天风电新_法拉电子2024年年报交流_2025-03-22

• 来源: Gangtise 文件中心 / 券商会议纪要
• 日期: 2025-03-22
• 类型: 电话会/调研/会议纪要
• 涉及公司: 法拉电子（600563.SH）
• 涉及主题: 薄膜电容；新能源车；光储；工控；业绩交流
• 一句话摘要: 天风电新_法拉电子2024年年报交流_2025-03-22，作为法拉电子经营变量和券商交流口径线索；非公司法定披露，需与公告/年报交叉验证。
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source: Gangtise
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title: 天风电新_法拉电子2024年年报交流_2025-03-22

一、24年整体经营情况

• 营收与利润情况: 24年公司整体上市，新能源车增长最多，光伏、储能、家电和照明等市场也有增长。全年营收增长约23%，达到近48亿，利润为10.4亿，同比略有增长。公司分红与23年差不多，10送20，总分配金额4.5亿，占当期利润的43.3%。

• 下游业务拆分: 24年新能源车在下游业务中的占比超过一半，约为55%，光储约为23%，公共约为15%，风电、家电和照明等剩下约7%。传统产品如家电照明的销售占比一直在下降，新能源车和光伏增长较快，特别是新能源车市场，去年同比增长超过50%，这主要得益于行业占比的提升。

二、价格与毛利率关系

• 价格降幅与定价方式: 24年电动车和光伏有增长但降价较多，公司定价和客户定价按料号，几万种规格产品的降幅不同，低的可能3 - 5个点，高的十几个点。

• 毛利率变化及原因: 24年毛利率比23年整体下降5个百分点，主要是结构变化影响更大。23年车的占比为44%，24年增长到55%，车在板块中属于毛利率偏低的板块，所以结构因素对毛利率影响较大。

• 四季度毛利率情况: 四季度毛利率比之前前三季度差，主要是结构变化，车的占比在四季度环比增加，光伏也有增加，而工控和家电照明等受季节原因环比下降，单个季度价格方面差异不大。

三、四季度特殊财务情况

• 减值情况及原因: 四季度基于谨慎原则，对车的定制材料、半成品等做了减值计提，因客户车的销量不好或变换车型等可能造成损失，计提较之前多，24年比23年增加约4000万。这部分有冲回的可能，因为客户变换规格或车型时通常会有沟通时间。

• 非经常性损益情况: 四季度非经常性损益有较多增量且略亏，主要是投资的公司情况，如投的证券资本基金、参股公司，有上市材料撤回，市场重新估值后下降。之前每个四季度有三四千万盈利，主要来自资产价值评估，新增部分进入投资收益，24年因估值下降成为倒扣情况，跟随二级市场估值水平变化。投资收益主要涉及三个项目，投的矩阵资本基金、升微基站和已上市的西点新能，西点新能估值升了一些，升微机电和基金估值下降，升微机电因资本状况不好上市撤回导致估值下降。

四、销售费用调整

• 调整内容及性质: 销售费用的调整属于规律变化，主要是原来在销售费用里的包装、仓储费用现在归纳到成本里面，这是会计准则的调整。

• 对毛利的影响: 这种调整会影响毛利，全年的这部分费用归到毛利里面，四季度的数字是把全年的这部分都放进去了，这可能是影响毛利的一个原因。

五、各业务板块情况

• 工控业务情况: 工控业务三季度有40%的明显缓增，但四季度又回落，这是正常现象，因为工控、家电和照明业务通常四季度比三季度放缓，主要是一些出口业务或受圣诞节影响，很多在三季度拿货多，四季度少。

• 光储业务情况: 光储业务去年整年略有增长，前面前三季度和之前差不多，四季度环比有双数的增长，感觉四季度情况较好。

• 风电业务情况: 风电业务四季度有增加，但在整年各板块中可能下降，且下滑幅度较大，有20多个点。

• 车业务情况: 车业务去年增速非常快，主要是国内增速最多，从报表看销售收入主要来自国内。比亚迪的份额在24年较高，目前国内客户份额都比较高，没有进一步统计车业务中纯电插混、HEV等的占比情况。

六、25年规划与展望

• 各板块出货规划: 25年新能源车板块增长最快，由于项目较多和客户占比增加，整体上会超于行业增速；光储板块因前两年结构变化和库存影响增速低于行业增速，25年应会和行业增速保持一致；工控板块基于数据中心电源和电网揉制产品会有一定增长，整体销售会有一定增长。

