- 来源: Gangtise / 公司自发
- 日期: 2025-08-18
- 类型: 电话会
- 涉及公司: 中国生物制药
- 涉及主题: 业绩会; 研发进展; 创新药; 出海; 礼新医药
- 一句话摘要: 2025-08-18 中国生物制药2025年中期业绩发布会 的 Gangtise 会议纪要/AI摘要，供中国生物制药公司页与研究 memo 引用。
- 原始链接/文件: Gangtise file-id 4162217; 本地原始文件 中国生物制药2025年中期业绩发布会.txt
2025-08-18 中国生物制药2025年中期业绩发布会
一、2025上半年业绩飘红，创新成果驱动增长
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营收利润双位数增长，主营业务动力强劲 : 今年上半年中国生物制药延续强劲增长势头，收入和利润双位数增长，整体收入达175.7亿元，同比增长10.7%，持续经营规模净利润达33.9亿元，同比增长140.2%，剔除一次性因素后核心归母净利润同比增速高达101%，体现主营业务强劲动力。
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创新转型成果丰硕，品种成增长核心引擎 : 公司10年前向创新转型，现进入创新成果密集收获期，2023年至今累计获批13个创新品种，去年单独一家上市公司占全中国1/10的创新成果，江苏省单省占一半，创新品种成为驱动增长的核心引擎。
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重点产品销售亮眼，市场表现可圈可点 : 2023年上市的艺书三代升白爬坡速度快，去年卖了5亿，今年预计达8亿；2024年上市的安德沛PD - L1单抗虽未进医保，今年上市不到2年预计达8亿销售水平，今年还将参加商保创新目录谈判。
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年底新品即将获批，市场前景值得期待 : 今年底将获批CK246和与BI合作的张哥产品，CK246首个适应症为二线hr阳性乳腺癌，一线适应症有望明年获批，辅助治疗适应症预计明年提交申请，中国销售峰值有望超20亿；张哥用于her two突变非小细胞肺癌治疗，预计中国销售峰值达15亿。
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研发投入再创新高，财务风险有效降低 : 今年上半年研发费用达31.9亿元，占比提升至18.1%创历史新高，78%投向创新产品，85%投向四大治疗领域，且仅不到5%的研发投入被资本化，降低财务风险。
二、运营管理成效显著，财务状况稳健向好
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生产技术实现突破，产能提升利润可期 : 今年上半年成功攻克技术难关，实现两款生物药在1万升生产线的GMP认证，成为国内首家，提升生物药产能，带动生物类似药毛利率提升，解决供不应求问题，明年将有6个1万升大罐子建成，产能达6万升，有望支持生物药超200亿销售额。
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采购成本有效控制，管理精细效益提升 : 持续推进集团化整体采购，扩大规模增强议价能力，开展单一原物料二供开发和国产化工作，提高毛利率，实施精细化管理策略，统筹产能提高利用率，开展全设备生命周期管理。
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销售效率大幅提升，费用率降管理优化 : 得益于组织整合数字化战略深化，2025年营销团队人均产出同比提升21.8%，销售管理费用率微降至42.9%，较去年同期下降0.2个百分点，持续强化合规管理和学术推广能力，全面推进数字化应用。
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资金储备充足稳定，派息增长股东受益 : 截止2025年6月30日，公司资金储备达305亿元，整体融资成本同比下降20%，资金负债结构稳健，上半年派息每股0.5港元，中期派息超8亿元，同比增长62%。
三、未来产品布局多元，各领域发展潜力巨大
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创新药获批加速，收入占比有望过半 : 今年已有美洛昔康和两个创新产品获批，下半年预计CK246和与BI合作的HER2抑制剂产品上市，今年创新产品收入将占整体收入50%以上；2026年有5款创新药上市，2027年超10余款上市。
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肿瘤管线布局全面，多癌种治疗有突破 : 围绕肺癌、乳腺癌和消化道肿瘤三大高发癌肿全方位布局，肺癌领域覆盖多种突变，安罗替尼是末线肺癌有效治疗方案，4代EGFR、1BB激活型双抗等值得期待；乳腺癌领域CTK2C6、h双抗AA ABC等产品进展良好；消化道肿瘤围绕CC28考点18.2布局，诸多产品有临床数据公布。
