2025年，公司实现收入21.72亿元，同比增长12.8%；净利润约4亿元，基本符合年初2.5亿左右的预期1。海外收入1.59亿元，同比增长70%，占总收入7%；激励熔断器收入占比提升至11%，毛利率40.5%，与2024年基本持平2。期间费用率17.8%，保持稳定3。
2026年一季度，公司收入6.32亿元，同比增长61%；净利润1.13-1.14亿元，同比增长87%4。受铜银等大宗商品价格上涨影响，一季度毛利率同比下降2%以上，降至35.8%4。
2026年一季度收入高增长部分源于2025年同期基数较低（2025年一季度收入3.9亿元）7。业务结构方面，汽车板块占比60%以上，风光储板块占比20%以上，其中储能表现突出9。
风光储业务2025年增速显著提升，主要因公司加大市场拓展、产品推出及客户项目对接力度11。储能在风光储板块中占比超40%，客户包括宁德、阳光、比亚迪等头部企业，且风光储整体毛利率高于新能源汽车1317。
2025年激励熔断器收入同比高增（基数较低），2026年预计保持“大几十”的增长22。增长驱动因素包括：安全法规强化（如电池碰撞2小时不起火标准）、新能源车中高端车型销售占比提升（受补贴政策影响）19。
2026年一季度激励熔断器收入约8000万元，占总收入10%以上，已接近2025年上半年水平30。该产品为公司战略重点，后续重要性将持续提升23。
2025年海外收入1.59亿元，同比增长70%；2026年一季度海外收入约6000万元，占比提升至10%左右2631。长期目标海外收入占比40%-50%，2026年预计实现“大几十”增长，2027年有望进一步加速2754。
海外客户包括宝马、沃尔沃等，产品覆盖汽车及工业电源、通讯等领域，海外毛利率高于国内2532。
当前产能紧张，通过租赁厂房（租期2-3年）缓解短期压力35。二期园区计划2027年底投产，设计产值30-35亿元，可支撑未来数年增长38。
2026年全年收入目标增长30%，产能规划可支撑该目标37。二季度排产预计高于一季度，生产逐步提升，4月排产虽未达去年四季度饱和水平，但呈环比改善趋势99。
2026年一季度毛利率35.8%，同比下降主因铜银价格上涨，铜银合计占原材料成本20%-30%4147。公司正与客户沟通涨价，部分已落地，二季度毛利率有望修复4143。
全年毛利率受大宗商品波动（如伊朗局势影响）及降本增效、客户沟通进展影响，暂无法给出具体指引45。期间费用率因收入增长及规模效应呈下降趋势，但研发费用将加大投入51。
工业电源（2025年增长40%）、通信（2025年增长60%）主要由数据中心驱动，通信板块8000万元收入中绝大多数为数据中心业务5759。2026年数据中心业务目标超越行业增长，海外客户（如维谛、ABB、施耐德）正推进方案沟通，暂未明确订单落地时间6064。
轨道交通业务维持行业正常运营，资源向高增长领域倾斜86。少数股东损益因子公司（如电流传感器公司）处于培育期暂为负，2026年有望改善87。
2026年一季度营收增长主要得益于两方面因素：一是去年同期基数相对较低，2025年一季度收入为3.9亿元，基数在全年处于较低水平；二是公司产品结构优化，包括新产品、激励熔断器及高压平台对激励熔断器的加持。从业务结构看，汽车业务占比60%以上，风光储业务占比20%多，其中储能业务在2026年表现相对更好，整体保持了与此前类似的业务比例。78
2024年风光储业务表现未达预期，公司对此进行反思后加大了市场拓展力度，具体包括：推出针对性产品、加强客户项目对接与推进等。这些举措推动2025年风光储业务数据表现有所提升。11
储能业务在风光储板块中占比相对较高，2025年占比超过40%。由于储能行业近年来发展较好，而光伏行业相对较弱，储能业务收入占比能够达到一半以上。13
储能业务的国内主要客户包括宁德时代、阳光电源、比亚迪等头部企业，公司在这些客户中的产品占比相对较高。15
风光储业务整体毛利率优于新能源车业务。储能业务因项目特殊性，盈利性相对更好。公司计划2026年继续深耕风光储行业，通过业务结构优化以应对外部冲击。17
