2025-03-28 国联民生医药 先健科技2024年报业绩交流会
- 来源: Gangtise / 国联民生证券
- 日期: 2025-03-28
- 类型: 电话会
- 涉及公司: 先健科技（01302.HK）
- 涉及主题: 2024年报；海外业务；集采；IBS；主动脉产品
- 一句话摘要: 会议覆盖 2024 年业绩、海外扩张、创新器械与集采应对，为后续产品兑现判断提供口径证据。
- 来源: Gangtise 会议纪要原文 / AI 整理稿
- 文件时间: 2025-03-28
- 来源机构: 国联民生证券
- file-id:
3879492 - 获取日期: 2026-05-25
- 用途: 业绩交流与管理层口径交叉验证；非审计财务凭证，财务数字以定期报告为准。
一、2024年业绩情况
- 整体收入情况：2024年公司整体收入突破13亿，同比增长2.9%。其中国内收入9.57亿，海外收入3.47亿。随着出海战略的有效推进，海外业务保持快速发展态势，海外收入同比上涨约26%，占比增加4.9个百分点至26.6%。不包括中国内地在内的亚洲区域和欧洲区域是公司最大的两个海外市场，销售占比继续提升，分别跃升至11.7%和10.1%。
- 分业务线收入情况：
- 结构性心脏病业务：2024年销售收入5.28亿，同比增长6.44%。其中左心耳封堵器销售额同比增长12.4%，它是首个同时拥有欧盟ce认证和中国NMPA上市许可的国产品牌，公司持续对其进行技术优化和升级，新一代罗天尔封堵器LAmbre及配套输送系统于21年在国内获批上市，实现了丰富的产品组合和更广的适应症覆盖；先天性心脏病封堵器通过多元化产品组合和差异化市场优势持续渗透，收入同比增长2.94%。
- 外周血管病业务：收入7.51亿，同比增加6.22%。在国内市场环境复杂的当下下架产品收入仍然取得了8.33%的增长，腔静脉滤器受国内政策影响收入录得小幅下降。公司外周业务在主动脉疾病、静脉疾病、外周动脉疾病等领域拥有全面丰富的产品布局，目前在研以及注册中的产品不仅将填补多项临床治疗空白，还能与已上市产品形成有效协同，为患者提供整体解决方案，开辟第二增长曲线。
- 起搏的电生理业务：2024年的收入是2,500万，毛利9.81亿，整体毛利率是75.3%。毛利率变动原因一是受集采政策影响，若干区域个别产品的销售单价有所下降，另一方面是销售组合变化和相对低毛利率的产品销量增加，导致毛利率下降三个点。2024年营业利润1.86亿元，净利润1.68亿元。
二、新产品研发与布局
- 中国获批上市产品：2024年有6项产品在中国获批上市，包括覆膜、主动脉覆膜支架系统、血栓抽吸、负压吸引泵、球囊导引导管、远端通路导管、颅内血栓抽吸导管和MR兼核磁兼容起搏器。
- 中国注册审批产品：有9项产品正在中国注册审批之中，如主动脉弓支架系统（Ankura Plus）、胸主动脉腹膜支架系统（DB branch）、外周球囊扩张导管、髂动脉腹膜支架系统（Gore - Tex PRO plus）、输送封堵器的输送系统（包括输送鞘）、多环抓捕系统和微导管。
- 中国注册随访产品：IBS可吸收的冠脉支架正在中国进行注册随访，已完成二期临床研究、一年随访和两年影像随访，也成功完成了三期临床研究的一年随访。
- 中国注册前临床入组产品：有4项产品正在中国注册前临床入组，包括Sara陶瓷膜卵圆孔未闭封堵器、CS凹槽型主动脉弓三分支重建系统、SK经导管二尖瓣夹系统、IDS可吸收药物洗脱外周支架系统。
