一、业绩概况与增长驱动因素

（一）2025年及2026年一季度业绩表现

• 2025年，公司实现收入21.72亿元，同比增长52.8%；毛利率40.58%，较2024年略有提升1。业务结构中，汽车板块占比65%，风光储板块占比22%，二者合计接近90%，与2024年基本持平2。
• 2026年一季度，收入36.32亿元（同比+61.9%），净利润1.4亿元（同比+87%），但毛利率同比下降2.6个百分点至35.89%（2025年一季度为38.56%），主要受铜、银等大宗商品涨价影响364。

（二）增长驱动因素

• 汽车板块：800伏平台推广、吉利熔断器应用扩大，叠加国内汽车出口增长，部分抵消国内销售疲软影响1143。
• 风光储板块：储能业务增长显著，成为板块主要驱动力，行业放量及客户拓展（如中高端客户份额提升）贡献增量1721。
• 海外业务：吉利海外订单占比提升，泰国生产线逐步投产，推动收入增长1450。

二、分业务板块运营情况

（一）汽车业务

• 收入占比：2025年占比65%，2026年一季度预计维持60%以上2。
• 增长逻辑：核心依赖800伏高压平台车型渗透、吉利供应链放量（2026年目标增速50%以上）及海外出口（如泰国生产线配套）1146。
• 行业趋势：国内汽车销量增速承压，但出口增长部分对冲，公司通过产品升级（如高压熔断器）维持高于行业的增速42。

（二）风光储业务

• 收入占比：2025年占比22%，2026年一季度预计20%以上，其中储能占比或超过50%221。
• 增长驱动：储能行业高景气度（公司预计2026年储能增长优于光伏、风电），叠加电压等级提升（如800伏平台）带来的产品迭代机会1725。
• 客户与份额：聚焦中高端客户，在部分大客户中占比高，但行业整体市占率无确切数据24。

（三）通信业务（含数据中心）

• 收入规模：2025年通信业务收入8000万元，同比增长63%，其中数据中心占比超50%29。
• 增长逻辑：2025年底起重点布局数据中心，受益于算力需求及800伏高压趋势，目前以低压产品为主，未来800伏产品有望提升毛利率3034。
• 客户结构：通过维谛、台达等间接服务互联网客户（如阿里），暂不直接对接终端用户（如英伟达）38。

三、海外业务拓展进展

（一）收入与占比

• 2025年海外收入1.59亿元，同比增长70%，占总收入7.73%；2026年一季度海外收入约6000万元，占比略有提升910。

（二）产能与目标

• 泰国基地：6条生产线已通过客户审核并投产，2026年为“初始放量年”，目标收入增速50%以上49。
• 欧洲布局：正寻找场地规划第二海外基地，尚处前期阶段57。

（三）客户与订单

• 重点拓展维谛、ABB、施耐德等海外头部客户，通过美国子公司直接对接当地需求，同步推进熔断器及横向产品线（如继电器）定点5486。

四、成本与毛利率分析

（一）毛利率波动原因

• 2026年一季度毛利率同比下降2.6个百分点，主因铜、银等原材料价格上涨，且价格传导存在滞后性（一季度成本已上涨但部分客户调价尚未落地）464。

（二）改善措施与展望

• 成本控制：通过工艺优化、项目增效降低单位成本65。
• 价格协商：与客户沟通原材料涨价联动机制，部分客户已接受调价，后续随大宗商品价格平稳，毛利率有望逐步回升68。

五、未来业务布局与战略规划

（一）新兴业务拓展

• 继电器业务：已获定点，但2026年无显著收入贡献，长期目标为中高端市场高份额，需经历“定点-验证-量产”周期7276。
• eFuse产品：由微电子事业部研发，处于流片及设计优化阶段，定位未来智能化、电子芯片应用场景，暂无明确订单7780。

（二）研发与费用规划

• 研发投入：2026年将加大研发费用（含产品线、产线、设备），重点投向800伏平台、储能、数据中心等领域783。
• 费用率优化：期间费用率预计随收入规模增长而下降（2025年期间费用率17.8%，2026年一季度16.2%），研发费用优先保障，其他费用从严控制82。

（三）长期目标

• 横向拓展产品线（如继电器），纵向深化海外市场（泰国+欧洲基地），力争在汽车、储能、数据中心等核心领域维持高于行业的增长5485。

Q&A

Q1: 2026年一季度分板块、分业务及分地区的业务情况如何？5

2026年一季度分板块及分业务的具体数据未在季报中详细拆解，整体延续2025年的业务格局。汽车业务占比预计仍为60%以上，风光储业务占比约20%以上，其中储能表现较好，占比或提升几个百分点；通信、轨道交通等其他业务合计占比约10%。分地区来看，中熔电气一季度销售额约八千出头，占比略高于2025年全年的11.8%；海外业务一季度销售额约六千出头，占比亦略高于2025年全年的7.73%。610

