- 来源: Gangtise 文件中心 / 会议纪要
- 日期: 2025-03-29
- 类型: 电话会/业绩说明会
- 涉及公司: 协鑫科技(03800.HK)
- 涉及主题: 颗粒硅成本、硅料价格、钙钛矿、硅碳负极、现金流
- 一句话摘要: Gangtise 会议纪要转 Markdown，供本次协鑫科技 LLM Wiki 详细分析使用；会议内容为公司/机构交流口径，需与公告财报交叉验证。
- 原始链接或文件: /Users/zhang/.openclaw/workspace/gangtise/files/协鑫科技（3800.HK）2024年度业绩说明会.txt
Q&A
Q1: 展望2025年降本的空间还有多大以及会通过哪几个方面来实现？
A1: 关于2025年降本空间的大小，虽然没有确切的数据表明，但从目前公司的发展趋势来看仍有一定的降本空间。在降本实现的方面，首先是自动化的提升，这有助于提高生产效率，减少人力成本和生产过程中的误差。其次是洁净材料方面的优化，能够提升产品质量的同时可能降低相关成本。再者是热能的综合利用，通过合理规划和利用热能，减少能源浪费从而降低成本。另外，在用户体验方面的改善也有助于降本，例如解决颗粒硅存在的轻挑现象，实现从原料到炉子的纯自动化过程，减少生产自动化的波动，这虽然看似是提升用户体验，但从长远来看也有助于降低成本，因为稳定的生产过程可以避免因波动带来的额外成本支出。
Q2: 预计公司整体现金流何时转正？
A2: 预计公司在Q1开始整体现金流有很大概率转正。虽然Q1的报告还未出来，但从公司的战略规划和既定的技改规划来看，这种可能性很高，就如同之前公司对成本下降到30块钱以下的规划一样，虽然当时看起来较难，但最终按照规划得以实现。
Q3: 如何看待同行在颗粒硅方面的拓展以及未来硅料行业的竞争格局变化？
A3: 在同行对颗粒硅的拓展方面，这是行业发展的一种趋势。随着更多同行涉足颗粒硅领域，市场竞争会更加激烈。从协鑫科技自身来看，公司在坚守主业不动摇的情况下，也在不断进行内部经营改善和降本。对于未来硅料行业的竞争格局变化，一方面行业自律对各企业的产能有一定限制，这会影响竞争的态势。另一方面，随着市场对绿色环保的要求提高，如碳足迹等因素会成为竞争的关键因素。例如，出海企业需要满足一定的碳指标，而颗粒硅在满足这些需求方面具有优势，这可能促使颗粒硅的供需关系发生变化，进而影响竞争格局。同时，协鑫科技在硅烷等产品方面的布局以及在多晶硅领域的发展，也将在未来的竞争格局中发挥重要作用。
Q4: 未来3800（协鑫科技）的定位、发展展望以及对其的思考是什么？
A4: 协鑫科技的定位是新能源材料公司。在发展展望方面，公司过去重点在做内部经营改善和降本，去年降本幅度超过20%，今年仍在持续降本。未来，公司将继续在降本的同时，更加关注用户体验。例如在颗粒硅方面，要解决目前存在的一些影响用户体验的问题，如轻挑现象，实现从原料到炉子的纯自动化过程。从思考角度来看，公司在硅烷产品上有很大的发展潜力，硅烷在多个领域如半导体领域是必不可少的。同时，在多晶硅领域的资产推进也是公司发展的重要部分。另外，公司在坚守主业的基础上，也需要关注行业竞争格局的变化，如同行在颗粒硅方面的拓展等情况，不断调整自身的发展战略。
Q5: 颗粒硅的价差核心是什么？
A5: 颗粒硅价差的核心在于用户体验方面尚未完全实现过去倡导的从原料到炉子的纯自动化过程。例如存在轻挑现象，哪怕轻挑率只有1%，也会造成生产自动化的波动，从而影响用户体验，进而反映在价差上。
Q6: 如何提升颗粒硅的开工率以及政策端可能的变化是什么？
A6: 在提升颗粒硅开工率方面，目前行业存在自律情况，各企业有产能限额，但部分企业未用满额度，Q2和Q3可能会陆续释放。协鑫科技会努力申请配额并服务好客户。在政策端，国家的双碳战略是大方向，各部委正在加快贯彻党中央要求。目前的一些政策如对产能的限制等是暂时的，未来还可能会根据市场需求、海关总署以及商务的碳水和碳指标等进行调整。例如，随着对绿色资本、碳足迹等要求的提高，可能会促使行业协会在考量大局观时对颗粒硅的配额进行调整，因为满足碳指标需要一定比例的颗粒硅，这会影响颗粒硅的供需关系，进而影响政策对其产能等方面的考量。
