- 来源: Gangtise 文件中心 / 券商会议纪要
- 日期: 2025-04-27
- 类型: 电话会/调研/会议纪要
- 涉及公司: 法拉电子（600563.SH）
- 涉及主题: 薄膜电容；新能源车；光储；工控；业绩交流
- 一句话摘要: 中金公司_法拉电子2025年一季报业绩交流会_2025-04-27，作为法拉电子经营变量和券商交流口径线索；非公司法定披露，需与公告/年报交叉验证。
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file_type: 会议纪要
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title: 中金公司_法拉电子2025年一季报业绩交流会_2025-04-27
一、一季报业绩概况
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整体业绩增长情况: 法拉电子2025年第一季度归母净利润达到2.64亿元，实现了22% - 23%的同比强劲增长，扣非增长27%，营业收入和利润增长基本相符，均为20%多，这在近几年可能是首次出现这种情况。
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各业务板块占比及增速: 第一季度新能源车业务增速较快，行业占比增长约58%，光伏约20%，工控约15%，风电、家电和照明占比较小，风电约3个多点，家电约2个点，照明约1个点。各业务同比增速方面，车超过30%，光伏十七八左右，工控接近20%，风电增速接近30%，家电和照明与去年第一季度基本持平。
二、政策影响
- 美国关税政策影响: 法拉电子20%的出口主要在欧洲，直接出口美国占比较小，所以美国关税政策直接影响较小，但间接影响难以判断，因为下游出口到美国的情况较复杂难以计算。
三、特定业务增长原因
- 工控业务增长原因: 工控业务在第一季度有接近20%的增长，主要增长在电影类产品，背后受到数据中心方面的推动，总体上是电源类产品的增长带动了工控业务的增长。
四、毛利率与价格趋势
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毛利率现状与展望: 2025年一季度毛利率约为31.3%，同环比有小幅下降，但预计全年毛利率稳中有升，各板块相对稳定，车的占比提升，拆分各下游来看，一季度毛利率基本维持稳定。
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价格趋势: 大部分产品按照年度价格，二三四季度价格与一季度差不多，但一季度价格体现不完全，二季度可能会有部分降价体现，不过会通过成本端改善让二三四季度毛利率逐步上升，一季度毛利率是低点。
五、市场份额与业务景气度
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新能源车份额变化: 2025年在新能源车大客户方面整体份额有提升。
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二季度景气度展望: 从4月和5月来看，车、光伏和工控等业务景气度还可以，光伏比一季度更好，车比一季度好且比去年四季度差一点，展望全年，车的增速比行业快，光储与行业增速基本匹配。
六、行业发展展望
- 薄膜电容行业成长性: 薄膜电容器未来增长最大板块在新能源车，全球替代率不到20%，未来3 - 5年有一定增速；光储板块相对稳定有一定增速；工控板块中柔直的特高压输变电和服务器电源类有一定增长。
七、竞争与产能
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车企自制影响: 目前只有比亚迪一家车企自制薄膜电容器，法拉电子在薄膜电容器行业在技术和规模等方面领先较大，虽然客户希望引入竞争进行价格谈判，但法拉电子在行业占比和技术上仍处于领先地位。
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电动车产能目标: 新能源车产能规划和市场订单根据客户需求而定，产品为定制产品，与定点项目和市场占有率有关。
八、其他业务情况
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光储业务增长: 从4月来看，光储业务中的光伏有增长。
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成本端进展: 母排第二季度替代率能提升到30左右，下半年能达到50左右，膜的成本今年有下降但与预期降幅有差距。
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费用端情况: 一季度财务收益1200万主要是外汇情况，500万左右信用减值冲回是销售款回来后的正常冲回，之前四季度归母净利润承压有存货和信用减值计提较多的原因，25年一季度有冲回情况且按季度进行了计提。
Q&A
Q1: 我们占薄膜电容的比例是多少？整个薄膜电容占总收入大概是多少？