Q2: 2026年一季度海外业务占比及吉利熔断器的量与增速情况如何？8

2026年一季度海外业务及中熔电气的具体数据未在季报中披露，根据初步汇总，中熔电气一季度销售额约八千出头，占比略高于2025年全年的11.8%；海外业务销售额约六千出头，占比略高于2025年全年的7.73%。吉利熔断器方面，2026年一季度在海外的占比略有提升，其增速目标为在2025年基础上达到50%以上。946

Q3: 收入和利润双高增长的驱动因素除车、吉利、风光储及通信外，是否存在其他因素或新变化？12

收入和利润双高增长的主要驱动因素为汽车、吉利、风光储及通信业务的正向趋势，其中吉利海外业务在2026年一季度占比略有提升，是重要驱动之一。目前未提及其他新增驱动因素或显著变化。13

Q4: 风光储业务在国内市场的份额情况如何？2026年一季度该业务增速较好的原因是什么？1516

风光储业务在国内市场的具体份额无确切数据，公司客户以中高端为主，在部分大客户中占比较高，但未覆盖全行业所有客户。2026年一季度风光储业务增速较好主要得益于储能业务的增长，储能在风光储板块中占比最高且表现突出；光伏行业逐步走稳并恢复，也对业务增长形成支撑。1723

Q5: 风光储业务增长的主要动能是储能行业放量还是客户拓展带来的渗透率提升？18

风光储业务增长的主要动能是储能行业放量，同时公司在原有客户基础上持续拓展新客户以提升渗透率。2025年公司已通过业务复盘加大风光储业务力度，2026年将继续扩展份额，叠加光伏、储能电压提升及产品新应用带来的机会，推动业务增长。19

Q6: 此前储能占风光储业务的比例约为一半，2026年一季度该占比是否更高？20

2026年一季度储能在风光储业务中的占比预计高于此前的50%以上，主要因储能业务表现较好，增长更为突出。21

Q7: 风光储（新能源）业务在全国市场的份额大概是多少？22

风光储业务在全国市场的具体份额无确切数据，公司客户以中高端为主，在部分大客户中占比较高，但未覆盖行业内所有客户，因此无法准确统计整体市场份额。23

Q8: 随着储能电压等级升高，客户对熔断器是否已有成规模订单？26

2025年储能领域已有熔断器应用，但2026年一季度成规模订单的具体贡献尚未详细了解。熔断器在储能领域的应用是逐步推广的过程，从少量项目到规模化应用需一定时间，目前汽车熔断器仍是绝对主导。27

Q9: 2025年及2026年一季度通信业务（含AIDC）中数据中心的收入及订单情况如何？28

2025年通信业务收入约8000万，其中数据中心占比已达大部分，是通信业务增长的主要驱动，2025年通信业务同比增长63%。2026年一季度数据中心业务具体收入及订单未详细拆分，但公司自2025年底起已将数据中心作为重点业务，预计随着行业发展将持续增长。29

Q10: 数据中心业务占比提升后，利润率是否有提升趋势？31

数据中心业务中，传统低压或UPS相关产品的毛利率较低，低于风光储业务；但产品迭代后，如800伏相关产品，毛利率有望提升。目前数据中心业务在公司整体收入中占比仍较小，具体利润率变化未公告详细数据。32

Q11: 数据中心产品的毛利是否有提升，与低压产品相比如何？33

数据中心产品的毛利高于原通信业务中的一次电源产品，目前低压数据中心产品毛利相对稳定；未来800伏数据中心产品的毛利预计比现有低压产品更高，但具体情况需根据行业发展确定。34

Q12: 数据中心业务的技术进展如何，2026年一季度是否有新变化？35

数据中心业务的技术进展无突发性重大变化，公司主要跟随客户行业节奏提供样品、进行实验及等待方案，800伏产品属于升级迭代，技术难度不大，目前主要等待行业实际需求放量，预计可能在2026年下半年至2027年逐步放量。36

Q13: 通信领域客户是否有新进展，数据中心的互联网龙头是否直接合作？37

通信领域客户主要为维谛、台达等原有通讯行业客户，数据中心的互联网龙头（如阿里、英伟达）不会直接与公司合作，而是通过维谛等设备商间接合作，与公司原有通讯业务模式类似，客户不会对公司提出额外要求。38

Q14: 海外大厂（如台达、维谛）的需求是否有变化，是否存在要货紧急的情况？39

海外大厂（如台达、维谛）的需求目前无特别紧急情况，因800伏数据中心产品尚未真正开始放量，且熔断器生产周期较短，客户不会提前过长时间下单，公司可根据订单快速排产。40

