2025-08-18_中国生物制药2025年中期业绩发布会_Gangtise_AI摘要.raw

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• 日期: 2025-08-18
• 涉及公司: 中国生物制药
• 涉及主题: 2025-08-18 中国生物制药2025年中期业绩发布会 Gangtise AI摘要
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一、2025上半年业绩飘红，创新成果驱动增长

• 营收利润双位数增长，主营业务动力强劲: 今年上半年中国生物制药延续强劲增长势头，收入和利润双位数增长，整体收入达175.7亿元，同比增长10.7%，持续经营规模净利润达33.9亿元，同比增长140.2%，剔除一次性因素后核心归母净利润同比增速高达101%，体现主营业务强劲动力。
• 创新转型成果丰硕，品种成增长核心引擎: 公司10年前向创新转型，现进入创新成果密集收获期，2023年至今累计获批13个创新品种，去年单独一家上市公司占全中国1/10的创新成果，江苏省单省占一半，创新品种成为驱动增长的核心引擎。
• 重点产品销售亮眼，市场表现可圈可点: 2023年上市的艺书三代升白爬坡速度快，去年卖了5亿，今年预计达8亿；2024年上市的安德沛PD - L1单抗虽未进医保，今年上市不到2年预计达8亿销售水平，今年还将参加商保创新目录谈判。
• 年底新品即将获批，市场前景值得期待: 今年底将获批CK246和与BI合作的张哥产品，CK246首个适应症为二线hr阳性乳腺癌，一线适应症有望明年获批，辅助治疗适应症预计明年提交申请，中国销售峰值有望超20亿；张哥用于her two突变非小细胞肺癌治疗，预计中国销售峰值达15亿。
• 研发投入再创新高，财务风险有效降低: 今年上半年研发费用达31.9亿元，占比提升至18.1%创历史新高，78%投向创新产品，85%投向四大治疗领域，且仅不到5%的研发投入被资本化，降低财务风险。

二、运营管理成效显著，财务状况稳健向好

• 生产技术实现突破，产能提升利润可期: 今年上半年成功攻克技术难关，实现两款生物药在1万升生产线的GMP认证，成为国内首家，提升生物药产能，带动生物类似药毛利率提升，解决供不应求问题，明年将有6个1万升大罐子建成，产能达6万升，有望支持生物药超200亿销售额。
• 采购成本有效控制，管理精细效益提升: 持续推进集团化整体采购，扩大规模增强议价能力，开展单一原物料二供开发和国产化工作，提高毛利率，实施精细化管理策略，统筹产能提高利用率，开展全设备生命周期管理。
• 销售效率大幅提升，费用率降管理优化: 得益于组织整合数字化战略深化，2025年营销团队人均产出同比提升21.8%，销售管理费用率微降至42.9%，较去年同期下降0.2个百分点，持续强化合规管理和学术推广能力，全面推进数字化应用。
• 资金储备充足稳定，派息增长股东受益: 截止2025年6月30日，公司资金储备达305亿元，整体融资成本同比下降20%，资金负债结构稳健，上半年派息每股0.5港元，中期派息超8亿元，同比增长62%。

三、未来产品布局多元，各领域发展潜力巨大

• 创新药获批加速，收入占比有望过半: 今年已有美洛昔康和两个创新产品获批，下半年预计CK246和与BI合作的HER2抑制剂产品上市，今年创新产品收入将占整体收入50%以上；2026年有5款创新药上市，2027年超10余款上市。
• 肿瘤管线布局全面，多癌种治疗有突破: 围绕肺癌、乳腺癌和消化道肿瘤三大高发癌肿全方位布局，肺癌领域覆盖多种突变，安罗替尼是末线肺癌有效治疗方案，4代EGFR、1BB激活型双抗等值得期待；乳腺癌领域CTK2C6、h双抗AA ABC等产品进展良好；消化道肿瘤围绕CC28考点18.2布局，诸多产品有临床数据公布。
• 肝病领域优势凸显，潜力品种值得关注: 公司在肝病市场占有率居首，瞄准全球超2亿患者的mass适应症，批判口服抑制剂全球三期主队列入组完毕，2026年准备递交上市申请；FF40进度全球第二，疗效值得期待。
• 呼吸领域创新活跃，多疾病覆盖前景好: 覆盖多种呼吸疾病，依托独特技术平台，考虑不同年龄患者需求，今年PD - 1在中国启动三期临床，ics拉马拉巴三联软物、TSLP单抗等进入三期入组，约13款创新药正在研发。
• 外科镇痛持续发展，贴膏业务稳定增长: 氟比洛芬凝胶贴膏是万用贴膏第一品牌，年销约30亿，通过技术迭代建立全面透皮给药技术平台，管线有10多个产品，如德瑞妥止咳贴膏、苏洛达阿尔兹海默症透皮贴膏等，未来贴膏领域将持续增长。

