维持在此水平。
- 加速器业务今年的订单量可达1亿，但由于销售周期长，收入无法达到1亿。
- 公司与民航企业成立合资公司“中集天达”，预计合资公司业务收入有望突破1亿。
- 公司去年民用特种电源收入约6000万，今年半导体业务预计有1000万到2000万的收入体现。
- 特种电源二季度收入增速大约为百分之二十至三十，一季度增速约为百分之二十八至二十九。
- 电能质量设备收入今年有所增长，由去年的1.5亿增至2.5亿，毛利率稳定在百分之三十六至三十七。
- 二季度的收入环比增长超过百分之三十，利润环比增长可能不达百分之三十三。
- 年度净利率预计在百分之十左右，下半年可能会有所提升。
- 净利率环比有提升，利润环比增速有可能超过百分之四十。
- 股权激励费用年度预计为800至1000万，一季度尚未计提。
- 研发投入增长，主要用于开发新能源小功率产品和半导体电源。
Q&A
Q1:
公司产品价格相比外资品牌有多大优势？
A1: 公司产品价格大致为外资的7到8折。
Q2:
国内通用测试电源市场的总规模约为多少？每年增长率如何？
A2: 预计市场总空间为50到60亿，每年可能有大约10%的稳定增长。
Q3:
公司测试电源的在手订单量有多少？全年目标是多少？
A3:
截至目前或至二季度结束，公司测试电源的在手订单量超过5亿，全年目标为6.5亿。
Q4:
公司通用产品的下游应用场景有哪些？
A4:
公司通用产品的下游应用场景包括消费电子、半导体、电子、通讯电子等多个细分市场。
Q5:
公司在手订单的交付周期如何？
A5:
公司订单的交付周期根据产品不同而异，小功率产品为30天，中大功率产品为60至90天，定制化程度较高的产品为40多天。
Q6:
公司今年的收入和净利润目标实现的概率如何？
A6:
预计公司三季度将完成目前所有订单的交付，今年的收入目标实现概率大，主要压力在于保证净利润的达成。
Q7: 公司今年的费用压力如何？
A7:
公司今年若达到6.5亿收入，所有压力主要在于如何保证净利润的达成，因费用压力较大。
Q8:
公司销售通用产品和车载产品的渠道有何不同？
A8:
公司主要通过经销商渠道销售通用产品，光储和车载产品则主要直销。
Q9:
公司的海外市场布局情况如何？
A9:
公司已在开拓海外市场，并计划设立香港子公司以促进海外市场的销售和服务，重点拓展东南亚和欧洲市场。
Q10:
公司海外市场的竞争对手主要是哪些？今年海外市场的订单情况如何？
A10:
公司海外市场的竞争对手主要是外资品牌，预计今年海外市场会有订单落地，上半年已签订单约1000万，目标是打通海外政策和渠道。
Q11:
公司海外市场销售的通用产品毛利率预期如何？
A11:
公司预计海外市场销售的通用产品毛利率可达70%，目前海外销售产品均从国内发货，尚无海外建厂计划。
Q12:
公司一季度的净利率环比及同比下滑了多少？费用端提升的主要原因是什么？研发费用会保持在每季度多少？
A12:
公司一季度的净利率环比及同比下滑了约10个百分点，费用端提升的主要原因是研发费用，预计每个季度研发费用将维持在3000万以上。
Q13:
公司特种电源业务中，军工产品和民品的占比如何？
A13: 公司特种电源业务中，一季度军工产品占比2/3，民品占比1/3。
Q14:
公司军工子公司今年的收入目标有调整吗？原因是什么？
A14:
公司军工子公司今年的收入目标为1.3到1.4亿，较年初设定的目标有所下调，原因是政策变化。
Q15:
公司加速器业务今年的订单量和收入预期如何？
A15:
公司加速器业务今年的订单量可达1亿，但由于销售周期长，收入无法达到1亿。
Q16:
公司与民航企业成立的合资公司“中集天达”预计业务收入如何？
A16:
公司与民航企业成立合资公司“中集天达”，预计合资公司业务收入有望突破1亿，公司将取得40%的投资收益。