四方股份半年报电话会
- 来源: Gangtise 会议纪要/业绩交流会资料
- 日期: 2023-09-01
- 类型: 电话会 / 业绩交流会 / 调研纪要
- 涉及公司: 四方股份（601126.SH）
- 涉及主题: 电网自动化、网外、新能源、储能、SST、AIDC、出海
- 一句话摘要: 四方股份会议纪要 Markdown 转换稿，用于支撑公司页和 SST/出海 query 的证据链。
- 转换日期: 2026-05-07
- 原始 HTML/TXT: 四方股份半年报电话会.txt
- 说明: 本文件由 Gangtise HTML/富文本源转换为 Markdown，作为 LLM Wiki 的主要阅读入口。
一、各业务板块经营情况
- 发电板块业务情况: 发电板块分为新能源和传统发电。新能源是业务增长来源，提供多种产品和解决方案，随着新能源建设规模增长和产品品类增加，为公司提供增长动力。上半年光伏增速快，风电有小幅增长，二者合同增速达50%，但收入增速慢于合同，这与发货确认和项目进展有关。传统发电中的水电小幅持续增长，火电过去三年下降，今年有新建火电项目二次合同落地，传统发电整体有不错增幅，但收入相对滞后。
- 电网板块业务情况: 电网板块分为主网和配网。主网上半年电网二次投资增速明显加快，符合电网投资趋势。从合同角度看增速不错，传统机电保护份额比预期差，但因招标规模增长，合同仍有近9%增速；同时挖掘新二次机会，如硬件监控、状态监测等需求，这部分有近百分之三四十增长，二者构成电网板块近20%增值。配网目前在电网投资和竞争格局下规模无增长，但毛利显著提升。
- 硬件板块业务情况: 传统高压综合自动化业务在高用电工矿企业受大环境和企业周期影响同比下滑。新的业务点如园区多能管理、低碳用电响应等有成效，但占比低，对整体业绩拉动不明显，用电板块整体同比下滑，因占比不高对整体影响有限。
- 储能板块业务情况: 储能去年上半年订单1亿，全年2亿，今年上半年2亿多，全年目标四五个亿。公司策略是寻求有质量的发展，不盲目追求规模，在没有好盈利支撑的项目上不过多追求规模，在海量市场中数据不算高。
二、公司整体经营数据
- 上半年经营数据: 上半年累计营收同比增长20%，规模净利累计同比增长17%，扣非规模净利累计同比增长21%，主业聚焦。
- 二季度经营数据: 二季度单季度收入同比去年二季度增幅28%，利润22%增幅，Qq可能更高达27%。二季度环比收入增长44%，利润增长50%。
- 近年经营趋势: 从20年开始，在战略聚焦、双创战略下经济结构转型和新型电力系统建设背景下，公司经营稳步提升，规模净利和现金流屡创新高。
三、业务板块结构占比
- 各板块占比情况: 电网中的输变电业务占比最大，达43%，今年因快速增长比例维持；配网同比下滑，去年占10%，今年9%；发电因新能源发展占比提升，今年为30%（不含储能）；用电同比下滑，去年16%，今年12%；储能刚起步但规模同比增长快，去年上半年占2%，今年已达6%。
- 业务结构评价: 公司围绕几大专业协同发展，业务占比结构较优化，未来各业务发展会使占比持续改变。
四、配用电系统毛利提升原因
- 降本与产品结构因素: 配用电毛利提升，一是市场竞争格局虽缓慢变化，但公司持续降本有贡献；二是产品结构相关，配用电主要产品一二次融合开关中的黄往贵产品毛利率相对较好，今年上半年发货中该产品更多，提升了毛利。
- 项目与地区因素: 除南网地区外，在华东地区不断突破国网项目，上半年在这些地区的优质项目多为近20亿的终端设备项目，对毛利贡献明显。同时行业整体提升趋势和个别项目影响共同促进了毛利大幅提升。
五、少数股东损益增加原因