- 认证转换产品：有4项产品成功由CE MDD认证转化为CE MDR的认证，如塔尔赛尔赛尔弗拉克三代产品的动脉导管为记忆封堵系统、苏达尔可调弯鞘。
- CE认证中的产品：有5项产品正在CE的认证之中，包括主动脉腹膜支架系统、Ankura PRO plus分支、腹膜支架系统、腔静脉滤器输注大动脉覆膜支架球囊导管、髂动脉分叉支架系统。
- 提交ce注册申请产品：有两个产品已经提交了ce的注册申请。公司重视高质量的全球知识产权布局，截至2024年12月31日，累计提交了2426项有效专利申请，其中1089项的有效专利已经获注册，构建起了领先的技术创新能力、前瞻的战略布局和完善的知识产权保护体系。
三、2025年发展展望
- 国内产品获批上市预期：2025年伊始，公司的主动脉腹膜支架系统（烟囱）在2月份获NMPA，比预计时间提前一个月，预计今年内开窗支架以及胸腹支架将在国内获批上市。
- 国际化推进成果：由公司发起的number plus国希尔封堵系统上市前临床试验在3月19号刚刚获得美国医保覆盖，计划在不超过75家的美国当地研究中心开展，对照目前美国已上市在售的罗夏尔封度产品，实验组和对照组的器械均受医保覆盖。这一成果有望带领公司国际化业务更上一层楼。
四、行业政策影响
- 集采政策下的行业变化：医改包括集采逐渐趋于理性化，国家医保局对中标产品开始做核查和检查工作以保证产品质量。在集采影响下，量可能提升但价格可能下降，对于企业来说，产品迭代很重要，先健公司在不断迭代产品，在不是单品的情况下有回旋余地，可减少风险、提高抗风险能力。总体上要推动创新产品开发，预计今年下半年针对全球性或有IP的创新产品会有正面的政策出台。
- 创新产品的政策支持趋势：未来对创新产品的支持主要针对对国内患者改善比较大、急需、有IP国际IP的全球性产品。对于仿制产品的识别是个挑战，真正的鼓励具有创新能力的企业开展创新，创新优先于患者负担重、人群广、危害大的疾病品类。符合上述特点的创新产品在集采、医保、支付方面可能会有不受限制的条款，医院在高值耗材采购和医保覆盖总额上可能会有所松动，允许个人和商保支付，国家在入院支持方面也会大力支持。
五、海外业务发展
- 海外业务增长因素：
- 文化认可：公司推行的感恩文化、合作共赢文化得到国外客户认可，创新文化和产品品质也备受认可，产品品质稳定，可与一线大品牌竞争，这四个因素叠加使公司在国际上品牌影响力较大，是长期深耕的结果。
- 创新效率：公司创新效率较高，有不少项目与国际顶级医生合作，能够较快地将医生的创新想法落到实处，这得益于公司强大的研发背景、深厚的工艺工程能力以及制造能力。
- 海外业务区域增长情况：公司在海外过往四五年基本每年维持30% - 40%的增长速度。在几个重点区域如欧洲（不包括俄语区）、亚太、中东非在2024年都取得了超过40%的增长，其他一些受经济不稳定、金融危机或战乱影响的区域，公司采取谨慎态度开展业务，总体增长率为26%。公司对未来国际业务的预期是保持接近25%左右的增速，希望在3年半到4年之间将业绩翻一番，重视国际业务的高质量发展和增速。
- 海外业务未来规划：公司两年前专门成立国际事业部，未来将继续以创新和国际化两条腿走路，不断推出新产品。目前正在寻求合适的海外合作伙伴，希望在海外进行本地化的研发和市场工作，会以审慎的态度对外投资以扩大海外业务。
六、新产品推广与市场