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肝病领域优势凸显，潜力品种值得关注 : 公司在肝病市场占有率居首，瞄准全球超2亿患者的mass适应症，批判口服抑制剂全球三期主队列入组完毕，2026年准备递交上市申请；FF40进度全球第二，疗效值得期待。
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呼吸领域创新活跃，多疾病覆盖前景好 : 覆盖多种呼吸疾病，依托独特技术平台，考虑不同年龄患者需求，今年PD - 1在中国启动三期临床，ics拉马拉巴三联软物、TSLP单抗等进入三期入组，约13款创新药正在研发。
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外科镇痛持续发展，贴膏业务稳定增长 : 氟比洛芬凝胶贴膏是万用贴膏第一品牌，年销约30亿，通过技术迭代建立全面透皮给药技术平台，管线有10多个产品，如德瑞妥止咳贴膏、苏洛达阿尔兹海默症透皮贴膏等，未来贴膏领域将持续增长。
四、重点单品亮点突出，重磅数据即将揭晓
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肺癌管线进度领先，全分型覆盖可期 : TQB2922 EGFR c - MET双抗和6411双抗的ADC开发进度在中国居首，2922在二期随访，将开展非小细胞肺癌三期临床，6411已启动一期临床入组，二者分子设计有特色，将与安罗替尼互补，实现肺癌全分型覆盖。
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肿瘤微环境抗体，临床应用前景良好 : 李欣自研的肿瘤微环境揭秘特异性抗体平台产出CTL类付168和2168两个抗体，168只在肿瘤微环境结合，安全性良好，目前在临床一期，预计与PD 1连用及开发双抗有良好前景。
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CC18108优势显著，消化道治疗新希望 : 全球研发速度最快，是唯一获得两个BTD的CCR8产品，在二线胃癌CCR8高表达患者中ORR达87%，疾病控制率100%，二线胰腺癌ORR达33%，PFS达2.2 - 7个月，有望成为消化道肿瘤的安罗替尼。
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pd one TGF - β亮点多，胰腺癌治疗有突破 : 全球研发速度最快，已进入三期临床，今年ESMO大会发布的2868联合安罗替尼和化疗一线治疗胰腺癌二期数据，ORR达63.9%，DCR达100%，副作用小，有望打破传统治疗瓶颈。
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PDE3/4潜力巨大，copd治疗新基石 : 默沙东100亿美元收购维罗纳凸显该靶点潜力，tqc3721在PDE3和PDE4上优于对照，雾化剂型进入三期临床，干粉剂型进入二期，9月ERS将公布2b期数据，有望成为best in class药物。
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重磅数据即将公布，产品疗效值得期待 : 今年10月SMO大会公布CDK4/6一线乳腺癌三期数据，明年公布CDK46耐药二期数据；9月底ERS公布PDE3/4用于治疗copd的2b期数据；明年公布CC28单抗的胃癌、胰腺癌2b数据和康宁杰瑞18.2ADC的三线数据。
五、问答明晰发展路径，未来规划前景可期
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利润增长源于创新，全年业绩有望向好 : 上半年收入和净利润双位数增长，利润增速高于收入，剔除一次性因素核心净利润翻倍，业绩增量主要来自创新产品，预计今年增量超30亿，增速25%以上，下半年利润有望更高，全年净利润表现良好。
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对外交易值得期待，合作推进产品授权 : 公司有众多全球权益保障产品值得期待，如PE3四、her to双抗的ABC、BTK抑制剂等，下半年将关注BD和iOS，与终生合作，部分临床产品重点推进，早期产品也可适时授权。
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销售策略灵活调整，费用率控管理升级 : 公司积极拥抱市场变化，严格合规管理，推行c2m和数字化运营管理项目，加强人员梯队建设，提升管理效率和人员能力，未来可进行更多商业模式尝试，销售费用率有望合理控制。
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李欣收购整合有序，未来合作拓展管线 : 对李欣保持相对独立运作，中生进行赋能，优先在临床、技术平台等方面支持，后期开发国际业务更多保留与李欣合作；未来若有合适平台，可能进行M&A、license合作等，目前与顶尖科学家和早期研发平台合作，提升管线质量。