- 少数股东权益情况: 少数股东权益占比很低，公司对外投资的子公司规模小，业务同比有增幅，因基数小所以增幅看起来比例高。今年少数股东权益从去年的10万级别增长到60万，整体业务规模上这种变化正常。
六、新型配电网相关情况
- 新型配电网内涵: 新型配电网内涵丰富，面临挑战日益迫切。主要源于配网形态变化，随着分布式能源、储能系统、新应变方式接入，配网从单向变为双向，对传统配电网自动化、调度、智能化带来挑战，很多地方分布式能源无法接入，需要从顶层设计到产品技术的投资提升。
- 投资现状与前景: 当前市场进展和投资项目慢，电网优先解决主干网问题，如特高压建设，因为集中式新能源建设量更大且对能源结构转型作用更主要。但未来配网式投资需求客观存在，节奏会跟随电网投资安排逐步体现。
七、继电保护市场格局
- 市场格局现状: 220千伏及以上继电保护市场，高压继电保护越往高压占有率越高，220和110千伏量最大，110千伏量更大。市场格局长期稳定，前6家或前3家占据主要份额，虽有新进入者但变化不大。
- 四方公司情况: 四方公司去年国网招标结果不错，排名第二，份额达18%多，今年第一批招标延续势头，但第二批份额大幅下滑，排名降至第五。公司经内外部调研分析，发现自身在产品服务和响应方面有欠缺，之后成立组织整合资源提升产品和客户满意度，第三季排名回到第二，份额缓慢回升。未来在该领域要依靠存量电网信任、技术能力，持续提升产品质量和服务才能守住不错位置。
八、其他业务相关问题解答
- 无功补偿业务情况: 无功补偿产品主要形态SUV Sat按国内电网强制标准配置，与新能源装机量增长直接相关，新能源装机增长会拉动产品需求。但目前单瓦价格持续下降，具体价格数值不清楚。
- 智慧发电及新能源业务情况: 智慧发电及新能源业务主要服务对象为央企国企等大型能源集团，客户群体多样但最终业主相对集中。该业务竞争比电网内业务更激烈，招投标和项目形态更分散，技术门槛要求低，产品毛利方面竞争更惨烈。四方公司在新能源业务布局上，在传统二次企业的新能源升压站环节有成熟产品且有竞争力；围绕大型集中式新能源有配套储能等优势，有原网核储或风光储协调控制能力；在新能源设网相关技术方面有优势；针对大型新能源集团有智能运维、疾控等优势业务范围；还有储能和无功补偿方面的完整解决方案；配网开关产品在新能源领域有渗透潜力。公司看好新能源发展趋势，能形成多专业融合优势提供完整解决方案。
- 一二次融合设备情况: 一二次融合柱上开关和环网柜市场容量大但厂家众多，市场极度分散，产品同质化严重，招标主导分散，行业集中度低，未来随着国网提升管理、技术和质量标准，行业会趋向集中，深度融合产品需求迫切，会重新筛选厂家。一二次融合标准化环保气体环网柜相比SS6环网柜，从环保发展角度看，氯化硫气体不环保，需要用环保型气体技术替代，但过程中要解决技术、成本等问题。目前电网招标形式多样且分散，部分区域如南网有纳入经销和宽张范围的项目，毛利方面，并网市场主流毛利20 - 25%，竞争激烈下毛利有压力。
- 智慧用电业务情况: 智慧用电业务主要客户分两类，一是大型用电企业，有高压用电产品需求，还有个性化需求如园区的疾控、分布式接入等多元化需求，这是硬件设计拓展的动力；二是面向园区、楼宇等多样产品，用电需求增长且能效、绿色、安全等需求多样，还有需求侧和运力侧响应、虚拟电厂等需求，公司在跟踪关注并做产品技术铺垫、项目尝试，观察未来业务形态和参与方式。
- 海外业务情况: 海外业务产品主要是公司主营产品，目前储能拓展较少，主要是机电保护自动化、SUV、配网开关等，其中二次系统相对成熟且占主要比例。区域主要包括印度、东南亚、东盟非等，如菲律宾的电网行业、东南亚的新能源和微网、非洲的配网和新能源。
