一、公司整体经营情况

2025年公司实现营业收入125.17亿元，同比增长0.93%；利润总额14.31亿元，同比增长12.36%；净利润11.20亿元，同比增长9.45%；综合毛利率23.92%，同比提升1.56个百分点1。分板块表现如下：

二、合同与市场情况

2025年新签合同137亿元（+5%），其中高压板块134亿元（+7%），配网板块36亿元（-2%），国际业务2.8亿元（+10%，全为单机合同）8。截至2025年末，在手合同126亿元，高压113亿元、配网12亿元、国际1亿元，国际业务因清退风险合同（2025年取消25亿元），结构向网内集中9。

三、行业发展与政策影响

新能源基地建设与电网升级协同效应凸显，特高压市场进入核准加速阶段。2025年藏东南、粤港澳等直流特高压完成招标，攀西、浙江环网交流项目陆续核准，阿坝、甘肃、烟威等项目推进建设；陇东、哈密等前期特高压工程投运14。政策层面，“十四五”期间全国电网投资预计5万亿元（国网4万亿+南网1万亿），高位投资为公司提供广阔市场空间15。

四、利润分配情况

2025年分红比例40.11%，同比提升1.78pct（2024年为38.33%），持续践行“股东回报与企业发展同步”原则。未来将在考虑经营情况基础上，继续保持分红比例提升趋势16。

五、未来交付与业绩预期

六、国际业务调整与展望

七、配网业务发展

2025年配网板块净利润1.2亿元（同比+9.09%），毛利率15.53%（-0.5pct），主要因行业招标模式变化承压，但开关柜产品（市占率10%-16%）贡献稳定利润，天津平高效益提升（从“拖后腿”转为重要支撑）44347。
- 2026年展望：面临招标模式调整压力，但行业价格逐步回升；聚焦配电网高质量发展政策，研发柔性化、智能化、数字化产品（如配电自动化、数字化设备、IDC用配网设备），依托技术优势实现差异化竞争，未来有望形成新增长点4575。

Q&A

Q1: 2025年四季度单季度收入同比下降的具体原因是什么？17

A1:

2025年四季度收入和利润同比略有下降，主要原因包括：一是收入结构变化，尽管百万伏设备交付量同比增加5个间隔（集中在四季度交付8个），但750千伏设备交付量同比减少27个（从55个降至28个）；二是费用集中入账，包括年末常规减值计提；三是国际工程公司存量业务收入按进度确认，导致亏损集中体现。1819

Q2: 截至2025年底，在手订单中百万伏、750千伏及550千伏设备的间隔数分别是多少？2021

A2:

截至2025年底，在手订单中百万伏设备有34个间隔，750千伏设备约150个间隔，550千伏设备因项目分散未统计具体数量，但整体交付较为充沛。22

Q3: 2026年一季度及全年高压板块交付情况如何，是否会较2025年有显著增长？23

A3:

2026年一季度百万伏设备交付量预计比2025年同期多（2025年一季度交付3个间隔），750千伏交付量可能同比减少，整体一季度情况乐观；全年交付预计比2025年更多，因在手订单充沛，部分2024年中标项目将在2026年履约。242628

Q4: 2026年国际业务是否仍会受前期项目延期影响，相关合同是否已取消？29

A4:

2025年及2024年下半年起，新增国际合同已全部为单机业务，无工程类项目；但存量EPC项目仍在执行中，2026年可能仍受其影响，但具体影响程度尚不确定。公司正通过多种方式推进存量项目收尾，以降低风险。30

Q5: 国际业务订单中EPC总包与单机设备订单的金额分别是多少？32

A5:

2025年新签国际合同2.8亿元，全部为单机业务；截至2025年底，在手国际订单1亿元，亦全部为单机业务。此前存量工程类合同已逐步取消（2025年取消约25亿元），目前无EPC总包订单。33

Q6: 2026年预计交付哪些百万伏项目？36

A6:

2026年百万伏设备交付预计比2025年（11个间隔）多，主要包括阿坝、烟威、曹州等项目，预计交付10个以上间隔，具体交付节奏需根据国网项目建设进度确定。37

Q7: 2026年750千伏设备的产业需求及交付量趋势如何，是否会突破100个间隔？38

A7:

750千伏设备需求预计保持充沛，主要因西北地区风光大基地建设需强化主网承载能力；交付量预计维持高位，但具体是否突破100个间隔存在不确定性，需结合项目执行节奏，整体需求量将保持较高水平。3940

Q8: 配网板块表现优于行业的原因及2026年毛利率、净利润变动趋势是什么？41

A8:

配网板块表现优于行业的原因包括：订单节奏对冲降价影响、开关柜产品市占率高（10%-16%）且利润率较好、天津平高效益提升贡献显著。2026年配网板块仍面临压力，但行业招标模式调整或带来价格回升，公司将通过聚焦高附加值产品（如配电自动化、数字化设备）提升竞争力，毛利率可能受市场影响，但净利润有望保持稳定。42444546

Q9: 2025年海外业务亏损幅度是否与2024年相近，约为1-2亿元？48

A9:

2025年国际业务亏损主要集中在国际工程公司，合计亏损约1.9亿元，与2024年亏损幅度相近（1-2亿元水平），主要受存量EPC项目推进不及预期及递延所得税资产冲回影响。4950

Q10: 2026年国网六批招标需求判断、未来几年趋势及2026-2027年市场份额展望如何？51

A10:

2026年一季度招标量缩减属节奏问题，预计二季度后逐步增长，全年需求趋势向好；未来几年电网投资持续高位，特高压核准加速，需求有望保持增长。2026-2027年公司将争取保持市场份额优势，在组合电器、隔离开关、断路器等传统开关领域维持领先，市占率预计稳定。5253

Q11: 2026年一季度国网固定资产投资同比增长37%但招标量较弱，差异原因是否为节奏差？54

A11:

固定资产投资包含土建、施工等前期环节，与设备招标存在节奏差异，一季度招标量较弱属正常现象，后续随项目推进招标量预计回升。55

Q12: 2026年收入目标126-136亿元能否分板块指引，2025年收入未达预期下限的原因，及2026年毛利率趋势？5657

A12:

2026年收入分板块指引暂无法拆分（运检板块业务需单独拆分）；2025年收入未达预期下限（125亿元）主要因高压板块重点项目确认节奏延缓（如烟威项目履约时间不确定）；2026年毛利率预计继续提升，主要受益于高毛利产品（百万伏、750千伏）交付增加及降本增效、精益生产的持续推进。58596061

Q13: 公司是否已制定“十五”规划，平高电气在“十五”期间的发展方向和策略是什么？62

A13:

公司“十五”规划预计2026年底出台，目前正结合国家及行业新情况修正细节；规划将聚焦新型电力系统前沿技术（如环保型设备、快速开断技术）、深化精益生产、拓展国际单机业务及培育新兴市场（如巴西、俄罗斯、沙特）。6366

Q14: 2020年以来的国际业务调整是否完成，2026-2027年国际业务方向和趋势如何？64

A14:

国际业务调整仍在进行中，重点为存量EPC项目收尾减亏及新增单机业务拓展；2026-2027年将持续深耕欧洲市场，培育新兴市场，依托总部国际公司协同资源，目标进入正常经营模式，但需关注国际政治经济形势风险。65

Q15: 2026年电力设备交付结构节奏如何，上半年是否以550千伏及以下为主，下半年是否改观？6768

A15:

2026年一季度百万伏交付较多，750千伏可能减少；二季度后交付整体好转，低电压等级（110、220千伏）项目建设周期短（当年中标当年交付），特高压及750千伏项目周期较长（1-1.5年），交付节奏受国网项目建设安排影响，下半年交付结构或随项目推进优化。697071

Q16: 配网板块通过哪些产品创新可提升盈利能力，未来1-2年结构性利润增益如何？7273

A16:

配网板块正研发IDC数据中心用设备、微电网设备、配电自动化及数字化设备（如DTU、FTU、MTU）等，聚焦柔性化、智能化、数字化升级；相关技术已着手推进，具体利润增益尚无法量化，将通过差异化竞争提升高附加值产品占比。74