一、公司战略与业务发展概述

2025年，晶泰控股依托量子物理、人工智能及机器人技术融合优势，完成从管线服务到平台赋能的战略转型，智能机器人解决方案实现国际市场规模化落地，推动经营业绩显著增长。

• 业绩表现：2025年实现营业收入人民币8.03亿元，同比增长201.2%；年内利润人民币1.35亿元，经调整净利润人民币2.58亿元，提前实现年度盈利，成为AI+医药和材料领域首家盈利的港股上市公司2。
• 技术突破：累计开发超200个行业垂直AI模型，覆盖药物发现全流程，在分子胶、多肽、小核酸等领域取得突破；multi-agent多智能体系统每周可独立推进上万次化合物合成实验，实现设计-实验-数据闭环5。
• 业务拓展：赋能及孵化超五款全球first-in-class或best-in-class创新药管线，进入临床或IND-enabling阶段，覆盖肿瘤、自身免疫等重大疾病领域；累计合作金额过百亿人民币，创收客户数同比增长62%，覆盖全球前20大药企中的17家4。
• 资金储备：截至2025年12月31日，现金余额合计人民币70.69亿元；2026年1月新发可转债净额人民币25.4亿元，为前沿研发提供资金保障3。

二、商业落地与业务进展

（一）药物发现解决方案

• 收入增长：2025年收入人民币5.38亿元，同比增长418.9%，主要受益于抗体业务扩张及合作管线推进11。
• 商业模式升级：从单一项目服务转型为“平台授权+联合开发+里程碑收益”模式，与礼来达成总额3.45亿美元的多靶点战略合作及平台授权协议，与甘李药业签署全球战略合作协议，聚焦代谢疾病领域12。
• 管线进展：
  • 与希格生科合作的弥漫性胃癌靶向候选药物进入II期临床（预计2026年Q3启动），获FDA孤儿药及快速通道资格13；
  • 孵化企业莱芒生物的代谢增强型CD19 CAR-T疗法获FDA IND批件，用于复发/难治性CD19阳性B细胞血液瘤，实体瘤管线进入IIT临床14；
  • 赋能管线MP5342（口服小分子抑制剂）安全窗口超600倍，预计2026年Q4进入临床试验15。

（二）AI for Science智慧解决方案

• 收入增长：2025年收入人民币2.65亿元，同比增长62.6%，复购率超75%16。
• 客户拓展：向巴斯夫交付配方稳定性测试智能工作站，与罗氏合作智能化化合物仓储解决方案，为韩国JW Farmer提供智能药物合成系统，与良渚实验室合作全流程智能生物材料研发平台17。
• 技术能力：建立覆盖29种反应类型的可合成性预测模型，实际反应成功率超85%；AI图谱分析算法实现70%以上样本自主标注18。

三、2025年度财务业绩说明

• 收入与利润：营业收入人民币8.03亿元（+201.2%），年内利润人民币1.35亿元，经调整净利润人民币2.58亿元，首次实现年度盈利1922。
• 区域分布：美国市场收入占比57%，澳大利亚、韩国等国际市场及港澳台地区合计占比15%20。
• 费用与成本：研发费用人民币5.69亿元（+36.1%），主要用于核心技术壁垒强化；一般行政开支人民币4.1亿元（-1.9%），因2024年上市开支减少；营业成本人民币2.43亿元（+70.2%），与收入增长匹配21。
• 现金流：截至2025年底现金余额人民币70.69亿元，2026年1月发行零息可转债募集净额人民币25.41亿元，资金储备充沛23。

四、AI垂直领域竞争壁垒与护城河构建

晶泰控股通过“全栈技术能力+头部合作驱动”构建竞争壁垒：

• 技术壁垒：

  • 算法层面：聚焦垂直领域算法精确性与鲁棒性，基于量子物理背景开发逼近原理模型，在全球物质结构预测比赛中排名首位27；
  • 硬件层面：自主研发灵动勺技术（解决微量固体粉末自动化加样难题）、multi-agent调度系统，形成硬件规模化能力，结合中国供应链成本优势730。

