2024-08-18 招商证券｜万辰集团2024中报业绩交流会
- 来源: Gangtise 文件中心 / 招商证券
- 日期: 2024-08-18
- 类型: 会议纪要
- 涉及公司: 万辰集团(300972.SZ)
- 涉及主题: 量贩零食；业绩会/交流；店效；净利率
- 一句话摘要: 2024H1 业绩、开店、单店表现、少数股权回收和毛利率提升线索。
来源：Gangtise 会议纪要
file-id：3159134
文件时间：2024-08-18
机构：招商证券
覆盖周期 / 用途：2024H1 / 2024Q2
原始文件：2024-08-18_招商证券_万辰集团2024中报业绩交流会_file-3159134.txt
入库时间：2026-05-18
一、公司业绩与财务表现
- 公司发布了2024年中期业绩，收入继续超高速增长，净利率稳步提升。
- 开店和单店表现良好，公司发布了少数股权收回方案，将增厚利润。
- 公司在华北、华东、东北等优势市场新增门店较多，新市场也在增加。
- 单店销售环比保持提升，消费者对品牌认知和信任感增强。
- 新开门店业绩良好，加盟商质量提升。三季度表现良好，7月份表现与6月份相似。
二、少数股权收回与股权激励
- 少数股权收回的进展未详细披露。
- 预留股权激励的核心人员尚未明确。
- 子公司收购时间点和方案设计的考虑未详细说明。
三、竞争策略与供应链优化
- 在当前激烈的行业竞争环境下，公司强调自身供应链的优化和货盘的持续改进。
- 公司在供应链上下游的整合和精进上投入了大量精力，并且在开店速度和供应链打造方面处于行业领先地位。
- 公司认为外界竞争对其影响不大。
四、区域市场表现与毛利率
- 北方区域的开店情况及其毛利率表现未详细披露，但由于进入较早，消费者心智更稳固，竞争较少。
- 北方消费者零食消费习惯良好，公司在各区域的表现均不错。
- 公司净利率未来将因规模效应和费用控制而提高。
五、销售费用与毛利率提升
- 销售费用率是否还有下降空间未明确，但公司目前仍在快速开店过程中，前期费用投入尚未完全前置。
- 临时业务费用因快速开店而增加，农业业务费用刚性支出较大。
- 毛利率的提升主要由规模效应带动，公司门店数量从去年三四千家增加到今年六七千家，议价能力增强。
- 供应商产能利用率提高，价格有所调整。
- 公司计划保持毛利率相对稳定，重点提升上下游供应链的效率和加盟商的店效支撑。
- 不同区域的毛利率差异可能由于省份变动，公司更倾向于以老市场和新市场的状态进行沟通。
六、货盘与品牌占比
- 公司货盘在过去半年中保持稳定，销售额占比无大差别。
- 自有品牌发展较谨慎，重点在于增强消费者对品牌的信任感和认知度。
七、农业业务与市场拓展
- 上半年农业亏损主要由于金针菇价格不佳和产能投放摊销，但后续影响不大。
- 门店表现总体不错，各地表现无明显差异。
- 公司继续开大店，面积在100至200平米之间，延续一贯风格。
- 中尾部友商尝试增加品类，如日化产品。
- 公司上半年销售费用显著增加，主要由于开店数量快速增加。
- 税率问题需进一步请教财务。
- 公司不设开店空间上限，认为行业空间超出预期。未来开店空间依赖市场机会和稳健发展。
- 公司强调尽管开店速度看似较慢，但实际上仍然是快速增长，基础货款支持快速开店，未来供应链成熟后可以做更多事情。
八、一线城市市场拓展
- 公司在全国范围内逐步推进开店计划，尽管目前在北上广深CBD区域门店较少，但未来会有详细规划和准备。
九、加盟商资金情况与选址策略
- 新开店的加盟商资金情况未明确，但租金减少情况目前并不显眼。
- 公司选址优先考虑客流量，社区和商圈是更重要的选择，学校等次之。
Q&A
Q1: 少数股权收回的进展如何？预留股权激励的核心人员有哪些？下半年的竞争策略会有哪些变化？子公司收购时间点和方案设计的考虑是什么？
A1:
在当前激烈的行业竞争环境下，公司强调供应链优化和货盘改进。公司在供应链上下游的整合和精进上投入了大量精力，并在开店速度和供应链打造方面处于行业领先地位。公司认为外界竞争对其影响不大。
Q2: 能否详细说明北方区域的开店情况及其毛利率表现？公司临时量贩业务的净利率还有哪些提升空间？请问您提到的是华北还是东北区域？
A2:
公司在北方区域的毛利率和收入未披露，但由于进入较早，消费者心智更稳固，竞争较少。北方消费者零食消费习惯良好，公司在各区域的表现均不错。公司净利率未来将因规模效应和费用控制而提高。
Q3: 销售费用率是否还有下降空间？前期费用投入是否已达到稳定状态？
A3:
公司目前仍在快速开店过程中，前期费用投入尚未完全前置。临时业务费用因快速开店而增加，农业业务费用刚性支出较大。
Q4: 毛利率环比提升的过程中，有多少是价盘的贡献，有多少是后台的贡献？
A4:
毛利率的提升主要由规模效应带动，公司门店数量从去年三四千家增加到今年六七千家，议价能力增强。供应商产能利用率提高，价格有所调整。
Q5: 公司未来是否会进一步提升毛利率，还是保持现状？
A5:
公司计划保持毛利率相对稳定，重点提升上下游供应链的效率和加盟商的店效支撑。
Q6: 不同区域的毛利率差异是否因竞争因素导致？
A6:
不同区域的毛利率差异可能由于省份变动，公司更倾向于以老市场和新市场的状态进行沟通。
Q7: 公司货盘在过去半年中是否有变化？自有品牌和其他品牌的占比有何趋势变化？
A7:
公司目前以快速开建作为首要目标，货盘基础稳定，销售额占比无大差别。自有品牌发展较谨慎，重点在于增强消费者对品牌的信任感和认知度。
Q8: 下半年农业业务展望如何？是否有资产剥离计划？其他区域市场拓展预期如何？
A8:
上半年农业亏损主要由于金针菇价格不佳和产能投放摊销，但后续影响不大。门店表现总体不错，各地表现无明显差异。
Q9: 门店模型是否保持稳定？是否观察到新的趋势？
A9:
公司继续开大店，面积在100至200平米之间，延续一贯风格。中尾部友商尝试增加品类，如日化产品。
Q10: 业务拓展费主要体现在哪些投入上？后续业务拓展费走势如何？公司所得税率较高的原因是什么？
A10:
公司上半年销售费用显著增加，主要由于开店数量快速增加。税率问题需进一步请教财务。
Q11: 公司未来2-3年开店空间的天花板在哪里？
A11:
公司不设开店空间上限，认为行业空间超出预期。未来开店空间依赖市场机会和稳健发展。尽管开店速度看似较慢，但实际上仍然是快速增长，基础货款支持快速开店，未来供应链成熟后可以做更多事情。
Q12: 公司如何规划在深圳、北京、上海、广州这些超一线城市的市场拓展？是否会调整前端毛利以适应市场需求？
A12:
公司在全国范围内逐步推进开店计划，尽管目前在北上广深CBD区域门店较少，但未来会有详细规划和准备。
Q13: 公司是否观察到新开店的加盟商资金情况是持平、上升还是下降？各类场景的选址分布情况如何？
A13:
租金减少情况目前并不显眼，公司选址优先考虑客流量，社区和商圈是更重要的选择，学校等次之。