2026年激励熔断器预计保持较高增长，主要受两方面因素驱动：一是安规标准强化（如电池碰撞不起火要求）提升了安全需求；二是新能源车销售结构优化，A级以上及中高端车型占比提升，这类车型对激励熔断器的搭载需求更高。预计2026年激励熔断器可实现大几十的增长。192024
海外市场是中熔电气的重点发展方向，长期目标是海外收入占比达到40%-50%。2025年海外收入1.59亿元，同比增长70%；2026年一季度海外收入占比有所提升，新客户（如宝马、北美客户、沃尔沃）将带来增量，预计海外收入实现较大份额增长。26
2026年一季度激励业务收入约8000多万元，占比10%几；海外业务收入约6000多万元，占比初步达到10%。海外收入包含车端及工业电源、通讯等其他行业，为海关出口口径的总收入；车端在海外收入中的具体占比数据暂不准确。2932
目前产能相对紧张，公司通过租赁厂房过渡，二期园区计划2027年底投产，预计产值规模30多亿元。现有租赁厂房及泰国产能扩张可支持每年复合30%的增长。四五月份排产预计逐步提升，二季度排产通常高于一季度。363899
一季度公司已与客户沟通原材料涨价事宜，部分客户已落地涨价。二季度将继续推进顺价，努力修复毛利率（一季度毛利率35.8%，处于相对较低水平）。全年毛利率因大宗商品价格波动剧烈（如铜银价格）无法给出明确指引。原材料BOM成本中，铜占比约15%-20%，银占比逐步下降，铜银合计占比20%-30%。4142444546
2026年30%的收入增长目标未刻意隐含涨价预期，主要通过业务拓展实现增长。49
随着收入规模增长，期间费用率预计略有下降。尽管销售费用、管理费用、研发费用绝对值同比增长，但增速低于收入增长。51
2026年是海外业务初始增量阶段，不会出现爆发式增长，预计海外新能源车收入实现大几十的增长。2027年海外业务增长可能优于2026年。53
海外业务毛利率相对国内业务更好。56
工业电源和通信业务的增长主要由数据中心业务驱动。通信业务中，8000万元收入的绝大多数来自数据中心；工业电源及其他业务中也包含部分数据中心业务，数据中心业务整体增长较高。58
公司正与海外数据中心客户（如维谛、ABB、施耐德等）沟通方案、产品及合作细节。方案定型及订单落地取决于行业进展，熔断器作为零部件需跟随行业节奏，目前无法给出明确时间。62
2026年数据中心业务有望延续大几十的增长趋势，具体取决于行业发展情况。66
2025年数据中心业务主要出货包括UPS方案及低压240产品等熔断器配置。68
240产品主要面向国内客户，中恒电气是主要客户之一。69
目前数据中心业务以传统电力熔断器为主，同时公司正与客户沟通推广激励方案。71
高压配电盒是公司战略产品，目前优先聚焦车端，正与车厂客户沟通产品测试及定点事宜，2026年难以实现量产。待车端产品得到认可后，将逐步拓展至储能、数据中心、工业等领域。国内外客户均在对接。737578
商用车是公司进入汽车行业时的主要市场，早期在大巴等车型中占比很高。公司直接客户为宁德时代等电池厂商，业务覆盖商用车和乘用车，未刻意区分。激励熔断器在商用车重卡领域的推广情况尚未特别了解，若行业应用，公司有望成为主要供应商。8082
2026年公司将加大研发投入，包括增加研发人员、设备及实验投入；同时补充销售人员，储备人才以支持业务拓展。84
轨交业务将维持行业正常运营，主要精力集中在快速发展的行业。少数股东损益为负主要因子公司（如收购的电流传感器公司）处于创业阶段，2026年随着子公司定点及销售逐步落地，少数股东损益将得到改善。8688
电流传感器（如收购的高石公司产品）2025年收入约1000万元，2026年预计更好；继电器已有生产线，但尚未形成销量，仍需一定时间。8990
泰国工厂处于逐步提升阶段，2026年计划新增产线（目前约3条，具体动态调整）。预计2026年产值规模为大几千万到1亿元，主要对接国内外车厂客户。93
E-Fuse是公司战略方向，设立专门部门跟踪行业进展，需较长时间培育。目前处于技术跟踪阶段，尚未有明确的样件交付进展。9697
二季度排产预计高于一季度，四五月份排产逐步提升。4月份生产未完全饱和，但好于一季度，排产处于逐步提升过程中。99