- 烟囱支架推广计划：烟囱支架2月份刚获批，正在筹备前期推广工作，重点是医保准入、招标和定价等工作。定价需要综合考虑市场竞品情况，既要合理又要有创新性。由于产品早期需要医院了解熟悉，除了做过临床的医院，还需要对其他医院的医生做大量培训和技术支持，所以目前难以预估植入量和销售额。
- 冠脉铁梯支架进度：正在做二期随访统计，两年随访即将收尾，预计4月初左右申报国家药监局正式申请批准，正常情况下6 - 9个月可完成审批。上报后将准备进行市场产品定价和市场招商活动。国内进展顺利，但欧洲还在等待，因为它是带药器械，涉及欧美对药物、第三地生产的认同等问题正在沟通之中。目前第三期已完成802例的一年随访，成功率100%，预计25 - 26年上市，之后可能会启动c轮、股改工作，若有销售额则可能进入上市科创板的申报环节。
七、公司业务战略规划
- 结构性产品管线布局及进度：在天津主要全面进入可降解系列，pfo临床进入尾声，多功能重组机mfo预计2027年获批，二尖瓣的夹子临床预计今年收尾，外科缝合瓣的主瓣在国内正在筹备费用。短线可能会有新补充，总体上除自研外会考虑并购和合作方式加速业务产品线布局，夹子目前临床情况良好且有100多个专利布局，市场空间不错，海外也在同步布局。
- 外周介入管线应对集采计划及主动脉产品市占率情况：从植入量来看，在主动脉产品方面，五组前三家先健美敦力微创基本上占了头部；胸组先健也处于头部阶段。针对国内下一步的集采，公司将采用差异化和组合拳的方式应对，如创新产品拓展新适应症和新市场、加速产品上市、完善产品线等。公司主动脉、静脉疾病、下肢动脉都有整体解决方案，每个方案包含多个单品且有升级迭代、创新和填补空白的能力，市场规模乐观。未来策略是坚守行业良性发展底线，深耕基层市场，扩大覆盖面和渗透率，培养更多技术知识术者的服务人员，同时会根据政策和外部情况及时调整。
Q&A
Q1: 对于量会提升但价格可能下降这一矛盾如何看待？想请教谢总如何看待整个行业在这两种力量下的变化？
A1: 医改包括集采发展至今，开始趋于理性化。国家医保局针对前期集采中标产品开展核查和检查工作，在保证产品质量的前提下进行集采相关工作。在选择集采产品时，会更慎重地考虑口碑、品牌、诚信度和规模等因素，而不是轻易选择一些突然出现的小公司或新产品，这是因为高值耗材风险较高。
从公司角度看，产品的迭代很重要。不管是已经集采、即将集采还是正在集采中的产品，先健公司都在不断迭代，随着产品一代又一代的推出，产品的优化和质量逐步提高。在公司有多种产品而非单品的情况下，就有了更多应对的灵活性，能够降低风险，提高抗风险能力。
总体而言，要不断推动创新产品的开发。预计今年下半年针对全球性或有知识产权（IP）的创新产品，在定价、医保和集采方面会有积极的新政策出台，这将鼓励行业发展。而对于仿制公司和单品公司来说，压力会比较大。
面对这种情况，先健公司在前期也有应对措施。虽然去年毛利率有所下降，但公司会从几个方面来调节风险，一是加速创新产品的研发，二是补充产品的多元化，三是在产品更新换代和替代优化方面尽可能做好工作。此外，在物流方面也要顾及代理商的利益，可能会对市场披露和政策进行调节，以帮助代理商应对市场的特殊变化。
从行业整体来看，大的题材已经基本完成，外周可能还有个别题材。公司会积极面对政策，加快自身产品审核方面的布局。同时，从民众舆论来看，也不是越便宜越好，而是希望医保能支付一部分，民众有选择的权利。并且在支付方面实际上有明确的政策支持。
Q2: 能否就下半年可能会有对于创新器械的一些政策支持这块再稍微展开一下？未来如何真正识别创新产品是否属于支持类别？