Q15: 2026年电车业务的增长指引如何，能否快于行业贝塔增速？41

2026年电车业务增长受国内销售不乐观及出口增长弥补的综合影响，公司将通过800伏平台、吉利熔断器应用、出口及海外产能（如泰国生产线）放量等优势，争取快于行业整体增速，但行业大盘规模是关键影响因素。4244

Q16: 2026年吉利熔断器的增速指引如何？45

2026年吉利熔断器的增速目标为在2025年基础上达到50%以上。46

Q17: 海外业务是否已进入转化或放量阶段，2026年是否为放量原点？47

2026年是海外业务的初始放量年，泰国6条生产线已具备正常生产状态，西安生产线也通过客户审核，海外业务将逐步开始放量，但尚未达到爆发或高峰阶段，与2024年沟通的2026年逐步下线预期一致。48

Q18: 2026年海外业务收入预期如何（2025年约1.59亿）？51

2026年海外业务收入目标为在2025年1.59亿的基础上增长50%以上。52

Q19: 海外业务是否有新定点或客户要货紧急的情况？53

海外业务每年均有不同定点，除现有产品外，公司正拓展横向产品线以获取更多产品定点，但新产品从定点到量产需一定周期，2026年短期难以贡献大的收入；目前未提及客户要货紧急的情况。54

Q20: 泰国产线（规划8条）2026-2027年是否有扩产计划？55

泰国产线2025年已有6条通过审核，2026年初步计划新增3条，具体根据客户时间节点动态调整；未来将根据市场需求在现有厂房周边租用场地扩大产能，并计划在欧洲寻找场所开拓第二个海外基地，欧洲基地建设需一定时间。56

Q21: 2026年全年收入增速指引如何？58

2026年全年销售收入目标增速维持在30%。59

Q22: 2026年交付节奏是否存在季度差异，下半年量是否更大？60

按往年情况，下半年交付量通常高于上半年，2026年如无意外，预计延续此趋势。61

Q23: 原材料（尤其是银）涨价的影响如何，2026年一季度是否为成本压力底部？62

2026年一季度毛利率同比下降2.6个百分点（从2025年一季度的38.56%降至35.88%），主要因铜、银等大宗商品涨价。公司希望后续通过项目增效、设计优化、工艺改进等方式提升毛利率，但大宗商品价格波动不确定性较大，无法确定一季度是否为成本压力底部，平稳的价格环境更有利于成本控制。363

Q24: 产品价格是否存在供需偏紧下的涨价趋势，或整体平稳？66

2026年因铜、银等原材料涨价，公司正与客户沟通成本传导，部分客户已接受价格调整，具体涨幅需双方测算协商，部分仍在沟通中，整体价格趋势并非单向上涨，需根据原材料价格波动动态调整。67

Q25: 2026年一季度是否为价格未协商但成本已上涨导致的压力最大时期？69

2026年一季度毛利率压力较大，主要因原材料涨价后价格协商尚未完全落地，成本已先行上涨，可视为阶段性压力较大的时期；但后续如原材料价格大幅下降，价格协商仍需动态调整，并非绝对的压力底部。70

Q26: 2026年一季度继电器业务体量如何，今明两年是否计划达到亿级规模？71

继电器业务虽已获得定点，但2026年不会有大的收入贡献，预计不会达到大范围大批量订单规模，今明两年（2026-2027年）实现亿级规模的可能性较低。73

Q27: 继电器业务是否有远期（如三年五年）规划？74

继电器业务远期目标是在国内外市场获取较高份额，通过逐步落实客户、车型实现发展，目前无具体份额目标，需待市场、产品及订单明确后再制定更现实的规划。75

Q28: eFuse产品近期是否有新进展？77

eFuse产品近期无阶段性重大进展，目前仍处于流片、设计修订及重新流片阶段，主要为未来行业发展做技术储备，尚未进入确定供货阶段，短期内不会贡献销售收入。7879

Q29: 2026年整体费用率趋势如何，是否有增量投入？81

2025年期间费用率为17.8%，2026年一季度为16.2%，一季度费用率较低具有阶段性。公司将加大研发投入（包括人员、产品、实验、产线等），同时严控其他成本费用，预计期间费用绝对值增长，但比例不会同比例上升，整体费用率将在成本控制与研发投入平衡下动态变化。82

Q30: 数据中心（通信业务）是否有海外客户（如维谛、ABB等）直接合作？84

公司正积极对接海外头部及中高端客户，如维谛、ABB、施耐德、西门子等，维谛作为现有客户，其海外业务通过公司美国子公司直接对接；其他目标客户均在拓展过程中，定位与国内中高端客户策略一致。85

Q31: 与维谛的对接是通过中国地区公司还是直接与美国维谛对接？87

维谛的海外业务对接通过公司美国子公司直接进行，国内业务已合作多年，国内外均有联系，美国子公司对接可提高效率并确保信息准确。87