• 数据壁垒：通过7×24小时机器人实验室产生高质量专属数据，构建生物医药数据资产（如抗体数据挖掘智能体VHH抗体提取准确率超99%）931。

• 合作驱动：与辉瑞合作开发新一代分子模拟平台，与晶科能源共建钙钛矿叠层电池产线，通过头部客户高标准需求迭代技术633。

五、机器人实验室业务交付与研发进度及2026年展望

（一）2025年进展

• 商业化交付：在生物医药、新材料领域拓展巴斯夫、罗氏、赫利昂等标杆客户，交付智能微量分装系统、化合物管理系统等17。
• 技术突破：实现视觉感知、机器人控制、强化学习的LAB IN THE LOOP体系闭环，灵动勺技术获全球头部客户认可，实验执行效率与数据可靠性显著提升78。

（二）2026年展望

• 商业化落地：将已验证技术转化为规模化交付，深化国际头部药企合作，重点项目陆续交付38。
• 场景拓展：从药物发现向新材料、新能源领域延伸，成为大型药企研发基础设施，驱动业务高质量增长37。

六、Agent在科研领域的应用及自研Agent进展

• 应用价值：Agent重构科研范式，从被动工具向主动推理、执行演进，解决复杂研发场景中的多维度数据依赖、多智能体调度及安全管控问题4142。

• 自研进展：

  • 开发覆盖药物发现全流程的智能体，包括x body靶点分析智能体（自动获取靶点情报）、more agent小分子发现智能体（实现专利挖掘-分子生成闭环）、机器人调度中枢智能体（规划实验路径）43；
  • 与国际头部药企合作部署自主条件筛选系统，实现AI反应条件推荐-机器人执行-优化闭环44。

• 未来方向：优化多智能体协作与长周期任务处理能力，拓展至生物医药、新材料、新能源领域45。

七、钙钛矿叠层电池合作项目进展及技术迁移

• 合作背景：2026年1月与晶科能源子公司成立合资公司（持股40%），共建全球首个AI决策-机器人执行-数据反馈闭环的钙钛矿叠层电池制造线10。
• 技术迁移逻辑：药物与材料研发底层逻辑相通，均依赖分子设计、配方优化、工艺开发的DMTA迭代，及物理驱动+数据驱动的研发模式，自动化实验室设备通用性支持跨领域迁移48。
• 项目进展：
  • 量子物理算法减少50-90%无效配方组合，带物理约束的机器学习模型将材料性能预测准确率提升至90%以上，实验次数减少90%49；
  • 自动化平台实验效率较人工提升100倍，研发周期缩短70%+，计划2028年实现G瓦级量产50。

八、生发产品优势及市场空间展望

• 产品优势：

  • 基于NPK靶点小分子激活毛囊，多肽促进17型胶原蛋白生成，实现“医疗级效果+消费级产品”，复购率超95%5253；
  • 起效快：3天去油（98%高效）、1周防脱、60-90天成发，用户反馈显著54。

• 市场空间：全球脱发人群25亿，中国超2.5亿；计划3-5年实现注册用户过亿，通过“分子+智能硬件（梳子）+AI分析”闭环构建订阅制商业模式，未来拓展美白、抗皱等消费大市场56。

九、在手现金支出与投入规划

截至2025年底现金余额人民币70.69亿元，叠加2026年1月可转债净额人民币25.4亿元，资金主要投向：

• 核心技术研发：持续投入AI模型（提升分子设计精准度）、机器人实验室（升级自动化效率）、multi-agent技术（优化协同调度）60。
• 战略投资：筛选AI赋能药物研发、新材料发现、机器人自动化等领域的协同标的，优先资源互补型合作，完善产业链布局61。

Q&A

Q1: 如何看待AI在垂直领域的竞争壁垒，以及公司如何打造护城河以维持核心竞争力？24

AI在垂直领域的竞争壁垒主要体现在技术全栈能力与数据壁垒两方面。公司通过构建软硬件全栈技术能力打造护城河：在算法层面，聚焦垂直行业算法的精确性、鲁棒性与稳定性，依托量子物理背景持续开发逼近原理的模型，如在全球物质结构预测比赛中排名首位；在硬件层面，开发独特的实验室自动化设备（如灵动勺技术）及多智能体调度系统，实现7×24小时高通量实验，形成硬件规模化能力与供应链优势。同时，通过与全球顶级企业（如辉瑞、礼来、晶科能源）合作，以高标准需求驱动技术迭代，并获取行业高价值数据，构建数据壁垒。此外，全栈能力可叠加外部大模型优势，形成独特竞争优势。252628293234