A2: 在国药局有针对创新产品的绿色通道政策支持。未来识别创新产品是否属于支持类别，总体上可从以下方面来看：
首先，对于国内患者改善较大、急需的产品，拥有国际IP的全球性产品，这些应是主要的支持类别。对于仿制产品的识别存在挑战，例如有些是国内快速仿制但没有国际IP的产品。以前可能先做高仿的产品也被视为创新产品，但现在识别程度提高了，真正鼓励的是具有创新能力的企业大胆开展创新。
其次，创新优先考虑针对患者负担较重、患病人群广且危害较大的疾病的产品，之后才会考虑小品类。如果产品具备上述共同特点，在未来的集采、医保和支付方面可能会有不受限制的条款。例如在这些品种上，未来医院的高值耗材采购总额和医保覆盖总额可能会有所松动，允许个人和商保进行支付，医保只覆盖一部分。而且国家在入院支持方面也会大力支持，对于真正属于上述类别的创新产品，医院会鼓励招标或允许进入招标，不会受总额度和集采上限的限制。
中国企业经过两年的呼吁，已经得到高层认同，相关部门应该正在制定征求意见版并做最后的政策决定。这些政策不仅对中国产品，对全球国际产品也会有特殊支持，目的是让中国国内急需的产品能够进入中国，毕竟最终受益的是患者和百姓，民生矛盾是国家需要考虑解决的。
Q3: 对于海外布局过去增速较快,我们做了哪些工作？在做海外临床时,跟国内相比遇到哪些困难？
A3: 海外布局过去增速较快，主要得益于公司长期的布局，是厚积薄发的结果。以下几个方面的工作促成了海外业务的良好发展：
一是客户对公司文化的认可。先健公司推行感恩文化，国外客户比较认可这种文化。
二是合作共赢的文化。经过一二十年的实践，与海外合作伙伴建立了合作共赢的关系，合作伙伴有切身的体会。
三是创新文化。先健的创新文化得到国外客户高度认可，产品在全球具有一定创新性。
四是产品的品质。经过10多20年的发展，产品品质在国际上比较稳定，能够与一线大品牌直接竞争，让客户使用起来比较放心。
这四个因素叠加，使得先健公司在国际上的品牌影响力较大，这是长期深耕的结果，并非短期冲量和低价竞争能够达到的。在这个行业建立互信是一个长期过程，价格优势只是短期因素，长期来看主要靠创新和品质取胜。
在创新方面，公司效率较高，有不少项目与国际顶级医生合作，能够较快地将医生的创新想法付诸实践。这背后得益于公司强大的研发背景、深厚的工艺工程能力以及制造能力，从而得到客户对公司创新文化的认可。
在公司未来国际化方面，两年前专门成立了国际事业部，重视创新和国际化发展。公司已经有较好的品牌，并且不断有新产品推出。从区域成果来看，在几个重点区域如欧洲（不包括俄语区的情况下，欧洲取得了超过40%的增长）、亚太、中东非都取得了超过40%的增长。在一些经济不太稳定的区域，如受金融危机影响的国家或战乱国家，公司采取比较谨慎的态度开展业务，确保能收回款项才进行拓展，所以总体增长率为26%。
关于海外临床与国内相比遇到的困难，文档未提及，无法准确回答。
Q4: 我们新获批的主动脉的分支重建系统（烟囱支架）今年在国内的推广计划（包括植入量、价格体系情况）如何？在考虑市场竞品情况下,烟囱支架怎么定价,定到哪一类？
A4: 烟囱支架于2月份刚刚获批，目前正在筹备前期推广工作，重点在于医保准入、招标以及定价等工作。
关于植入量，由于烟囱支架处于早期阶段，需要医院去了解熟悉，尤其是那些没有参与临床的医院和医生，需要大量的培训和技术支持，所以目前难以确定具体的植入量，销售额的增长也需要一定时间。