Q7: 自主研发加合作发展在国际富集方面如何具体落地,包括节奏、碳纳米管单臂能否做以及如何与客户匹配放量？
A7: 在国际富集方面，公司研究的是单壁碳纳米管单品。目前公司对其重视程度较高且发展态势良好。关于与客户匹配放量等具体节奏方面的内容未明确提及更多信息。在碳纳米管单臂方面，公司有进行相关研究。公司在自主研发和合作发展方面，与国家科学院有合作关系，并且公司大部分专利在美国注册，如果下游友商触犯专利，公司会采取措施保护自身权益，这也是保障自主研发成果的一种方式，有助于在国际富集方面的发展。
Q8: 今年对于整个期间费用的绝对管理计划是什么？
A8: 公司管理层已经采取了一系列措施来管理期间费用。例如，随着2024年收益下降，管理层进行了全面降薪，并且对总体的管理费用进行大幅的调整和下行。同时，通过股权激励合伙人的方式，对高收入人群如科学家等进行调整，以新的股权激励方法来解决管理费用的相关问题，从而实现对期间费用的有效管理。
Q9: 公司体内资产的上市计划是什么？
A9: 协鑫科技向下有投资的公司，如钙钛矿公司等。对于这些体内资产，公司争取在今年年内加快建立资本市场。例如，新华半导体正在相关过程中，钙钛矿公司已经有中信证券进场，公司会根据上半年的财报等情况推进相关上市计划。
Q10: 体外资产装入体内是否属实及相关情况？
A10: 文档未明确提及体外资产装入体内是否属实及相关情况，无法准确回答。
Q11: 在技术保密性和人才留住方面,管理层有哪些措施？
A11: 在技术保密性方面，协鑫科技采取了多方面措施。一是建立完善的知识产权保护体系，在内部体系上，针对核心机密、核心秘密接触人员流转、资料传递等方面做了完整的体系建设
;二是从人员核心人员管理上，核心团队签有非常严格的保密协议，同时公司的文化以及完善的激励机制等也有助于留住人才
;三是从法律层面，有专门的法务团队等做好保护，一旦发现侵权或违法行为会严厉打击
。
在人才留住方面，董事长表示其核心团队不会走掉一个人，包括核心的关键人员也不会离开，公司有完善的激励机制等措施来留住人才
Q12: 公司拨备资产报表且年底亏损,为何说此事完全正确？
A12: 从宏观环境来看，国家商务部海关总署相关政策以及欧美颁布碳税和指标等情况影响着公司决策
。公司提前拨备资产报表，虽然年底亏损，但从长远来看，这一决策符合双碳战略发展需求。例如，在当前国际环境下，如果没有提前布局应对，中国光伏企业在面临碳税等成本增加时，产品竞争力将下降，而协鑫科技提前的拨备有助于应对这些挑战，所以说此事是完全正确的
Q13: 如果大家都是西门子,中国光伏的手机能否卖出去？
A13: 如果大家都是西门子，中国光伏企业在面临欧美颁布的碳税和指标时，若没有自身的技术和应对策略，手机等产品在销售时需要交出沉重的碳税价格，这将极大影响产品的市场竞争力，销售会面临巨大挑战，但并非完全卖不出去
Q14: 公司并购美国EMS及在美国华盛顿州的研发投入共花费多少钱？
A14: 公司16年并购美国EMS花费20多亿财报（当时16亿，多年来总计约220 - 30亿）
再加上在美国华盛顿州投入的研发费用，总共达100多亿的研发投入
Q15: 若技术被盗,协鑫会采取何种措施？
A15: 若技术被盗，协鑫科技会从多个层面采取措施。在体系层面，建立完善的知识产权保护体系，涵盖核心机密、人员流转、资料传递等方面
;人员管理方面，核心人员签有相关协议，同时公司文化和激励机制有助于留住人才
;法律层面，有专门的法务团队等，一旦发现侵权或违法行为会进行严厉打击
从多角度多体系保护公司资产，请投资者放心
Q16: 线上的杨文忠杨总是否有财务费用管理计划方面的细节需要补充？
A16: 文档未提及杨文忠杨总在财务费用管理计划方面的细节内容，无法准确回答。
Q17: 范总这边关于上市相关计划的内容以及市场传说有项目要装进来的情况？
A17: 文档未明确提及范总关于上市相关计划的内容以及市场传说项目装进来的情况，无法准确回答。