• 扩产计划: 25年的扩产主要在于新能源车和优质电网这两块，其他如光伏、公共等产能还未饱和，不需要大规模扩产。25年资本开支计划和去年差不多，未来如2026 - 2027年的扩产计划，投产投资规模不是特别大，可能几千万人民币，扩产将根据行业增速进行。

七、成本端考量

• 铜排自制率及贡献: 降本材料主要有铜排母排，其量的提升需要过程，工艺和设备要逐步提升，投入会有贡献且随着比例增加贡献会增大；末端成本有下降但与预期有差距。母排自制率会逐步提升，25年自制率情况未明确。

• 价格降幅情况: 25年大部分产品属于连降情况，幅度大致为3 - 5个点，也有部分产品价格上涨，光储业务规格也是如此，整体上是正常年降，去年大幅降价后今年回归正常。

八、重要客户相关

• 特斯拉客户情况: 公司做全球新能源车客户业务，只要新能源车市场增长，即使特斯拉出口销量不行，其他业务也可弥补，对公司影响不大。

• 比亚迪客户情况: 公司在全球争取新的项目，包括比亚迪新平台项目，希望拿到份额。比亚迪电驱系统升级，功率提升会使产品价值量明显提升，公司在前些年已在一些项目中批量供应1000伏以上相关产品，不同平台产品价值量提升幅度有差异，有的会翻倍。

• 客户结构情况: 没有对24年客户按北美、欧洲等进行分类统计。

• 光伏业务情况: 预计25年光伏业务能维持行业份额，产品比较稳定，变化较少。

• 工控业务情况: 工控业务中，技术方面了解到1000瓦电源的薄膜电容大概在2 - 5元，但对不同电源里薄膜电容的用量和价值量以及营收总量不是特别了解，公司电源业务客户众多，有一两千家。

Q&A

Q1: 张总,首先能不能简单介绍一下四季度或者全年的情况,包括下游拆分和重点变化？

A1: 各位投资者周末好，感谢参加年报交流会。2024年公司整体上市，在新能源车领域增长最多，光伏储能、家电和照明等市场也有增长。全年营收增长约23%，达到近48亿，利润为10.4亿，同比有少量增长。公司分红与2023年相近，基本为10送20，总分配金额4.5亿，占当期利润的43.3亿。

从下游拆分来看，2024年新能源车占比超过一半，约为55%；光储约为23%；公共部分约为15%；风电、家电和照明等剩下约7%。可以看出，传统产品如家电照明的销售占比一直在下降，新能源车和光伏增长较快，特别是新能源车市场，去年同比增长超过50%，这主要得益于其在行业中占比的提升。

Q2: 咱们整个24年电动车和光伏大概降幅是多少？

A2: 公司产品定价按料号区分，有几万种规格的产品，所以电动车和光伏的降幅各有不同。低的可能有3 - 5个点，高的达到十几个点。

Q3: 咱们有没有统计过毛利率影响？如果单看车,24年底到23年大概下降多少？

A3: 2024年的毛利率相比2023年整体下降了5个百分点。单看车的话，2023年车在整体板块中的占比约为44%，2024年增长到55%，增长了11个点左右。由于车在整个板块里属于毛利率偏低的板块，所以毛利率下降主要是结构变化的原因。

Q4: 咱们三四季度毛利率下降的原因是什么？电动车和光伏环比情况怎样？

A4: 四季度比前三季度差，主要是结构变化导致的。四季度车的占比环比增加，光伏也有增加，而工控和家电照明等根据季节原因，环比是下降的。在单个季度里，价格等方面没有太多差异。整体来看，毛利率最高的部分环比下滑，而车作为毛利率最低的品类，环比有提升。

Q5: 能否请张总介绍下减值部分,包括减值量、减持部分、今年与去年计提量、是否会冲回以及去年计提的绝对值和24年一共计提量？

A5: 四季度基于谨慎原则，对车的定制材料、半成品等做了计提减值。这是因为定制产品如果客户车的销量不好或者变换车型等可能造成损失，所以四季度计提较多，之前较少。今年（2024年）比去年（2023年）计提增加了约4000万。减值有冲回的可能，因为客户变换规格或车型时，通常会有一定时间沟通。关于去年计提的绝对值以及2024年一共计提量，由于之前对原材料等计提相对较少，大部分是新增的，所以难以给出确切数值。