在价格体系方面，定价既要合理又要有一定的高度，不能单纯追求高价，需要综合考虑多种因素。烟囱支架具有一定创新性，能够弥补目前一些满足不了的患者需求，在考虑市场竞品的情况下，要综合考量来定价，如果定价定得好，对未来销售会有较大帮助。
Q5: 想问一下像冠脉的铁梯支架目前的一个进度是怎么样的？其获证的预期如何？
A5: 冠脉的铁梯支架目前正在进行二期随访统计，两年随访即将收尾，预计在4月初左右向国家药监局正式申请批准。正常情况下，国家药监局的审批时间为6 - 9个月。上报之后，会在合理的时间准备进行市场的产品定价和市场招商活动。
在海外方面，欧洲还在等待，因为它是带药的器械，关于药物以及欧美对第三地生产的认同等问题正在沟通之中。目前国内这边预计4月初就能上报，然后抓紧与药监局沟通，等待第一轮的问题，整体结果预计能达到预期要求。该产品第三期已经完成了802例的入一年随访，成功率是100%，预计快的话会在25 - 26年上市。如果今年或明年产生销售额，那么旗下产品还在优化的情况下，可能会进入上市科创板的申报环节。
Q6: 结构性产品目前的一个管线布局以及最新的进度是什么？
A6: 在结构性产品方面，目前重点是天津全面进入可降解系列。其中，pfo临床已进入尾声，多功能重组机mfo预计27年获批，二尖瓣的夹子预计今年临床收尾，外科缝合瓣的主瓣正在国内筹备费用。
短线来看可能会有新的补充，但目前还未完成不便透露。总体上，除了自研外，公司可能会采用并购和合作的方式来加速业务产品线的布局。夹子目前临床情况良好，有100多个专利布局，市场空间不错。海外方面也在抓紧与国内同步布局。
Q7: 在集采的预期下,外周介入管线的长期布局计划是什么？目前主动脉产品的市占率情况如何？
A7: 从主动脉产品的市占率来看，从植入量角度，五组前三家（先健、美敦力、微创）基本上占了头部；胸组方面，先健、美敦力、微创目前也处于头部阶段。胸腹组入组已经完成，修复组作为新品预计会较受市场青睐，国外也开始上量，且上的是二代和1.5代新品，老产品基本不在国外上市，帮工1/3在临床过程中进展顺利。
在集采预期下，外周介入管线的长期布局计划如下：针对国内的集采，采用差异化和组合拳的方式应对，通过创新产品拓展新的适应症和新市场来拉动整体提升，同时公司加速产品上市，完善产品线。从整体布局看，主动脉、静脉疾病、下肢动脉都有整体解决方案，每个方案包含多个单品，并且有升级迭代、创新和填补空白等情况，市场规模比较乐观。未来的策略是坚守行业良性发展底线，深耕基层市场，进一步扩大覆盖面和渗透率，培养更多技术知识术者的服务人员。公司会围绕核心战略，把握行业脉搏，根据政策和外部情况及时调整。因为产品线丰富的公司在未来中国高值耗材行业更具竞争力，小公司和单品公司生存压力较大。外周介入管线有其独特性，参与公司不多，产品制作难度和成本较高，在品牌和规模方面先健公司有相当的优势。
Q8: 最近左心耳封堵器在美国医保被覆盖,美国市场有没有同类对标产品,其大概的收入体量是怎样的？公司对于单品有没有内部的收入指引目标？
A8: 在美国市场，左心耳封堵器的对标产品主要是博科和雅培的产品。
关于收入体量，美国市场较大且价格较好，平均约15,000美金一个量，目前一年大概有10万台手术。公司与较多术者做过调研，一些主要的PI认为公司可以拿到大约10%的份额，公司也会朝着这个目标努力，但这需要一个过程。
关于单品的内部收入指引目标，文档未提及，无法准确回答。
Q9: 我们公司几款核心产品,其毛利率趋于稳定,会在一个什么样的区间？