Q2: 机器人实验室业务的交付与研发进度如何，2026年该业务增长展望如何？35

机器人实验室是AI for Science领域的核心环节，2025年在生物医药、新材料领域拓展了巴斯夫、罗氏、赫利昂等标杆客户，交付了配方稳定性测试工作站、智能微量分装系统等项目。技术上，首次实现视觉、机器人控制、强化学习的LAB IN THE LOOP体系整合，完成实验全流程闭环。2026年，该业务将进入商业验证与技术创新迭代新阶段：一方面，成为大型药企研发基础设施，深化大客户交付；另一方面，拓展新应用场景，驱动规模化高质量增长，目前国际药企合作需求旺盛，重点项目将陆续交付。36

Q3: 如何看待Agent在科研领域的应用，公司自研Agent有哪些研发突破与商业化落地进展？39

Agent是重构科研范式的核心力量，正推动AI从被动工具向主动推理执行演进，尤其在复杂科研场景中需解决多维度数据依赖、多智能体调度及安全管控等问题。公司自研Agent覆盖药物发现全流程：靶点分析智能体（x body）可自动获取靶点情报，小分子药物发现智能体（more agent）实现专利挖掘与分子生成闭环，机器人调度中枢智能体规划实验路径，由genius agent统筹管理全流程。商业化方面，已与国际头部药企合作部署自主条件筛选系统，整合multi-agent、机器人实验室及化学模型，实现反应条件推荐、参数设计、高通量执行的全流程闭环迭代。未来将持续优化多智能体协作与长周期任务处理能力，拓展至生物医药、新材料、新能源等领域。4042

Q4: 药物发现与新材料研发的共同点是什么，钙钛矿叠层电池项目进展如何？46

药物发现与新材料研发的底层逻辑相通，均遵循“设计-实验-优化”（DMTA）迭代流程，并依赖物理驱动理性设计与数据驱动研发模式，需通过AI实现多目标优化。具体共性包括：复杂构效关系建模能力（如晶泰在全球物质结构预测比赛中夺冠，覆盖药物与材料分子）、数据稀缺性解决能力（自动化实验室产生高质量数据）、跨尺度建模与工程化能力（从原子理论到实验室落地）。钙钛矿项目进展：合资公司已成立（晶泰持股40%），计划数月内完成AI决策-机器人执行-数据反馈的闭环实验线建设，2028年实现G瓦级量产。目前通过量子物理算法减少无效配方组合50%-90%，物理约束机器学习模型将性能预测准确率提升至90%以上，实验效率较传统方法提高100倍，研发周期缩短70%以上。147

Q5: 生发产品的优势及市场空间如何？51

生发产品优势显著：复购率超95%，体现强功能性。其核心技术为基于NPK靶点的小分子（激活毛囊）与biomarker优化多肽（促进1型、4型、17型胶原蛋白生成），实现医疗级效果。具体表现为：98%用户3天内去油效果明显，1周内防脱效果显著，60-90天可促进成发再生，部分植发无效用户亦有改善。市场空间方面，全球脱发人群25亿，中国超2.5亿。公司计划通过“分子+智能硬件+AI分析”模式构建闭环：智能梳子实现精准给药与头皮微摄像头监测，APP分析效果并推动订阅制复购，目标3-5年注册用户过亿，成为重要增长曲线，并将拓展至美白、祛斑、抗皱等消费大市场。52545557

Q6: 公司在手现金的未来支出规划是什么？58

截至2025年底，公司现金余额70.7亿元，2026年1月新发可转债净额25.4亿元，资金储备充沛。未来支出规划聚焦两大方向：一是持续加大核心技术研发投入，包括AI模型（优化分子设计算法，拓展生物医药、新材料应用）、机器人实验室（升级设备与系统，提升自动化效率）、multi-agent技术（深化协同调度，推动与AI、机器人的深度融合）；二是保持战略灵活性，筛选具有强协同效应的投资标的，优先布局AI药物研发、新材料发现、机器人自动化等领域，通过投资完善产业链与生态链，推动长期高质量发展。59