- 板块收入与业绩增速情况: 电网板块投资强度有望维持高位，结构上二次投资会增加，虽有波动但长期有投资需求，公司对长期发展有信心。新能源板块围绕双碳目标虽每年有波动但长期业务价值存在，不会因短期波动做取舍。用电板块受大经济环境周期影响，未来周期顺后需求可能爆发。目前主要营收取决于在手订单情况且趋势延续，具体增速指引需根据每年发展情况再交流。
- 虚拟电厂业务情况: 公司紧密跟踪虚拟电厂业务，做了相关技术和产品开发，参与了类似联网附属项目，但离真正意义上的虚拟电厂有差距，仍在密切跟踪。
Q&A
Q1: 配用电系统产品毛利率大幅提升的原因是什么？
A1: 配用电系统产品毛利率大幅提升主要有以下几个原因:
首先，在面对当前的市场状况时，公司持续开展降本工作，这一举措对毛利率的提升有所贡献。
其次，项目风险以及产品结构对毛利率产生了影响。配用电目前主要产品为一二次融合开关，其中验收开关包含华晚会和珠上开关两个品类，珠上开关的毛利率相对较低，华晚会相对较好。今年上半年同比发货中，华晚会产品的发货量更多，这种产品结构的变化使得毛利得到一定提升。
最后，除南网地区外，公司在华东地区于国网的业务不断取得突破，今年上半年在这些地区的优质项目，特别是近20亿的终端类项目，对上半年的毛利贡献较为明显。综合以上三个因素，促使上半年配用电产品同比有较大的毛利提升。同时，电网公司对配网的检测、抽检等管理要求促使行业不断提升，个别项目也对毛利提升产生了影响。
Q2: 少数股东损益大幅增加的原因是什么？
A2: 公司少数股东权益占比很低，对外投资仅有一个规模很小的子公司。少数股东损益大幅增加看起来比例较高，可能是因为业务本身有同比增幅，而由于基数较小，所以增幅在比例上体现得比较明显。
从金额上看，少数股东损益的数额实际很小，例如今年为60万，可能之前只有10万级别，就像一个业务从去年盈利10万左右，到今年盈利100多万，整体业务规模上这种变化是正常的，并没有特别大的变化因素。
Q3: 新型配电网建设的内涵以及公司相关产品的布局是什么？
A3: 新型配电网建设内涵丰富。从配网形态来看，以前配网是单向的，主要将主干网的容量和用电输送到各个地区，而现在随着大量分布式能源、储能系统、充电新应变方式的接入，配网形态变得复杂，从单一的电网形态转变为双向的业务配网形态，这类似从传统配网演变成类似互联网的形态，各项潮流都可能存在。这种形态变化对传统配电网的自动化、调度、智能化都带来很大挑战，很多地方分布式能源无法接入，原因在于原电网自动化能力不足，应对复杂配网形态所需的智能化或系统提升投入欠缺。
从公司产品布局来看，虽然目前新型配电网建设的市场进展和投资项目相对较慢，但公司认为随着新型配网建设挑战和客观问题的存在，配网式投资需求客观存在，只是节奏要跟随电网投资整体安排。未来从顶层设计到具体产品和技术都有很大投资空间和需求，公司也会在这方面进行布局。
Q4: 如何看待220千伏及以上继电保护的市场格局,是否有竞争更加激烈的趋势,以及公司在该领域的竞争力？
A4: 对于220千伏及以上继电保护的市场格局:
从市场格局来看，28千伏是一个分界点，国外几大厂商的中标格局变化与国内高压继电保护情况一致性较强。越往高压方向，市场占有率越集中。220千伏和110千伏的量在整个高压继电保护市场中是较大的，其中110千伏的量更大。长期以来，电网发展形成了目前的市场格局，大致为前6家，再往上是前3家的格局，且这种格局稳定多年。虽然近年来有友商身份或情况变化，也有新进入者（多为行业优秀企业），但市场格局的变化程度不大，前几年各厂商份额虽有波动，但整体变化不特别大。未来，由于继电保护在电网投资规模占比不高但作用关键，电网希望保持当前格局的相对稳定。不过，各厂商仍需努力，因为产品、服务、技术每年都面临标准和技术升级要求。
关于竞争趋势：目前有变化但不是根本性的大变化，未来格局应会延续当前状态。