A9: 近几年公司毛利受到一定影响，从78降到了七十五点几。在国家新政策下，公司采取两条腿走路的策略。一方面在保证市场份额的情况下，会推出第二代新产品进入市场，并且创新产品的毛利率不会下降，像胸脯组支架和弯弓支架等产品毛利足够，能够支撑拉高传统产品的毛利。另一方面，一些新品如血栓和斑块处理的新品上市，其毛利率也能达到比较合理的水平。
从整体来看，公司产品的发展包括老产品的迭代和新产品的加速上市。有些新产品是国产独有的，其利润率相对可控。先健多年来毛利一直在75以上，虽然面临挑战，但公司希望未来能继续向这个目标靠拢。
Q10: 想问一下咱们今年新上市的几款特别是烟囱,因为2月份已经批了,在这次河北集采里面是不是也会纳入？如何看待今年集采对公司未来业务的整体影响？
A10: 对于河北集采，烟囱支架目前可能还未受到影响，公司正在与医保和编码部门沟通，确定将其放到哪个类别比较合适。
河北这次集采相对科学化，正在征求企业建议，并且提高了对临床可信度和产品临床认可度的门槛，要求对患者负责。先健公司向监管部门表达了主动脉疾病的高风险、紧迫性、疾病疗法的特殊性和个体化治疗的需求性。这个行业处于早期发展阶段，渗透率较低，还不是简单一刀切的时候。公司也与北京福爱、301、安贞的血管外科主任进行沟通，他们也提供了关于集采如何更适合患者和医保情况的建议，总体情况比较良性。
先健的大支架价格在全国属于一线产品中基本最低的，公司正常面对并积极沟通集采相关事宜，目前集采时间还未确定，上半年可能来不及进行。
关于集采对公司未来业务的整体影响，文档未明确提及更多内容，从目前情况看，公司积极应对集采相关事务，希望在保证产品合理定位和满足患者需求的同时，减少集采可能带来的不利影响。
Q11: 想让公司领导稍微展望一下咱们今年整个这三项费用率。
A11: 对于2024年的利润率和费用，有几个影响因素。一是公司从深圳的赛道搬到松山湖新科技园产区，深圳产区的装修、厂房设备折旧一次性摊销影响较大；二是工人和团队搬迁，按照劳动法重新签合同，工龄期重置为0，这也是一笔较大支出。这两笔费用会分摊到各个成本和费用中，导致2024年成本和费用偏高。
展望2025年，新厂房已搬迁完毕，但部分工人摊销费用可能在2025年仍有少量摊销，会有局部影响。
另外，2025年集采政策不确定，2024年部分省份集采后，2025年可能继续集采，产品存在继续降价的可能，所以不能保证利润率。
不过公司会努力维持新产品的高毛利，尽量保持2024年的利润率，控制费用率不再上升。
同时，公司也在积极降本增效，在保证产品品质合格率的情况下降低成本，提高自动化程度。
春节后公司采取了一系列降本增效措施，预期各项费用率在可控范围内，可能比往年有所下降。
不过，临床费用与公司研发进度相关，随着临床进度加快，这部分费用可能会增加。
总体而言，公司对费用的控制比较严格，对维持利润率也比较有信心，持乐观态度。
Q12: 想问一下这公司未来在业务并购拓展上,主要会考虑哪些方向的一个合作和并购？
A12: 公司未来业务并购拓展主要围绕结构新和外周这两个主线为核心。
在海外方面，正在积极探讨美国的模式，与美方公司有接触，但美方对中国数据存在较大质疑，所以对于一些大品爆品可能会考虑在美国做临床数据研究，方式可能采用纽扣（创新药）的方式，正在与美方投资人沟通。
在并购方面，海外并购主要担忧地缘政治影响。
如果遇到合适的能做OEM的欧美厂商，会考虑淡化本土化。