Q18: 利民总这边关于知识产权保护方面的细节？
A18: 文档未明确提及利民总关于知识产权保护方面的细节内容，无法准确回答。
Q19: 公司当前CB的融资情况如何？
A19: 文档未明确阐述公司当前CB的融资情况，无法准确回答。
Q20: 公司中东产能的进展以及后续海外地区的产能计划是什么？
A20: 目前公司对于中东的项目暂时处于观看状态，并不暂停
。公司会根据美国关税对中东地区以及其他地区的情况、市场需求侧情况等来确定后续动作。例如，根据客户要求和市场需求，美国有下游企业正在和公司讨论上2 - 3万吨的硅烷项目，公司正在抓紧推进
。关于海外地区产能计划，整体会综合考虑政治、成本（如美国造价高于中东，中东高于中国）等多种因素，目前没有明确的大规模海外产能扩张计划，而是根据市场需求来定
Q21: 公司如何看待后续多晶硅价格或盈利反弹的时间节点及幅度？
A21: 公司管理层对多晶硅价格或盈利反弹持乐观态度。从目前来看，531政策下组件端售价在提升，但硅料端暂时没有明显变化，531之后可能有震荡下行的趋势。不过从全年来看，随着友商年报成本披露增多，可以发现上市公司不可能长期亏损，价格最终会符合市场规律。尽管当前供大于求，但成本曲线最左端的企业也不可能一直亏损，所以硅料售价有震荡上行的可能。
预估协鑫科技自身在2024年三季度末期会实现盈利，四季度能够整个季度有利润。这是因为协鑫科技的成本（无论是全成本还是现金成本）相比西门子技术已经低了接近30%。如果按照1万块钱、50万吨或者35万吨来计算，就有35个亿的现金余量。如果协鑫的现金流量被打掉，财报披露时将会是亏损状态，这对资本市场和投资者是负面信号。而且光伏行业底部已经触底反弹，市场在这一轮自律停下来后，复产的代价和团队寻找都比较困难。另外，随着BC对纯度要求提高，复产企业在品质提升、开车料消纳等方面都会存在问题，海外P型市场也在逐渐消失，所以从这些方面来看，时间和市场都不允许企业继续亏损，总体而言是乐观的。
同时，协鑫科技2024年的销售价格将永远低于传统西门子法，主要是为了扩大与友商供应商的对接。因为过去协鑫科技在质量方面需要改进，随着品质和价值的提升，特别是在BC电池、h、溶解、集成等方面，协鑫科技的颗粒物和快递柜是满足相关要求（如碳指标）所必需的，这两项也构成了盈利和市场需求相关的关键因素。
Q22: 各个分基地的现金成本、生产成本情况以及开工情况如何？
A22: 分基地的具体细节不太方便完全透露，但可以对4个基地做综合解读。1 - 2月的综合现金成本是27.14，有低于这个数值的情况。其中包头和徐州的中能做得比较好；呼市处于第三；乐山由于处于四川枯水期，成本比较高，目前四川的电价含税已超过6毛钱，所以乐山的开工率比较低，大概不到两成。相对来说，内蒙的开工率要稍高一些。总体而言，公司这样安排也是为了继续完成技改迭代，维持队伍稳定，并且装置的开停车对品质和安全都是挑战，希望以稳定的生产模式为客户提供稳定的品质。另外，过去协鑫科技的n型比率已经超过了97%，90IA的比例也超过97%，这是西门子技术较难达到的，公司希望用平稳的生产模式给客户提供更好的颗粒硅使用体验。
Q23: 管理层是否有听到类似供给侧政策或有提供相关方案？
A23: 工信部正在调研相关政策，两会刚结束，相信相关部委会加快推进。目前虽然不知道具体的方法，但总体是围绕能耗检查、组建要高效要0碳（在招投标当中）、用户国家电网满足探索结合效能创新这几个方面来出相关文件。协鑫科技会在整个行业政策范围内做到最好，是最有底气且能支撑各种条件的企业，请投资人放心。
Q24: 若25年三季度或四季度实现盈利,是否会考虑恢复回购计划？
A24: 答案参考未涉及此问题，无法准确回答。
Q25: 钙钛矿500兆瓦一条线的进展、招标情况、产能规划及后续规划是什么？
A25: 钙钛矿方面，一是欢迎下午去参观；二是此次是g瓦级（单级一个g瓦叠成一个计划），都会在今年8月底以前全面量产，不过答案参考未涉及招标情况，无法准确回答招标情况相关内容。