四方公司在该领域的竞争力方面：从去年国网集装结果看，四方排名第二，份额达18%多，今年第一批招标份额和排名也较好，延续了去年的势头，但第二批绩效有较大下滑，排名降到第五，份额大幅下滑。公司对此非常重视，经内外部调研分析，发现是在发展顺利过程中忽略了一些工作，如产品服务和响应方面有所欠缺，导致客户或评审专家不满，影响竞争评价结果。公司针对此问题成立专门组织，整合资源提升产品和客户满意度，到第三季排名已回到第二，份额处于缓慢回升过程。未来，在这个大格局下，一方面要依靠存量电网的信任和在布网中证明技术能力，另一方面要持续提升产品质量和服务，这样四方未来能够守住较好的市场位置。
Q5: 无工补偿经营的需求情况是否有感受到清洁能源上量后对该产品进行了拉动？目前无工产品无工补偿产品的单瓦价格是多少？未来价格趋势预判如何？
A5: 在无工补偿经营的需求方面，由于目前无工补偿主要产品形态SUV Sat在国内电网要求里是按强制标准配置的，所以其需求与新能源装机量直接相关，随着新能源装机量增长，无工补偿产品的需求必然增长。
关于无工补偿产品的单瓦价格，很抱歉目前没有计算过，无法提供准确数据。
在未来价格趋势方面，仅知道价格持续在下降，但由于没有详细数据，无法对未来价格趋势做进一步预判。
Q6: 智慧发电及新能源业务公司目前的业务布局及主要客户竞争是否会比电网内业务更为激烈？公司如何应对这样的市场竞争？
A6: 智慧发电及新能源业务的主要客户方面，主要服务对象为五大六小等央企国企为主的大型发电集团和能源集团，虽然建设方式多样，如通过总包、设计院或其他代建模式，但从最终业主角度看是相对集中的。
业务布局上，四方在新能源方向能提供多种解决方案:
一是作为传统二次企业，在传统新能源升压站环节有成熟且有市场竞争力的产品。
二是围绕大型集中式新能源，在配套储能、原网核储或风光储的协调控制方面有优势。
三是在新能源设网相关技术方面，借助与电网相关传统业务的优势，有利于提供新能源解决方案。
四是针对大型新能源集团或电站的智能运维、疾控等需求，也是公司的优势业务范围。
五是在储能方面有相应解决方案和业务。
六是在务工方向上有像svd、条件机等比较完整的解决方案，能提供融合产品。
七是配网的开关业务产品在发电和新能源领域也可应用，但需要突破成本竞争和行业格局。
竞争情况方面，相比电网内业务更为激烈。因为客户群体虽然最终业主集中，但建设过程和专业构成更多样，招投标和项目形态更分散，技术门槛要求也比电网低，并且新能源建设的分布式特点使得一些分散项目难以覆盖。在传统大型发电集团的集中式项目上公司有较强竞争优势，但整个新能源行业对成本竞争力要求很高，产品毛利方面竞争也更激烈。
公司应对策略：看好新能源建设趋势和能源结构转型目标带来的新空间，从产品多元化和协同角度，形成多专业融合优势，提供更完整的解决方案。
Q7: 一二次融合柱上开关和好环网柜今年的市场竞争情况,一二次融合标准化环保气体环网柜相比SS6环网柜的优势,目前的电网招标比例是多少,毛利率是多少？
A7: 一、市场竞争情况：
一二次融合柱上开关和环网柜所在的配网开关市场，整体市场容量大，全国市场可达上千亿规模。但厂家众多，估计上千个，市场极度分散，产品同质化严重。招标主导分散，各厂家凭借地域优势等参与市场，长期来看产品质量和技术提升不高，行业集中度极低，目前看不到行业龙头，上市公司规模大概在10亿左右。不过，从未来发展看，随着国网顺应国家高质量发展战略要求，提升管理、技术和质量标准，行业会逐渐集中，有实力、品牌、技术和质量优势的厂家将更受青睐。同时，产品未来智能化发展需求迫切，真正深度的一二次融合产品需求大，这将重新筛选厂家，行业集中是未来趋势。
二、一二次融合标准化环保气体环网柜相比SS6环网柜的优势：