在海外并购时倾向于技术并购，即购买技术来进行产品升级、优化和迭代。
从行业角度看，会在电生理行业进一步拓展。
在并购方向上，分为两块：一是上游原材料方面，会在全球寻求能稳定且大幅或可控地降低上游成本的企业；二是对于有竞争力且与现有产品有协同效应的新产品，公司也会考虑并购。
公司在并购方面一直持审慎态度，有成熟的团队，会综合考虑市场前景分析、投资回报、估值等多方面因素，不局限于国内或海外，只要合适都会去考察，目前比较确定的方向是上游原材料厂商和有竞争力的新产品。
Q13: 冠脉在获得CE认证之后,大概还需要多久能够在欧洲上市,就是说获得CE认证之后,是不是还要再申请每个国家的在每个国家递交上市申请需要多久大概？
A13: 冠脉在欧洲已提交申请，由于是载药审批，与传统无源医疗器械不同，已回答近千个问题提交上去，但批准时间仍在等待。
在荷兰官方申请，若获批则在欧洲可开始销售。
不过有些欧洲国家需要登记注册，部分东南亚国家以及中国的香港、澳门、台湾等地认可欧洲标准，拿到CE认证后可指定销售。
在一些西欧核心国家如英国和法国，可能需要在上市后补充数据说明、结果说明以及数量证明。
Q14: 在美国的LAmbre Plus左心耳封堵器,能不能够预期一下,大概就是说在这75家美国中心的临床大概需要多长时间能够完成？冠脉支架有没有在美国BD出去的打算？
A14: 对于在美国的LAmbre Plus左心耳封堵器，在75家美国中心的临床，保守估计需要2 - 3年完成。这期间需要做大量细节工作，要与FDA局部合作，培养人才以支持美国医生端的培训、临床技术支持代表也要前往美国协调各中心开展工作。前期工作比较严谨以保证质量，后期会加快速度。而且在美国完成相关工作后，若数据正常理想，可以继续申请医保覆盖等相关事务。
对于冠脉支架，在美国正在寻求美方建议，美方要求有美国临床。如果有欧洲临床再加上美国临床，在美国的商机可能更快显露。公司不指望能拿到FDA认证后在美国销售，而是倾向于选择美国公司做本土市场，从FDA临床到上市销售。
Q15: 公司这边有没有考虑过股权结构的问题？有没有考虑过高龄走了以后需不需要有人来填补他这个位置？
A15: 先健在第一轮IPO时，蓝星眼占38.01%，当时融资概念比较模糊，导致核心团队股份比例较少。
早期蓝星退出后，一致行动人吴总也退出，有股份的早期员工也退出，后来美敦力、光大等进出。
公司希望能真正体现估值，包括股价对员工有正面激励，所以一直在思考股权结构优化的问题。
未来在选择投资者时，不管是国内外的，都会优先选择未来的产业战略投资者，以优化股东结构，让对公司有益的投资者进入，而不是单纯的炒股投资者，从而积极优化股东结构并寻求合适的产业战略投资者。
Q16: 想请公司的领导最终再帮我们总结一下今年的一个收入的指引,包括分产品线,还有分地区的一个收入的指引。
A16: 2025年情况复杂，国内集采有的在筹备，有的刚有风声，政策判断不明确，就像美敦力财报电话会对中国情况也无法准确判断一样，所以国内持谨慎的动态观察态度。
海外政策相对稳定，劳动因素少，海外增长有可靠保证。
如之前刘总所说，海外这几年的增长率（cagger）都在二三十，公司会继续努力保持高速增长水平。
从大的板块看，外周和结构性比例方面，左心耳这块预期海外要上量，国内也要加倍努力，毕竟波科占大头。
海外稳定增长且毛利率控制合理，所以相对比较有信心。
另外，新产品入院加速和合理定价也很重要，希望像铁器这种项目今年能获得国内注册证，给公司带来附加值增长。