2025-03-20_中国生物制药2024年年报业绩会_Gangtise_AI摘要.raw

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• 日期: 2025-03-20
• 涉及公司: 中国生物制药
• 涉及主题: 2025-03-20 中国生物制药2024年年报业绩会 Gangtise AI摘要
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一、2024年财务业绩表现

• 整体业绩增长显著：2024年公司实现高质量快速发展，全年收入同比增长10.2%，归母净利润同比增长50.1%，经调整的HKSSRS的规模净利润同比增长33.5%，这得益于创新产品周期的到来，且上半年首次回到双位数增长，此次年报验证了扎实发展根基与稳健增长潜力，q1也呈现良好趋势。
• 调整口径保持一致：为准确反映经营状况，经调整的规模净利润剔除已终止经营业务以及联营公司合营公司等非经常性因素干扰，还原核心业务真实盈利能力，且今年调整口径和去年完全一致，确保数据披露连贯性和可比性。
• 毛利率提升因素：2024年整体毛利率提升0.5个点，一是集团采购整合，覆盖超95%，采购规模扩大使议价能力提升，保证物料质量同时获取更优价格；二是精细化管理，打破子公司部门间壁垒，最大程度利用产区和产线产能，优化排产计划，提升产能利用率；三是技术突破，攻克技术难关，率先部署1万升生物反应器，现有6个且是行业内唯一1万升生产放大一次性成功企业，通过规模效应降低生产成本，未来更多产品转至1万升大罐子商业化生产有望进一步提升毛利率。

二、研发投入与成果

• 研发投入与财务处理：2024年整体研发费用提高至17.6%，其中仅7%的研发投入被资本化，这一谨慎的财务处理极大降低财务风险，减轻未来摊销压力，为业绩持续稳定增长奠定基础。
• 创新产品数量增长：公司已步入创新收获期，2018年创新产品仅有3个，到2024年底攀升到17个，2024年就有4款一类创新药上市，占全国当年创新药上市品种超10%，成为获批一类创新药数量最多的药企，引领行业创新发展。
• 研发资源投入与效率：聚焦四大治疗领域，78%的研发费用投入在创新药，85%投入到四大治疗领域，通过对研发项目分级分类，优先推进潜力核心项目，提高研发效率，同时更关注产品全球权益，以满足全球未满足的临床需求。

三、销售板块状况

• 人均产出与销售费用率：2024年企业营销人均产出率强势攀升17%，为过去几年攀升最多的一年，整体销售费用率微降至42.1%，自2020年以来持续下降，共下降7个百分点，这得益于数字化战略深入推进。
• 数字化营销与合规管理：公司借助智能化工具精准赋能营销，强化合规管理水平，全方位提升智能营销效能，在合规方面没有负面情况，在对标行业同行中销售管理费用率处于领先水平，体现出公司在数字化组织整合等战略管理上的卓越成效。
• 未来销售方向：未来将持续专注于人均产出的提升，在重点市场更加聚焦，依据提出的四大战略和四大核心领域，目前营销数据已有更好反馈，随着进一步聚焦，在专业领域的人均产出和影响力将进一步扩大。

四、资金管理与股东回报

• 资金管理健康：2024年末公司资金储备达241亿人民币，融资性负债和融资成本持续下降，资金结构不断优化，现金储备能力强，同时在不断寻找机会。
• 股东回报丰厚：公司连续多年核心派息率达30%以上，2024年派发四港先每股的末期股息，全年派息达11.7亿港币，较2023年增长39%，此外，2024年进一步加大股票回购能力，通过盛大天晴的esop终生的esop回购注销等方式，全年股票购买金额超13.5亿元，以实际行动回馈股东，彰显对股东回报的重视。