四、重点单品亮点突出，重磅数据即将揭晓

• 肺癌管线进度领先，全分型覆盖可期: TQB2922 EGFR c - MET双抗和6411双抗的ADC开发进度在中国居首，2922在二期随访，将开展非小细胞肺癌三期临床，6411已启动一期临床入组，二者分子设计有特色，将与安罗替尼互补，实现肺癌全分型覆盖。
• 肿瘤微环境抗体，临床应用前景良好: 李欣自研的肿瘤微环境揭秘特异性抗体平台产出CTL类付168和2168两个抗体，168只在肿瘤微环境结合，安全性良好，目前在临床一期，预计与PD 1连用及开发双抗有良好前景。
• CC18108优势显著，消化道治疗新希望: 全球研发速度最快，是唯一获得两个BTD的CCR8产品，在二线胃癌CCR8高表达患者中ORR达87%，疾病控制率100%，二线胰腺癌ORR达33%，PFS达2.2 - 7个月，有望成为消化道肿瘤的安罗替尼。
• pd one TGF - β亮点多，胰腺癌治疗有突破: 全球研发速度最快，已进入三期临床，今年ESMO大会发布的2868联合安罗替尼和化疗一线治疗胰腺癌二期数据，ORR达63.9%，DCR达100%，副作用小，有望打破传统治疗瓶颈。
• PDE3/4潜力巨大，copd治疗新基石: 默沙东100亿美元收购维罗纳凸显该靶点潜力，tqc3721在PDE3和PDE4上优于对照，雾化剂型进入三期临床，干粉剂型进入二期，9月ERS将公布2b期数据，有望成为best in class药物。
• 重磅数据即将公布，产品疗效值得期待: 今年10月SMO大会公布CDK4/6一线乳腺癌三期数据，明年公布CDK46耐药二期数据；9月底ERS公布PDE3/4用于治疗copd的2b期数据；明年公布CC28单抗的胃癌、胰腺癌2b数据和康宁杰瑞18.2ADC的三线数据。

五、问答明晰发展路径，未来规划前景可期

• 利润增长源于创新，全年业绩有望向好: 上半年收入和净利润双位数增长，利润增速高于收入，剔除一次性因素核心净利润翻倍，业绩增量主要来自创新产品，预计今年增量超30亿，增速25%以上，下半年利润有望更高，全年净利润表现良好。
• 对外交易值得期待，合作推进产品授权: 公司有众多全球权益保障产品值得期待，如PE3四、her to双抗的ABC、BTK抑制剂等，下半年将关注BD和iOS，与终生合作，部分临床产品重点推进，早期产品也可适时授权。
• 销售策略灵活调整，费用率控管理升级: 公司积极拥抱市场变化，严格合规管理，推行c2m和数字化运营管理项目，加强人员梯队建设，提升管理效率和人员能力，未来可进行更多商业模式尝试，销售费用率有望合理控制。
• 李欣收购整合有序，未来合作拓展管线: 对李欣保持相对独立运作，中生进行赋能，优先在临床、技术平台等方面支持，后期开发国际业务更多保留与李欣合作；未来若有合适平台，可能进行M&A、license合作等，目前与顶尖科学家和早期研发平台合作，提升管线质量。

Q&A

Q1: 公司上半年业绩收入端增长亮眼，利润端翻倍，拆分利润端亮眼的项目科目，并展望下半年及全年利润端的变化情况？

A1: 今年业绩的增量主要来自创新产品，全产品呈快速增长趋势，公司有信心在当前市场和合规环境下实现持续强劲的商业化表现。今年增量预计超过30亿元，增速达25%以上，2 - 24年上市的品种如三代白白ped o 1 carry us曲裸猪帕洛猪被伐等是主要核心驱动力。过去两年公司获批创新产品达11个，2025 - 27年将获批19个创新产品，较历史累计获批的创新产品再次翻倍，其中一半以上是峰值超20亿人民币的大单品，如Tvb33616、CK2四六、2102（hech双双的ADC）、22102、PD3四、NP per系统机等。展望全年，公司对实现双位数增长充满信心。下半年利润收入有望高于上半年，因为收购履新后默沙东已付3亿美金，若有其他BD惊喜，利润会更高，全年净利润情况较好。

Q2: 今年早些时候公司称会有重磅交易落地，目前进展如何，以及下半年到明年在对外授权和交易进入全球市场方向上有何期待？

A2: 公司梳理后的管线中保障产品和全球权益保障产品众多，有不少全球Top three、potential basin class的产品值得期待，如奥斯里（PE3四）、her to的双抗的ABC、BTK抑制剂、CDK4/6、F - 301等。下半年公司主要与终生、垂萨一起，将重点放在临床产品上，因其价值更高；部分早期产品，如TME特异性平台产出的抗性产品，也可在早期对外合作。公司表示下半年不会让大家失望。

Q3: 销售团队人数和销售管理费用率下滑趋势持续几个报表季，在当前政策合规和销售渠道变化环境下，考虑未来销售策略，并展望销售费用率？

A3: 公司会快速拥抱市场变化并进行反馈。在合规管理方面，中国生物制药在行业处于领先地位，无合规事件披露。公司主推c2m和数字化运营管理项目，提升投入产出比和精细化管理，明确各岗位责任和人员画像，加强梯队建设。公司针对不同层级有不同培养计划，如终生二期、同行计划、生活计划等，持续提升人员管理效率。公司在关键岗位对数字化使用有硬性要求，人员管理分不同阶段，鼓励员工承接创新、改革、突破的项目制工作。在当前环境下，公司认为能比同行做得更好，是值得投资和长期持有的抗风险标的。虽然未明确提及未来销售费用率的具体情况，但通过精细化管理和人员效率提升，有望在保障销售业绩的同时合理控制销售费用率。

Q4: 公司如何整合李欣，后续是否会继续进行类似李欣的收购？

A4: 公司已开始内部整合，李欣与公司平台互补，研发初期到IND阶段后转到天晴推进合作。公司账上有300多亿，净现金近200亿，若未来有特别好且价格合适的平台，会继续进行收购或采用license合作、平台共同开发等合作方式，与全行业顶尖前沿、有经验的科学家和早期研发平台合作，提升未来管线质量。对于李欣的管理，保持其相对独立运作，中生对其进行赋能，天晴可作为CXO模式，在临床、技术平台、CMC等方面赋能，后期开发将国际相关部分更多保留在李欣合作，以诞生更多创新产品。