A1: 关于我们占薄膜电容的比例以及薄膜电容占总收入的比例，目前没有确切的数据。不过从业务情况来看，薄膜电容业务占比较大，相对而言电子变压器业务较少。
Q2: 现在美国关税政策之下,我们直接和间接受到的影响大概是多大？
A2: 在当前美国关税政策下，我们直接受到的影响较小，因为我们20%左右的对外销售主要集中在欧洲，直接出口到美国的占比较小。但间接影响较难判断，由于涉及行业众多，下游出口到美国的情况难以精确计算。
Q3: 公控收入端接近20%增长背后的原因是什么？
A3: 公控收入端在第一季度接近20%增长，主要是电影类产品的增长，其中受到数据中心方面的推动，总体上是电源类产品，更确切地说是数据中心这边的增长带来了公控收入的增长。
Q4: 毛利率一季度同环比小幅下降的原因是什么？后面展望的话,预计毛利率的走势大概是什么样子的？您的意思是说我们毛利率基本上都是维持稳定是吧？
A4: 关于毛利率一季度同环比小幅下降的原因未提及。从展望来看，25年毛利率应该是稳中有升，各个板块相对稳定。从下游板块来看，车在第一季度的占比已经达到58%，较去年有所提升，整体上今年毛利率属于稳中会有升的情况。
Q5: 赵总方不方便分享一下我们一季度价格情况,大概是这样理解对吗？
A5: 一季度的价格情况比较复杂，大部分是按照年度价格，例如去年年底确定今年的价格，二三四季度的价格基本和一季度差不多。但一季度的销售体现不完全是完整的价格体现，有的是1月之前的价格，销售体现可能在2月或3月。与去年相比，价格不会像去年那样下降很多，毛利率较低的部分可能会有回升。二季度可能还会有部分降价体现，但通过成本端的改善，二三四季度的毛利率会呈现逐步上升的趋势，正常情况下一季度的毛利率是低点。
Q6: 要不麻烦会议助理再播报一下提问方式,看有没有投资人要提问？
A6: 如需提问，电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一；网络端的参会者可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。
Q7: 张总在新能源车大客户的份额变化情况如何？
A7: 今年在新能源车这一块整体上份额会有提升。
Q8: 我们这一块如果去看到二季度的话,您感觉这一块的景气行业景气度大概是什么样的？比如说光伏汽车这一块的一个波动率的变化吗？
A8: 从4月和5月来看，车、光伏或者工控的景气度还是不错的。光伏方面，二季度会比一季度更好一点；车方面，虽然比去年四季度差一点，但二季度会比一季度好一点。
Q9: 臧总方不方便更新一下我们现在对几个下游的一个收入增速的预期,或者说是整体公司的增速的指引？
A9: 基本上整体情况和年初判断差不多，车的增速会比行业增速更快，光储的增速可能和行业增速基本匹配。
Q10: 价格是年初的价格,还是可能会有一些季度性的降价？我不知道那一季度的时候这部分有体现的比较多吗？
A10: 公司价格基本是按照整年确定的，部分客户可能是半年度确定，季度定价比较困难，因为涉及原材料准备和产线准备等。半年度招标会逐步减少。关于一季度大客户项目涨价情况，在一季度体现得不是很多，可能只会体现一到两个月的情况，并非全部。
Q11: 公司对薄膜电容行业未来的成长性怎么看？
A11: 薄膜电容器未来增长最大的板块在于新能源车，当前全球新能源车薄膜电容替代率不到20%，增长空间较大，在未来3 - 5年预计会有一定的增速。
光储板块相对稳定，也会有一定的增速。
工控方面，像柔直的特高压输变电以及服务器电源类等也有一定的增长。
Q12: 领导怎么看待比亚迪等车企自制薄膜电容器的影响？未来会有更多的车企自制吗？
A12: 目前在车企自制薄膜电容器方面，可能只有比亚迪这一家公司。
在整个薄膜电容器行业，公司在技术规模等各方面处于领先地位，领先幅度较大。
从客户角度来看，他们希望引入竞争来进行价格谈判。
总体而言，公司在行业占比和技术方面都处于领先地位。
Q13: 另外公司今年明年的电动车产品产能目标是怎样的？
A13: 新能源车的产能规划和市场订单是依据客户需求而定的。
由于新能源车产品多为定制产品，所以这与定点项目以及市场占有率有关。
Q14: 在这个基础上公司是否能看到光储的同比增长？
A14: 从4月份的情况来看，光伏业务有增长。
Q15: 我不知道国内外增速分别是多少？我不知道全年风电这一块的话大概是什么样？
A15: 没有分开统计国内外增速的数据，所以无法提供。
整体上国内增速更快。
关于风电，由于一季度受低季度影响有接近30%的增长，但全年的增长幅度难以判断，不过今年整体上应该是有增长的，因为风电存在一些招标和项目型的业务。
Q16: 这方面的话张总方不方便再分享一下成本端这方面的一个进展？
A16: 母排方面，第二季度替代率能提升到30%左右，下半年预计能达到50%左右。
膜的成本今年有一定下降，但与预期降幅存在一定差距。
Q17: 财务的费用上面的话是不是财务的收益上面的话是比较多的？方不方便赵总帮忙解读一下这两块的一个情况？
A17: 财务收益主要与外汇情况有关，金额为1200万。
另外有500万左右的信用减值冲回，这属于正常的销售提取，在款项收回后进行冲回。
之前在25年或者一季度有冲回情况，同时也按照季度进行了计提，之前四季度归母净利润承压，部分原因是存货和信用减值计提较多。