五、业务进展与产品展望

• 产品获批情况：2024年公司聚焦肿瘤、肝病、呼吸、外科镇痛四大创新领域，共有六款创新产品和28款仿制药获批上市，是全国年内获批一类新药数量最多的企业，创新药收入突破120亿元人民币，同比增长21.9%，占总收入比重从37.8%上升到41.8%，这主要得益于2023年获批的五个产品，如益力舒是国内唯一获批上市的三代长效升白且纳入医保，还在美国、欧盟和中国三地获批上市并被权威指南推荐。
• 创新产品表现与展望：2024年上市的创新产品各有亮点，如安德卫（PD - L1）上市首年获批两大适应症，联合疗法疗效显著；安方宁（KRAS的G12C）上市后填补市场空白；安博尼是首个用于RS one阳性非小细胞肺癌的国产靶向药且纳入医保；安诺平二代ARC抑制剂延长患者PFS且纳入医保；帕妥珠单抗是国内首个获批上市的生物类西药且联合曲妥珠单抗有望增长；利拉鲁肽是国内获批上市的生物类似药。未来三年将进入创新成果收获爆发期，预计近20款创新产品获批上市，覆盖双抗ABC等前沿疗法，到2027年创新产品数量将突破30个，收入占比将攀升至60%。
• 重点产品进展：如JAK抑制剂5105是全球首个兼具JAK双重抑制剂的小分子口服药，已在中国递交上市申请，在美国获批二期临床，在多种疾病中展现治疗潜力，预计今年在中国获批上市且集团将加速全球开发；PDE3/4的抑制剂3721具备全球创新实力，与已上市产品相比有多种优势，有望在疗效与安全性上取得突破，也将加速全球开发进度。

六、BD合作项目

• 早期布局与多元合作：自2018年起通过战略合作投资及本地化应用等多元渠道积极布局AI及AI赋能企业发展，如2018年正大天晴和阿里云签订战略合作，2020年与思科达成深度合作探索肿瘤领域创新药物开发，后续与金泰拓展AI在多个治疗领域的运用，还通过直接投资投入多个全球AI驱动的初创研发公司，覆盖老年痴呆症、CNS、代谢和肿瘤领域的早期分子探索和开发。
• 近期成果与内部应用：2025年初成功实现DPT本地化部署，目前除DPC外，HRGPTTI等5款AI模型在公司内部广泛运用，提升各部门效能和智能化管理水平，达到降本增效的效果。
• 未来规划：未来将继续加大对AI领域的关注和投入，深层次拓展AI在研发、生产、销售以及职能管理等各板块的运用，加速企业发展，引领行业创新升级。

七、AI布局与应用

• 年业绩增长来源：2025年公司有望继续保持双位数增长，业绩增量主要来自创新药和生物类制药，预计合计贡献超30亿元以上，增速达25%，三代升白药、PD - 1、帕妥珠等23 - 24年上市产品是核心驱动力，同时仿制药板块有望平稳增长，公司有稳定基本盘且新品将带动业绩增长。
• 毛利率趋势与费用率平衡：2024年毛利率较前年增长0.5个点，2025年预期因部分产品转至1万升生产解决产能问题并大幅降低成本，以及转产BD和买回产品降低获取成本而进一步提升；研发费用率目前处于较高水平，2025年有望在现有水平左右徘徊，绝对值预期上浮但因销售双位数增长研发费用率不会超现有水平；销售和管理费用率不会有大幅下降，因新产品上市较多且未来三年创新药上市计划较多，目前已处于行业领先水平并希望维持。
• 行业政策影响与展望：从中央到地方有全链条医药产业支持政策，如中央推动品类目录，地方有先行试点政策，上海在全产业链条政策推动方面表现优秀，其他省份也在看齐；国家和地方设立产业支持基金和引导基金，上海将联合建设10亿人民币早期孵化基金；政策解决审批问题，加速研发成果转化，如阿诺替尼和KRG102c新适应症申报后快速获批；1+3+n多层医疗保障系统优化，包括创新药定价、商业健康保险发展等方面有行动；公司创新药收入占比稳步提升，集采风险基本出清，在三重利好下有信心与行业共振向上，继续贯彻创新战略，加大研发投入提升产品质量和创新能力并布局国际市场。