Q6: 张总,能否介绍下四季度非经常性损益部分的情况？是否可以理解为主要来自资产价值评估,新增部分进入投资收益？

A6: 四季度非经常性损益部分主要与投资的公司有关，如投的证券资本的基金、参股的公司等。一些公司有上市材料撤回的情况，根据市场重新估值，价值下降较多。之前每个四季度可能有三四千万的盈利，主要来自资产价值评估，新增部分进入投资收益。但2024年是倒扣情况，因为估值下降，这是跟着整个市场情况走的，例如二级市场的估值水平。投资收益里主要涉及三个项目，投了矩阵资本的基金，还有升微基站和西点新能两个公司，西点新能已上市，估值有所上升，另外两个估值下降。

Q7: 升微机电是什么公司？

A7: 升微机电是我们上游做设备的一家公司，2023年递交上市，去年撤回，原因是整个资本状况不佳，所以其估值有下降。

Q8: 财务费用为0是否有变化？销售费用有什么规律的变化？是把全年部分都放在四季度还是单四季度保全年？这部分是否归到毛利里？

A8: 财务费用为0没有变化。销售费用有规律的变化，主要是一些类似包装、仓储的费用，原来在销售费用里，现在归纳到成本里，这是会计准则的调整。关于四季度的数字，不是把全年部分都放在四季度，也不是单四季度保全年。这部分会影响毛利，并且已经归到毛利里面了。

Q9: 工控还账的幅度和原因是什么？

A9: 工控、家电和照明正常情况下四季度比三季度缓下来。从幅度来看，没有确切数据表明具体的还账幅度。原因是有季节性因素，例如有出口或者圣诞节的原因，很多在三季度拿货比较多，四季度少。

Q10: 数据中心相关需求季度间波动大,其四季度需求如何？

A10: 从我们的客户角度来看，他们是多品类的，例如主要是电源客户，不仅做数据中心，还做家电等其他电源，而且产品规格基本相同，所以我们无法拆分出数据中心相关的需求，难以确定四季度的数据中心需求情况。

Q11: 光储四季度环比是否略增或者有双数的增长？

A11: 从出货量或者收入角度来看，光储四季度环比有双数的增长。光储去年整年略有增长，前三个季度的情况与之前差不多，到四季度时表现较好。

Q12: 车增长是主要客户份额提升还是新客户（如欧洲客户）上量快？比亚迪24年份额从多少提高到多少,是否有进一步提高可能？国内客户是否不由您负责？是否对车的类型做进一步拆分统计？

A12: 车去年增长较多的主要是国内部分。从报表能看出销售收入主要来自国内。关于比亚迪24年份额具体从多少提升到多少并不明确，但国内客户份额整体较好。国内客户相关事务并非由回答者负责。对于车的类型，虽然可以做进一步拆分统计，但并没有花费精力去做。

Q13: 对于25年,是否有目标出货规划和扩产新增计划？今年资本开支大致多少亿计划？

A13: 25年分板块来看，新能源车增长最快，由于项目较多和客户占比增加，其增速将超行业增速；光储受前两年结构变化和库存影响增速低于行业，25年预计与行业增速保持一致；工控板块基于数据中心电源和电网揉制产品会有一定增长。整体销售会有一定增长。扩产主要在新能源车和优质电网两块，光伏和公共板块产能未饱和。今年资本开支大致和去年差不多，因为扩产量与去年相差不大。从2026 - 2027年来看，投产投资规模不是特别大，扩产可能会依据行业增速情况而定。

Q14: 铜排自制率对账本在25年是否有贡献？25年自制率是小比例还是能到四五十？基莫是否有产能释放,目前降价是否不明显？

A14: 从降本角度看，铜排母排是降本的主要材料之一。铜排自制率的提升需要一个过程，涉及工艺和设备的逐步提升，只要有投入就会有贡献，且随着自制比例增加，贡献会越来越大。关于25年铜排自制率是小比例还是能到四五十并不明确，但自制比例会比较多。基莫方面，上游虽有下降，但目前降价不明显。

