2024-08-30 广发医药 先健科技2024年中报业绩电话会
- 来源: Gangtise / 广发证券
- 日期: 2024-08-30
- 类型: 电话会
- 涉及公司: 先健科技（01302.HK）
- 涉及主题: 2024中报；集采；海外；产品进度
- 一句话摘要: 会议记录 2024H1 经营和集采讨论，用于回溯政策压力与产品推进的早期口径。
- 来源: Gangtise 会议纪要原文 / AI 整理稿
- 文件时间: 2024-08-30
- 来源机构: 广发证券
- file-id:
3297893 - 获取日期: 2026-05-25
- 用途: 业绩交流与管理层口径交叉验证；非审计财务凭证，财务数字以定期报告为准。
一、公司财务表现
- 2024年上半年，公司收入超过6.5亿元，同比增长2.1%。其中，国内收入接近5亿元，海外收入超过1.6亿元，海外收入同比上涨30%，占比增加至25%。
- 结构性心脏病业务销售收入超过2.7亿元，同比增长11.2%。
- 外周血管病业务收入接近4亿元，同比增长5%。
- 公司毛利超过5亿元，同比增长2.1%，整体毛利率为78.9%。
- 营业利润超过2亿元，扣非后营业利润率为35.3%。
- 净利润超过2亿元人民币，扣非后归母净利润率为35.8%。
二、业务发展与创新
- 2024年上半年，公司直播电生理业务销售收入同比减少97%。
- 公司新产品研发及商业化有序进行中，多个产品已获得注册批准，其他产品正在注册审批中。
- 截至2024年6月30日，公司累计提交2198项有效专利申请，1008项已获批准。
- 公司通过持续的知识产权创新应用保护和管理，构建了领先的技术创新能力和完善的知识产权保护体系。
三、国际化进展与团队建设
- 公司上半年海外收入同比增长30%，占比25%。
- 公司通过自主IP和卓越的质量控制提高品牌知名度，并与国际一线品牌竞争。
- 公司严格筛选渠道商，团队成员海外经验丰富，主要营销人员在公司工作超过7年。
- 公司关注医生体验，提供必要培训和学术交流，增强医生信心。
- 目前公司出海没有明显瓶颈，相比国内同行具有明显优势。
- 公司通过吸引力和培养为团队提供足够空间，团队稳定性对市场拓展非常关键。
四、市场潜力与产品进展
- 左心耳市场未来成长潜力巨大，全球房颤患者约3000-3500万人，国内约2000万，适合左心耳封堵的患者约1200万。
- 预计2030年全球左心耳市场规模将达到60亿美元，公司高度看好左心耳市场，国内外均持续发力，布局新一代左心网产品。
- 上半年海外左心网业绩增长超过博科20%，接近50%。
- 公司对美国市场充满信心，目前筹备工作顺利。
五、国内收入与业务调整
- 上半年国内收入承压，增速为负，主要原因是起搏电生理业务下降超过90%，由于生产线从深圳搬到东莞松山湖新厂区，需重新认证。
- 目前搬迁完成，产能恢复，下半年起搏器销量有望增长。
- 剔除起搏电生理业务，结构性和外周业务增长7%。
- 公司有信心进一步扩展国内渠道，提高增速。
六、大支架领域与创新产品定价策略
- 公司在主动脉支架领域已有完整布局，从升主动脉到腹主动脉等。
- 烟囱支架预计2025年上半年获批，开窗支架已提交注册，预计2025年获批。
- 凹槽费用临床效果优异，胸腹主动脉支架国内注册预计2025年获批。
- 产品定价策略在国际上与一线品牌看齐，国内根据政策考量，创新产品有较高溢价。
七、冠脉铁基支架与临床进展
- 冠脉铁基支架二期临床一年随访已完成，三期临床预计10月披露数据，欧洲注册审批中。
- 下肢支架临床试点进行中，冠脉支架预计2025-2026年提交。
八、创新支付方式与产品推广
- 第二期2.0版本提出了特例单一机制、除外支付等创新支付方式，利好自主创新公司。
- 各地除外支付标准不同，公司多数产品填补国内外空白，有望列入除外支付范围。
- 公司积极推动创新产品进入除外支付行列，为临床患者提供新解决方案。
九、存货增长与减值风险
- 今年上半年存货增加主要因工厂搬迁和原材料供应问题。
- 工厂搬迁需储备存货，原材料供应周期加长需储备原材料。
- 原材料过期风险小，海外销售增长良好，存货减值风险不大。
十、政策影响与未来展望
- 河北医保局于7月24日发出通知，开展胸组支架的带量采购，目前还没有进一步推动。
- 公司在大支架题材方面布局丰富，未来在医保招标上有优势，产品服务包竞争性强，产品迭代更新快。
- 未来集采覆盖品类力度温和，市场终端价格合理，公司将根据河北的通知和进展继续沟通。