八、ESG管理工作

• ESG工作方针与重点任务：2024年公司以逐步加精进为ESG工作整体方针，聚焦碳中和目标及路径规划、产品质量安全管理、人才吸引与发展、负责任供应链建设、ESG理念文化建设等重点任务，推进ESG管理与企业运营深度融合，让可持续发展理念贯穿企业各环节。
• ESG管理成果与认可：2024年公司在ESG管理方面成绩显著，MSCI ESG连续两年获a评级且评分稳步上扬达到中国医药行业a评级最高分，S&P Global CSA评分跻身全球前4%，连续三年入选年鉴，CDP气候变化评级连跨两级达到国内行业领先水平，旗下多个工厂荣获国家级或省级绿色工厂称号，充分展示在绿色发展领域的突出实力。
• 未来发展规划：2025年公司将朝着业绩加速增长目标前进，在对外合作与国际化方面积极探索和落地国内外合作以丰富创新管线和优化业务版图，预计有5个创新产品获批上市并有多项重磅临床数据发布以提升创新实力，同时致力于促进企业、员工、社会与环境的和谐发展，为各方创造长期价值。

Q&A

Q1: 就2025年而言,如何看待收入增长？如果方便的话,能否拆分一下收入增长来源？

A1: 2025年公司有望继续保持双位数的增长。
收入增长来源主要包括创新药和生物类制药，预计二者合计贡献将超30亿元以上，增速达25%，其中三代升白药、PD - 1、帕妥珠等23 - 24年上市产品是主要核心驱动力，包括产品的进一步爬坡以及新产品的上市。
同时，仿制药板块也有望继续保持平稳增长，2024年仿制药板块保持着增长，仿制药有大年小年之分，大年高单增长，小年小单增长，整体维持着仿制药的盘子。
整体业绩的增长来自于创新药各方面的快速爬坡和增长，一方面有稳定的基本盘，另一方面由新品带动公司业绩增长。
重点产品包括安诺西尼、甘美微增、三代生白PDL1等。

Q2: 毛利率未来趋势如何？对于研发费用率和销售费用率是如何平衡的？

A2: 毛利率方面，2024年较前年增长了0.5个点，希望这个数字可以进一步改善。因为预计今年会有三个品转到1万升的生产里，这既能解决部分产品的产能问题，又能大幅下降生产成本；此外，BD和买回来的产品转产时，也会降低获取产品的成本，从而提高毛利率。
研发费用率方面，目前已处于全行业较高水平，且第一年突破了50亿的研发费用，有望在现有水平左右徘徊，从费用率角度是持平和下降的预期，从绝对值角度预期是上浮，但由于销售增长且有双位数的销售增长预期，研发费用率不会超过现有水平。
销售和管理费用率方面，不会再有明显的大幅下降，因为去年和今年陆续上新的产品较多，且未来三年有望上市超过30款创新药，所以不会再拉高整体的费用率，并且在进一步降低等方面已经做到了行业领先水平，希望在现有角度进行维持。