Q15: 今年车、光储、工控的降价幅度大致是什么水平？

A15: 今年整体上大部分是连降情况，车、光储、工控的降价幅度大致在3 - 5个点，也有部分价格上涨的情况，光储方面大幅降价在去年已完成，今年是正常年降。

Q16: 特斯拉出口是否会对咱们造成影响？比亚迪新平台上咱们份额是否有明显提升？

A16: 新能源车面向全球客户，只要新能源车市场增长，公司就能增长。所以特斯拉出口目前来看对公司影响不大，还要看整个行业情况。对于比亚迪，公司希望在全球争取新的项目，包括其新平台项目，以提升份额。

Q17: 高电压、打孔大电机等对薄膜电容产品及其价值量、薄膜本身产品是否有变化？价值量大致能提高多少？

A17: 高电压、打孔大电机等会使薄膜电容产品及其价值量、薄膜本身产品产生变化。从功率提升角度看，对产品价值量提升比较明显。在车的1000伏以上产品方面，前些年已在一些项目中批量供应。不同产品价值量提升幅度存在差异，有些平台产品价值量提升可能会翻倍。

Q18: 咱们是否区分客户结构？24年北美、欧洲客户大致占比多少？是否有做分类？

A18: 没有对客户结构做区分，也没有做24年北美、欧洲客户大致占比的分类。

Q19: 预计25年光伏能否比行业更快提高市场率？光谷产品是否比较稳定？

A19: 预计25年光伏基本维持行业份额，难以比行业更快提高市场率。光谷产品比较稳定，变化较少。

Q20: 咱们是否单独看数据中心？是否梳理过广播电容三的用量和价值量？

A20: 技术方面对不同电源（如UPS、hvdc）中广播电容三的用量有一定了解，大概1000瓦的电源中薄膜电容价值量在2 - 5元，但对于总量以及营收总量相关情况不是特别了解。公司电源业务客户众多，有一两千家。

Q21: 四季度销售费用中归到成本里的包装仓储费用影响有多大？销售费用是否有大变化？

A21: 关于四季度销售费用中归到成本里的包装仓储费用的具体影响大小，目前还需要进一步查看相关数据才能确定，因为暂时没有这方面确切的了解。

而在没有包装仓储费用这一影响因素的情况下，对比四季度与三季度、二季度，销售费用没有发生太大的变化，正常来看大致处于2,000万左右的水平，不过在四季度这2,000万记到成本里去了，但这一情况还需要再具体确认。

Q22: 能否介绍下海外场进展、海外进展？如何看待关税影响？有哪些应对措施？是否要负担税的影响？

A22: 海外进展方面，之前有公告在东欧布局产线，但目前仍处于前期阶段，原本计划是租厂房并投入产线，但现在厂房选址还未确定，所以还没有那么快推进。

关于关税影响，公司有北美客户，若增加关税对公司会有一定影响。

应对措施方面，打算通过像匈牙利等国外市场进行推广。

而关于是否要负担税的影响，具体细节还需要确认，可能因客户不同而存在差异。

Q23: 欧洲客户放量时间点是否在25年开始？是否跟不同器件有差异？出口部分是否主要是车？还是所有业务都有？

A23: 公司在国外的项目较多，虽然去年整体上国外新检测情况不好，但实际上出口量仍在增加。

欧洲客户的放量时间点方面，25年可能会开始，但不同器件可能存在差异。

出口部分并非只有车，所有业务都有出口情况，但如果是纯粹的元器件出口，主要是车这一块，因为像光伏工控等很多在国内有厂，很多是成品出口。

Q24: 海外客户方案跟国内客户是否有较大差别？25年毛利率是否会提升？是说公司整体毛利率情况吗？车占比提升是否会影响？

A24: 海外客户方案与国内客户有差别，从价值量看，不能单纯对比高低，因为与安装、功率等各方面要求不同，都是定制品。

关于25年毛利率情况，如果不考虑结构影响，单看车、光触、工控等单个品类，毛利率相对比较稳定。

从公司整体毛利率来看，随着车的占比提升，理论上会有一定影响，但从单个品类来讲，目前价格比较稳定，并且希望通过如铜材料等方面的降本措施，让毛利率稳定或者更好。

Q25: 从基膜降压和降本速度看,25年是否会有明显变化？是这样理解吗？

A25: 从基膜降压和降本速度来看，25年是否会有明显变化可能存在一定争议，大致可以这样理解。

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