一、新能源汽车与储能业务：核心增长引擎地位稳固

2025年新能源汽车与储能业务为主要收入贡献板块，四季度业务结构未发生明显变化，延续全年良好表现3。其他板块（如通信）虽同比增长50%以上，但因基数较小，对整体收入贡献有限5。业务增长主要依赖新能源汽车与储能需求的持续释放。

二、财务表现：利润增幅显著高于收入，规模效应驱动盈利改善

2025年业绩预告为初步未审计区间，可参考三季报数据比例（往年通常取区间中值，存在上下波动可能）1。三季报显示，销售额同比增长48%以上，利润同比增长100%以上，利润增幅高于收入主要得益于规模效应及期间费用控制：研发费用同比增长36%以上，管理费用同比增长仅10%左右，费用增速低于收入增速7。

三、产能与生产运营：四季度满产运行，春节前无大规模备货

2025年四季度产线保持满产状态，排产紧张，未观察到客户为春节（2026年1月底或2月初）提前备货的情况12。2026年1-2月受春节假期影响，产能可能存在短期波动，但整体需求端表现良好11。

四、产品结构与原材料管理：高价值产品占比提升，原材料采购以短期为主

产品结构优化推动利润率增长

四季度高价值产品（如800V平台升级品）占比高于三季度，持续推动整体利润率提升14。

原材料管理策略

金属原材料采购以短期为主，未进行半年以上大规模储备，价格波动风险通过专门套保团队对冲15。

五、新品类与海外业务：2025年贡献有限，2026年有望放量

新品类进展

2025年新品类（如电炉）出货量较小，对收入贡献可忽略，预计2026年销量有望上台阶17。

海外业务拓展

泰国工厂已实现量产，业务呈逐步增长趋势，无突然爆发性增长20。2026年海外业务具体增速需待2月上旬数据确认21。

六、其他业务板块：通信等领域快速增长，基数仍较低

通信、数据中心等板块2025年同比增长50%以上，但合计收入占比约12%，基数较小439。数据中心、UPS等行业为公司重点投入方向，资源（人才、资金）持续倾斜42。

七、技术创新与市场竞争：高价值集成产品打开空间，头部客户份额提升

技术创新与产品升级

集成类新产品（如PDU）价值量为传统熔断器的数倍，2026年有望成为新增长极23。800V平台应用带动产品用量增加，公司技术优势进一步凸显27。

市场竞争格局

通过绑定头部车企（如A、B客户）实现市场份额扩张，客户总盘子增长带动公司收入提升28。

Q&A

Q1: 2025年四季度新能源汽车与储能业务表现如何？两者收入占比是否有明显变化？2

A1:

2025年四季度新能源汽车与储能业务表现良好，为公司主要收入贡献板块，两者收入占比无明显变化。新能源汽车和储能是2025年公司表现较好的业务，其他板块（如通信）虽同比增长50%以上，但因基数较小，对整体收入贡献有限，故四季度收入结构仍以新能源汽车和储能为主。

Q2: 2025年业绩预告中利润端增幅是否高于收入端？6

A2:

是的，利润端增幅高于收入端。2025年三季报显示，公司销售额同比增长48%以上，而利润同比增长100%以上，主要得益于规模效应及期间费用控制。期间费用中，研发费用同比增长36%左右，管理费用同比增长10%左右，均低于收入增幅，推动利润端表现更优。

Q3: 2025年四季度公司是否维持满产状态？9

A3:

2025年四季度公司维持满产状态。此前交流中已提及产能紧张，四季度订单充足，产线排产饱满，12月产线持续满负荷生产。

Q4: 2025年四季度高价值量新产品收入占比是否有明显提升？13

A4:

2025年四季度高价值量新产品（如800伏产品等升级品）表现较好，收入占比高于三季度，但未出现明显提升，整体仍以稳固为主。

Q5: 2025年新品类（如电炉）是否贡献收入？四季度是否有出货？16

A5:

2025年新品类（如电炉）对收入贡献较小，四季度仅有小批量出货，量不大。预计2026年新品类收入有望上一个台阶。

Q6: 海外项目（如泰国工厂）进展如何？其增速预计怎样？1922

A6:

海外项目中，泰国工厂已正式量产，产能呈逐步上升趋势，无突然爆发式增长。具体增速数据需待2026年2月上旬确定，整体大方向为增长。

Q7: 如何解释当前增长中的数量缺口（如数量为75）？2425

A7:

应用数量方面无明显变化（如原有5个应用不会增至7-8个），增长主要源于800伏平台应用后产品用量增加，公司在该领域优势更明显，推动收入增长。

Q8: HVDC产品进展如何？是否有显著增长？29

A8:

HVDC前端产品已通过客户认可，目前等待下游项目进展。通讯行业相关应用尚未开始，公司正按目标推进，暂未出现显著增长。

Q9: 储能业务的应用领域及价值量是否较前几年有提升？3133

A9:

公司储能产品主要应用于储能系统，包含大工商处理场景。随着储能行业应用逐步成熟（类似新能源汽车发展阶段），产品用量及价值量较前几年有所提升。

Q10: 当前订单量的高增长趋势是否持续？34

A10:

目前来看，订单量高增长趋势有望持续，公司对未来表现持积极预期。

Q11: 新能源汽车是否会新增PDU产品？新保护器件在车与储能领域的应用情况如何？36

A11:

公司计划在新能源汽车上新增PDU产品，新保护器件在车与储能领域已有技术储备，但目前对销售额贡献有限，主要为长期发展布局。

Q12: 新能源汽车与储能之外的业务（如通信等）2025年表现如何？37

A12:

新能源汽车与储能之外的业务（如通信）2025年表现不错，同比增长50%以上，但因基数较小，整体占比约12%，对总收入贡献有限。

Q13: 数据中心相关业务2025年是否有显著增长？40

A13:

数据中心相关业务2025年未出现大规模统计增长，该领域并非特别大的行业，但公司已将其作为重点行业，投入资源（人才、研发等）进行拓展。

Q14: 电网特高压领域业务开展情况如何？4344

A14:

公司在电网特高压领域有10千伏产品，110千伏以上产品属于公共事业类别，目前无相关业务数据可披露。

Q15: 新保护方案的市场空间及进展如何？4647

A15:

新保护方案（如800伏平台产品）已有客户定点，市场空间较大，公司参与多个项目，涉及不同行业（含数据中心），目前已有明确推进流程。

Q16: 公司产品在新能源汽车上的应用部位是哪里？49

A16:

公司产品主要应用于新能源汽车的高压部位，属于原有高压部件范畴。