Q3: 管理层如何看待创新药支持的新闻？哪些（如商保等）可能近期落地以及对行业有何影响变化？

A3: 从政策端来看，从中央政府到发达省份，全链条的医药产业支持政策自去年开始就比较明确，并且陆续有地方落地。
中央推动了品类目录，很多地方也优先试点先行政策，上海在全产业链条的政策推动方面做得很好，其他省份也在向上海看齐。
国家设立了产业支持基金和各省的引导基金，例如在上海要联合国资委等机构建设10亿人民币的早期孵化基金，这有助于孵化早期有潜力的项目和公司，为公司可持续发展奠定基础。
在审批方面，政策解决了很多审批问题，创新药的审批速度有了突破，如阿诺替尼新适应症、KRG102c申报后获批速度很快，这加快了研发成果的转化和市场产品上市的步伐。
在医疗保障系统方面，1 + 3 + n多层医疗保障系统得到优化，包括创新药定价、支持商业健康保险发展等，上海和各省都有相关行动，这有助于打开创新药的市场空间。
从行业发展来看，过去10年持续加码创新药，创新药数量达到17%，收入占比攀升到42%，预计每年约有5个创新产品获批，2025年有望达到22个，2027年突破30个。
关于集采风险，公司大单品基本都已进入集采，第十批集采的10个产品仅占公司整体收入的1%，对公司影响小，整体仿制药业务将继续保持正增长。
公司已将仿制药和创效板块完全切割开，仿制药板块为固定预算、固定投入和固定产出，每年依旧会有仿制药进入集采，也会有新品上市，到27年批产和报产的仿制药项目超过40项，每年还有超过15个以上的产品立项，仿制药板块相对稳定，政策关注仿制药品质对公司有利，也可能带来仿制药出口机会。
在全政策链条支持创新、公司创新产品进入收获期以及集采风险出清的三重利好情况下，公司有信心与整个行业共振向上，继续贯彻全面创新战略，加大研发投入，提升产品质量、品质和创新能力，不仅布局国内，也在国际布局上迈出坚实一步。

Q4: 投资人对国际化期望很高,去年做了TSLP相关工作,2025年及以后有何展望？

A4: 在国际化方面分为BD合作和自身国际化发展两个方面。

自身国际化发展方面，尽管受疫情影响国际化进度比预想要慢，但目前已经进入20多个国家销售，正在与40多个国家的当地合作伙伴进行合作谈判。
8个已获批上市的生物类似药将着眼于东南亚、中东和南美的市场，同时积极探索和布局在欧洲、日本等发达地区新的生物类似药立项。
仿制药和原料药一直有出口，创新药以与国际大药企合作为主。
BD合作方面，2024年陆续与一些企业进行了合作，2025年第一季度BD团队实现开门红，成功签了两个BD合作，一个是美罗昔康注射液跟青浦的合作，另一个是IC的病毒合作，此外还有早期创新平台的共同开发和筛选分子的合作。
后续如果相关产品有显著数据会再分享。BD今年还会陆续落地较多项目，每年会考察至少120家新的包材企业，从中选出战略协同性最高的企业合作。
在自研产品领域，tslp去年进行了合作，今年rock two在IPS上快要出数据，如果数据好的话，与graph堂可能会有更大的国际合作。
pd e34今年会有关键性的临床突出成果，将加速全球开发进度。
在肿瘤领域，加靠抑抑制剂有独特设计和令人兴奋的临床数据，美国已批二期临床，会加速全球拓展和开发。
CDK216以及HER2 ADC也将在今 年的大会上陆续读出比较重磅的数据，会吸引兴趣和探索合作空间。
总之，2025年有不少新产品将陆续达到重要节点，未来在国际化方面会继续努力。

Q5: 在医疗医药的生产、营销、研发环节,AI有何帮助？有哪些想法和经验可以分享？

A5: 公司早在2018年就开始与阿里云合作，2021年全面与抖音下面的天书公司合作，这使得公司整个团队的数字化和全面线上管理在全行业处于非常领先的地位。
在研发、生产、销售和市场策略等方面，都能得到非常大的辅助并且提升效率。
在早期研发的药物发现方面，公司自2000年开始对相关企业进行投资，长期关注药物进展以便及时合作。
目前AI在药物发现方面可能还需要一个周期，现阶段更多是在现有的靶点和数据上进行优化，减少临床环节，缩短上市时间，而凭空发现新靶点或者创造全新疗法或药物可能需要更长周期。

Q6: 在提高股东回报方面（如回购等）有何想法？

A6: 在股东回报方面，相比去年有显著提高。
去年分红为5港元每股，分红率为30%左右，今年为7港元每股，分红率提升到35%，虽然提升比例看似不多，但今年净利润比去年高40%。
去年天晴有10 - 11亿港币的员工股回购，今年还会有大概10亿港币的回购预留。
总的来说，分红加上回购对投资人有非常坚实的支持。