从大环境需求看，未来朝着高质量、低碳绿色方向发展，氯化硫气体不是环保型气体，对臭氧层和环境评价不高，所以需要用环保型气体技术替代，这是发展的基本逻辑。当然，在这个过程中要解决很多技术问题，如气体本身的技术指标、结构设计、产品体验成本等，但趋势是朝着环保方向发展。
三、电网招标比例和毛利率：
目前在部分区域，如南网的一些项目已纳入经销和招标范围，这对品牌厂商和电网统一标准有促进作用，但大部分还是地方招标，形式多样且主导相对分散。由于市场类型多样，包括电网、发电、用电、居民工程等，各有不同要求，所以难以确定电网招标在整个市场中的比例。在并网市场中，同行主流毛利在20 - 25%之间，各企业会有差异，近两年竞争激烈，若无本质技术提升，毛利压力会越来越大。
Q8: 智慧用电主要的客户和业务布局是什么？
A8: 智慧用电的客户和业务布局主要有以下方面:
一是大型用电企业，这些企业有高压用电产品需求，如传统变电站和自动化设备需求。此外，由于企业自身投资建设（除按电网标准建设外），还有个性化需求，例如园区有疾控需求、可能接入分布式能源、有储能需求或者原网核储需求等，这是在硬件设计拓展的重要原因，通过技术和产品引领，为其提供更有价值的解决方案。
二是面向更小或更多样的产品，如园区、楼宇等各种硬件环节。从碳排放达峰和综合的大趋势看，用电能替代是一个路径，用电需求持续增长，对能效和绿色方面的需求多样，用电安全也是一个专业且有探索空间的领域。
三是关注需求侧和运力侧响应，在电改背景下的虚拟电厂或类似需求方面，公司在跟踪关注，有相应产品和技术的铺垫积累，也在进行项目尝试，同时不断观察未来业务形态和模式，以确定参与方式。
Q9: 海外业务主要是哪些产品？主要的区域是哪些？未来海外业务的整体规划是什么？
A9: 海外业务的产品主要是公司主营产品，但在走向海外时会考虑产品成熟度，目前储能产品海外拓展较少，主要围绕机电保护自动化、SUV、配网开关等产品开展海外业务，其中二次系统相对比较成熟，在海外业务中占主要比例。
主要区域包括印度、东南亚（如东盟地区）、非洲等地。在市场方面，菲律宾有与国家电网紧密相关的电网行业，东南亚有新能源和微网业务，非洲有配网和新能源业务。
关于未来海外业务整体规划，文档未明确提及进一步的详细规划内容，目前主要围绕上述区域和产品开展业务，并随着市场发展情况可能进行相应调整。
Q10: 主要的板块收入和整体业绩今明两年增速的指引是什么？
A10: 对于主要板块收入和整体业绩今明两年增速的指引:
在电网板块，未来投资强度有望维持在高位。从结构上看，随着新型电力系统的需求，二次相关投资覆盖可能增加，因为二次解决方案和产品需求增多，且目前二次投资在整体投资中金额占比不高。虽然电网投资规划需要动态跟踪，但长期来看有投资需求和动力，每年可能有波动但整体可持续，配网层面投资也应能体现这种情况，公司对电网板块长期发展充满信心，会不断深耕电网业务提升技术研发和产品。
新能源板块，从长期看，围绕双碳目标和能源结构转型目标，要实现新能源大量并网，目前距离建设目标还有差距。虽然每年存在波动担忧，但这不会影响业务开展，公司通过多种业务组合平衡，只要长期价值存在就会持续推进业务，因为公司经营具有一定连续性和灵活性。
用电板块，当下受大的经济环境周期影响明显，未来若周期向好，相应需求可能爆发。
总体而言，目前根据今年到年底的情况，主要营收取决于在手订单情况，当前趋势在延续，但具体给出今明两年增速指引，还需要根据每年发展情况再做具体交流。
Q11: 公司在虚拟电厂的业务布局和规划情况是什么？
A11: 公司会紧密跟踪虚拟电厂这个方向，并且已经做了一些可能在未来会用到的相关技术和产品开发。
在项目进展方面，如果将联网附属这类项目算在内的话，公司也有参与，但这与真正意义上的虚拟电厂还有一定差距。
目前公司正在密切跟踪这一领域的发展情况。