- 2024年下半年公司认为政策短期影响依然存在，公司加速推进新产品招标入院工作，加强现有产品渗透，随着起搏产线恢复，负面因素将逐渐消退，国内全面营收有望转正。
- 长期来看，公司将坚持核心战略，调整发展策略，预计2024年海外收入能达到预期高速增长。
- 驱动因素包括积极拓展新市场，提升已有市场占有率，发挥品牌渠道和全球运营管理优势，丰富产品管线。
- 未来公司海外业务加速发展，贡献比将逐步提升，公司战略为创新加国际化。
- 心脑血管细分行业全球需求和增长乐观，公司加速新产品上市，提高新产品进入国际渠道，得到很多公司合作邀请，未来是产品线和综合服务的竞争，公司将全力推进商业步伐。
Q&A
Q1: 公司目前国际化的进展及团队建设情况如何？宏观环境和地缘政治对公司海外市场布局策略的影响如何？未来国内创新器械企业出海会遇到什么瓶颈？
A1: 公司上半年海外收入同比增长30%，占比25%。通过自主IP和卓越的质量控制提高品牌知名度，与国际一线品牌竞争。严格筛选渠道商，团队成员海外经验丰富，主要营销人员在公司工作超过7年。公司关注医生体验，提供必要培训和学术交流，增强医生信心。目前出海没有明显瓶颈，相比国内同行具有明显优势。
Q2: 公司如何看待左心耳市场未来的成长潜力，以及我们的兰博在海外的临床进展和未来的海外销售预期？
A2: 全球房颤患者约3000-3500万人，国内约2000万，适合左心耳封堵的患者约1200万。预计2030年全球左心耳市场规模将达60亿美元，公司高度看好左心耳市场，国内外均持续发力，布局新一代左心网产品。上半年海外左心网业绩增长超过博科20%，接近50%。对美国市场充满信心，目前筹备工作顺利。
Q3: 公司上半年国内收入承压，增速为负，主要原因是什么？
A3: 上半年国内业务整体略有下降，主要因起搏电生理业务下降超过90%，由于生产线从深圳搬到东莞松山湖新厂区，需重新认证。目前搬迁完成，产能恢复，下半年起搏器销量有望增长。剔除起搏电生理业务，结构性和外周业务增长7%。公司有信心进一步扩展国内渠道，提高增速。
Q4: 公司在大支架领域的布局进展如何？创新产品的定价策略是什么？
A4: 公司在主动脉支架领域已有完整布局，从升主动脉到腹主动脉等。烟囱支架预计2025年上半年获批，开窗支架已提交注册，预计2025年获批。胸腹主动脉支架国内注册预计2025年获批。产品定价策略在国际上与一线品牌看齐，国内根据政策考量，创新产品有较高溢价。
Q5: 公司冠脉铁基支架三期临床的进展如何？欧洲数据注册的预计进度如何？
A5: 冠脉铁基支架二期临床一年随访已完成，三期临床预计10月披露数据，欧洲注册审批中。下肢支架临床试点进行中，冠脉支架预计2025-2026年提交。
Q6: 第二期2.0版本对创新产品推广的影响如何？哪些产品有望进入除外收费范围？
A6: 第二期2.0版本提出了特例单一机制、除外支付等创新支付方式，利好自主创新公司。各地除外支付标准不同，先健科技多数产品填补国内外空白，有望列入除外支付范围。公司积极推动创新产品进入除外支付行列，为临床患者提供新解决方案。
Q7: 去年以来公司存货增长明显与收入增速不匹配，是否是销售策略变化所致？是否存在减值风险？
A7: 今年上半年存货增加主要因工厂搬迁和原材料供应问题。工厂搬迁需储备存货，原材料供应周期加长需储备原材料。原材料过期风险小，海外销售增长良好，存货减值风险不大。
Q8: 目前公司关于大支架的进展如何？
A8: 河北医保局于7月24日发出通知，开展胸组支架的带量采购，目前尚未进一步推动。公司在大支架领域布局丰富，未来在医保招标上具备优势，产品服务包竞争性强，产品迭代更新快。预计未来集采覆盖品类力度温和，市场终端价格合理。公司将根据河北的通知和进展继续沟通。
Q9: 公司对下半年政策影响的看法是什么？
A9: 2024年下半年，公司认为政策短期影响依然存在。公司将加速推进新产品招标入院工作，加强现有产品渗透。随着起搏产线恢复，负面因素将逐渐消退，国内全面营收有望转正。
Q10: 公司未来的核心战略是什么？
A10: 公司将坚持核心战略，调整发展策略，预计2024年海外收入能实现高速增长。驱动因素包括积极拓展新市场，提升已有市场占有率，发挥品牌渠道和全球运营管理优势，丰富产品管线。未来公司海外业务将加速发展，贡献比重逐步提升。公司战略为创新加国际化。
Q11: 公司在心脑血管细分行业的前景如何？
A11: 心脑血管细分行业全球需求和增长乐观。公司加速新产品上市，提高新产品进入国际渠道，并得到许多公司合作邀请。未来是产品线和综合服务的竞争，公司将全力推进商业步伐。